Mã hóa kỷ nguyên mới: Luật CLARITY làm thế nào để định hình lại quy định tài sản kỹ thuật số

Quy định về tiền mã hóa ở Mỹ đang trải qua những thay đổi lớn. Sau khi dự luật thiên tài về quy định stablecoin trở thành luật, dự luật CLARITY đang trong quá trình lập pháp, nhằm cung cấp một khung rõ ràng cho định nghĩa cơ bản và quyền hạn quy định đối với tiền mã hóa.

Đạo luật CLARITY tập trung vào các lĩnh vực cốt lõi như chuỗi công khai, tài chính phi tập trung, phát hành token, đồng thời làm rõ phạm vi trách nhiệm của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa và Tương lai (CFTC). Đạo luật này gắn liền với đạo luật FIT21 năm 2024, cùng nhau xây dựng hệ thống quản lý mã hóa mới của Mỹ.

Việc xem xét lịch sử có thể giúp hiểu rõ hơn về xu hướng quy định hiện tại. Sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Gary Gensler từng giữ chức Chủ tịch CFTC, thúc đẩy việc quy định thị trường phái sinh. Năm 2021, ông lại được bổ nhiệm làm Chủ tịch SEC, chuyển trọng tâm quy định sang lĩnh vực tiền mã hóa. Gensler cho rằng hầu hết các mã thông báo đều là chứng khoán bất hợp pháp và đã có thái độ nghiêm khắc đối với giao dịch đòn bẩy cao.

Tuy nhiên, tình hình quản lý đã có sự chuyển biến vào năm 2024. SEC đã phần nào thua trong vụ kiện chống lại Ripple và cuối cùng đã phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay. Điều này đánh dấu rằng ngành công nghiệp mã hóa đã chiến thắng một phần trước sức mạnh quản lý truyền thống.

Năm 2025, sau khi chính phủ mới nhậm chức, thái độ quản lý càng trở nên thoải mái hơn. Đạo luật CLARITY ra đời trong bối cảnh này, nhằm thiết lập khuôn khổ quản lý cho hàng hóa kỹ thuật số, tài sản kỹ thuật số và stablecoin. Đạo luật định nghĩa stablecoin là công cụ thanh toán, hàng hóa kỹ thuật số thuộc thẩm quyền của CFTC, còn tài sản kỹ thuật số thì do SEC chịu trách nhiệm.

Dự luật đã làm rõ thuộc tính hàng hóa của các token trên chuỗi công khai phi tập trung như Ethereum, đồng thời thiết lập mức miễn trừ 750.000 USD cho việc phát hành token. Ngoài ra, nếu token được phát hành đạt được tính phi tập trung trong vòng bốn năm, sẽ được miễn phạt.

Đạo luật CLARITY cũng lần đầu tiên công nhận khái niệm hàng hóa kỹ thuật số, miễn là nó có giá trị thực tiễn cho hoạt động của chuỗi công khai, tài chính phi tập trung hoặc giao thức DAO, thì không được coi là chứng khoán. Tuy nhiên, NFT vẫn được phân loại là tài sản chứ không phải hàng hóa.

Dự luật phân biệt giữa quá trình phát hành và vận hành mã thông báo. Ví dụ, việc phát hành mã thông báo đầu tiên (IXO) được coi là phát hành chứng khoán, nhưng nếu mã thông báo phát hành đáp ứng các điều kiện nhất định, thì có thể không được coi là chứng khoán. Tương tự, điểm airdrop có thể được coi là chứng khoán, nhưng mã thông báo airdrop đáp ứng các điều kiện thì có thể không phải.

Mặc dù dự luật CLARITY cung cấp một khung rõ ràng hơn cho việc quản lý mã hóa, nhưng vẫn còn một số vùng xám. Ví dụ, cách thức hoạt động cụ thể của tài sản kỹ thuật số phi tập trung vẫn cần được làm rõ hơn. Khi vụ án Tornado Cash tiến triển, thực tiễn tư pháp có thể thúc đẩy việc hoàn thiện thêm lập pháp.

Tổng thể mà nói, dự luật CLARITY đại diện cho một bước tiến quan trọng trong việc quản lý mã hóa tại Hoa Kỳ, cung cấp hướng dẫn rõ ràng hơn cho thị trường tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, với sự phát triển không ngừng của công nghệ và thị trường, khung pháp lý cũng cần được điều chỉnh và hoàn thiện liên tục.