宏观周报：市场情绪低迷，经济数据喜忧参半

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪处于低谷期。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略抛售，但抛售潮已接近尾声。VIX指数维持在20以上高位，看跌/看涨期权比率上升，反映市场恐慌情绪高涨。

加密货币市场对特朗普签署加密资产战略储备的利好反应平淡。一方面政策细节不及预期，另一方面整体风险偏好收缩影响了市场表现。

2. 经济数据分析

制造业PMI方面，新订单指数跌破荣枯线，就业指数不及预期，显示制造业受关税影响趋于谨慎。非制造业PMI则超出预期，表明服务业仍相对稳健。

GDP预测方面，一季度预测下调至-2.4%，但主要受净出口拖累，消费支出仍保持稳定。

就业数据呈现分化，失业率小幅上升，新增就业放缓，工资增速有限。企业倾向于延长现有员工工时而非新增岗位。

3. 美联储政策与流动性

鲍威尔重申2%通胀目标，短期通胀上升不会促使加息。经济基本面仍较稳定，但如就业持续走弱可能考虑降息。

流动性方面，美联储广义流动性边际改善，但市场情绪仍偏弱。

利率市场显示，短期融资利率下降，市场押注未来半年降息。10年期国债收益率拐头向上，显示衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

市场仍处于预期博弈阶段，趋势尚不明朗。机构资金倾向观望，短期难以形成明确方向。

建议关注3-4月经济数据的微观变化。关税、政府裁员、利率等因素影响具有滞后性，需更多数据支撑确认市场趋势。

不应过度悲观，经济基本面未显著恶化。建议投资者做好仓位管理，保持攻守平衡，等待更明确的趋势信号。

下周关键数据

重点关注CPI、PPI、消费者信心指数等数据，判断通胀和消费趋势变化。