原生加密的末法时代

一、合规的必然

加密货币从小众走向主流的过程中，去中心化区块链为世界提供了一片监管的真空地带。虽然中本聪的点对点电子支付系统未能实现初衷，但却开启了一个全新的平行世界。这个世界超越了传统法律、政府乃至社会与宗教的约束，存在于无数节点之上的互联网中。

监管的缺失成为推动这个行业发展的关键因素。从最初的ICO到后续的各种变体、DeFi的兴起、再到现今备受关注的稳定币，无一不是建立在这个基础之上。正是摆脱了传统金融的桎梏，才造就了加密行业今天的繁荣。

然而，随着行业的不断发展，寻求合规似乎成为了一种必然趋势。无论是比特币ETF的获批，还是近期的一些政治事件，都标志着原生加密时代正在逐渐走向终结。行业开始积极寻求合规，努力满足传统金融的需求，稳定币、实物资产代币化、支付等领域成为了发展的重点。除此之外，纯粹的资产发行仍然是市场的主流，一个简单的图片、一个吸引人的故事或一串代码就能成为人们讨论的焦点。

这种转变的根本原因在于，区块链技术目前还缺乎有效约束地址背后各种实体的手段。虽然我们可以保证节点的诚实性和去中心化金融的无中介性，但对于这个"黑暗森林"中可能发生的其他事情，我们却无能为力。许多曾经火热的概念，如NFT、GameFi、SocialFi等，都高度依赖于项目背后的实体。区块链虽然具有强大的筹资能力，但如何约束项目方合理使用这些资金并将创意转化为真正的项目，仍然是一个难题。

非金融化的愿景并不是单纯通过提升基础设施性能就能实现的。即便在中心化的环境下都难以做好这些事情，更何况是在链上。我们无法对项目方实施"工作量证明"，因此向合规低头或许是未来非金融化的一个新起点，尽管这看似有些讽刺。

加密行业正在逐渐成为传统金融的一个子集，这个去中心化账本的话语权开始被上层掌控。自下而上的创新越来越少，机会也在不断被压缩。我们正在迎来的，是一个链上霸权的新时代。

二、稳定币的演变

链上霸权主要体现在两个方面：一是稳定币的发展，二是传统互联网模式的重演。

就稳定币而言，目前市场主要由法币锚定稳定币和收益型稳定币主导。最近，《天才法案》的通过成为了法币锚定稳定币领域的一件大事。该法案主要内容包括：

1. 明确定义"支付稳定币"，要求必须由美元或高流动性资产1:1全额支持。
2. 限制稳定币发行主体，只有获得许可的机构才能合法发行。
3. 要求发行方持有与稳定币等值的储备资产，并定期公开储备情况。
4. 建立明确的监管框架，将稳定币纳入银行类监管而非证券监管。
5. 设立许可程序，规范发行机构，并强制执行反洗钱等机制。
6. 旨在促进稳定币行业发展，增强金融包容性，维护美元地位。
7. 限制大型科技公司发行稳定币，防止市场垄断。

这一法案的通过意味着链上交易媒介正式被纳入监管框架，美国企业在享受美债红利的同时，也将对链上交易有更大的掌控权。这不仅关乎美元霸权的延续，还可能影响去中心化金融项目的运作。

另一方面，收益型稳定币也在快速发展。Ethena等项目提出了新的构想，希望在牛市中提供高收益率，同时保持较高的稳定性。然而，随着传统对冲基金、做市商和交易所的纷纷入局，这一领域已经变得异常火热。

这种病态的收益型稳定币热潮似乎已经偏离了其原有的意义。项目方开始利用自身的原始积累和更激进的策略来抢占市场，而真正创新的项目却被边缘化。在这场竞争中，技术创新和去中心化似乎已不再重要，高收益率和便捷性成为了唯一的衡量标准。

虽然相比于一些投机性很强的项目，收益型稳定币可能是一个相对安全的选择。但当这种类似于中心化交易所理财产品的包装成为本轮唯一的创新点时，不禁让人感叹过去的发展路径可能存在偏差。

三、资产发行的变迁

公链一直是最大的资产发行平台，从最初的ICO开始，这个游戏就在不断演变。尽管这些变化推动了一些新概念的诞生，促进了行业的发展，但如今似乎都在向传统互联网模式靠拢。一些新兴平台的盈利模式已经与Web2非常相似，对社区的回馈几乎为零，在这一点上甚至不如中心化交易所。

Web3的初衷是实现一切的民主化，共同创造、共同建设、共同富裕，但现在这一理念似乎已经变质。更令人担忧的是，现在所有的大玩家都在研究如何打造更具创新性的资产发行平台。

Launchpad已经成为原生加密用户寻求暴富的最后乐土，但这里的生态同样存在问题。投资者不仅需要向平台支付费用，还要面临激烈的竞争。资产发行的模式也在不断演变，甚至出现了完全脱离区块链的项目。从年初的AI框架开始，一些完全离链的项目也开始发行代币，而这些项目本身又可能是一个链下的资产发行平台。

这种极致的投机行为正在不断降低行业的底线。从AI到DeSci，再到名人币，各种概念轮番上阵，试图榨干市场的流动性。当市场开始遇冷，新的叙事无法接棒时，一些项目甚至开始公开玩起了庞氏骗局。

在上一个周期中，尽管存在各种投机行为，但至少留下了DeFi这样的创新成果，为行业带来了许多新的想法。而这个阶段的投机似乎只是在不断简化发行门槛，随之而来的是越来越多的恶性事件。这或许意味着我们需要一种新的规则来规范行业的发展。

四、注意力经济的兴起

过去，一个项目的崛起主要依靠其技术实力和背后的叙事，在凝聚共识后迅速发展。而现在，我们似乎进入了一个购买注意力的时代。有的项目通过积分系统吸引用户，有的则像传统交易所那样投入大量资金扶持意见领袖。这种类似于电商平台结合短视频带货的营销方式，正在整个行业内蔓延。相比于创始人不断宣讲技术，这种方式似乎更加直接有效。

毫无疑问，注意力是这个时代最宝贵的资产之一，但它的价值却难以量化。一些项目正在尝试将注意力货币化，但这种模式并不算什么新鲜事物，早在社交金融概念兴起时就已经出现过。虽然有项目声称可以通过AI来识别信息的"价值"，但这种模式显然无法真正捕捉长期价值，代币正在成为一种"快消品"。

积分制营销策略的弊端已经显而易见。如果未来的项目发展主要依靠购买注意力，我们很难判断这种行为是否正确。虽然项目方努力营销本无可厚非，但目前行业似乎正在走向一种全民炒作的趋势。旧的加密时代可能已经走到尽头，贩卖影响力赚钱已经成为一种成熟的商业模式。从政治人物到大型交易所再到意见领袖，每个参与者都在各取所需，但真正促进行业繁荣的项目却寥寥无几。

结语

稳定币的全球化和区块链支付的普及似乎已成定局。然而，作为这个生态系统的原住民，我们可能并不满足于此。我们需要真正的链上原生稳定币，需要更多非金融化的应用，需要下一波创新浪潮。我们也不希望生活在一个仅仅贩卖流量的Web3世界里。

时间似乎在验证一些比特币早期支持者的观点，但我仍然希望未来能够证明他们是错的。