美联储降息开启新一轮宽松周期，加密市场迎来上升势头

美联储如期开始50个基点的降息，正式开启新的降息周期。全球流动性将进入新的宽松阶段，对全球金融市场产生深远影响。受此影响，全球股市普遍上涨，标普500和道琼斯指数再创新高，亚太地区股市表现尤为亮眼。加密货币市场也从中受益，比特币价格突破66000美元大关，新一轮上升行情可能正在酝酿中。

在本月美联储会议召开前，美国公布了最新的非农就业和通胀数据。数据显示，美国新增非农就业人数14.2万，低于预期；8月CPI同比上涨2.5%，连续5个月下降。在当前降息的关键时刻，非农数据不及预期反而可能是利好因素，增加了市场对降息的期待。

随后，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，至4.75%至5.00%之间。这标志着时隔四年，美联储再次进入降息周期。全球流动性周期由此进入新的宽松阶段，投资者可以稍微松一口气了。

降息后，各类主要资产的变化趋势如下：

1. 美债：降息前通常上涨，市场提前反映降息预期。降息后短期波动可能加剧，长期走势取决于经济复苏情况。

2. 黄金：降息前表现较好，因避险需求上升。降息后可能继续受青睐，但还要看经济是否"软着陆"及其他市场因素。

3. 纳斯达克指数：在衰退式降息中，表现取决于基本面修复。预防式降息后，股市往往因积极经济效果而上涨。

4. 比特币：与2019年降息周期相比，2024年在降息预期影响下回调来得更早。短期可能震荡或回调，但长期看涨，预计调整幅度和时间将小于2019年。

降息后，黄金ETF和股票ETF的资金流向能反映市场对不同资产的偏好变化。美联储对GDP增速、失业率和通胀的预测调整会影响市场对经济前景的看法，进而影响资产价格。降息虽可能提振市场情绪、增加对风险资产的需求，但市场预期与实际经济数据的差距也会引发波动。这些变化受多种因素影响，包括经济数据、市场预期和政策走向等。

本次降息幅度略超华尔街预期。历史上，只有在经济出现衰退时，美联储才会首次降息就采取50个基点的幅度。然而，美联储主席鲍威尔的讲话表明，美国经济仍在可控范围内运行，并无太大衰退担忧。这次降息被视为"预防式降息"，50个基点的起步显示了美联储应对衰退风险的决心。但激进的开始并不意味着持续的激进政策。美联储下调了GDP增长预期（从2.1%降至2.0%），上调了失业率预期（从4.0%大幅提高到4.4%），谨慎维持经济软着陆的发展路径。

从历史经验来看，除非是应对衰退的紧急降息，预防式降息通常会推动全球资产牛市，同时由于美元供给增加导致美元贬值。本次降息属于典型的预防式降息，我们有理由相信这将进一步推动资产价格重现历史走势。

降息前后市场分歧剧烈。月初美股经历了两天大跌，但降息后直接高开高走，标普500再创历史新高。在预防式降息的情况下，资产价格往往会走牛。尽管50个基点的降息幅度引发了一些衰退担忧，导致黄金价格持续上涨，但美股仍有上升空间——流动性宽松和借贷成本下降将抵消市场中潜在的衰退忧虑。

一般来说，降息最先有利于小盘股，因为市场风险偏好的提升会促使资金首先流入高波动品种。从罗素2000指数表现来看，市场确实按照这一预期在运行。然而，对冲基金似乎持不同观点。根据最新数据，对冲基金以四个月来最快速度买入美国科技股、媒体股和电信股，延续了AI相关的主题投资。

在利率决定公布后的第二天，纳斯达克100指数创下近期最大盘中涨幅。从周线来看，罗素2000指数表现超过了以科技股为主的纳斯达克100指数。表面上看，黄金、小盘股和大盘股都在上涨，但背后反映了不同投资者的策略：有人押注衰退，有人交易降息，还有人继续看好AI。尽管市场预期不一，但总体上都在享受流动性宽松带来的红利。

从全球市场角度来看，降息确实带来了积极反馈。本月，除美国股指外，德国DAX、印度孟买Sensex30、印尼雅加达JKSE、新加坡海峡指数STI等多个指数都创下历史新高，亚太市场表现尤为突出。这表明全球投资者对降息后的投资环境普遍持乐观态度，我们也期待牛市行情的延续。

降息的影响不仅体现在传统金融市场，也延伸到了加密货币领域。虽然现货ETF数据不直接决定价格走势，但它能反映美国投资者的情绪。此前投资者情绪低迷，购买力不足，但首次降息后，投资者的风险偏好有所上升。最新的比特币现货ETF数据显示，多数机构持仓增加，其中贝莱德、富达和ARK等机构增持超过1,000枚比特币。

比特币价格在月初经历几轮大跌后开始反弹，从最低不到53000美元反弹至66000美元以上，完成了一波强劲逆转。作为风险资产，比特币也必然会享受到充足的降息红利。从比特币ETF资金流向数据来看，自18日降息以来，美国比特币ETF持续呈现净流入趋势。

从以太坊的资金流入数据来看，其难得出现了自上市以来的连续流入。我们认为ETH/BTC汇率已跌至0.04以下，具有较高性价比，后续资产配置中可考虑跟随以太坊ETF进行适度抄底。

与2019年降息周期相比，今年由于市场对降息预期的不断变化，比特币的调整来得更早。自3月达到年度高点以来，比特币已经历了189天的震荡回调期，最大跌幅达到33%。历史数据表明，尽管短期内比特币可能继续波动或回调，但预计调整的幅度和持续时间将小于2019年周期。长期来看，比特币后市依然看涨。

最近，贝莱德发布的一份关于比特币的研究报告引起广泛关注。报告指出，尽管比特币波动性大，但其面临的大部分风险和潜在回报驱动因素与传统"高风险"资产有本质区别，使其不适合套用大多数传统金融框架。目前市场对这种新兴资产的理解仍不成熟。

值得注意的是，贝莱德表示，许多投资者咨询如何在资产配置中增加比特币，这些人担忧美国债务问题，并寻求对冲美元风险的投资品。比特币作为一种天然去中心化的资产，能够对冲中心化央行固有的结构性风险。

随着全球投资界努力应对日益加剧的地缘政治紧张局势、美国债务和赤字状况的担忧以及全球政治不稳定性加剧，比特币可能被视为一种越来越独特的风险分散工具，可以抵御投资组合中可能面临的财政、货币和地缘政治风险因素。我们有理由相信，这将成为全球投资者的一种共识，因为在寻求风险对冲的道路上，投资者从未停止探索。

流动性宽松周期如期而至，美联储50个基点降息彰显了其对抗经济衰退的决心。全球资产，无论是风险资产还是避险资产，都呈现上升趋势，各自博弈着不同的预期。在美元宽松环境下，普涨情况并不需要过度担心流动性分配不均而导致的"此消彼长"。因此，在当前形势下，投资加密货币或许是同时享受流动性宽松和规避美国债务问题风险的明智之举。