Sự hiểu biết sâu sắc về giao thức Ethena: Thách thức tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Ethena là một giao thức stablecoin dựa trên Ethereum, cung cấp USD tổng hợp USDe thông qua chiến lược Delta trung lập. Cơ chế cốt lõi là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, trong khi Ethena bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH bằng số lượng tương đương trên sàn giao dịch tập trung, thực hiện Delta trung lập cho danh mục đầu tư.
Tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ lệ lợi nhuận của sUSDe là 15.3%, tổng phát hành của USDe đạt 2.29 tỷ USD, chiếm khoảng 1.43% giá trị thị trường của stablecoin, xếp thứ năm.
Nguồn thu nhập của Ethena bao gồm lợi nhuận từ staking giao ngay và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của vị thế bán. Tỷ lệ funding là cơ chế điều chỉnh giá tương lai và giá giao ngay trong hợp đồng vĩnh viễn, khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ trả phí cho bên bán, và ngược lại.
Gần đây, Ethena đã đưa BTC vào làm tài sản thế chấp mới, hiện tỷ lệ tài sản thế chấp BTC đã đạt 41%. Biện pháp này mặc dù làm giảm tỷ lệ lợi nhuận staking, nhưng lại tăng cường khả năng mở rộng của giao thức và độ phân tán của danh mục đầu tư.
Tuy nhiên, Ethena cũng đối mặt với nhiều thách thức:
Tỷ lệ lợi nhuận giảm: Lợi suất sUSDe nhanh chóng giảm từ trên 30% xuống khoảng 10%.
Thiếu kịch bản ứng dụng: USDe hiện chủ yếu được sử dụng để nhận APY cao và tham gia các hoạt động airdrop.
Quỹ bảo hiểm không đủ: Hiện tại quỹ bảo hiểm chỉ chiếm 1,66% tổng phát hành USDe, thấp hơn nhiều so với dự kiến của mô hình chính thức.
Rối loạn thị trường: Một lượng lớn vị thế bán khống của Ethena đã ảnh hưởng đến thị trường hợp đồng.
Rủi ro thanh khoản tiềm ẩn: Nếu tỷ lệ funding tiếp tục trì trệ, có thể gây ra một lượng lớn yêu cầu rút tiền sau khi hoạt động airdrop kết thúc.
Dù vậy, Ethena có một số lợi thế trong việc đối phó với rủi ro rút tiền khi tỷ lệ funding âm. Bởi vì việc rút tiền sẽ dẫn đến việc giảm vị thế bán, chi tiêu từ quỹ bảo hiểm cũng sẽ giảm theo, điều này có thể duy trì trong thời gian dài hơn. Đồng thời, trong môi trường tỷ lệ funding âm, tính thanh khoản của vị thế mua rất dồi dào, thuận lợi cho việc thanh lý các vị thế bán.
Trong tương lai, Ethena cần liên tục tối ưu hóa chiến lược, bao gồm:
Tăng cường loại tài sản thế chấp chất lượng, nâng cao hạn mức cung cấp USDe và phân tán rủi ro.
Tăng cường quản lý quỹ bảo hiểm, đảm bảo đủ bù đắp rủi ro.
Mở rộng các kịch bản ứng dụng của USDe, giảm sự phụ thuộc vào lợi suất cao.
Theo dõi chặt chẽ và kiểm soát ảnh hưởng đến thị trường, đặc biệt là tổng số hợp đồng mở.
Tóm lại, giao thức Ethena đã thể hiện cơ chế stablecoin sáng tạo, nhưng thành công lâu dài của nó còn cần tối ưu hóa chiến lược liên tục và quản lý rủi ro.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
5
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
BTCBeliefStation
· 07-17 02:44
Lợi suất giảm có gì để nói? BTC mới là vĩnh cửu
Xem bản gốcTrả lời0
WhaleWatcher
· 07-14 03:51
Có lợi nhuận mà không kiếm được thì thật là ngu ngốc.
Phân tích sâu về giao thức Ethena: Thách thức kép từ việc giảm lợi suất và quản lý rủi ro
Sự hiểu biết sâu sắc về giao thức Ethena: Thách thức tỷ lệ funding và tối ưu hóa chiến lược
Ethena là một giao thức stablecoin dựa trên Ethereum, cung cấp USD tổng hợp USDe thông qua chiến lược Delta trung lập. Cơ chế cốt lõi là người dùng gửi stETH để đúc USDe tương đương, trong khi Ethena bán khống hợp đồng vĩnh viễn ETH bằng số lượng tương đương trên sàn giao dịch tập trung, thực hiện Delta trung lập cho danh mục đầu tư.
Tính đến ngày 9 tháng 5 năm 2024, tỷ lệ lợi nhuận của sUSDe là 15.3%, tổng phát hành của USDe đạt 2.29 tỷ USD, chiếm khoảng 1.43% giá trị thị trường của stablecoin, xếp thứ năm.
Nguồn thu nhập của Ethena bao gồm lợi nhuận từ staking giao ngay và lợi nhuận từ tỷ lệ funding của vị thế bán. Tỷ lệ funding là cơ chế điều chỉnh giá tương lai và giá giao ngay trong hợp đồng vĩnh viễn, khi giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá giao ngay, bên mua sẽ trả phí cho bên bán, và ngược lại.
Gần đây, Ethena đã đưa BTC vào làm tài sản thế chấp mới, hiện tỷ lệ tài sản thế chấp BTC đã đạt 41%. Biện pháp này mặc dù làm giảm tỷ lệ lợi nhuận staking, nhưng lại tăng cường khả năng mở rộng của giao thức và độ phân tán của danh mục đầu tư.
Tuy nhiên, Ethena cũng đối mặt với nhiều thách thức:
Tỷ lệ lợi nhuận giảm: Lợi suất sUSDe nhanh chóng giảm từ trên 30% xuống khoảng 10%.
Thiếu kịch bản ứng dụng: USDe hiện chủ yếu được sử dụng để nhận APY cao và tham gia các hoạt động airdrop.
Quỹ bảo hiểm không đủ: Hiện tại quỹ bảo hiểm chỉ chiếm 1,66% tổng phát hành USDe, thấp hơn nhiều so với dự kiến của mô hình chính thức.
Rối loạn thị trường: Một lượng lớn vị thế bán khống của Ethena đã ảnh hưởng đến thị trường hợp đồng.
Rủi ro thanh khoản tiềm ẩn: Nếu tỷ lệ funding tiếp tục trì trệ, có thể gây ra một lượng lớn yêu cầu rút tiền sau khi hoạt động airdrop kết thúc.
Dù vậy, Ethena có một số lợi thế trong việc đối phó với rủi ro rút tiền khi tỷ lệ funding âm. Bởi vì việc rút tiền sẽ dẫn đến việc giảm vị thế bán, chi tiêu từ quỹ bảo hiểm cũng sẽ giảm theo, điều này có thể duy trì trong thời gian dài hơn. Đồng thời, trong môi trường tỷ lệ funding âm, tính thanh khoản của vị thế mua rất dồi dào, thuận lợi cho việc thanh lý các vị thế bán.
Trong tương lai, Ethena cần liên tục tối ưu hóa chiến lược, bao gồm:
Tăng cường loại tài sản thế chấp chất lượng, nâng cao hạn mức cung cấp USDe và phân tán rủi ro.
Tăng cường quản lý quỹ bảo hiểm, đảm bảo đủ bù đắp rủi ro.
Mở rộng các kịch bản ứng dụng của USDe, giảm sự phụ thuộc vào lợi suất cao.
Theo dõi chặt chẽ và kiểm soát ảnh hưởng đến thị trường, đặc biệt là tổng số hợp đồng mở.
Tóm lại, giao thức Ethena đã thể hiện cơ chế stablecoin sáng tạo, nhưng thành công lâu dài của nó còn cần tối ưu hóa chiến lược liên tục và quản lý rủi ro.