Ngành công nghiệp tái cấu trúc: Tranh đấu giữa TradFi và nền tảng mã hóa
Một chuyên gia tài chính đã có hơn mười năm kinh nghiệm trong ngành chứng khoán truyền thống gần đây phải tham gia các cuộc họp qua điện thoại đến tận hai giờ sáng mỗi ngày. Văn phòng của ông ở Bắc Kinh tọa lạc trong một khu vườn kiểu cổ tại quận Tây Thành, ánh nắng buổi chiều chiếu nghiêng vào sân, ông ngồi bên chiếc bàn gỗ cũ xử lý các vấn đề kinh doanh khác nhau. Bắt đầu từ ngành tài chính nhiều năm trước, ông đã trải qua các cuộc khủng hoảng tài chính và đã nỗ lực trên thị trường toàn cầu, hiện nay ông bắt đầu chuyển sang hướng tài sản ảo.
TradFi đối với Web3 đã được quan tâm từ lâu. Ngay từ năm 2018, một nền tảng giao dịch đã ra mắt chức năng giao dịch Bitcoin và Ethereum. Ban đầu chỉ được coi là sự bổ sung cho dòng sản phẩm, nhưng vài năm sau trở thành điểm bùng phát. Trong quý 4 năm ngoái, mã hóa đã đóng góp hơn 35% tổng doanh thu ròng của nền tảng này, khối lượng giao dịch tăng vọt 455%, thúc đẩy doanh thu giao dịch tăng 733% so với năm trước, đạt 358 triệu USD. Trong quý 1 năm 2025, mã hóa đã đóng góp hơn 27% tổng doanh thu, doanh thu giao dịch đã tăng gấp đôi so với năm trước, đạt 252 triệu USD.
Động lực của sự thay đổi này là nhu cầu của người dùng, chứ không phải công nghệ. Nền tảng này phù hợp với thói quen giao dịch của người dùng, nhận thấy giao dịch mã hóa trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của công ty. Kể từ đó, nó đã dần chuyển từ môi giới tập trung thành nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Với ví dụ này, TradFi quyết định tham gia tập thể vào năm 2025. Nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng lần lượt công bố mở dịch vụ giao dịch Bitcoin hoặc sẽ kết nối mã hóa với nền tảng giao dịch. Những ông lớn trong TradFi này kiểm soát các kênh tài chính toàn cầu, mạng lưới thanh toán và hệ thống thanh toán bằng tiền pháp định, quản lý hàng trăm ngàn tỷ đô la tài sản.
Chúng đang dựa trên khung tuân thủ của TradFi để dần hoàn thiện bố cục trong lĩnh vực mã hóa. Khi một tổ chức vừa có lòng tin tuân thủ, vừa có lưu lượng người dùng và khả năng thanh toán, thì đã sở hữu tất cả các yếu tố để xây dựng mạng lưới giao dịch mã hóa. Từ lâu, các nền tảng giao dịch mã hóa phụ thuộc vào việc phát hành coin để định nghĩa câu chuyện, dựa vào việc nạp tiền để kiểm soát tính thanh khoản, nhưng giờ đây, vai trò "cổng tài sản" này đang bị TradFi lấy lại.
Đối mặt với tình hình này, các nền tảng giao dịch mã hóa buộc phải sống sót trong lo âu. Chúng bắt đầu ra mắt các sản phẩm mã cổ phiếu, sử dụng mã hóa để giao dịch cổ phiếu, thực hiện đòn bẩy, v.v. Giải pháp đưa tài sản truyền thống lên chuỗi này đã được triển khai trên nhiều nền tảng, trở thành một hành động ngành nghề đồng nhất.
Một nền tảng giao dịch đã hoàn thành việc nghiên cứu và phát triển sản phẩm mã hóa cổ phiếu Mỹ và đưa ra mắt trong thời gian ngắn. Họ cho rằng, lợi thế cốt lõi của nền tảng giao dịch tập trung vẫn còn tồn tại. Người dùng thực sự đã được tích lũy qua nhiều năm, tính thanh khoản mạnh mẽ và độ sâu giao dịch là những tài nguyên mà các công ty chứng khoán bên ngoài khó có thể sao chép nhanh chóng. Việc ra mắt mã hóa cổ phiếu Mỹ là vì họ thấy được một khoảng trống nhu cầu rõ ràng.
Tuy nhiên, những tính năng mới này giống như một hình thức phòng thủ thụ động. Khi nền tảng giao dịch không còn quyền kiểm soát "cổng vào tài sản", họ bắt đầu cố gắng để trông có vẻ như vẫn liên kết với toàn thế giới. Coin stock trở thành động thái phòng thủ phổ biến nhất trong giai đoạn này.
Trong khoảng thời gian vừa qua, hầu như tất cả các nền tảng giao dịch mã hóa đều đang nói về sự tuân thủ. Mỗi công ty đều đang nỗ lực xin giấy phép, điều chỉnh cấu trúc kinh doanh, đưa vào những giám đốc điều hành có nền tảng từ TradFi, cố gắng chứng minh rằng họ đã thoát khỏi thời kỳ hoang dã. Nhưng trong mắt những người trong ngành tài chính truyền thống, sự hiểu biết về sự tuân thủ này vẫn còn quá mỏng manh.
Hệ thống tài chính truyền thống được xây dựng dựa trên chuỗi trách nhiệm và vòng khép kín của niềm tin, chú trọng vào cấu trúc khách hàng có thể thấu hiểu, kiểm soát rủi ro, khả năng kiểm toán và tính giải thích của các con đường tài chính. Trong khi đó, nền tảng mã hóa thường phát triển trong các khe hở của hệ thống, ban đầu dựa vào những vùng mờ để duy trì lợi nhuận cao và tăng trưởng mạnh, nhưng hiếm khi có khả năng xây dựng những nền tảng tuân thủ này.
Có một số nền tảng thực sự đang điều chỉnh, đưa vào kiểm toán tuân thủ, thiết lập cấu trúc tín thác ở nước ngoài, và thực hiện phân tách kinh doanh. Nhưng nhiều cơ quan quản lý của các quốc gia không chấp nhận điều đó. Họ sẽ hợp tác để thảo luận về quy trình, nhưng thực chất chưa bao giờ có ý định coi các nền tảng mã hóa là một phần của hệ thống tài chính chính thức.
Tuy nhiên, không phải tất cả các nền tảng giao dịch đều chỉ làm màu. Có những nền tảng đã thành công trong việc nhận được giấy phép MiCA châu Âu và thiết lập trụ sở châu Âu tại Vienna. Họ tin rằng, các cơ quan quản lý bắt đầu thực sự hiểu được logic kinh doanh và cấu trúc công nghệ của ngành này, và nền tảng hợp tác đang trở nên vững chắc hơn.
Tuy nhiên, ngay cả như vậy, những trường hợp như vậy vẫn là thiểu số. Đối với hầu hết các nền tảng, họ không có giấy phép, mạng lưới và sự chứng thực tin cậy trong hệ thống tài chính truyền thống, và cũng đang mất đi những lợi ích tăng trưởng cao mà khoảng trống hệ thống ban đầu mang lại.
Trong rìa của trật tự mới này, nền tảng giao dịch mã hóa có thể không còn là vai trò trung tâm nhất trong thế giới này. Các hệ thống phức tạp hơn, vốn lớn hơn, dần thay thế các câu chuyện và cấu trúc nguyên bản. Cách thức thể hiện của chúng đang thay đổi, nhịp độ phát ngôn đang thay đổi, và ngữ cảnh mà chúng muốn hòa nhập cũng đang thay đổi.
Có một số thay đổi là lựa chọn chủ động, một số là chấp nhận thụ động, nhưng nhiều hơn nữa, chúng chỉ cố gắng giữ lại một chút sự hiện diện dưới điều kiện không bị thời đại loại bỏ. Tuy nhiên, không phải ai cũng bi quan. Một số người cho rằng, mã hóa có tác động lớn hơn đến TradFi so với việc TradFi đè nén các nền tảng giao dịch mã hóa.
Nhiều vấn đề sẽ không có câu trả lời rõ ràng. Chẳng hạn như liệu các cơ quan quản lý có thực sự cho phép các nền tảng giao dịch mã hóa này hay không, và liệu TradFi có thực sự muốn cùng xây dựng thay vì thay thế hay không. Mỗi người đều đang đối phó với phần công việc mà họ phải hoàn thành, vừa duy trì hiện trạng vừa chờ đợi cơ hội để giành lại quyền chủ động. Một làn sóng tái cấu trúc ngành đang âm thầm hình thành.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
18 thích
Phần thưởng
18
4
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
PrivateKeyParanoia
· 19giờ trước
Không hổ danh là đồ ngốc, vẫn còn ở đây, kiên cường.
Xem bản gốcTrả lời0
SchrodingerWallet
· 19giờ trước
TradFi vào cũng không có tác dụng gì cả, không hiểu thì đừng động vào.
Xem bản gốcTrả lời0
BagHolderTillRetire
· 19giờ trước
Thật tuyệt, ngay cả những công ty chứng khoán cũ cũng bắt đầu tham gia Web3 rồi sao?
Xem bản gốcTrả lời0
MetaMaskVictim
· 19giờ trước
Sói lại đến rồi, chỉ là chơi đùa với mọi người theo một cách khác mà thôi.
TradFi tiến quân vào Web3, nền tảng giao dịch mã hóa chuyển mình để tồn tại
Ngành công nghiệp tái cấu trúc: Tranh đấu giữa TradFi và nền tảng mã hóa
Một chuyên gia tài chính đã có hơn mười năm kinh nghiệm trong ngành chứng khoán truyền thống gần đây phải tham gia các cuộc họp qua điện thoại đến tận hai giờ sáng mỗi ngày. Văn phòng của ông ở Bắc Kinh tọa lạc trong một khu vườn kiểu cổ tại quận Tây Thành, ánh nắng buổi chiều chiếu nghiêng vào sân, ông ngồi bên chiếc bàn gỗ cũ xử lý các vấn đề kinh doanh khác nhau. Bắt đầu từ ngành tài chính nhiều năm trước, ông đã trải qua các cuộc khủng hoảng tài chính và đã nỗ lực trên thị trường toàn cầu, hiện nay ông bắt đầu chuyển sang hướng tài sản ảo.
TradFi đối với Web3 đã được quan tâm từ lâu. Ngay từ năm 2018, một nền tảng giao dịch đã ra mắt chức năng giao dịch Bitcoin và Ethereum. Ban đầu chỉ được coi là sự bổ sung cho dòng sản phẩm, nhưng vài năm sau trở thành điểm bùng phát. Trong quý 4 năm ngoái, mã hóa đã đóng góp hơn 35% tổng doanh thu ròng của nền tảng này, khối lượng giao dịch tăng vọt 455%, thúc đẩy doanh thu giao dịch tăng 733% so với năm trước, đạt 358 triệu USD. Trong quý 1 năm 2025, mã hóa đã đóng góp hơn 27% tổng doanh thu, doanh thu giao dịch đã tăng gấp đôi so với năm trước, đạt 252 triệu USD.
Động lực của sự thay đổi này là nhu cầu của người dùng, chứ không phải công nghệ. Nền tảng này phù hợp với thói quen giao dịch của người dùng, nhận thấy giao dịch mã hóa trở thành động lực tăng trưởng cốt lõi của công ty. Kể từ đó, nó đã dần chuyển từ môi giới tập trung thành nền tảng giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Với ví dụ này, TradFi quyết định tham gia tập thể vào năm 2025. Nhiều tổ chức tài chính nổi tiếng lần lượt công bố mở dịch vụ giao dịch Bitcoin hoặc sẽ kết nối mã hóa với nền tảng giao dịch. Những ông lớn trong TradFi này kiểm soát các kênh tài chính toàn cầu, mạng lưới thanh toán và hệ thống thanh toán bằng tiền pháp định, quản lý hàng trăm ngàn tỷ đô la tài sản.
Chúng đang dựa trên khung tuân thủ của TradFi để dần hoàn thiện bố cục trong lĩnh vực mã hóa. Khi một tổ chức vừa có lòng tin tuân thủ, vừa có lưu lượng người dùng và khả năng thanh toán, thì đã sở hữu tất cả các yếu tố để xây dựng mạng lưới giao dịch mã hóa. Từ lâu, các nền tảng giao dịch mã hóa phụ thuộc vào việc phát hành coin để định nghĩa câu chuyện, dựa vào việc nạp tiền để kiểm soát tính thanh khoản, nhưng giờ đây, vai trò "cổng tài sản" này đang bị TradFi lấy lại.
Đối mặt với tình hình này, các nền tảng giao dịch mã hóa buộc phải sống sót trong lo âu. Chúng bắt đầu ra mắt các sản phẩm mã cổ phiếu, sử dụng mã hóa để giao dịch cổ phiếu, thực hiện đòn bẩy, v.v. Giải pháp đưa tài sản truyền thống lên chuỗi này đã được triển khai trên nhiều nền tảng, trở thành một hành động ngành nghề đồng nhất.
Một nền tảng giao dịch đã hoàn thành việc nghiên cứu và phát triển sản phẩm mã hóa cổ phiếu Mỹ và đưa ra mắt trong thời gian ngắn. Họ cho rằng, lợi thế cốt lõi của nền tảng giao dịch tập trung vẫn còn tồn tại. Người dùng thực sự đã được tích lũy qua nhiều năm, tính thanh khoản mạnh mẽ và độ sâu giao dịch là những tài nguyên mà các công ty chứng khoán bên ngoài khó có thể sao chép nhanh chóng. Việc ra mắt mã hóa cổ phiếu Mỹ là vì họ thấy được một khoảng trống nhu cầu rõ ràng.
Tuy nhiên, những tính năng mới này giống như một hình thức phòng thủ thụ động. Khi nền tảng giao dịch không còn quyền kiểm soát "cổng vào tài sản", họ bắt đầu cố gắng để trông có vẻ như vẫn liên kết với toàn thế giới. Coin stock trở thành động thái phòng thủ phổ biến nhất trong giai đoạn này.
Trong khoảng thời gian vừa qua, hầu như tất cả các nền tảng giao dịch mã hóa đều đang nói về sự tuân thủ. Mỗi công ty đều đang nỗ lực xin giấy phép, điều chỉnh cấu trúc kinh doanh, đưa vào những giám đốc điều hành có nền tảng từ TradFi, cố gắng chứng minh rằng họ đã thoát khỏi thời kỳ hoang dã. Nhưng trong mắt những người trong ngành tài chính truyền thống, sự hiểu biết về sự tuân thủ này vẫn còn quá mỏng manh.
Hệ thống tài chính truyền thống được xây dựng dựa trên chuỗi trách nhiệm và vòng khép kín của niềm tin, chú trọng vào cấu trúc khách hàng có thể thấu hiểu, kiểm soát rủi ro, khả năng kiểm toán và tính giải thích của các con đường tài chính. Trong khi đó, nền tảng mã hóa thường phát triển trong các khe hở của hệ thống, ban đầu dựa vào những vùng mờ để duy trì lợi nhuận cao và tăng trưởng mạnh, nhưng hiếm khi có khả năng xây dựng những nền tảng tuân thủ này.
Có một số nền tảng thực sự đang điều chỉnh, đưa vào kiểm toán tuân thủ, thiết lập cấu trúc tín thác ở nước ngoài, và thực hiện phân tách kinh doanh. Nhưng nhiều cơ quan quản lý của các quốc gia không chấp nhận điều đó. Họ sẽ hợp tác để thảo luận về quy trình, nhưng thực chất chưa bao giờ có ý định coi các nền tảng mã hóa là một phần của hệ thống tài chính chính thức.
Tuy nhiên, không phải tất cả các nền tảng giao dịch đều chỉ làm màu. Có những nền tảng đã thành công trong việc nhận được giấy phép MiCA châu Âu và thiết lập trụ sở châu Âu tại Vienna. Họ tin rằng, các cơ quan quản lý bắt đầu thực sự hiểu được logic kinh doanh và cấu trúc công nghệ của ngành này, và nền tảng hợp tác đang trở nên vững chắc hơn.
Tuy nhiên, ngay cả như vậy, những trường hợp như vậy vẫn là thiểu số. Đối với hầu hết các nền tảng, họ không có giấy phép, mạng lưới và sự chứng thực tin cậy trong hệ thống tài chính truyền thống, và cũng đang mất đi những lợi ích tăng trưởng cao mà khoảng trống hệ thống ban đầu mang lại.
Trong rìa của trật tự mới này, nền tảng giao dịch mã hóa có thể không còn là vai trò trung tâm nhất trong thế giới này. Các hệ thống phức tạp hơn, vốn lớn hơn, dần thay thế các câu chuyện và cấu trúc nguyên bản. Cách thức thể hiện của chúng đang thay đổi, nhịp độ phát ngôn đang thay đổi, và ngữ cảnh mà chúng muốn hòa nhập cũng đang thay đổi.
Có một số thay đổi là lựa chọn chủ động, một số là chấp nhận thụ động, nhưng nhiều hơn nữa, chúng chỉ cố gắng giữ lại một chút sự hiện diện dưới điều kiện không bị thời đại loại bỏ. Tuy nhiên, không phải ai cũng bi quan. Một số người cho rằng, mã hóa có tác động lớn hơn đến TradFi so với việc TradFi đè nén các nền tảng giao dịch mã hóa.
Nhiều vấn đề sẽ không có câu trả lời rõ ràng. Chẳng hạn như liệu các cơ quan quản lý có thực sự cho phép các nền tảng giao dịch mã hóa này hay không, và liệu TradFi có thực sự muốn cùng xây dựng thay vì thay thế hay không. Mỗi người đều đang đối phó với phần công việc mà họ phải hoàn thành, vừa duy trì hiện trạng vừa chờ đợi cơ hội để giành lại quyền chủ động. Một làn sóng tái cấu trúc ngành đang âm thầm hình thành.