Thị trường tài sản ảo Hong Kong đón nhận cơ hội mới: ETF thế chấp được phê duyệt
Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành công văn quan trọng, cho phép các quỹ ETF tài sản ảo tham gia hoạt động thế chấp trên chuỗi dưới sự quản lý nghiêm ngặt, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch tài sản ảo. Hành động này đánh dấu một bước quan trọng trong việc Hồng Kông thúc đẩy sự tuân thủ của các sản phẩm tài chính tài sản ảo, không chỉ hứa hẹn nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo ở Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên thủy của kinh tế trên chuỗi, tạo ra một ví dụ có tính chất mẫu mực cho việc quản lý tài sản ảo và đổi mới tài chính toàn cầu.
Thế chấp cơ chế đưa vào hệ thống tài chính truyền thống
Thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt là đối với các chuỗi công khai sử dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS). Nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn là kênh chính để các tổ chức và người dùng thu được lợi nhuận trên chuỗi. Dữ liệu cho thấy, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp trong mạng Ethereum, chiếm 28,03% tổng nguồn cung của nó; các dự án khác như Cardano và Solana cũng duy trì tỷ lệ thế chấp trên 70% trong thời gian dài.
Cơ quan quản lý Hồng Kông lần này cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp trên chuỗi, cho thấy họ công nhận thế chấp như là cơ chế cốt lõi để nhận được các động lực mạng trong hệ sinh thái chuỗi công cộng, có logic kinh tế hợp lý. Đồng thời, điều này cũng phản ánh sự hiểu biết về công nghệ và khả năng kiểm soát rủi ro của cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định việc tham gia thế chấp ETF giao ngay phải được thực hiện và quản lý tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần công bố đầy đủ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và tỷ lệ thế chấp tối đa cùng các thông tin quan trọng khác, nhằm bảo vệ quyền biết và quyền lợi tài sản của nhà đầu tư.
Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cũng đã phát hành thông tư, sửa đổi các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch trước đây, rõ ràng cho phép nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng biên giới dịch vụ của nền tảng giao dịch mà còn tạo ra một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp của ETF giao ngay.
Ảnh hưởng của việc đưa vào thế chấp
Đối với ETF tài sản ảo, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần của ETF, cung cấp "kênh lợi nhuận trên chuỗi" hợp lệ cho nhiều người dùng và tổ chức hơn. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo.
Lợi nhuận của ETF truyền thống phụ thuộc vào sự biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ khiến cho ETF tài sản ảo không còn chỉ là một công cụ theo dõi giá cả một cách thụ động, mà trở thành "chứng chỉ quyền lợi trên chuỗi" với chức năng tạo ra lợi nhuận chủ động. Lợi nhuận hàng năm bổ sung từ việc thế chấp khoảng 3%-6% sẽ trở thành yếu tố quan trọng thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các nguồn vốn trung và dài hạn khác. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, khi cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF tài sản ảo tại Hồng Kông có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận của các nhà quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, góp phần hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn chỉnh hơn.
Xây dựng cầu nối lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế trên chuỗi
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này thể hiện sự cân nhắc sâu sắc trong thiết kế制度: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong tiến tới giai đoạn phát triển trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là do việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi Hồng Kông phê duyệt cho phép niêm yết giao dịch các ETF tài sản ảo đầu tiên vào năm 2024, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức độ giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Việc đưa vào cơ chế thế chấp không chỉ có thể mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp cho ETF một sự liên kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái blockchain, có khả năng thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là những nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "thu nhập + phân bổ tài sản".
Xem sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp cũng là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 tại Hồng Kông. Việc đưa vào cơ chế thế chấp trên chuỗi lần này là nỗ lực đầu tiên đưa các chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm thiết lập một cây cầu liên kết lợi nhuận có hệ thống và bền vững giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn truyền thống.
Trong bối cảnh cạnh tranh quản lý toàn cầu, việc triển khai chính sách của Hồng Kông có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Hồng Kông đã thông qua việc quản lý tách biệt, giới hạn tỷ lệ, và tiết lộ rủi ro, khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có chấp thuận chức năng thế chấp ETF Ethereum hay không có thể sẽ một lần nữa tạo ra ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, sẽ kích thích sự quan tâm trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp", đồng thời tạo ra áp lực cạnh tranh cho cấu trúc sản phẩm hiện có của Hong Kong. Tuy nhiên, trước khi điều đó xảy ra, Hong Kong nhờ vào tốc độ thực thi chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế hơn quan tâm đến "thu nhập trên chuỗi" đổ vào thị trường Châu Á - Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc đổi mới tài sản ảo và tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp và nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, hợp lý hơn về cấu trúc và hoàn thiện hơn về chế độ, đồng thời thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" chuyển sang "có thể cấu hình" và "có thể tăng giá trị" trong một giai đoạn hoàn toàn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Hồng Kông phê duyệt ETF tài sản ảo tham gia thế chấp on-chain, mở ra mô hình tài chính Web3 mới.
Thị trường tài sản ảo Hong Kong đón nhận cơ hội mới: ETF thế chấp được phê duyệt
Gần đây, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông đã phát hành công văn quan trọng, cho phép các quỹ ETF tài sản ảo tham gia hoạt động thế chấp trên chuỗi dưới sự quản lý nghiêm ngặt, đồng thời nới lỏng các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch tài sản ảo. Hành động này đánh dấu một bước quan trọng trong việc Hồng Kông thúc đẩy sự tuân thủ của các sản phẩm tài chính tài sản ảo, không chỉ hứa hẹn nâng cao sức hấp dẫn của hệ sinh thái tài sản ảo ở Hồng Kông, mà còn lần đầu tiên kết hợp các sản phẩm tài chính truyền thống với cơ chế nguyên thủy của kinh tế trên chuỗi, tạo ra một ví dụ có tính chất mẫu mực cho việc quản lý tài sản ảo và đổi mới tài chính toàn cầu.
Thế chấp cơ chế đưa vào hệ thống tài chính truyền thống
Thế chấp đã trở thành một trong những hoạt động kinh tế trên chuỗi quan trọng nhất trong hệ sinh thái tài sản ảo, đặc biệt là đối với các chuỗi công khai sử dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (PoS). Nó không chỉ duy trì an ninh mạng và hoạt động bình thường, mà còn là kênh chính để các tổ chức và người dùng thu được lợi nhuận trên chuỗi. Dữ liệu cho thấy, tính đến đầu tháng 4 năm 2025, đã có hơn 34 triệu ETH được thế chấp trong mạng Ethereum, chiếm 28,03% tổng nguồn cung của nó; các dự án khác như Cardano và Solana cũng duy trì tỷ lệ thế chấp trên 70% trong thời gian dài.
Cơ quan quản lý Hồng Kông lần này cho phép ETF tài sản ảo tham gia thế chấp trên chuỗi, cho thấy họ công nhận thế chấp như là cơ chế cốt lõi để nhận được các động lực mạng trong hệ sinh thái chuỗi công cộng, có logic kinh tế hợp lý. Đồng thời, điều này cũng phản ánh sự hiểu biết về công nghệ và khả năng kiểm soát rủi ro của cơ quan quản lý đối với tài sản ảo và hệ sinh thái Web3 ngày càng trưởng thành.
Để đảm bảo rủi ro có thể kiểm soát, thông tư quy định việc tham gia thế chấp ETF giao ngay phải được thực hiện và quản lý tài sản thế chấp thông qua các nền tảng giao dịch có giấy phép và các tổ chức được ủy quyền, đồng thời thiết lập tỷ lệ thế chấp tối đa để quản lý rủi ro thanh khoản, đảm bảo tính độc lập và an toàn của tài sản. Người quản lý ETF cũng cần công bố đầy đủ cơ chế vận hành thế chấp, mô hình tính toán lợi nhuận, rủi ro tiềm ẩn và tỷ lệ thế chấp tối đa cùng các thông tin quan trọng khác, nhằm bảo vệ quyền biết và quyền lợi tài sản của nhà đầu tư.
Ngoài ra, Ủy ban Chứng khoán Hồng Kông cũng đã phát hành thông tư, sửa đổi các hạn chế liên quan đến nền tảng giao dịch trước đây, rõ ràng cho phép nền tảng giao dịch cung cấp dịch vụ thế chấp cho khách hàng. Điều này không chỉ mở rộng biên giới dịch vụ của nền tảng giao dịch mà còn tạo ra một môi trường thực thi tuân thủ đáng tin cậy cho việc tham gia thế chấp của ETF giao ngay.
Ảnh hưởng của việc đưa vào thế chấp
Đối với ETF tài sản ảo, bản chất của thế chấp là "tái sử dụng" tài sản cơ sở, có thể tạo ra lợi nhuận bổ sung mà không ảnh hưởng đến cấu trúc phần của ETF, cung cấp "kênh lợi nhuận trên chuỗi" hợp lệ cho nhiều người dùng và tổ chức hơn. Việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ nâng cao đáng kể sức hấp dẫn và quy mô của sản phẩm ETF tài sản ảo.
Lợi nhuận của ETF truyền thống phụ thuộc vào sự biến động giá tài sản hoặc cổ tức, trong khi việc đưa vào cơ chế thế chấp sẽ khiến cho ETF tài sản ảo không còn chỉ là một công cụ theo dõi giá cả một cách thụ động, mà trở thành "chứng chỉ quyền lợi trên chuỗi" với chức năng tạo ra lợi nhuận chủ động. Lợi nhuận hàng năm bổ sung từ việc thế chấp khoảng 3%-6% sẽ trở thành yếu tố quan trọng thu hút các nhà đầu tư tổ chức, văn phòng gia đình và các nguồn vốn trung và dài hạn khác. Dự kiến trong 6 đến 12 tháng tới, khi cơ chế thế chấp dần được triển khai, quy mô quản lý ETF tài sản ảo tại Hồng Kông có khả năng đạt được sự tăng trưởng cấu trúc.
Đồng thời, cơ chế chia sẻ lợi nhuận từ thế chấp sẽ mở rộng cấu trúc lợi nhuận của các nhà quản lý quỹ và các tổ chức lưu ký, khuyến khích nhiều bên tham gia thị trường thiết kế cấu trúc sản phẩm đổi mới trong khuôn khổ tuân thủ, từ đó tăng cường sự khác biệt và khả năng cạnh tranh của các sản phẩm liên quan đến tài sản ảo tại Hồng Kông. Hơn nữa, do yêu cầu cao về an toàn tài sản và tính ổn định công nghệ trong các hoạt động thế chấp, nhu cầu thế chấp tuân thủ tiềm năng sẽ thúc đẩy Hồng Kông tăng tốc xây dựng cơ sở hạ tầng tài sản ảo, góp phần hình thành một hệ sinh thái Web3 trưởng thành và hoàn chỉnh hơn.
Xây dựng cầu nối lợi nhuận giữa tài chính truyền thống và kinh tế trên chuỗi
Việc Hong Kong cho phép dịch vụ thế chấp lần này thể hiện sự cân nhắc sâu sắc trong thiết kế制度: trên cơ sở đảm bảo quyền lợi của nhà đầu tư và kiểm soát rủi ro, thúc đẩy thị trường tài sản ảo của Hong Kong tiến tới giai đoạn phát triển trưởng thành và quốc tế hóa hơn.
Nguyên nhân chính là do việc củng cố và tối ưu hóa cơ chế vận hành của thị trường ETF địa phương. Kể từ khi Hồng Kông phê duyệt cho phép niêm yết giao dịch các ETF tài sản ảo đầu tiên vào năm 2024, mặc dù phản ứng của thị trường là hợp lý và cơ chế sản phẩm ổn định, nhưng tổng mức độ giao dịch và quy mô quản lý tài sản vẫn chưa đạt được kỳ vọng của thị trường. Việc đưa vào cơ chế thế chấp không chỉ có thể mang lại nguồn thu nhập bổ sung mà còn cung cấp cho ETF một sự liên kết chặt chẽ hơn với hệ sinh thái blockchain, có khả năng thu hút một nhóm nhà đầu tư rộng rãi hơn, đặc biệt là những nhà đầu tư tổ chức chú trọng đến sự cân bằng "thu nhập + phân bổ tài sản".
Xem sâu hơn, việc mở rộng ETF thế chấp cũng là một bước quan trọng trong việc xây dựng vòng sinh thái tài chính Web3 tại Hồng Kông. Việc đưa vào cơ chế thế chấp trên chuỗi lần này là nỗ lực đầu tiên đưa các chức năng gốc DeFi vào tài chính truyền thống, nhằm thiết lập một cây cầu liên kết lợi nhuận có hệ thống và bền vững giữa tài chính trên chuỗi và thị trường vốn truyền thống.
Trong bối cảnh cạnh tranh quản lý toàn cầu, việc triển khai chính sách của Hồng Kông có hiệu ứng mẫu mực tiên phong. Hồng Kông đã thông qua việc quản lý tách biệt, giới hạn tỷ lệ, và tiết lộ rủi ro, khám phá ra một mô hình quản lý thận trọng khả thi, cung cấp tham khảo mạnh mẽ cho các khu vực pháp lý khác.
Trong tương lai, việc Mỹ có chấp thuận chức năng thế chấp ETF Ethereum hay không có thể sẽ một lần nữa tạo ra ảnh hưởng quan trọng đến thiết kế sản phẩm tài sản ảo toàn cầu. Nếu Mỹ cuối cùng chấp thuận, sẽ kích thích sự quan tâm trở lại của thị trường toàn cầu đối với các sản phẩm "ETF thế chấp", đồng thời tạo ra áp lực cạnh tranh cho cấu trúc sản phẩm hiện có của Hong Kong. Tuy nhiên, trước khi điều đó xảy ra, Hong Kong nhờ vào tốc độ thực thi chính sách và độ rõ ràng của hệ thống, có khả năng thu hút nhiều vốn quốc tế hơn quan tâm đến "thu nhập trên chuỗi" đổ vào thị trường Châu Á - Thái Bình Dương, từ đó củng cố hơn nữa lợi thế dẫn đầu của mình trong cấu trúc đổi mới tài sản ảo và tài chính kỹ thuật số toàn cầu.
Với việc ngày càng nhiều nhà quản lý ETF nộp kế hoạch thế chấp và nhiều nền tảng giao dịch ra mắt dịch vụ thế chấp tuân thủ, Hồng Kông sẽ xây dựng một hệ thống sản phẩm tài chính tài sản ảo phong phú hơn về lợi nhuận, hợp lý hơn về cấu trúc và hoàn thiện hơn về chế độ, đồng thời thúc đẩy tài sản ảo từ "có thể giao dịch" chuyển sang "có thể cấu hình" và "có thể tăng giá trị" trong một giai đoạn hoàn toàn mới, nhằm đáp ứng nhu cầu đa dạng của nhà đầu tư và hỗ trợ sự phát triển bền vững của hệ sinh thái tài sản ảo tại Hồng Kông.