Chương mới của kinh tế thế chấp Ethereum: Phân tích xu hướng và dữ liệu sau nâng cấp
Kể từ khi Ethereum hoàn thành nâng cấp Thượng Hải và mở khóa việc rút thế chấp đã hơn nửa tháng. Lo ngại trước đó về việc bán tháo quy mô lớn đã không xảy ra, ngược lại, giá Ethereum đang có xu hướng tăng, nhiều ngày vượt qua ngưỡng 2100 USD, đạt mức cao nhất trong gần 10 tháng. Đồng thời, tổng số tiền khóa trong DeFi của Ethereum giữ ổn định, mức độ hoạt động của các giao thức LSD và LSDFi tiếp tục duy trì.
Tuy nhiên, thị trường lại xuất hiện những lo ngại mới, cho rằng tỷ lệ thế chấp cao của Ethereum có thể gây áp lực lên các hoạt động trên chuỗi khác, không có lợi cho sự phát triển lâu dài. Để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của tỷ lệ thế chấp Ethereum, chúng tôi đã phân tích dữ liệu thế chấp và rút tiền Ethereum tính đến ngày 26 tháng 4, cũng như tỷ lệ thế chấp mà các tổ chức/giao thức hiện tại cung cấp và các thị trường ứng dụng chính của chứng chỉ thế chấp.
Các phát hiện chính như sau:
Sau khi nâng cấp, tổng số tiền rút Ethereum thế chấp khoảng 1.7242 triệu ETH, trong đó rút toàn bộ chiếm 44.23%, rút một phần chiếm 55.77%. Hiện tại tổng số tiền có thể rút khoảng 635.8 nghìn ETH, một nền tảng giao dịch chiếm tỷ lệ cao nhất, khoảng 30.20%.
Rút toàn bộ tiền sẽ có chu kỳ rút lớn khoảng 5 ngày một lần, một số rút tiền trong 5 ngày đầu sau khi nâng cấp có quy mô lớn hơn, sau đó giảm rõ rệt.
Cấu trúc rút tiền phản ánh hoạt động thế chấp và xu hướng thị trường. Xem một phần rút tiền như là rút tiền thụ động, trong khi rút tiền toàn bộ được coi là rút tiền chủ động, cấu trúc rút tiền hiện tại cho thấy phần lớn các tổ chức/giao thức chủ yếu là rút tiền thụ động, kỳ vọng thế chấp khá ổn định. Rút tiền thụ động có khả năng quay trở lại cao hơn, điều này có thể là một trong những lý do khiến số tiền thế chấp và giá đồng tiền ổn định và có xu hướng tăng.
Sau khi nâng cấp, tổng số tiền thế chấp tích lũy tăng trưởng 38,72 vạn Ether, tỷ lệ tăng khoảng 2,13%, tỷ lệ tăng trung bình hàng ngày 0,15%, cao hơn một chút so với 0,13% của năm trước khi nâng cấp, cho thấy hoạt động thế chấp tổng thể trở nên sôi động hơn.
Lợi suất hàng năm dự kiến trung bình từ 18 tổ chức/giao thức thế chấp khoảng 5.45%, cao hơn "lãi suất chuẩn" 4.27%. Lợi suất hàng năm dự kiến trung bình của giao thức LSD cao nhất, khoảng 6.17%.
Sự phát triển của LSDFi có thể ảnh hưởng đến cơ chế phản hồi tiêu cực tích hợp trong thế chấp Ethereum. Khi việc thế chấp vòng trở thành lựa chọn có lợi suất cao hơn, việc gia tăng số tiền thế chấp không còn dẫn đến việc giảm lợi suất thế chấp, điều này có thể ảnh hưởng sâu sắc đến logic kinh tế của Ethereum.
Phân tích dữ liệu rút tiền thế chấp
Trong 15 ngày từ 12 đến 26 tháng 4, tổng số tiền rút Ethereum thế chấp khoảng 1.724.200 ETH. Tổng số tiền rút toàn bộ (rút toàn bộ 32 ETH sau khi rời khỏi nút xác thực) khoảng 722.700 ETH, chiếm 44,23%; tổng số tiền rút một phần (rút phần thưởng thế chấp vượt quá 32 ETH) khoảng 961.600 ETH, chiếm 55,77%.
Cơ chế rút tiền của Ethereum có chu kỳ khoảng 2-5 ngày. Quan sát cho thấy, một số rút tiền trong 5 ngày đầu sau khi nâng cấp (từ ngày 12 đến 16) có quy mô lớn, sau đó giảm rõ rệt. Rút tiền đầy đủ khoảng 5 ngày lại có một lần rút tiền quy mô lớn, như vào các ngày 15, 20 và 24, trong 3 ngày này, số tiền rút đầy đủ đều vượt quá 160.000 ETH.
Từ tình hình rút tiền của các tổ chức/giao thức, một nền tảng giao dịch đã rút 59,88 vạn ETH do yêu cầu của cơ quan quản lý, đứng đầu. Tiếp theo, tổng số tiền rút của một giao thức LSD và một nền tảng giao dịch khác cũng đều vượt quá 23 vạn ETH. Ngoài ra, tổng số tiền rút của nhiều tổ chức cũng vượt quá 10 vạn ETH. Hầu hết các tổ chức chủ yếu là rút một phần, một giao thức LSD hoàn toàn là rút một phần.
Xem một phần rút tiền là rút tiền thụ động, rút tiền toàn bộ là rút tiền chủ động, cấu trúc rút tiền hiện tại cho thấy hầu hết các tổ chức/giao thức chủ yếu dựa vào rút tiền thụ động, kỳ vọng thế chấp tương đối ổn định. Rút tiền thụ động có khả năng quay trở lại cao hơn, điều này có thể là một trong những lý do khiến giá đồng tiền ổn định và có xu hướng tăng.
Tính đến ngày 26 tháng 4, tổng số tiền có thể rút của các tổ chức/giao thức và địa chỉ token chính khoảng 635,800 ETH. Tổng số tiền có thể rút của một nền tảng giao dịch khoảng 192,000 ETH, chiếm 30.20%. Tổng số tiền có thể rút của một nền tảng giao dịch khác khoảng 96,300 ETH, chiếm 15.10%.
Phân tích sự thay đổi tổng số tiền thế chấp
Sau khi nâng cấp Ethereum, mạng lưới hoạt động tổng thể ổn định, tổng số lượng thế chấp tích lũy đã tăng từ 18,165,900 ETH vào ngày nâng cấp lên 18,553,100 ETH, tăng 387,200 ETH, tỷ lệ tăng khoảng 2.13%. Tỷ lệ tăng trung bình hàng ngày khoảng 0.15%, cao hơn một chút so với 0.13% của năm trước khi nâng cấp, cho thấy hoạt động thế chấp tổng thể trở nên sôi động hơn sau khi nâng cấp.
Xét về sự thay đổi theo ngày, số lượng Ether được thế chấp của Ethereum có xu hướng ổn định, biên độ thay đổi theo ngày đang có xu hướng giảm. Chỉ có 3 ngày 15, 20 và 24 có sự thay đổi âm về số lượng thế chấp hàng ngày, tương ứng với giai đoạn cao điểm rút tiền hoàn toàn.
Cụ thể về sự thay đổi số lượng thế chấp của từng tổ chức/giao thức, sau khi nâng cấp, một giao thức LSD thu hút số lượng thế chấp nhiều nhất, khoảng 20,74 nghìn Ether. Tiếp theo là một số hồ thế chấp, lần lượt thu hút 12,28 nghìn Ether và 9,27 nghìn Ether. Trong các sàn giao dịch, hai nền tảng thu hút số lượng thế chấp đều khoảng 40 nghìn Ether.
Xem xét sự thay đổi của dòng chảy ròng số tiền thế chấp (số tiền thế chấp - tổng số tiền rút), ngoài một nền tảng giao dịch, một nền tảng giao dịch khác là tổ chức có dòng chảy ròng lớn nhất sau khi nâng cấp, với dòng chảy ròng khoảng 19.82 nghìn Ether. Một giao thức LSD và một nền tảng giao dịch khác cũng có dòng chảy ròng tương đối lớn, lần lượt khoảng 5.75 nghìn Ether và 2.92 nghìn Ether. Trong khi đó, một số bể thế chấp và sàn giao dịch có dòng vào ròng lớn, đều trên 20 nghìn Ether, cao nhất đạt gần 100 nghìn Ether.
Phân tích tỷ lệ lợi nhuận thế chấp
Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận thế chấp hàng năm dự kiến của Ethereum khoảng 4.27%, tỷ lệ lợi nhuận thế chấp hàng năm dự kiến sau khi điều chỉnh lợi nhuận khoảng 3.86%. Theo thời gian (tăng trưởng số tiền thế chấp), tỷ lệ lợi nhuận thế chấp hàng năm dự kiến có xu hướng giảm theo cấp số nhân.
So với đó, lãi suất sản phẩm thế chấp mà các tổ chức/giao thức thế chấp cung cấp thường cao hơn "lãi suất chuẩn" đã đề cập ở trên. Lãi suất thế chấp hàng năm dự kiến trung bình của 18 tổ chức/giao thức thế chấp khoảng 5.45%. Theo loại hình, giao thức LSD có lãi suất thế chấp hàng năm dự kiến cao nhất, khoảng 6.17%. Tiếp theo là các bể thế chấp, khoảng 5.81%. Sàn giao dịch có lãi suất thế chấp hàng năm dự kiến thấp nhất, khoảng 4.63%.
Hiện tại, nền tảng giao dịch nào đó có tỷ suất lợi nhuận thế chấp cao nhất, do hoạt động tiếp thị cung cấp thêm 10% lợi nhuận và phần thưởng stablecoin. Ngoài ra, còn một vài tổ chức/giao thức có lợi nhuận vượt quá 7%, phần lợi nhuận vượt trội có thể đến từ MEV.
Giao thức LSD đáng được chú ý đặc biệt. Những giao thức này giải quyết vấn đề thanh khoản của ETH đã được thế chấp bằng cách phát hành chứng chỉ thế chấp, và bây giờ những chứng chỉ thế chấp này cung cấp khả năng sinh lợi cao hơn cho người dùng thông qua "lego" DeFi.
Ví dụ, một giao thức LSD có số lượng thế chấp cao nhất, trong chứng chỉ thế chấp phát hành của nó có 25,77% được đóng gói thành một loại token khác, mà địa chỉ nắm giữ chính của nó bao gồm nhiều giao thức DeFi và cổng mạng L2, tức là người dùng có thể tham gia vào nhiều hoạt động DeFi thông qua những token này.
Một loại "lego" khác đáng chú ý là tái thế chấp, như nhiều giao thức LSDFi. Những giao thức này tích hợp tính thanh khoản của LSD, cung cấp cho người dùng các bể khai thác hoặc cho vay thế chấp stablecoin với lợi suất siêu cao. Nhưng những giao thức này cũng đe dọa các con đường phản hồi tiêu cực được tích hợp trong việc thế chấp Ethereum, khi thế chấp chu kỳ trở thành trường hợp sử dụng có lợi suất cao hơn, sự gia tăng số lượng thế chấp không còn dẫn đến sự giảm sút lợi suất thế chấp, điều này đã thiết lập lại logic kinh tế của Ethereum, có thể tạo ra những tác động sâu rộng hơn so với cuộc khủng hoảng thanh khoản truyền từ "khai thác".
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
19 thích
Phần thưởng
19
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
TooScaredToSell
· 07-15 03:21
thế chấp nó không thơm sao nhỉ
Xem bản gốcTrả lời0
DataChief
· 07-15 02:57
À này, Rug Pull vốn cũng đủ nhiều.
Xem bản gốcTrả lời0
ProposalDetective
· 07-14 09:27
Làm việc thật ngon lành ha ha
Xem bản gốcTrả lời0
GateUser-9ad11037
· 07-12 03:52
Lợi nhuận không tệ đâu, hãy làm thôi!
Xem bản gốcTrả lời0
LuckyHashValue
· 07-12 03:50
thế chấp phí quá thấp rồi nhỉ, nhập một vị thế buổi sáng và nhập một vị thế buổi tối?
Cấu trúc kinh tế mới của thế chấp Ethereum sau khi nâng cấp tại Thượng Hải: Dữ liệu phân tích và xu hướng
Chương mới của kinh tế thế chấp Ethereum: Phân tích xu hướng và dữ liệu sau nâng cấp
Kể từ khi Ethereum hoàn thành nâng cấp Thượng Hải và mở khóa việc rút thế chấp đã hơn nửa tháng. Lo ngại trước đó về việc bán tháo quy mô lớn đã không xảy ra, ngược lại, giá Ethereum đang có xu hướng tăng, nhiều ngày vượt qua ngưỡng 2100 USD, đạt mức cao nhất trong gần 10 tháng. Đồng thời, tổng số tiền khóa trong DeFi của Ethereum giữ ổn định, mức độ hoạt động của các giao thức LSD và LSDFi tiếp tục duy trì.
Tuy nhiên, thị trường lại xuất hiện những lo ngại mới, cho rằng tỷ lệ thế chấp cao của Ethereum có thể gây áp lực lên các hoạt động trên chuỗi khác, không có lợi cho sự phát triển lâu dài. Để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của tỷ lệ thế chấp Ethereum, chúng tôi đã phân tích dữ liệu thế chấp và rút tiền Ethereum tính đến ngày 26 tháng 4, cũng như tỷ lệ thế chấp mà các tổ chức/giao thức hiện tại cung cấp và các thị trường ứng dụng chính của chứng chỉ thế chấp.
Các phát hiện chính như sau:
Sau khi nâng cấp, tổng số tiền rút Ethereum thế chấp khoảng 1.7242 triệu ETH, trong đó rút toàn bộ chiếm 44.23%, rút một phần chiếm 55.77%. Hiện tại tổng số tiền có thể rút khoảng 635.8 nghìn ETH, một nền tảng giao dịch chiếm tỷ lệ cao nhất, khoảng 30.20%.
Rút toàn bộ tiền sẽ có chu kỳ rút lớn khoảng 5 ngày một lần, một số rút tiền trong 5 ngày đầu sau khi nâng cấp có quy mô lớn hơn, sau đó giảm rõ rệt.
Cấu trúc rút tiền phản ánh hoạt động thế chấp và xu hướng thị trường. Xem một phần rút tiền như là rút tiền thụ động, trong khi rút tiền toàn bộ được coi là rút tiền chủ động, cấu trúc rút tiền hiện tại cho thấy phần lớn các tổ chức/giao thức chủ yếu là rút tiền thụ động, kỳ vọng thế chấp khá ổn định. Rút tiền thụ động có khả năng quay trở lại cao hơn, điều này có thể là một trong những lý do khiến số tiền thế chấp và giá đồng tiền ổn định và có xu hướng tăng.
Sau khi nâng cấp, tổng số tiền thế chấp tích lũy tăng trưởng 38,72 vạn Ether, tỷ lệ tăng khoảng 2,13%, tỷ lệ tăng trung bình hàng ngày 0,15%, cao hơn một chút so với 0,13% của năm trước khi nâng cấp, cho thấy hoạt động thế chấp tổng thể trở nên sôi động hơn.
Lợi suất hàng năm dự kiến trung bình từ 18 tổ chức/giao thức thế chấp khoảng 5.45%, cao hơn "lãi suất chuẩn" 4.27%. Lợi suất hàng năm dự kiến trung bình của giao thức LSD cao nhất, khoảng 6.17%.
Sự phát triển của LSDFi có thể ảnh hưởng đến cơ chế phản hồi tiêu cực tích hợp trong thế chấp Ethereum. Khi việc thế chấp vòng trở thành lựa chọn có lợi suất cao hơn, việc gia tăng số tiền thế chấp không còn dẫn đến việc giảm lợi suất thế chấp, điều này có thể ảnh hưởng sâu sắc đến logic kinh tế của Ethereum.
Phân tích dữ liệu rút tiền thế chấp
Trong 15 ngày từ 12 đến 26 tháng 4, tổng số tiền rút Ethereum thế chấp khoảng 1.724.200 ETH. Tổng số tiền rút toàn bộ (rút toàn bộ 32 ETH sau khi rời khỏi nút xác thực) khoảng 722.700 ETH, chiếm 44,23%; tổng số tiền rút một phần (rút phần thưởng thế chấp vượt quá 32 ETH) khoảng 961.600 ETH, chiếm 55,77%.
Cơ chế rút tiền của Ethereum có chu kỳ khoảng 2-5 ngày. Quan sát cho thấy, một số rút tiền trong 5 ngày đầu sau khi nâng cấp (từ ngày 12 đến 16) có quy mô lớn, sau đó giảm rõ rệt. Rút tiền đầy đủ khoảng 5 ngày lại có một lần rút tiền quy mô lớn, như vào các ngày 15, 20 và 24, trong 3 ngày này, số tiền rút đầy đủ đều vượt quá 160.000 ETH.
Từ tình hình rút tiền của các tổ chức/giao thức, một nền tảng giao dịch đã rút 59,88 vạn ETH do yêu cầu của cơ quan quản lý, đứng đầu. Tiếp theo, tổng số tiền rút của một giao thức LSD và một nền tảng giao dịch khác cũng đều vượt quá 23 vạn ETH. Ngoài ra, tổng số tiền rút của nhiều tổ chức cũng vượt quá 10 vạn ETH. Hầu hết các tổ chức chủ yếu là rút một phần, một giao thức LSD hoàn toàn là rút một phần.
Xem một phần rút tiền là rút tiền thụ động, rút tiền toàn bộ là rút tiền chủ động, cấu trúc rút tiền hiện tại cho thấy hầu hết các tổ chức/giao thức chủ yếu dựa vào rút tiền thụ động, kỳ vọng thế chấp tương đối ổn định. Rút tiền thụ động có khả năng quay trở lại cao hơn, điều này có thể là một trong những lý do khiến giá đồng tiền ổn định và có xu hướng tăng.
Tính đến ngày 26 tháng 4, tổng số tiền có thể rút của các tổ chức/giao thức và địa chỉ token chính khoảng 635,800 ETH. Tổng số tiền có thể rút của một nền tảng giao dịch khoảng 192,000 ETH, chiếm 30.20%. Tổng số tiền có thể rút của một nền tảng giao dịch khác khoảng 96,300 ETH, chiếm 15.10%.
Phân tích sự thay đổi tổng số tiền thế chấp
Sau khi nâng cấp Ethereum, mạng lưới hoạt động tổng thể ổn định, tổng số lượng thế chấp tích lũy đã tăng từ 18,165,900 ETH vào ngày nâng cấp lên 18,553,100 ETH, tăng 387,200 ETH, tỷ lệ tăng khoảng 2.13%. Tỷ lệ tăng trung bình hàng ngày khoảng 0.15%, cao hơn một chút so với 0.13% của năm trước khi nâng cấp, cho thấy hoạt động thế chấp tổng thể trở nên sôi động hơn sau khi nâng cấp.
Xét về sự thay đổi theo ngày, số lượng Ether được thế chấp của Ethereum có xu hướng ổn định, biên độ thay đổi theo ngày đang có xu hướng giảm. Chỉ có 3 ngày 15, 20 và 24 có sự thay đổi âm về số lượng thế chấp hàng ngày, tương ứng với giai đoạn cao điểm rút tiền hoàn toàn.
Cụ thể về sự thay đổi số lượng thế chấp của từng tổ chức/giao thức, sau khi nâng cấp, một giao thức LSD thu hút số lượng thế chấp nhiều nhất, khoảng 20,74 nghìn Ether. Tiếp theo là một số hồ thế chấp, lần lượt thu hút 12,28 nghìn Ether và 9,27 nghìn Ether. Trong các sàn giao dịch, hai nền tảng thu hút số lượng thế chấp đều khoảng 40 nghìn Ether.
Xem xét sự thay đổi của dòng chảy ròng số tiền thế chấp (số tiền thế chấp - tổng số tiền rút), ngoài một nền tảng giao dịch, một nền tảng giao dịch khác là tổ chức có dòng chảy ròng lớn nhất sau khi nâng cấp, với dòng chảy ròng khoảng 19.82 nghìn Ether. Một giao thức LSD và một nền tảng giao dịch khác cũng có dòng chảy ròng tương đối lớn, lần lượt khoảng 5.75 nghìn Ether và 2.92 nghìn Ether. Trong khi đó, một số bể thế chấp và sàn giao dịch có dòng vào ròng lớn, đều trên 20 nghìn Ether, cao nhất đạt gần 100 nghìn Ether.
Phân tích tỷ lệ lợi nhuận thế chấp
Hiện tại, tỷ lệ lợi nhuận thế chấp hàng năm dự kiến của Ethereum khoảng 4.27%, tỷ lệ lợi nhuận thế chấp hàng năm dự kiến sau khi điều chỉnh lợi nhuận khoảng 3.86%. Theo thời gian (tăng trưởng số tiền thế chấp), tỷ lệ lợi nhuận thế chấp hàng năm dự kiến có xu hướng giảm theo cấp số nhân.
So với đó, lãi suất sản phẩm thế chấp mà các tổ chức/giao thức thế chấp cung cấp thường cao hơn "lãi suất chuẩn" đã đề cập ở trên. Lãi suất thế chấp hàng năm dự kiến trung bình của 18 tổ chức/giao thức thế chấp khoảng 5.45%. Theo loại hình, giao thức LSD có lãi suất thế chấp hàng năm dự kiến cao nhất, khoảng 6.17%. Tiếp theo là các bể thế chấp, khoảng 5.81%. Sàn giao dịch có lãi suất thế chấp hàng năm dự kiến thấp nhất, khoảng 4.63%.
Hiện tại, nền tảng giao dịch nào đó có tỷ suất lợi nhuận thế chấp cao nhất, do hoạt động tiếp thị cung cấp thêm 10% lợi nhuận và phần thưởng stablecoin. Ngoài ra, còn một vài tổ chức/giao thức có lợi nhuận vượt quá 7%, phần lợi nhuận vượt trội có thể đến từ MEV.
Giao thức LSD đáng được chú ý đặc biệt. Những giao thức này giải quyết vấn đề thanh khoản của ETH đã được thế chấp bằng cách phát hành chứng chỉ thế chấp, và bây giờ những chứng chỉ thế chấp này cung cấp khả năng sinh lợi cao hơn cho người dùng thông qua "lego" DeFi.
Ví dụ, một giao thức LSD có số lượng thế chấp cao nhất, trong chứng chỉ thế chấp phát hành của nó có 25,77% được đóng gói thành một loại token khác, mà địa chỉ nắm giữ chính của nó bao gồm nhiều giao thức DeFi và cổng mạng L2, tức là người dùng có thể tham gia vào nhiều hoạt động DeFi thông qua những token này.
Một loại "lego" khác đáng chú ý là tái thế chấp, như nhiều giao thức LSDFi. Những giao thức này tích hợp tính thanh khoản của LSD, cung cấp cho người dùng các bể khai thác hoặc cho vay thế chấp stablecoin với lợi suất siêu cao. Nhưng những giao thức này cũng đe dọa các con đường phản hồi tiêu cực được tích hợp trong việc thế chấp Ethereum, khi thế chấp chu kỳ trở thành trường hợp sử dụng có lợi suất cao hơn, sự gia tăng số lượng thế chấp không còn dẫn đến sự giảm sút lợi suất thế chấp, điều này đã thiết lập lại logic kinh tế của Ethereum, có thể tạo ra những tác động sâu rộng hơn so với cuộc khủng hoảng thanh khoản truyền từ "khai thác".