Báo cáo RWA sinh lợi: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng lên lợi tức, nhu cầu người dùng bản địa mã hóa tăng vọt
Trên blockchain có một số loại RWA khác nhau, mỗi loại có đặc điểm riêng và phục vụ cho các trường hợp sử dụng khác nhau. Mặc dù một số RWA như stablecoin và vàng được mã hóa đã tồn tại nhiều năm, nhưng các loại RWA khác như trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây đã xuất hiện trong bối cảnh lãi suất tăng lên. Bài viết này sẽ tóm tắt ngắn gọn một số RWA có lợi suất sau đây:
Bất động sản
Tín dụng cá nhân
Trái phiếu chính phủ
Chú ý: Phân tích dưới đây tập trung vào các tài sản được mã hóa RWA và giá trị thị trường của chúng. Báo cáo này không bao gồm thông tin về các giao thức cơ bản xây dựng RWA hoặc các dịch vụ blockchain bản địa hỗ trợ giao dịch và quản lý tài chính RWA. Ngoài ra, báo cáo sẽ không đề cập đến stablecoin trong các biểu đồ và tính toán TVL RWA, để tránh việc tăng trưởng của các RWA có giá trị thị trường nhỏ bị che lấp, hoặc sức mạnh thúc đẩy RWA bị đánh giá thấp.
Tích hợp thế giới thực và thế giới số
RWA được tạo ra bởi nhà phát hành hoàn thành một hoặc nhiều hoạt động sau đây:
Lấy tài sản trong thế giới thực
Đưa các tài sản này vào chuỗi dưới dạng mã hóa
Phân phối mã thông báo RWA cho người dùng trên chuỗi
Nếu không có nhà phát hành, cho dù chúng là công ty tập trung, giao thức phi tập trung hay sự kết hợp của cả hai, RWA sẽ không tồn tại trên chuỗi.
Một số nhà phát hành RWA đáng chú ý bao gồm:
Centrifuge (giá trị RWA phát hành đang hoạt động 2.38 triệu USD) - nhà phát hành tín dụng tư nhân lớn nhất trên chuỗi.
Franklin Templeton (tăng lên phát hành RWA giá trị 3.1 triệu USD) - tổ chức tài chính truyền thống phát hành mã hóa trái phiếu chính phủ.
Wisdom Tree (tăng lên 1100 triệu USD RWA đang phát hành) - Thị trường vốn của các tổ chức phát hành quỹ theo dõi kho bạc
Danh sách ngắn này làm nổi bật tình hình các thực thể ngoài chuỗi ủng hộ RWA trên chuỗi. Franklin Templeton và WisdomTree là hai công ty tài chính truyền thống dày dạn kinh nghiệm, hoạt động chính của họ không liên quan đến tiền mã hóa và công nghệ chuỗi khối. Franklin Templeton là một công ty đầu tư toàn cầu có lịch sử 76 năm, cung cấp quỹ tương hỗ, ETF và các sản phẩm quỹ khác cho cá nhân và tổ chức. Là một công ty, Franklin Templeton quản lý hơn 100 ETF và sản phẩm quỹ tương hỗ, với tổng giá trị tài sản quản lý lên tới 1.5 nghìn tỷ đô la. WisdomTree là một công ty đổi mới tài chính toàn cầu được thành lập vào năm 1985. Công ty cung cấp các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP), mô hình và giải pháp đa dạng. WisdomTree quản lý tổng giá trị tài sản lên tới 95.948 tỷ đô la.
Trong vài năm qua, Franklin Templeton và WisdomTree đã bắt đầu thử nghiệm RWA thông qua việc mã hóa các công cụ tài chính truyền thống như quỹ cổ phần mã hóa và trái phiếu chính phủ, nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng tổ chức. Mặc dù những công việc này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng hành động phát hành RWA của các công ty tài chính truyền thống có tiềm năng tạo ra một lượng lớn người dùng mới chưa từng tiếp xúc với blockchain tham gia vào thị trường tiền mã hóa.
Loại hình thu nhập RWA tăng lên
Tính đến ngày 30 tháng 9, giá trị thị trường RWA đạt 2.49 tỷ USD, giảm 9.6% so với đỉnh 2.75 tỷ USD được thiết lập vào ngày 19 tháng 4. Mặc dù RWA liên quan đến trái phiếu chính phủ tăng trưởng mạnh, nhưng trong 18 tháng qua, việc phát hành tín dụng tư nhân đã giảm mạnh, khiến giá trị thị trường RWA thấp hơn mức cao nhất trong lịch sử.
Từ ngày 31 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị của RWA không phải là stablecoin đã tăng lên 1.05 tỷ đô la. 8.557 triệu đô la trong số tăng trưởng mới trong ba quý qua đến từ trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác, bất động sản và tín dụng tư.
tín dụng cá nhân
Tín dụng tư nhân là một hình thức cho vay được cung cấp bởi các tổ chức phi ngân hàng. Kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, ngân hàng phải đối mặt với ngày càng nhiều quy định, thị trường tín dụng tư nhân đã đạt được sự tăng lên đáng kể, với người đi vay tìm kiếm nguồn vốn bổ trợ. Trong chu kỳ lãi suất hiện tại, xu hướng này càng được mở rộng, bảng cân đối kế toán của ngân hàng đặc biệt bị ràng buộc (như đã được chứng minh bởi sự sụp đổ của ngân hàng vào đầu năm nay). Các giải pháp tín dụng tư nhân đều có lợi cho người đi vay và người cho vay. Nó cung cấp cho người đi vay sự linh hoạt mà khoản vay ngân hàng thiếu; lãi suất thả nổi của nó cung cấp cho người cho vay sự bảo vệ lãi suất mà lãi suất cố định không có. Tính đến tháng 8 năm 2023, thị trường cho vay tín dụng tư nhân toàn cầu được định giá 1,5 triệu tỷ đô la.
Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị hoạt động của các khoản vay tín dụng cá nhân trên chuỗi đã tăng lên 210,5 triệu USD (tăng 84%). Phần lớn sự tăng lên (74%) đến từ một giao thức nào đó, với số dư khoản vay chưa thanh toán tăng lên 155,7 triệu USD. Một thị trường tín dụng phi tập trung đã trải qua sự thay đổi tương đối lớn nhất trong ba quý qua. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, số dư khoản vay trên nền tảng này đã tăng lên 966%, đạt 23,96 triệu USD vào ngày 30 tháng 9. Trong suốt vòng đời của nó, nền tảng này đã phát hành tổng cộng hơn 400 triệu USD các khoản vay tín dụng cá nhân trên 3 chuỗi.
Mặc dù năm 2023 có sự tăng lên, nhưng tổng giá trị khoản vay tín dụng cá nhân được biểu thị trên chuỗi vẫn thấp hơn 70% so với mức cao nhất lịch sử 1,54 tỷ USD đạt được vào tháng 5 năm 2022. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh mẽ, số khoản vay hoạt động đã giảm mạnh, và trong vòng 9 tháng kể từ khi tăng lãi suất lần đầu vào tháng 3 năm 2022, lợi suất đến hạn đã tăng.
Lợi nhuận mà người dùng có thể nhận được khi cho vay tín dụng cá nhân trên chuỗi bằng cách gửi stablecoin cao hơn rõ rệt so với lợi nhuận mà người dùng nhận được khi sử dụng stablecoin qua một số giao thức cho vay DeFi. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa lợi suất token hóa cho vay tín dụng cá nhân trên chuỗi và tỷ lệ cung cấp stablecoin của các giao thức cho vay này là 7,7%. Lãi suất gửi stablecoin được tính theo giá trị trung bình có trọng số của số tiền vay các tài sản dưới đây trên các giao thức này:
Cần lưu ý rằng việc gửi stablecoin vào các giao thức cho vay phi tập trung có mức độ rủi ro khác với việc gửi vào các giao thức cung cấp các khoản vay tín dụng tư nhân được mã hóa. Trong khi hầu hết các khoản vay trên các giao thức cho vay phi tập trung đều được thế chấp quá mức, các token của khoản vay tín dụng tư nhân có thể không như vậy.
bất động sản
Bất động sản là một loại tài sản hữu hình, bao gồm nhà ở, tòa nhà thương mại và đất đai. Bất động sản đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vì tiềm năng tạo ra dòng tiền tích cực thông qua thu nhập thụ động như tiền thuê. Năm 2023, bất động sản là loại tài sản lớn nhất thế giới, có giá trị khoảng 613 triệu tỷ đô la.
Trong tất cả các loại RWA có lợi nhuận được đề cập trong báo cáo này, giá trị bất động sản trên chuỗi tính bằng đô la Mỹ tăng lên ít nhất. Từ ngày 1 tháng 1 đến 30 tháng 9, tổng giá trị của những tài sản token hóa này là 178 triệu đô la, trong một số trường hợp đại diện cho quyền sở hữu phần của bất động sản. Một nền tảng token là nhà phát hành bất động sản token hóa lớn nhất, chiếm 49% thị trường. Một nhà phát hành RWA tập trung vào bất động sản khác đã tăng trưởng mạnh nhất trong năm nay. Tổng giá trị khóa của các token của họ đã tăng lên từ 100.000 đô la lên 64 triệu đô la trong ba quý đầu năm 2023.
trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác
Trái phiếu chính phủ Mỹ là chứng khoán nợ được chính phủ đảm bảo. Chúng được coi là loại tài sản sinh lời an toàn và đáng tin cậy nhất, nổi tiếng trên thế giới với danh xưng "không có rủi ro" (cần làm rõ rằng, rủi ro là sự vỡ nợ của chính phủ Mỹ). Ngược lại, trái phiếu công ty là chứng khoán nợ do các công ty phát hành, có thể cung cấp lợi suất cao hơn nhưng rủi ro cũng lớn hơn so với trái phiếu chính phủ. Năm 2022, giá trị thị trường trái phiếu toàn cầu ước tính đạt 133 nghìn tỷ USD, chỉ riêng các công ty Mỹ đã phát hành 1.02 nghìn tỷ USD trái phiếu công ty trong ba quý đầu năm 2023.
Giá trị của trái phiếu quốc gia và các trái phiếu khác được mã hóa đã tăng lên 5.5705 triệu USD từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9. Một số tổ chức là nhà phát hành RWA trái phiếu quốc gia hàng đầu. Họ đã phát hành tổng cộng 5.7205 triệu USD tài sản (chiếm 85% trong danh mục trái phiếu quốc gia và các trái phiếu khác được mã hóa) và đã phát hành 4.685 triệu USD RWA trái phiếu quốc gia trong năm nay.
Một nền tảng khác với các phát hành viên khác trong danh mục này, nó phát hành trái phiếu liên quan đến các nhà phát triển cơ sở hạ tầng bền vững. Những công cụ này giống như trái phiếu doanh nghiệp, chứ không phải trái phiếu quốc gia RWA do các bên khác phát hành. Trái phiếu do nền tảng này phát hành cho phép người nắm giữ token kiếm lợi nhuận thông qua việc cung cấp vốn cho việc phát triển và cho phép các nhà phát triển phát hành nợ để tài trợ cho các sáng kiến của họ.
Một tài sản kho bạc mã hóa khác có giá trị thị trường khoảng 1,8 tỷ đô la là một tài sản nào đó. Đây là dự án RWA đầu tiên được ra mắt trên một chuỗi nào đó. Gần đây, tài sản này đã bị chỉ trích vì thiếu minh bạch trong nguồn hỗ trợ và lợi nhuận.
Trong 18 tháng qua, lợi suất trung bình của trái phiếu chính phủ Mỹ có thời hạn dưới 3 năm (là thời hạn được sử dụng phổ biến nhất trên chuỗi) luôn cao hơn lợi suất trung bình của tiền gửi stablecoin. Năm 2023, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa lãi suất bình quân của trái phiếu chính phủ này và lãi suất của một số stablecoin theo giao thức khoảng 3% (lợi suất trái phiếu chính phủ - lãi suất trên chuỗi). Trong khi đó, chênh lệch lợi suất trung bình giữa trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng AAA của Moody và lợi suất stablecoin trên chuỗi là 2.7% (lợi suất trái phiếu doanh nghiệp - lãi suất trên chuỗi).
Triển vọng
Nhu cầu của người dùng địa phương về lợi nhuận từ tiền mã hóa đã thúc đẩy sự tăng lên của RWA trên chuỗi. Năm nay, khoảng 82% giá trị mới tạo ra trong lĩnh vực RWA đến từ RWA có lợi nhuận như tín dụng tư nhân được token hóa, bất động sản và trái phiếu chính phủ. Trong tổng giá trị thị trường RWA, tỷ trọng của RWA có lợi nhuận so với RWA không có lợi nhuận (như vàng, cổ phiếu và bù đắp carbon) đã gần như gấp đôi từ 31% vào ngày 1 tháng 1 đến 30 tháng 9, đạt 53% (gần với mức cao nhất lịch sử 57% là 4%).
Từ năm 2021 đến năm 2023, sự chuyển biến tích cực trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất chuẩn lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2007. Điều này đã tạo ra nhu cầu mới cho người dùng tài chính phi tập trung gốc RWA đang tìm kiếm lợi suất cao hơn.
Hầu hết người dùng RWA là người dùng mã hóa nguyên sinh
Hầu hết nhu cầu RWA trên chuỗi đến từ một số ít người dùng bản địa mã hóa, chứ không phải từ những người áp dụng mã hóa mới hoặc nhà đầu tư truyền thống. Thời gian tạo địa chỉ người dùng trung bình tương tác với token RWA sớm hơn thời gian tạo các tài sản này trên chuỗi, điều này làm nổi bật rằng người nắm giữ RWA trung bình đã giao dịch trên chuỗi một thời gian.
Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2023, có tổng cộng 3232 địa chỉ duy nhất nắm giữ tài sản RWA do các công ty và giao thức nói trên phát hành. Địa chỉ nắm giữ và tương tác với RWA có tuổi trung bình là 882 ngày, tức là 2.42 năm. Điều này có nghĩa là địa chỉ trung bình đã có trên chuỗi kể từ tháng 4 năm 2021. So với đó, tuổi trung bình của tài sản RWA là 375 ngày. Đối với代
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Trái phiếu Mỹ dẫn đầu sự gia tăng RWA sinh lợi, người dùng mã hóa ưa chuộng tài sản lãi suất cao.
Báo cáo RWA sinh lợi: Trái phiếu Mỹ thúc đẩy tăng lên lợi tức, nhu cầu người dùng bản địa mã hóa tăng vọt
Trên blockchain có một số loại RWA khác nhau, mỗi loại có đặc điểm riêng và phục vụ cho các trường hợp sử dụng khác nhau. Mặc dù một số RWA như stablecoin và vàng được mã hóa đã tồn tại nhiều năm, nhưng các loại RWA khác như trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây đã xuất hiện trong bối cảnh lãi suất tăng lên. Bài viết này sẽ tóm tắt ngắn gọn một số RWA có lợi suất sau đây:
Chú ý: Phân tích dưới đây tập trung vào các tài sản được mã hóa RWA và giá trị thị trường của chúng. Báo cáo này không bao gồm thông tin về các giao thức cơ bản xây dựng RWA hoặc các dịch vụ blockchain bản địa hỗ trợ giao dịch và quản lý tài chính RWA. Ngoài ra, báo cáo sẽ không đề cập đến stablecoin trong các biểu đồ và tính toán TVL RWA, để tránh việc tăng trưởng của các RWA có giá trị thị trường nhỏ bị che lấp, hoặc sức mạnh thúc đẩy RWA bị đánh giá thấp.
Tích hợp thế giới thực và thế giới số
RWA được tạo ra bởi nhà phát hành hoàn thành một hoặc nhiều hoạt động sau đây:
Nếu không có nhà phát hành, cho dù chúng là công ty tập trung, giao thức phi tập trung hay sự kết hợp của cả hai, RWA sẽ không tồn tại trên chuỗi.
Một số nhà phát hành RWA đáng chú ý bao gồm:
Danh sách ngắn này làm nổi bật tình hình các thực thể ngoài chuỗi ủng hộ RWA trên chuỗi. Franklin Templeton và WisdomTree là hai công ty tài chính truyền thống dày dạn kinh nghiệm, hoạt động chính của họ không liên quan đến tiền mã hóa và công nghệ chuỗi khối. Franklin Templeton là một công ty đầu tư toàn cầu có lịch sử 76 năm, cung cấp quỹ tương hỗ, ETF và các sản phẩm quỹ khác cho cá nhân và tổ chức. Là một công ty, Franklin Templeton quản lý hơn 100 ETF và sản phẩm quỹ tương hỗ, với tổng giá trị tài sản quản lý lên tới 1.5 nghìn tỷ đô la. WisdomTree là một công ty đổi mới tài chính toàn cầu được thành lập vào năm 1985. Công ty cung cấp các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP), mô hình và giải pháp đa dạng. WisdomTree quản lý tổng giá trị tài sản lên tới 95.948 tỷ đô la.
Trong vài năm qua, Franklin Templeton và WisdomTree đã bắt đầu thử nghiệm RWA thông qua việc mã hóa các công cụ tài chính truyền thống như quỹ cổ phần mã hóa và trái phiếu chính phủ, nhằm đáp ứng nhu cầu của khách hàng tổ chức. Mặc dù những công việc này vẫn đang ở giai đoạn đầu, nhưng hành động phát hành RWA của các công ty tài chính truyền thống có tiềm năng tạo ra một lượng lớn người dùng mới chưa từng tiếp xúc với blockchain tham gia vào thị trường tiền mã hóa.
Loại hình thu nhập RWA tăng lên
Tính đến ngày 30 tháng 9, giá trị thị trường RWA đạt 2.49 tỷ USD, giảm 9.6% so với đỉnh 2.75 tỷ USD được thiết lập vào ngày 19 tháng 4. Mặc dù RWA liên quan đến trái phiếu chính phủ tăng trưởng mạnh, nhưng trong 18 tháng qua, việc phát hành tín dụng tư nhân đã giảm mạnh, khiến giá trị thị trường RWA thấp hơn mức cao nhất trong lịch sử.
Từ ngày 31 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị của RWA không phải là stablecoin đã tăng lên 1.05 tỷ đô la. 8.557 triệu đô la trong số tăng trưởng mới trong ba quý qua đến từ trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác, bất động sản và tín dụng tư.
tín dụng cá nhân
Tín dụng tư nhân là một hình thức cho vay được cung cấp bởi các tổ chức phi ngân hàng. Kể từ sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, ngân hàng phải đối mặt với ngày càng nhiều quy định, thị trường tín dụng tư nhân đã đạt được sự tăng lên đáng kể, với người đi vay tìm kiếm nguồn vốn bổ trợ. Trong chu kỳ lãi suất hiện tại, xu hướng này càng được mở rộng, bảng cân đối kế toán của ngân hàng đặc biệt bị ràng buộc (như đã được chứng minh bởi sự sụp đổ của ngân hàng vào đầu năm nay). Các giải pháp tín dụng tư nhân đều có lợi cho người đi vay và người cho vay. Nó cung cấp cho người đi vay sự linh hoạt mà khoản vay ngân hàng thiếu; lãi suất thả nổi của nó cung cấp cho người cho vay sự bảo vệ lãi suất mà lãi suất cố định không có. Tính đến tháng 8 năm 2023, thị trường cho vay tín dụng tư nhân toàn cầu được định giá 1,5 triệu tỷ đô la.
Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, giá trị hoạt động của các khoản vay tín dụng cá nhân trên chuỗi đã tăng lên 210,5 triệu USD (tăng 84%). Phần lớn sự tăng lên (74%) đến từ một giao thức nào đó, với số dư khoản vay chưa thanh toán tăng lên 155,7 triệu USD. Một thị trường tín dụng phi tập trung đã trải qua sự thay đổi tương đối lớn nhất trong ba quý qua. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, số dư khoản vay trên nền tảng này đã tăng lên 966%, đạt 23,96 triệu USD vào ngày 30 tháng 9. Trong suốt vòng đời của nó, nền tảng này đã phát hành tổng cộng hơn 400 triệu USD các khoản vay tín dụng cá nhân trên 3 chuỗi.
Mặc dù năm 2023 có sự tăng lên, nhưng tổng giá trị khoản vay tín dụng cá nhân được biểu thị trên chuỗi vẫn thấp hơn 70% so với mức cao nhất lịch sử 1,54 tỷ USD đạt được vào tháng 5 năm 2022. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất mạnh mẽ, số khoản vay hoạt động đã giảm mạnh, và trong vòng 9 tháng kể từ khi tăng lãi suất lần đầu vào tháng 3 năm 2022, lợi suất đến hạn đã tăng.
Lợi nhuận mà người dùng có thể nhận được khi cho vay tín dụng cá nhân trên chuỗi bằng cách gửi stablecoin cao hơn rõ rệt so với lợi nhuận mà người dùng nhận được khi sử dụng stablecoin qua một số giao thức cho vay DeFi. Từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa lợi suất token hóa cho vay tín dụng cá nhân trên chuỗi và tỷ lệ cung cấp stablecoin của các giao thức cho vay này là 7,7%. Lãi suất gửi stablecoin được tính theo giá trị trung bình có trọng số của số tiền vay các tài sản dưới đây trên các giao thức này:
Cần lưu ý rằng việc gửi stablecoin vào các giao thức cho vay phi tập trung có mức độ rủi ro khác với việc gửi vào các giao thức cung cấp các khoản vay tín dụng tư nhân được mã hóa. Trong khi hầu hết các khoản vay trên các giao thức cho vay phi tập trung đều được thế chấp quá mức, các token của khoản vay tín dụng tư nhân có thể không như vậy.
bất động sản
Bất động sản là một loại tài sản hữu hình, bao gồm nhà ở, tòa nhà thương mại và đất đai. Bất động sản đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vì tiềm năng tạo ra dòng tiền tích cực thông qua thu nhập thụ động như tiền thuê. Năm 2023, bất động sản là loại tài sản lớn nhất thế giới, có giá trị khoảng 613 triệu tỷ đô la.
Trong tất cả các loại RWA có lợi nhuận được đề cập trong báo cáo này, giá trị bất động sản trên chuỗi tính bằng đô la Mỹ tăng lên ít nhất. Từ ngày 1 tháng 1 đến 30 tháng 9, tổng giá trị của những tài sản token hóa này là 178 triệu đô la, trong một số trường hợp đại diện cho quyền sở hữu phần của bất động sản. Một nền tảng token là nhà phát hành bất động sản token hóa lớn nhất, chiếm 49% thị trường. Một nhà phát hành RWA tập trung vào bất động sản khác đã tăng trưởng mạnh nhất trong năm nay. Tổng giá trị khóa của các token của họ đã tăng lên từ 100.000 đô la lên 64 triệu đô la trong ba quý đầu năm 2023.
trái phiếu chính phủ và các trái phiếu khác
Trái phiếu chính phủ Mỹ là chứng khoán nợ được chính phủ đảm bảo. Chúng được coi là loại tài sản sinh lời an toàn và đáng tin cậy nhất, nổi tiếng trên thế giới với danh xưng "không có rủi ro" (cần làm rõ rằng, rủi ro là sự vỡ nợ của chính phủ Mỹ). Ngược lại, trái phiếu công ty là chứng khoán nợ do các công ty phát hành, có thể cung cấp lợi suất cao hơn nhưng rủi ro cũng lớn hơn so với trái phiếu chính phủ. Năm 2022, giá trị thị trường trái phiếu toàn cầu ước tính đạt 133 nghìn tỷ USD, chỉ riêng các công ty Mỹ đã phát hành 1.02 nghìn tỷ USD trái phiếu công ty trong ba quý đầu năm 2023.
Giá trị của trái phiếu quốc gia và các trái phiếu khác được mã hóa đã tăng lên 5.5705 triệu USD từ ngày 1 tháng 1 đến ngày 30 tháng 9. Một số tổ chức là nhà phát hành RWA trái phiếu quốc gia hàng đầu. Họ đã phát hành tổng cộng 5.7205 triệu USD tài sản (chiếm 85% trong danh mục trái phiếu quốc gia và các trái phiếu khác được mã hóa) và đã phát hành 4.685 triệu USD RWA trái phiếu quốc gia trong năm nay.
Một nền tảng khác với các phát hành viên khác trong danh mục này, nó phát hành trái phiếu liên quan đến các nhà phát triển cơ sở hạ tầng bền vững. Những công cụ này giống như trái phiếu doanh nghiệp, chứ không phải trái phiếu quốc gia RWA do các bên khác phát hành. Trái phiếu do nền tảng này phát hành cho phép người nắm giữ token kiếm lợi nhuận thông qua việc cung cấp vốn cho việc phát triển và cho phép các nhà phát triển phát hành nợ để tài trợ cho các sáng kiến của họ.
Một tài sản kho bạc mã hóa khác có giá trị thị trường khoảng 1,8 tỷ đô la là một tài sản nào đó. Đây là dự án RWA đầu tiên được ra mắt trên một chuỗi nào đó. Gần đây, tài sản này đã bị chỉ trích vì thiếu minh bạch trong nguồn hỗ trợ và lợi nhuận.
Trong 18 tháng qua, lợi suất trung bình của trái phiếu chính phủ Mỹ có thời hạn dưới 3 năm (là thời hạn được sử dụng phổ biến nhất trên chuỗi) luôn cao hơn lợi suất trung bình của tiền gửi stablecoin. Năm 2023, chênh lệch lãi suất trung bình hàng ngày giữa lãi suất bình quân của trái phiếu chính phủ này và lãi suất của một số stablecoin theo giao thức khoảng 3% (lợi suất trái phiếu chính phủ - lãi suất trên chuỗi). Trong khi đó, chênh lệch lợi suất trung bình giữa trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng AAA của Moody và lợi suất stablecoin trên chuỗi là 2.7% (lợi suất trái phiếu doanh nghiệp - lãi suất trên chuỗi).
Triển vọng
Nhu cầu của người dùng địa phương về lợi nhuận từ tiền mã hóa đã thúc đẩy sự tăng lên của RWA trên chuỗi. Năm nay, khoảng 82% giá trị mới tạo ra trong lĩnh vực RWA đến từ RWA có lợi nhuận như tín dụng tư nhân được token hóa, bất động sản và trái phiếu chính phủ. Trong tổng giá trị thị trường RWA, tỷ trọng của RWA có lợi nhuận so với RWA không có lợi nhuận (như vàng, cổ phiếu và bù đắp carbon) đã gần như gấp đôi từ 31% vào ngày 1 tháng 1 đến 30 tháng 9, đạt 53% (gần với mức cao nhất lịch sử 57% là 4%).
Từ năm 2021 đến năm 2023, sự chuyển biến tích cực trong chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đã nâng lãi suất chuẩn lên mức chưa từng thấy kể từ năm 2007. Điều này đã tạo ra nhu cầu mới cho người dùng tài chính phi tập trung gốc RWA đang tìm kiếm lợi suất cao hơn.
Hầu hết người dùng RWA là người dùng mã hóa nguyên sinh
Hầu hết nhu cầu RWA trên chuỗi đến từ một số ít người dùng bản địa mã hóa, chứ không phải từ những người áp dụng mã hóa mới hoặc nhà đầu tư truyền thống. Thời gian tạo địa chỉ người dùng trung bình tương tác với token RWA sớm hơn thời gian tạo các tài sản này trên chuỗi, điều này làm nổi bật rằng người nắm giữ RWA trung bình đã giao dịch trên chuỗi một thời gian.
Tính đến ngày 31 tháng 8 năm 2023, có tổng cộng 3232 địa chỉ duy nhất nắm giữ tài sản RWA do các công ty và giao thức nói trên phát hành. Địa chỉ nắm giữ và tương tác với RWA có tuổi trung bình là 882 ngày, tức là 2.42 năm. Điều này có nghĩa là địa chỉ trung bình đã có trên chuỗi kể từ tháng 4 năm 2021. So với đó, tuổi trung bình của tài sản RWA là 375 ngày. Đối với代