Sự trỗi dậy của cá voi Bitcoin và chiến lược đầu tư

Trong 5 năm qua, một công ty công nghệ đã đầu tư tương đương với 40,8 tỷ USD GDP của Iceland, tích lũy được hơn 580.000 đồng Bitcoin, chiếm 2,9% tổng cung Bitcoin, khoảng 10% Bitcoin đang hoạt động. Cổ phiếu của công ty này đã tăng vọt 1600% trong vòng ba năm, vượt xa mức tăng 420% của Bitcoin trong cùng thời kỳ, đưa giá trị thị trường của nó vượt qua 100 tỷ USD và thành công lọt vào chỉ số Nasdaq 100.

Sự tăng trưởng đáng kinh ngạc này đã gây ra nhiều cuộc thảo luận rộng rãi trên thị trường. Một số người dự đoán rằng công ty này sẽ trở thành một gã khổng lồ trị giá hàng nghìn tỷ đô la, trong khi một số khác lo ngại rằng họ có thể buộc phải bán tháo Bitcoin và gây ra sự hoảng loạn trên thị trường. Tuy nhiên, phần lớn mọi người thiếu hiểu biết sâu sắc về mô hình hoạt động của công ty này. Bài viết này sẽ phân tích chi tiết chiến lược hoạt động của công ty, khám phá xem liệu nó thực sự có tạo ra rủi ro lớn cho thị trường Bitcoin hay đại diện cho một mô hình kinh doanh mang tính cách mạng.

Nguồn vốn và chiến lược đầu tư

Công ty chủ yếu huy động vốn để mua Bitcoin thông qua ba kênh: doanh thu từ hoạt động kinh doanh, phát hành cổ phiếu và tài trợ nợ. Trong đó, tài trợ nợ là được chú ý nhiều nhất, nhưng thực tế, phần lớn vốn mà công ty sử dụng để mua Bitcoin đến từ việc phát hành cổ phiếu.

Cách làm này có vẻ ngược lại với trực giác: Tại sao nhà đầu tư lại mua cổ phiếu của công ty thay vì đầu tư trực tiếp vào Bitcoin? Câu trả lời nằm ở một cơ hội arbitrage độc đáo.

"Ủy quyền chênh lệch giá": Đáp ứng nhu cầu đầu tư của tổ chức

Nhiều nhà đầu tư tổ chức, quỹ và thực thể chịu sự quản lý bị hạn chế về quyền đầu tư, không thể mua trực tiếp Bitcoin và các tài sản mới nổi khác. Cổ phiếu của công ty này cung cấp cho các thực thể đó một cách tiếp cận gián tiếp với Bitcoin, từ đó tạo ra một không gian arbitrage.

Công ty liên tục sử dụng chênh lệch giá trị giữa cổ phiếu của mình và giá trị Bitcoin nắm giữ để mua thêm Bitcoin, đồng thời tăng số lượng Bitcoin có trong mỗi cổ phiếu. Trong hai năm qua, các nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu của công ty đã đạt được lợi nhuận 134% tính theo Bitcoin, cao hơn nhiều so với việc nắm giữ Bitcoin trực tiếp.

Ngay cả sau khi Bitcoin ETF ra mắt, chiến lược này vẫn hiệu quả. Bởi vì nhiều quỹ, bao gồm hầu hết các quỹ tương hỗ quản lý tài sản 25 triệu tỷ đô la, vẫn bị cấm đầu tư vào ETF. Chẳng hạn, một quỹ đầu tư quốc tế lớn đang nắm giữ khoảng 12% cổ phần của công ty, trở thành một trong những cổ đông lớn nhất không phải nội bộ.

Chiến lược nợ: Tính linh hoạt và kiểm soát rủi ro

Chiến lược nợ của công ty cũng rất có lợi. Các khoản nợ mà công ty gánh chịu tương tự như "thế chấp" phiên bản doanh nghiệp, chỉ cần thanh toán lãi suất trong thời gian quy định, trong khi số vốn có thể được hoàn trả khi hết thời hạn. Sự linh hoạt này giúp công ty có thể ứng phó tốt hơn với biến động thị trường, biến cổ phiếu thành một công cụ "thu hoạch" sự biến động của thị trường tiền điện tử.

Kết luận: Đầu tư chênh lệch thay vì đòn bẩy

Hoạt động cốt lõi của công ty thực chất là arbitrage chứ không phải là hoạt động với đòn bẩy cao. Mặc dù thực sự có nợ nhất định, nhưng công ty chỉ phải đối mặt với rủi ro nghiêm trọng khi giá Bitcoin giảm xuống khoảng 15.000 USD trong vòng năm năm.

Khi ngày càng nhiều công ty bắt chước mô hình này, cạnh tranh trên thị trường có thể trở nên gay gắt hơn. Nếu những công ty này vì cạnh tranh mà từ bỏ việc thu phí cao, và gánh vác quá nhiều nợ, có thể sẽ mang lại hậu quả nghiêm trọng. Do đó, các nhà đầu tư khi chú ý đến những công ty như vậy cần phải theo dõi chặt chẽ tình hình tài chính và chiến lược quản lý rủi ro của họ.