Sui生态中的集中流动性协议:Cetus解析

Cetus是Move生态中的去中心化交易所和流动性协议,采用类似Uniswap V3的集中流动性算法,为用户提供高效的交易体验和资金使用。同时,Cetus还利用Sui的特性,开发了一些独特的可组合功能。

01、DEX的服务对象

链上加密交易市场虽然规模较小,但增长迅速。该市场的主要特点是大多数资产都属于低流动性、低市值类别,且每天都有大量新资产产生,价格发现需求旺盛。在这种情况下,如何更好地进行价格发现以吸引流动性,是链上交易繁荣的关键。因此,DEX应首先服务于流动性提供者(LP)。

不同交易场景下,LP的需求也不尽相同。我们可以将链上资产分为主流资产(主要公链交易量前十)和长尾资产两类,它们的LP需求有所不同:

• 主流LP:追求更多手续费收入,更少无常损失(Uni V3更有优势)
• 长尾资产LP:需要更经济、可控、灵活的做市策略(Uni V2更方便,流动性管理成本低)

长期来看,资本效率更高的V3是大势所趋,但由于需求的差异性,Uni V2和V3在数据上仍能并存。不过,市场必然会出现能兼顾两种需求的新选手。在Sui这样的新兴生态中,Cetus无疑是更强有力的候选者。

02、Cetus:Move生态首个集中流动性协议DEX

Cetus目前已推出包括Swap、无许可流动性池、跨链桥在内的完整产品线。

集中流动性

Cetus采用类似Uniswap V3的集中流动性做市算法。LP可在同一池子中创建多个头寸,通过设置不同价格区间来模拟自定义策略的价格曲线。随着价格变动,智能合约会消耗当前报价区间内的可用流动性,直到达到下一个价格Tick,然后立即切换到新的Tick,激活新Tick间隔内的休眠流动性。Tick间隔与交易手续费等级相关联,手续费越高,Tick点位越密集。

通过集中流动性,LP可赚取更多交易手续费,提高资本效率。

无许可建池

Cetus允许用户无需许可即可创建流动性池,项目方也可直接在平台上推出新代币。这有助于Cetus吸引更多早期项目,快速形成对长尾资产的定价权。

灵活的交易手续费

Cetus提供多个交易手续费等级(0.01%, 0.05%, 0.25%, 1%),同一代币可设置多个不同手续费的池子。这种设计鼓励市场自行寻找最佳流动性分配方案,为LP和交易用户提供更大灵活性。

仓位自动管理

用户可基于范围订单实现止盈单和限价单等操作。也可使用第三方头寸管理器进行管理,降低流动性管理难度,方便长尾资产LP。

可组合性

Cetus支持高度可组合性,其他项目可通过整合Cetus SDK在自己的前端建立互换接口,快速访问Cetus的流动性。

安全的跨链桥

Cetus基于Wormhole开发的跨链桥支持近20条公链的资产安全便捷跨链。

强关联的代币经济模型

Cetus采用xToken经济模型。用户通过持有CETUS token和xCETUS可获得协议收益分成,确保社区与协议利益一致。

03、Cetus团队:成熟的集中流动性做市算法开发经验

Uniswap v3的集中流动性做市算法(CLMM)是DeFi架构的一次革新,大幅提高了LP的资金利用率。然而,在非EVM高速链上,CLMM赛道竞争者较少。未来CLMM类DEX的竞争将更多体现在运营方面,轻运营的Uniswap可能逐渐处于弱势。

Cetus背后的团队拥有成熟的DEX开发和运营经验,其Aptos版本已稳定运行。在产品可靠、生态内BD能力强、运营持续创新的基础上,Cetus团队有望在Sui生态中获得CLMM基础设施龙头地位。

04、集中流动性协议催生的DeFi创新

LP自动化流动性管理协议

集中流动性协议下,LP通常在市场价格附近提供流动性。但当价格超出策略范围时,LP面临无常损失且无法赚取费用,需要重新部署策略。自动化流动性管理协议应运而生,可帮助LP自动执行做市策略。

这类协议还可实现:

• 单边资产LP挖矿
• 为LP提供者发行ERC20 LP代币

新型机枪池和杠杆挖矿

CLMM算法下,资金优势被放大,专业团队可实现更多定制化策略。机枪池可采取主动型稳健策略获取收益,对大额投资需求用户具有巨大价值。

新型衍生品体系

CLMM体系下,LP面临更高的无常风险。开发可对冲LP做市风险的衍生品,以缓解项目恶意砸盘导致的LP利益损失,是一个值得关注的方向。

基于CLMM算法的可组合性优势,还有许多潜在的DeFi协议有待开发。特别是在近期一系列中心化机构风险事件后,DeFi的重要性愈发凸显。

05、总结

Cetus团队具备成熟的产品交付能力、较强的生态间BD能力和运营能力。他们对DEX这一产品和赛道有深刻独到的见解。我们相信Cetus在Sui这样一个独特的生态赛道中有很大可能成为行业龙头。