稳定币市场新局: YBS的崛起与挑战

加密货币市场正在经历一场变革。随着美元霸权的动摇和全球经济体系的震荡，链上稳定币尤其是收益型稳定币(YBS)正迎来发展机遇。

非美元、非足额储备的计息稳定币虽仍处于理论构想阶段,但部分准备金稳定币很可能成为未来市场主流。目前,基于美元的足额储备链上稳定币系统中已蕴含着后美元、非足额储备稳定币的雏形。

美元作为世界货币的地位正面临挑战。特朗普政府的关税政策和美联储的货币政策正在破坏美元信用体系的循环。各国开始逃离美债市场,美元和美债逐渐成为一种风险资产。这种局面反而为加密货币的全球化提供了契机。

在这种背景下,稳定币之间的竞争将更加激烈。全球大套利时代下,链上稳定币将发挥重要作用。目前加密市场呈现"倒挂"状态 - 波动性加密货币缺乏对应的足额稳定币。这为YBS提供了发展空间。

Ethena的USDe是近期最成功的非法币储备稳定币之一。它通过对冲模式和利益同盟机制,试图模仿美元体系。但USDe在交易和支付场景的应用仍显不足。

YBS本质上是一种获客成本。它需要更多用户将其视为美元等价物并自行持有,而非仅作为质押工具,才能持续发展。目前YBS的收益主要来自美债,这存在风险。同时,缺乏足够的用户参与也会影响YBS项目的存续。

未来YBS的竞争焦点仍在市场份额。只有大多数用户将其作为稳定币使用,而非追求高收益,YBS才能在维持收益率的同时挤占USDT的使用空间。

总的来说,YBS代表了稳定币市场的新方向,但其发展仍面临诸多挑战。市场参与者需要密切关注这一领域的演变。