Phân tích xu hướng đầu tư Web3: Sự chuyển biến từ mô hình VC đến vườn ươm

Gần đây, lĩnh vực đầu tư Web3 đang trải qua một sự điều chỉnh cấu trúc sâu sắc. Mặc dù một số quan điểm cho rằng triển vọng của VC tiền điện tử vẫn khả quan, nhưng từ dữ liệu và tâm lý thị trường, thị trường sơ cấp thực sự đang đối mặt với những thách thức nghiêm trọng. Xu hướng này có dấu hiệu tăng tốc thêm vào đầu năm 2025.

Nghịch cảnh của thị trường sơ cấp

Vào nửa cuối năm 2024, khi thị trường thứ cấp phát cuồng vì MEMECoin và BTC, thì thị trường sơ cấp đã rơi vào mùa đông. Dữ liệu cho thấy quy mô huy động vốn của VC trong ngành tiền điện tử đã giảm mạnh từ đỉnh 33,7 tỷ USD vào năm 2021 xuống chưa tới 4 tỷ USD vào năm 2024.

Nguyên nhân gây ra tình huống khó khăn này bao gồm:

1. VC chưa hoàn toàn hòa nhập với thị trường tài chính chính thống, khối lượng vốn còn hạn chế.
2. Đối mặt với chu kỳ rút tiền dài hơn, thị trường biến động cao mang lại rủi ro lớn.
3. Nhiều token bị khóa sau khi mở khóa giá trị thị trường giảm mạnh, giá trị trung bình giảm hơn 50%.

Vấn đề cơ bản của thị trường sơ cấp nằm ở chu kỳ xấu giữa huy động vốn - ra mắt - đổ vỡ. Chuỗi giá trị rõ ràng trong đợt bull market trước đã bị phá vỡ, các dự án và nhà đầu tư buộc phải ra mắt token sớm để thoát vốn, nhưng lại thiếu thị trường thứ cấp để tiếp nhận, dẫn đến sụp đổ giá cả. Dữ liệu cho thấy, các dự án tiền điện tử mới ra mắt từ 2023-2024 trung bình giảm 45% trong vòng 90 ngày, 60% dự án giảm giá trong vòng nửa năm.

Sự nổi lên của chế độ ươm tạo

Đối mặt với khó khăn của thị trường cấp một, mô hình đầu tư ươm tạo bắt đầu được ưa chuộng. Một số nhà đầu tư nổi tiếng và các tổ chức nền tảng đã chuyển sang hoặc tăng cường mô hình ươm tạo. Dự kiến đến năm 2032, quy mô thị trường ươm tạo dự án Bitcoin toàn cầu sẽ đạt 5,7 tỷ USD, với tỷ lệ tăng trưởng hàng năm là 19,1%.

Nguyên nhân của mô hình ươm tạo trở nên phổ biến:

1. Can thiệp toàn diện, từ tài nguyên, thị trường đến sự hợp tác sản phẩm, xây dựng một hào sâu hơn.
2. Phương thức thoát đa dạng, không chỉ giới hạn ở việc niêm yết token.
3. Yêu cầu vốn linh hoạt, có thể giảm bớt đầu tư tiền mặt thông qua "tài nguyên đổi lấy cổ phần/Token".

Tuy nhiên, mô hình nuôi dưỡng yêu cầu cao hơn đối với nhà đầu tư, cần có nguồn lực ngành tổng hợp và khả năng đội ngũ.

Sự phát triển của thị trường thứ cấp

So với thị trường cấp một, thị trường cấp hai đã trở thành nơi trú ẩn chính cho dòng vốn hiện tại. Tổng khối lượng giao dịch giao ngay của thị trường cấp hai tiền điện tử vào năm 2024 đã phục hồi lên gần 130.000 tỷ đô la Mỹ, tăng khoảng 40% so với năm trước. Tài sản chủ đạo vẫn chiếm ưu thế, nhưng các tài sản vốn hóa nhỏ và vừa cũng ngày càng nhận được nhiều sự chú ý hơn.

Đặc điểm của đợt sốt thị trường thứ cấp này:

1. Tổ chức tham gia, chiến lược thúc đẩy. Quy mô quản lý tài sản tiền điện tử năm 2024 đạt 67,4 tỷ USD, tăng 160% so với năm trước.
2. Ưu tiên thanh khoản, chủ yếu là đầu cơ. Các lĩnh vực nóng như MEMECoin, AI, RWA trở thành đối tượng chú ý chính.

Lựa chọn của nhà đầu tư

Mặc dù mô hình VC gặp khó khăn, nhưng sự tồn tại của chu kỳ thị trường có nghĩa là nó có thể tái xuất hiện trong tương lai. Đối với các nhà đầu tư có giá trị tài sản ròng cao hiện tại, có thể xem xét các con đường sau:

1. Mô hình ươm tạo: Phù hợp với các nhà đầu tư có khả năng tham gia sâu vào sự phát triển của dự án, cần có nguồn lực công nghiệp phong phú và khả năng hợp tác.
2. Thị trường thứ cấp: Cung cấp tính thanh khoản cao hơn và tính linh hoạt trong chiến lược, có thể tham gia thông qua các sản phẩm cấu trúc, cấu hình ủy thác, v.v.

Dù chọn con đường nào, vấn đề tuân thủ là yếu tố cốt lõi. Khi quy định về tiền điện tử trên toàn cầu ngày càng nghiêm ngặt, các yêu cầu tuân thủ, rủi ro pháp lý và sắp xếp thuế mà các con đường đầu tư khác nhau phải đối mặt là khác nhau. Tuân thủ không chỉ là môn học bắt buộc để phòng ngừa rủi ro, mà còn là bảo đảm quan trọng để vượt qua chu kỳ và xây dựng một cách ổn định.