Perp DEX 赛道陷入增长困境,看似繁荣背后隐藏危机

某知名永续合约去中心化交易所近期在主网上线了新版本,但市场反应较为冷淡。这不仅反映了该项目自身的问题,更是整个 Perp DEX 赛道目前面临发展瓶颈的缩影。本文将深入分析 Perp DEX 行业的现状、增长困境及其背后原因,并探讨可能的解决方案和未来发展方向。

从整体数据来看,Perp DEX 赛道的交易量仍维持在三个月前繁荣期的六成左右。然而,更值得关注的是费用收入和用户数的显著下滑。日活跃用户数仅剩巅峰时期的三成,所有平台加起来也只相当于之前单一头部平台的水平。值得注意的是,目前交易量数据严重依赖代币激励,与早期基于真实用户行为的自然增长形成鲜明对比。

以目前交易量领先的某交易平台为例,其优异表现很大程度上得益于大规模的交易激励。这包括每周从某公链获得的数十万美元代币奖励,以及平台自身代币的增发。仅此一项,每周激励金额就接近60万美元。另一个表现突出的平台也采取了类似策略,通过公链资助进行交易激励。

然而,尽管交易激励带来了表面上的交易量增长,但从活跃地址数来看,真实用户参与度并不乐观。某些平台的交易量虽然是头部平台的3倍,活跃地址数却只有其1/3左右。扣除刷激励的用户后,真实参与度可能更低。

为何交易激励难以吸引真实用户?主要原因在于专业团队会将交易量推高到一个很高的水平,导致平均激励水平偏低。对散户而言,在这些平台交易并不会获得显著收益,因此难以吸引大量用户迁移。

无法通过激励吸引真实用户,也就难以实现良性的自然增长。在这种情况下,代币价格成为了项目最重要的指标。牛市时期大家看好数据,但熊市来临时,真实价值就会暴露无遗。

这个困境源于"链上真实用户"识别的难题。如果简单地将一个地址等同于一个用户,就会像目前很多L1/L2一样,充斥着大量刷子和工作室。不同的是,市场对Perp DEX这类依靠"真实收益"起家的赛道有持续盈利的预期。如果无法达到预期,代币价格就可能迅速下跌。

既然交易激励难以高效吸引用户迁移,那么提升用户体验、降低准入门槛似乎成为了必然选择。毕竟,能够熟练操作去中心化应用的用户相对于整个加密货币用户群体来说只是少数。如果能够吸引到中心化交易所的用户,或许是一个突破口。

近期备受关注的机器人交易赛道就是一个很好的例子。通过社交平台前端和托管模式,大幅提升了去中心化交易所的用户体验,降低了操作门槛,帮助普通用户参与小市值代币交易。某知名机器人平台即便不发行代币,也能保持每日3000左右的活跃用户。

然而,机器人赛道目前主要集中在短周期、重视早期机会的小市值代币交易领域,这恰恰是中心化交易所的短板。而在主流代币的合约交易方面,去中心化平台相较于中心化交易所并无明显优势。

除了机器人交易,去中心化钱包本身的功能升级也是一个值得期待的方向。例如,通过账户抽象(AA)钱包模式提升交易体验。不过,这种改进可能需要较长时间才能见效。

综上所述,Perp DEX行业当前面临用户增长瓶颈,交易量中依赖激励的成分较高。主要挑战包括:增长手段效率低下,难以通过简单撒钱换取真实用户增长;用户体验和准入门槛短期内难以显著改善。机器人交易和账户抽象钱包等基础设施的完善或许能在未来缓解这些问题。

这些挑战非常复杂,单靠某个平台的版本更新难以全面解决。从机器人交易赛道的发展可以看出,基础设施层面的平台未必能获得比面向终端用户服务更高的实际收益。在基础机制同质化的情况下,提供优质用户服务和运营可能带来更大回报。这一趋势与永续合约的发展历程类似,虽然由某家交易所首创,但最终的市场赢家是做好用户服务的平台。