央行流动性与比特币涨跌的隐秘关联

上周金融市场经历了一番起伏，关税摩擦引发的波动终于在周末略有缓解。然而，这种平静能否持续仍是未知数。关税问题作为突发事件，导致资金避险和情绪波动，使市场波动性大幅增加。

不过，一旦市场消化了关税带来的基本面变化和避险情绪释放，金融市场将能找到新的平衡点。这也解释了为何全球股市，特别是美股在上周五收涨，结束了一周的动荡。从标普500的波动率指数变化中，我们可以清晰地看到这一趋势。

上周波动率指数创下近期新高，其水平堪比2020年疫情引发的金融动荡，这也是市场出现如此大幅波动的根本原因。

随着巨大波动暂时平息，影响加密货币市场走势的焦点又回到了通胀和降息上。只有降息才能带来充裕的流动性，为以比特币为代表的风险资产带来增长机会。

通过对比过去10年全球广义货币供应量与比特币的走势，我们可以清楚地看到这种相关性。比特币过去10年的巨大涨幅正是建立在全球货币供应量暴增的基础上，且这种相关性远超其他金融指标。

这也解释了为什么每当公布与通胀或降息相关的数据时，比特币总会出现波动，因为这些数据最终影响的是是否有新资金流入加密货币领域。

然而，目前市场似乎过于关注美联储的降息路径，而忽视了另一个值得关注的指标——央行资产规模。这一指标反映了国内货币的流动性情况，与比特币的涨跌幅同样息息相关。

从过去三个周期的数据来看，比特币的大涨几乎都与央行资产规模的增长相对应，这种相关性贯穿了每一次比特币的大涨，也恰好与每四年一次的周期相吻合。

央行的流动性在2020-2021年的加密货币牛市、2022年的熊市、2022年至2023年初的复苏、2023年第四季度的飙升以及2024年第二季度至第三季度的回调中都发挥了重要作用。

同样在2024年美国大选前几个月，央行的流动性再次转为正值，带来了一波"选举牛市"。不过，央行资产规模在2024年9月后开始回落，并于2024年底触底回升，目前已达到过去一年的高点。从数据相关性来看，央行流动性的变化通常领先于比特币和加密货币市场的大幅波动。

有趣的是，在2017年的比特币牛市中，美联储并非"放水"的一方，反而全年加息了3次，且存在量化紧缩。然而，以比特币为首的风险资产在2017年表现依然非常乐观，这是因为央行资产规模在那一年创下新高。

甚至从标普500的涨幅来看，也与央行的流动性存在一定相关性。历史数据显示，央行总资产规模与标普500的年度相关性系数约为0.32（基于2015-2024年数据）。

当然，某种程度上，这也是因为央行季度货币政策报告与美联储议息会议的时间窗口有重叠期，使得相关性在短期内被放大。

综上所述，除了密切关注美国的货币政策，我们同样需要留意国内的金融数据变化。最近有消息称："降准、降息等货币政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台"，我们需要持续跟踪这一变化。

值得注意的是，从资产规模来看，截至2025年1月，我国存款总额为42.3万亿美元，而美国的存款总额约为17.93万亿美元。从存款规模上看，我国存在更多的金融可能性，如果流动性改善，可能会带来某些变化。

当然，另一个需要探讨的问题是，即使流动性提高，资金是否能够流入加密货币市场，毕竟还存在一些限制。不过，香港已经给出了答案，从政策松紧程度和便利性来看，情况已经不同于几年前。

最后，借用一句话来总结本周评述，"风来了猪都会飞"。乘势而上好过逆水行舟，我们要做的除了等待，就是在风起时敢于拾级而上，迎风飞扬。