宏观市场周报：风险资产面临压力，关注对等关税落地

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周风险资产表现疲软,市场仍在等待对等关税落地。除黄金延续涨势外,美股、加密货币和商品市场整体走势偏弱。特别是在特朗普对汽车关税表态强硬后,下半周行情明显转差。

加密货币市场虽总体平静,但势头较弱。尽管美国推出了新的稳定币监管法案,但在总体流动性不佳、宏观不确定性仍存的背景下,市场仍需等待对等关税落地后给出新方向。

2. 经济数据分析

GDPNow最新预测一季度GDP为-1.8%,与上周持平。模型调整后,第一季度实际国内私人总投资增长率预测从9.1%降至8.8%。

劳动力市场疲态明显,美国387个大都市区中290个失业率上升。持续申请失业救济人数处于高位,表明企业减支计划面临挑战。

2月PCE数据超出预期,但个人支出下降。这反映出经济疲弱与高通胀并存的局面。

3. 流动性及利率

美联储广义流动性边际改善,但仍在6万亿左右。国债收益率曲线呈现熊陡,长债上行斜率高于短端。市场对通胀仍有担忧,6月降息概率较上周降低。

高收益债券信用利差继续走阔,表明投资者对企业微观环境压力增大。这可能进一步推高企业再融资成本,挤压利润,是不利的经济前瞻信号。

二、下周宏观展望

1. 关键变量

4月2日特朗普公布的对等关税是近期风险市场最大变量。若关税超预期或遭报复,可能对脆弱的市场产生较大冲击。

2. 重点关注

需关注美国3月失业率及非农就业数据,以进一步评估衰退风险。

3. 投资建议

• 防御优先,当前宏观环境不利于风险资产
• 可适度配置套利类量化基金、黄金、美债等避险资产
• 降低高估值科技股、加密资产等风险资产仓位
• 若关税影响低于预期,市场风险偏好或有所改善,但仍需更多宏观利好支撑
• 避免追涨杀跌,严守纪律

总体而言,市场仍处于"弱经济+黏性通胀+政策摇摆"的格局,风险资产面临下行压力。未来走势取决于对等关税落地影响以及美国就业数据是否确认衰退风险,短期仍需保持谨慎,耐心等待更明确的信号。