Kỳ vọng suy thoái kinh tế chi phối thị trường, tài sản rủi ro chịu áp lực

Logic giao dịch thị trường hiện tại: Lo ngại suy thoái gia tăng, rủi ro đình trệ âm thầm xuất hiện

Thị trường lãi suất cho thấy, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm giảm nhanh, chênh lệch với lãi suất tài chính ngắn hạn mở rộng, lợi suất kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống dưới lãi suất ngắn hạn, phản ánh thị trường định giá trước sự giảm tốc của nền kinh tế, dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ buộc phải cắt giảm lãi suất. Việc lãi suất dài hạn đảo ngược càng củng cố cảnh báo về suy thoái.

Mặc dù việc tiêu thụ tài khoản của Bộ Tài chính thúc đẩy sự cải thiện biên độ của tính thanh khoản đô la, nhưng tâm lý tránh rủi ro trên thị trường đã dẫn đến việc rút tiền khỏi tài sản rủi ro cao, đổ vào thị trường trái phiếu chính phủ, tạo ra tình huống mâu thuẫn "cải thiện thanh khoản nhưng thu hẹp khẩu vị rủi ro".

Biến động của tài sản rủi ro xuất phát từ sự yếu kém của nền kinh tế và sự không chắc chắn trong chính sách

Nền kinh tế xuất hiện rạn nứt: chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh, thị trường lao động hạ nhiệt, cộng với mối đe dọa thuế quan tiềm tàng, lo ngại về "hạ cánh cứng" của nền kinh tế gia tăng.

Rung chuyển câu chuyện trí tuệ nhân tạo: Một công ty công nghệ gây tranh cãi về công nghệ sau báo cáo tài chính, cộng với sự thay đổi công nghệ của các công ty AI, thị trường bắt đầu nghi ngờ tính khả thi của thương mại hóa AI, cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là lĩnh vực tính toán, đã bị bán tháo.

Phản ứng dây chuyền của thị trường tiền điện tử: Sự thay đổi cấu trúc của thị trường hợp đồng tương lai làm giảm sức hấp dẫn của việc chênh lệch giá, cộng với dòng vốn ETF rút ra, dẫn đến sự giảm giá đồng thời của Bitcoin và thị trường chứng khoán, chỉ số tâm lý thị trường rơi vào vùng cực kỳ hoảng loạn.

Cuộc chơi then chốt tuần tới: Dữ liệu việc làm sẽ quyết định cường độ "giao dịch suy thoái"

Dữ liệu trọng tâm: Nếu việc làm tháng 2 tiếp tục vượt dự kiến, hoặc PMI ngành sản xuất tiếp tục giảm, sẽ củng cố dự báo suy thoái, thúc đẩy lợi suất trái phiếu giảm thêm, tài sản rủi ro bị áp lực; ngược lại, dữ liệu vượt kỳ vọng có thể phục hồi tạm thời kỳ vọng "hạ cánh mềm".

Rủi ro chính sách: Các chi tiết về chính sách thuế quan tiềm ẩn và phát ngôn của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang về lộ trình cắt giảm lãi suất có thể gây ra sự biến động mạnh trên thị trường.

Chiến lược đề xuất: chủ yếu là phòng thủ, chờ cơ hội phản công. Áp lực bán trong ngành công nghiệp tiền điện tử ngắn hạn đến từ việc rút vốn đòn bẩy, nhưng cải thiện môi trường quản lý và đổi mới công nghệ vẫn hỗ trợ không gian tăng trưởng dài hạn.

Suy thoái hay đình trệ, phân tích logic giao dịch thị trường

Tổng quan môi trường vĩ mô

1. Thay đổi tính thanh khoản và lãi suất

Tính thanh khoản cơ sở của đô la Mỹ có chút cải thiện, nguyên nhân chính có thể là do việc tiêu hao tài khoản của Bộ Tài chính. Trong bối cảnh cuộc thảo luận về giới hạn nợ vẫn đang lơ lửng, thanh khoản tuần này tăng 39 tỷ USD so với tuần trước, nhưng vẫn trong trạng thái thắt chặt so với cùng kỳ năm ngoái. Tài khoản của Bộ Tài chính đã nhanh chóng giảm từ 800 tỷ USD vào giữa tháng 2 xuống khoảng 530 tỷ USD.

Thị trường lãi suất bắt đầu định giá việc cắt giảm lãi suất, lợi suất trái phiếu chính phủ dài hạn phản ánh kỳ vọng về sự chậm lại của nền kinh tế. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ 2 năm và lãi suất tài trợ ngắn hạn mở rộng; lợi suất 10 năm giảm xuống dưới lãi suất ngắn hạn. Điều này phản ánh một số điểm:

• Trong bối cảnh dữ liệu kinh tế xấu đi, thị trường dự đoán tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay.
• Lãi suất tài trợ ngắn hạn chưa được định giá giảm, cho thấy Cục Dự trữ Liên bang vẫn duy trì sự thắt chặt nhất định, ngăn chặn thị trường chạy đua quá mức.
• Lợi suất trái phiếu chính phủ giảm mạnh, phản ánh tâm lý tránh rủi ro mạnh mẽ.

Tổng thể mà nói, mặc dù lãi suất ngắn hạn vẫn giữ mức chặt chẽ, nhưng kết quả giao dịch trên thị trường trái phiếu chính phủ cho thấy, dưới ảnh hưởng của nhiều yếu tố, thị trường đang định giá "suy thoái kinh tế buộc Cục Dự trữ Liên bang phải cắt giảm lãi suất".

2. Hiệu suất thị trường rủi ro

Thị trường chứng khoán biến động gia tăng, chỉ số VIX duy trì ở mức cao. Điểm chú ý của thị trường đã chuyển từ lạm phát sang dữ liệu kinh tế, đặc biệt là chỉ số niềm tin tiêu dùng giảm mạnh, gây ra lo ngại về suy thoái, dẫn đến việc bán tháo gia tăng. Cho đến khi dữ liệu lạm phát vào thứ Sáu làm dịu tâm lý thị trường, thị trường chứng khoán mới bắt đầu phục hồi.

Ngoài dữ liệu kinh tế, những tranh cãi về công nghệ do báo cáo tài chính của một ông lớn công nghệ gây ra, cũng như sự ra mắt sản phẩm mới của các công ty AI, đã khiến thị trường nghi ngờ về việc thương mại hóa AI. Trong bối cảnh dự báo kinh tế chậm lại và các dòng chính của AI bị nghi ngờ, thị trường chứng khoán đang đối mặt với điều chỉnh kỳ vọng toàn diện.

Thị trường tiền điện tử đang chìm trong mây mù, chỉ số tham lam sợ hãi đã một thời điểm giảm xuống dưới 15, bước vào vùng cực kỳ sợ hãi. Mặc dù tính thanh khoản của đô la Mỹ có dấu hiệu cải thiện, nhưng lo ngại về sự suy thoái kinh tế khiến vốn rút khỏi tài sản rủi ro cao, chuyển sang thị trường trái phiếu chính phủ.

Chênh lệch giá giữa hợp đồng tương lai và giá giao ngay của Bitcoin đã thu hẹp và thậm chí đảo ngược, khiến sức hấp dẫn của việc chênh lệch giá giảm sút. Điều này giải thích lý do cho việc dòng tiền từ quỹ ETF Bitcoin đổ ra ồ ạt. Logic truyền dẫn tổng thể là: lo ngại suy thoái - khẩu vị rủi ro giảm - dòng tiền rút khỏi thị trường rủi ro cao - dòng tiền chênh lệch giá rút ra - dòng tiền ETF ra - gia tăng lo ngại trên thị trường - đẩy nhanh việc bán tháo.

Triển vọng thị trường

Thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh mạnh mẽ theo kỳ vọng, các yếu tố đầu cơ phức tạp, làm tăng độ khó trong giao dịch. Cần theo dõi sát sao dữ liệu mới nhất và điều chỉnh kỳ vọng kịp thời.

Dự báo GDP mới nhất của một ngân hàng trung ương cho thấy quý 1 năm 2025 có thể là -1,5%. Mặc dù một phần do các yếu tố theo mùa, nhưng cũng phản ánh rằng dưới mối đe dọa của chính sách thuế quan tiềm năng, rủi ro suy thoái kinh tế đang gia tăng. Thị trường đang ở trong giai đoạn điều chỉnh quan trọng giữa "các dự báo suy thoái được củng cố" và "tác động của chính sách", giá trị tài sản có thể duy trì biến động cao.

Dữ liệu việc làm sắp công bố sẽ quyết định xem thị trường có tiếp tục củng cố "giao dịch suy thoái" hay không. Dựa trên điều này, đề xuất:

• Giữ cẩn trọng, không nên theo đuổi giá cao; nếu sở thích rủi ro ổn định, có thể xuất hiện xu hướng phục hồi trong ngắn hạn, nhưng vẫn cần cảnh giác với rủi ro biến động.
• Đa dạng hóa danh mục, tăng cường tài sản phòng thủ/sản phẩm giao dịch định lượng, cân bằng rủi ro và lợi nhuận.
• Theo dõi chặt chẽ sự thay đổi kỳ vọng thị trường do dữ liệu kinh tế, lãi suất, tính thanh khoản và chính sách mang lại.

Mặc dù sự suy giảm gần đây đã ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, nhưng các nhà đầu tư nên lưu ý: môi trường quy định đang tiếp tục cải thiện, mang lại động lực tăng trưởng lâu dài cho ngành công nghiệp tiền điện tử. Sự suy giảm ngắn hạn của thị trường chủ yếu xuất phát từ việc các quỹ tìm kiếm an toàn, đặc biệt là các biện pháp quản lý rủi ro của quỹ đòn bẩy / quỹ ngắn hạn.

Về lâu dài, Bitcoin và ngành công nghiệp tiền điện tử vẫn có đủ không gian đi lên, chúng tôi vẫn giữ niềm tin vào điều này.