加密矿机销售涉嫌证券欺诈案：SEC对Green United LLC的里程碑诉讼

案件概述

2023年，美国证券交易委员会对加密公司Green United LLC提起诉讼，指控其通过销售"Green Boxes"加密货币矿机实施大规模欺诈，涉案金额高达1800万美元。2024年9月23日，法官Ann Marie McIff Allen作出判决，认定被告的行为构成证券欺诈，支持了SEC的处罚请求。

骗局内幕

Green United构建了一个看似完美的投资陷阱：投资者支付3000美元购买矿机，被告承诺每月100美元收益，年化回报率40%-100%。然而，事实上Green United并未进行实际挖矿，而是通过购买未挖矿的"GREEN"通证伪装成收益。这些通证最终因缺乏二级市场流动性而失去价值。

法律争议焦点

Howey测试的适用

法官Allen的裁决突破了传统认知，通过穿透式审查，认定控制权与收益来源的关联性已超出商品交易范畴，将矿机交易纳入共同事业范畴。具体判断如下：

1. 资金投入：投资者支付3000美元购买矿机。
2. 共同事业：投资者收益依赖Green United对系统的控制与操作。
3. 利润期望：40%-100%的超高回报率承诺。
4. 他人努力：Green United承诺"完成所有工作"，投资者无需参与运营。

法律界的分歧

尽管法院已作出判决，法律界对此案仍存在显著分歧。支持者认为，本案体现了Howey测试"实质重于形式"的核心要义。反对者则警示，这可能导致所有带有收益承诺的硬件销售都被认定为证券，造成法律适用边界模糊。

其他相关案例

Ripple案

法院根据Howey测试认定，面向机构投资者的XRP销售符合证券定义。此案首次明确交易场景对加密资产定性的决定性影响。

Terraform案

法院认定UST和LUNA符合证券定义，核心依据是"利润来自他人努力"标准。法官特别指出，去中心化程度并非证券属性的排除标准。

未来展望

Green United案对欺诈性包装加密项目的行为产生了威慑，有利于维护投资者利益。长期来看，该案有助于推动证券监管框架迭代。未来加密资产证券定性将需要法律理性与技术逻辑的深度对话，以平衡技术创新和依法监管的关系。