Từ cuồng nhiệt đến lý trí: Con đường trưởng thành của đầu tư mạo hiểm vào Tài sản tiền điện tử
Lời giới thiệu
Đã có một thời, mỗi thông báo huy động vốn của một tài sản tiền điện tử đều khiến người ta phấn khích. Mỗi vòng huy động vốn hạt giống dường như đều là tin tức quan trọng. "Một đội ngũ ẩn danh đã huy động được 5 triệu đô la cho một giao thức DeFi mang tính cách mạng!" Những tin tức như vậy luôn thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, khi thời gian đến năm 2025, tình hình đã hoàn toàn khác. Một tin tức về vòng gọi vốn A xuất hiện trên tiêu đề: 36 triệu USD, cho cơ sở hạ tầng thanh toán bằng stablecoin. Tin tức như vậy giờ chỉ được phân loại là "Giải pháp blockchain doanh nghiệp", và sau đó nhanh chóng bị bỏ qua.
Sự thay đổi này phản ánh xu hướng tổng thể của việc đầu tư mạo hiểm vào tài sản tiền điện tử. Kể từ năm 2020, giao dịch giai đoạn sau lần đầu tiên vượt qua giao dịch giai đoạn đầu, với tỷ lệ đạt 65% so với 35%. Ngành công nghiệp từng phụ thuộc vào việc tài trợ trước hạt giống và đổi mới trong gara này hiện đang chuyển sang giai đoạn đầu tư trưởng thành hơn.
Tình trạng mới của đầu tư mạo hiểm mã hóa
Thế giới đầu tư mạo hiểm tiền điện tử ngày nay đã xảy ra những thay đổi to lớn. Quy trình thẩm định đã kéo dài từ vài phút đến vài tháng, tuân thủ quy định và việc áp dụng của các tổ chức trở thành từ khóa. Các buổi giới thiệu dự án chuyên nghiệp đã thay thế cho những tin nhắn ẩn danh trên Discord, quy trình KYC, đội ngũ pháp lý và mô hình doanh thu khả thi đã trở thành cấu hình tiêu chuẩn.
Các công ty như Conduit và Beam đã huy động hàng chục triệu đô la cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất" và "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Đây đều là các dự án cơ sở hạ tầng dành cho doanh nghiệp, mặc dù có vẻ bình thường nhưng lại là mô hình kinh doanh có lợi nhuận và có thể mở rộng.
Tình trạng đầu tư mạo hiểm
Trong quý 1 năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, với tổng đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến, tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD. Tuy nhiên, những con số này ẩn chứa một thực tế: một số ít giao dịch lớn đã làm lệch lạc dữ liệu tổng thể, trong khi phần lớn hệ sinh thái vẫn đang ở trạng thái trì trệ.
Cần lưu ý rằng mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt đoạn vào năm 2023 và vẫn chưa phục hồi. Khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, hoạt động đầu tư mạo hiểm lại không có dấu hiệu tăng lên. Điều này cho thấy, khi các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp ETF Bitcoin, họ không còn cần phải thông qua các công ty khởi nghiệp mạo hiểm để có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Kiểm tra thực tế của đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử rủi ro đầu tư đã giảm từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 6 tỷ USD vào năm 2024, giảm 70%. Số lượng giao dịch cũng giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2025.
Điều đáng báo động hơn là, kể từ năm 2017, trong số 7650 công ty đã huy động vốn vòng hạt giống, chỉ có 17% thành công bước vào vòng A, và chỉ 1% đạt vòng C. Dữ liệu này chắc chắn sẽ khiến mỗi nhà sáng lập tự xưng là "sự kiện lớn tiếp theo" cảm thấy không yên tâm.
Sự chuyển dịch trọng tâm đầu tư
Các dự án game, NFT và DAO được ưa chuộng trong năm 2021-2022 hiện gần như biến mất khỏi danh sách chú ý của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Vào quý đầu tiên của năm 2025, các công ty giao dịch và cơ sở hạ tầng trở thành mục tiêu chính được vốn ưa chuộng, các giao thức DeFi cũng đã huy động được 763 triệu đô la. So với trước đây, các loại hình Web3/NFT/DAO/game từng dẫn đầu về số lượng giao dịch đã giảm xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Sự chuyển mình này cho thấy, các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt những doanh nghiệp thực sự có thể tạo ra doanh thu lên trên những câu chuyện đầu cơ. Những người cung cấp hạ tầng cho việc giao dịch Tài sản tiền điện tử, các ứng dụng mà người dùng thực sự sử dụng, cũng như những giao thức có thể tạo ra chi phí thực tế, đang nhận được nhiều sự hỗ trợ tài chính hơn.
Đồng thời, lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đang trở thành đối thủ chính trong đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng chọn các ứng dụng AI có lộ trình thu nhập rõ ràng.
Khủng hoảng tốt nghiệp
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ tốt nghiệp là 17%, điều này có nghĩa là cứ sáu công ty huy động vòng hạt giống thì có năm công ty có thể sẽ không bao giờ nhận được huy động vốn tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, tỷ lệ này trong ngành công nghệ truyền thống khoảng 25-30%.
Tỷ lệ tốt nghiệp thấp này đã tiết lộ những vấn đề tồn tại lâu dài trong ngành công nghiệp Tài sản tiền điện tử. Trong quá khứ, nhiều công ty đã dựa vào mô hình đơn giản "huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm đổi mới, phát hành token, được cung cấp thanh khoản thoái vốn bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ". Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Hầu hết các token được phát hành vào năm 2024 hiện đang giao dịch chỉ với một phần nhỏ so với giá trị ước tính ban đầu của chúng.
Ngày nay, các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt ra những câu hỏi mà các nhà đầu tư truyền thống đã hỏi trong suốt hàng thập kỷ: "Bạn kiếm tiền như thế nào?" và "Bạn sẽ có lãi khi nào?" Điều này đánh dấu một sự chuyển biến cách mạng cho lĩnh vực tài sản tiền điện tử.
Xu hướng tập trung hóa
Mặc dù tổng số giao dịch giảm, nhưng quy mô trung bình của vòng hạt giống đã tăng đáng kể kể từ năm 2022. Điều này cho thấy ngành đang tập trung vào việc hợp nhất xung quanh những khoản đầu tư lớn hơn và ít hơn. Thời kỳ đầu tư hạt giống "lưới" đã kết thúc, thay vào đó là việc phân bổ vốn tập trung hơn.
Đối với các nhà sáng lập, điều này có nghĩa là cơ hội huy động vốn sẽ giảm đáng kể nếu không có trong vòng lõi. Nếu không có sự hỗ trợ từ các quỹ hàng đầu, khả năng huy động vốn tiếp theo cũng sẽ giảm đáng kể.
Sự tập trung này không chỉ thể hiện ở nguồn vốn mà còn ở sự hỗ trợ liên tục của các nhà đầu tư. Ví dụ, 44% công ty trong danh mục đầu tư của A16z đều có sự tham gia của A16z trong các vòng gọi vốn tiếp theo.
Triển vọng tương lai
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đang chuyển từ "giao thức DeFi cách mạng" sang "giải pháp blockchain doanh nghiệp". Mặc dù sự chuyển mình này đã mất đi một số sự thuần khiết và điên cuồng ban đầu, nhưng nó cũng đánh dấu rằng ngành công nghiệp đang tiến tới sự trưởng thành.
Trong vài năm qua, cách thức hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm vào tài sản tiền điện tử đã gặp phải vấn đề căn bản. Các công ty khởi nghiệp có thể huy động vốn chỉ dựa vào sách trắng, bằng cách phát hành token cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ để thu hút thanh khoản, mà không cần thực sự xây dựng sản phẩm mà người dùng cần. Điều này đã dẫn đến một hệ sinh thái được tối ưu hóa cho chu kỳ thổi phồng chứ không phải cho việc tạo ra giá trị.
Hiện tại, ngành công nghiệp đang trải qua sự chuyển đổi từ sự đầu cơ sang thực chất. Thị trường bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất nghiêm ngặt hơn, điều này là một thách thức lớn đối với những người sáng lập đã quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của mã thông báo thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, đối với các công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng các doanh nghiệp thực sự, môi trường hiện tại có thể là một cơ hội chưa từng có. Cạnh tranh về vốn giảm, các nhà đầu tư trở nên tập trung hơn, và tiêu chí thành công trở nên rõ ràng hơn.
Việc rút lui của "vốn du khách" đã để lại một lượng lớn vốn cần thiết cho việc khởi nghiệp thực sự. Các nhà đầu tư tổ chức còn lại không còn tìm kiếm "coin meme" tiếp theo hoặc các khoản đầu tư hạ tầng mang tính đầu cơ, mà thay vào đó là tìm kiếm những dự án có khả năng tạo ra giá trị lâu dài.
Trong cuộc chuyển mình này, những người sáng lập và nhà đầu tư còn lại sẽ đặt nền tảng cho chương tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên nền tảng kinh doanh vững chắc, không chỉ dựa vào cơ chế token.
Cơn sốt vàng đã kết thúc, việc tạo ra giá trị thực sự chỉ mới bắt đầu. Mặc dù hoài niệm về quá khứ hỗn loạn, nhưng chính điều này là quá trình trưởng thành mà ngành Tài sản tiền điện tử cần.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
23 thích
Phần thưởng
23
7
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
FromMinerToFarmer
· 07-23 08:08
Tốt quá! Thế giới tiền điện tử hiện tại.
Xem bản gốcTrả lời0
MentalWealthHarvester
· 07-23 04:15
Bong bóng đã vỡ, những ngày tốt đẹp cuối cùng cũng đã đến.
Mã hóa đầu tư mạo hiểm 2025: Từ cuồng nhiệt đến trưởng thành, trọng tâm tài chính chuyển sang giá trị thực.
Từ cuồng nhiệt đến lý trí: Con đường trưởng thành của đầu tư mạo hiểm vào Tài sản tiền điện tử
Lời giới thiệu
Đã có một thời, mỗi thông báo huy động vốn của một tài sản tiền điện tử đều khiến người ta phấn khích. Mỗi vòng huy động vốn hạt giống dường như đều là tin tức quan trọng. "Một đội ngũ ẩn danh đã huy động được 5 triệu đô la cho một giao thức DeFi mang tính cách mạng!" Những tin tức như vậy luôn thu hút sự chú ý.
Tuy nhiên, khi thời gian đến năm 2025, tình hình đã hoàn toàn khác. Một tin tức về vòng gọi vốn A xuất hiện trên tiêu đề: 36 triệu USD, cho cơ sở hạ tầng thanh toán bằng stablecoin. Tin tức như vậy giờ chỉ được phân loại là "Giải pháp blockchain doanh nghiệp", và sau đó nhanh chóng bị bỏ qua.
Sự thay đổi này phản ánh xu hướng tổng thể của việc đầu tư mạo hiểm vào tài sản tiền điện tử. Kể từ năm 2020, giao dịch giai đoạn sau lần đầu tiên vượt qua giao dịch giai đoạn đầu, với tỷ lệ đạt 65% so với 35%. Ngành công nghiệp từng phụ thuộc vào việc tài trợ trước hạt giống và đổi mới trong gara này hiện đang chuyển sang giai đoạn đầu tư trưởng thành hơn.
Tình trạng mới của đầu tư mạo hiểm mã hóa
Thế giới đầu tư mạo hiểm tiền điện tử ngày nay đã xảy ra những thay đổi to lớn. Quy trình thẩm định đã kéo dài từ vài phút đến vài tháng, tuân thủ quy định và việc áp dụng của các tổ chức trở thành từ khóa. Các buổi giới thiệu dự án chuyên nghiệp đã thay thế cho những tin nhắn ẩn danh trên Discord, quy trình KYC, đội ngũ pháp lý và mô hình doanh thu khả thi đã trở thành cấu hình tiêu chuẩn.
Các công ty như Conduit và Beam đã huy động hàng chục triệu đô la cho "thanh toán trên chuỗi thống nhất" và "dịch vụ thanh toán dựa trên stablecoin". Đây đều là các dự án cơ sở hạ tầng dành cho doanh nghiệp, mặc dù có vẻ bình thường nhưng lại là mô hình kinh doanh có lợi nhuận và có thể mở rộng.
Tình trạng đầu tư mạo hiểm
Trong quý 1 năm 2025, lĩnh vực mã hóa đã hoàn thành tổng cộng 446 giao dịch, với tổng đầu tư đạt 4,9 tỷ USD, tăng 40% so với quý trước. Dự kiến, tổng số vốn huy động trong năm 2025 có thể đạt 18 tỷ USD. Tuy nhiên, những con số này ẩn chứa một thực tế: một số ít giao dịch lớn đã làm lệch lạc dữ liệu tổng thể, trong khi phần lớn hệ sinh thái vẫn đang ở trạng thái trì trệ.
Cần lưu ý rằng mối tương quan giữa giá Bitcoin và hoạt động đầu tư mạo hiểm đã bị đứt đoạn vào năm 2023 và vẫn chưa phục hồi. Khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục, hoạt động đầu tư mạo hiểm lại không có dấu hiệu tăng lên. Điều này cho thấy, khi các nhà đầu tư tổ chức có thể mua trực tiếp ETF Bitcoin, họ không còn cần phải thông qua các công ty khởi nghiệp mạo hiểm để có được sự tiếp xúc với tài sản tiền điện tử.
Kiểm tra thực tế của đầu tư mạo hiểm
Tài sản tiền điện tử rủi ro đầu tư đã giảm từ đỉnh 23 tỷ USD vào năm 2022 xuống còn 6 tỷ USD vào năm 2024, giảm 70%. Số lượng giao dịch cũng giảm mạnh từ 941 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2022 xuống còn 182 giao dịch trong quý đầu tiên của năm 2025.
Điều đáng báo động hơn là, kể từ năm 2017, trong số 7650 công ty đã huy động vốn vòng hạt giống, chỉ có 17% thành công bước vào vòng A, và chỉ 1% đạt vòng C. Dữ liệu này chắc chắn sẽ khiến mỗi nhà sáng lập tự xưng là "sự kiện lớn tiếp theo" cảm thấy không yên tâm.
Sự chuyển dịch trọng tâm đầu tư
Các dự án game, NFT và DAO được ưa chuộng trong năm 2021-2022 hiện gần như biến mất khỏi danh sách chú ý của các quỹ đầu tư mạo hiểm. Vào quý đầu tiên của năm 2025, các công ty giao dịch và cơ sở hạ tầng trở thành mục tiêu chính được vốn ưa chuộng, các giao thức DeFi cũng đã huy động được 763 triệu đô la. So với trước đây, các loại hình Web3/NFT/DAO/game từng dẫn đầu về số lượng giao dịch đã giảm xuống vị trí thứ tư trong phân bổ vốn.
Sự chuyển mình này cho thấy, các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt những doanh nghiệp thực sự có thể tạo ra doanh thu lên trên những câu chuyện đầu cơ. Những người cung cấp hạ tầng cho việc giao dịch Tài sản tiền điện tử, các ứng dụng mà người dùng thực sự sử dụng, cũng như những giao thức có thể tạo ra chi phí thực tế, đang nhận được nhiều sự hỗ trợ tài chính hơn.
Đồng thời, lĩnh vực trí tuệ nhân tạo đang trở thành đối thủ chính trong đầu tư mạo hiểm. So với việc đặt cược vào trò chơi mã hóa, các nhà đầu tư có xu hướng chọn các ứng dụng AI có lộ trình thu nhập rõ ràng.
Khủng hoảng tốt nghiệp
Tài sản tiền điện tử từ vòng hạt giống đến vòng A chỉ có tỷ lệ tốt nghiệp là 17%, điều này có nghĩa là cứ sáu công ty huy động vòng hạt giống thì có năm công ty có thể sẽ không bao giờ nhận được huy động vốn tiếp theo có ý nghĩa. So với đó, tỷ lệ này trong ngành công nghệ truyền thống khoảng 25-30%.
Tỷ lệ tốt nghiệp thấp này đã tiết lộ những vấn đề tồn tại lâu dài trong ngành công nghiệp Tài sản tiền điện tử. Trong quá khứ, nhiều công ty đã dựa vào mô hình đơn giản "huy động vốn mạo hiểm, xây dựng sản phẩm đổi mới, phát hành token, được cung cấp thanh khoản thoái vốn bởi các nhà đầu tư nhỏ lẻ". Tuy nhiên, mạng lưới an toàn này đã biến mất. Hầu hết các token được phát hành vào năm 2024 hiện đang giao dịch chỉ với một phần nhỏ so với giá trị ước tính ban đầu của chúng.
Ngày nay, các quỹ đầu tư mạo hiểm bắt đầu đặt ra những câu hỏi mà các nhà đầu tư truyền thống đã hỏi trong suốt hàng thập kỷ: "Bạn kiếm tiền như thế nào?" và "Bạn sẽ có lãi khi nào?" Điều này đánh dấu một sự chuyển biến cách mạng cho lĩnh vực tài sản tiền điện tử.
Xu hướng tập trung hóa
Mặc dù tổng số giao dịch giảm, nhưng quy mô trung bình của vòng hạt giống đã tăng đáng kể kể từ năm 2022. Điều này cho thấy ngành đang tập trung vào việc hợp nhất xung quanh những khoản đầu tư lớn hơn và ít hơn. Thời kỳ đầu tư hạt giống "lưới" đã kết thúc, thay vào đó là việc phân bổ vốn tập trung hơn.
Đối với các nhà sáng lập, điều này có nghĩa là cơ hội huy động vốn sẽ giảm đáng kể nếu không có trong vòng lõi. Nếu không có sự hỗ trợ từ các quỹ hàng đầu, khả năng huy động vốn tiếp theo cũng sẽ giảm đáng kể.
Sự tập trung này không chỉ thể hiện ở nguồn vốn mà còn ở sự hỗ trợ liên tục của các nhà đầu tư. Ví dụ, 44% công ty trong danh mục đầu tư của A16z đều có sự tham gia của A16z trong các vòng gọi vốn tiếp theo.
Triển vọng tương lai
Tài sản tiền điện tử đầu tư mạo hiểm đang chuyển từ "giao thức DeFi cách mạng" sang "giải pháp blockchain doanh nghiệp". Mặc dù sự chuyển mình này đã mất đi một số sự thuần khiết và điên cuồng ban đầu, nhưng nó cũng đánh dấu rằng ngành công nghiệp đang tiến tới sự trưởng thành.
Trong vài năm qua, cách thức hoạt động của các quỹ đầu tư mạo hiểm vào tài sản tiền điện tử đã gặp phải vấn đề căn bản. Các công ty khởi nghiệp có thể huy động vốn chỉ dựa vào sách trắng, bằng cách phát hành token cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ để thu hút thanh khoản, mà không cần thực sự xây dựng sản phẩm mà người dùng cần. Điều này đã dẫn đến một hệ sinh thái được tối ưu hóa cho chu kỳ thổi phồng chứ không phải cho việc tạo ra giá trị.
Hiện tại, ngành công nghiệp đang trải qua sự chuyển đổi từ sự đầu cơ sang thực chất. Thị trường bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn hiệu suất nghiêm ngặt hơn, điều này là một thách thức lớn đối với những người sáng lập đã quen với việc huy động vốn dựa trên tiềm năng của mã thông báo thay vì các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.
Tuy nhiên, đối với các công ty cam kết giải quyết các vấn đề thực tế và xây dựng các doanh nghiệp thực sự, môi trường hiện tại có thể là một cơ hội chưa từng có. Cạnh tranh về vốn giảm, các nhà đầu tư trở nên tập trung hơn, và tiêu chí thành công trở nên rõ ràng hơn.
Việc rút lui của "vốn du khách" đã để lại một lượng lớn vốn cần thiết cho việc khởi nghiệp thực sự. Các nhà đầu tư tổ chức còn lại không còn tìm kiếm "coin meme" tiếp theo hoặc các khoản đầu tư hạ tầng mang tính đầu cơ, mà thay vào đó là tìm kiếm những dự án có khả năng tạo ra giá trị lâu dài.
Trong cuộc chuyển mình này, những người sáng lập và nhà đầu tư còn lại sẽ đặt nền tảng cho chương tiếp theo của Tài sản tiền điện tử. Khác với chu kỳ trước, lần này sẽ được xây dựng trên nền tảng kinh doanh vững chắc, không chỉ dựa vào cơ chế token.
Cơn sốt vàng đã kết thúc, việc tạo ra giá trị thực sự chỉ mới bắt đầu. Mặc dù hoài niệm về quá khứ hỗn loạn, nhưng chính điều này là quá trình trưởng thành mà ngành Tài sản tiền điện tử cần.