再质押和流动性再质押生态全景分析

引言

再质押和流动性再质押近期备受关注，特别是在ETH ETF可能带来利好的背景下。根据数据统计，这两个类别的总锁仓量增长显著，在所有DeFi类别中分列第五和第六位。再质押生态发展迅速,下面我们将探讨再质押和流动性再质押的基本原理及其带来的额外收益。

质押和流动性质押背景

以太坊质押是指用户锁定ETH以保护网络并获得奖励。虽然能产生回报,但也存在被惩罚和流动性不足的风险。

成为验证者需要32 ETH,门槛较高。因此出现了集合质押服务,允许多人合并ETH来满足最低要求。但质押的ETH仍处于锁定状态。

流动性质押应运而生,用户存入ETH获得流动性代币,可用于DeFi活动以增加收益。Lido是先驱,随后有Rocket和Stader等公司跟进。这不仅降低了门槛,还提高了灵活性和潜在回报。

再质押的兴起

再质押最早由EigenLayer提出,利用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块。这解决了一些模块需要建立独立安全网络的问题,因为可以利用以太坊的大型验证者集提供安全性。

除EigenLayer外,还出现了其他再质押协议。它们都旨在利用再质押资产提供安全性,但存在一些差异。

再质押协议概述

目前主要有EigenLayer、Karak和Symbiotic三个再质押协议。它们在支持的资产、安全模型、执行层等方面存在差异。

EigenLayer仅支持ETH及其衍生品,安全性较高。Karak和Symbiotic支持更多资产,安全性更灵活。EigenLayer和Karak的核心合约可升级,Symbiotic的基本不可变。

支持更多资产的协议可能吸引更多存款。但EigenLayer作为先驱,其上构建的主动验证服务(AVS)最多。

未来这些协议可能会趋同,成功与否取决于能否建立合作伙伴关系。能持续与大型参与者合作的平台可能会胜出。

流动性再质押概述

主要的流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp、Eigenpie、Swell和Mellow等。它们在流动再质押代币类型、支持的存款资产、DeFi集成程度等方面有所不同。

Renzo和Kelp等提供基于资产篮子的LRT,而EtherFi和Puffer等提供原生LRT。原生LRT减少了对其他LST协议的风险敞口。

这些协议大多已与Eigenlayer和Karak集成。随着Symbiotic的推出,一些协议也开始与其合作以保持市场份额。

再质押的增长

近期再质押存款激增,流动性再质押比率已超70%。但Eigenlayer和Pendle的存款在6月底出现流出,可能与代币分配有关。

未来farmers可能会寻找新的协议来耕种空投。Karak和Symbiotic可能会吸引部分流动性。即使对已发行代币的协议,它们仍有后续空投季,其LRT也可用于Karak。

结论

目前已有约1340万个ETH(460亿美元)通过流动性质押平台质押,占全部质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着新服务的激活和代币分配,再质押平台有望吸引更多资金。虽然空投farmer可能会移走部分流动性,但收益寻求者可能会被吸引。未来再质押平台可能会取消存款上限并扩展到其他资产,有望吸引更多资金流入。