Circle IPO引发加密行业争议

某USDC稳定币发行公司近日完成首次公开募股(IPO)，定价31美元,高于预期区间。首日收盘84美元,一周后超107美元。投行对IPO定价失误,反映出传统金融对加密资产尤其是稳定币的热情。

看好该公司股票的理由:

• 市场上首个专注稳定币增长的上市投资标的
• 稳定币市场有望增至万亿美元规模
• USDC管理资产600亿美元,年增91%

看空该公司股票的理由:

• 商业模式完全依赖利率
• 依赖某交易平台作为发行代理,分走一半利息收益
• 依赖资产管理公司,与竞争对手有合作
• 近3年半收入和盈利增长缓慢
• 当前107美元股价估值偏高: 约30倍毛利 约110倍收益 调整后EBITDA约59倍(2025年Q1年化)

对IPO配售的批评

某加密投资机构首席投资官公开批评该公司IPO配售倾向传统金融机构,忽视加密原生参与者。他表示:

"我们与多家加密基金和公司交流,包括USDC早期用户和推广者,甚至一些与承销商关系密切的机构。他们要么获得极少量配售,要么根本没有配售。这进一步确认了该公司偏向传统华尔街、忽视加密支持者的事实。"

"我至今找不到任何一家加密原生机构在此次IPO配售中获得合理待遇。这种情况简直荒谬透顶,也显示出该公司极其短视的行为。"

对批评的回应

有人认为这种批评是"想白嫖好处"。该投资官回应称,他们愿意以相同价格购买股票,而非要求免费赠予。IPO配售是人工过程,公司可以控制分配。

有人认为应该责怪承销商而非发行公司。他解释道,发行公司才是最终决定配售的客户,有权查看所有订单并控制分配。

对于"IPO被超额认购25倍"的说法,他指出这可能只是最终数据上的"化妆",不能反映实际公平性。早期真实报单的买家反而被边缘化。

总结

该公司此次IPO配售行为是否会影响其未来发展,目前尚不明确。业内人士期待即将公开的机构持股报告,看看究竟哪些投资者分享了成长红利。

这次争议反映出传统IPO体系与加密行业"利益一致"理念的冲突,值得行业深思。