Ethena:Hệ sinh thái mã hóa cung cấp lựa chọn tốt nhất cho đô la tổng hợp trên chuỗi công.
Ban ngày nắng đẹp, ấm áp như mùa xuân, nhưng đến tối lại lạnh buốt. Mô hình thời tiết này gây ra tình trạng tuyết xấu được gọi là "bụi vỏ trái đất". Dưới lớp tuyết dày trắng đẹp mắt tưởng chừng như hoàn hảo, lại tiềm ẩn băng và tuyết giòn.
Một năm trước, tôi đã đề xuất cách tạo ra một loại stablecoin hợp pháp có sự hỗ trợ của con người mà không phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Ý tưởng của tôi là kết hợp việc phòng ngừa các vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn của tiền mã hóa giữa các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn để tạo ra một đơn vị tiền tệ hợp pháp tổng hợp. Tôi đã đặt tên cho nó là "Nakadollar", vì tôi hình dung việc sử dụng hợp đồng tương lai "vĩnh viễn" ngắn hạn của Bitcoin và XBTUSD như một cách để tạo ra đô la tổng hợp.
Một năm sau, Guy đã tạo ra Ethena. Anh muốn cải thiện ý tưởng ban đầu của tôi, tạo ra một loại stablecoin đô la tổng hợp sử dụng ETH, thay vì sử dụng BTC. Guy chọn ETH vì mạng Ethereum cung cấp lợi suất gốc. Để đảm bảo an toàn và xử lý giao dịch, các xác nhận viên của mạng Ethereum trả một lượng nhỏ ETH cho mỗi khối trực tiếp qua giao thức. Hơn nữa, vì ETH hiện là một loại tiền tệ giảm phát, nên việc giao dịch hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng vĩnh viễn ETH/USD liên tục có mức giá cao hơn so với giao dịch giao ngay là có lý do cơ bản. Những người nắm giữ hợp đồng vĩnh viễn bán khống có thể nắm bắt được sự chênh lệch này. Kết hợp việc staking ETH vật lý với vị thế bán khống của hợp đồng vĩnh viễn ETH/USD có thể tạo ra một loại đô la tổng hợp với lợi suất cao.
Guy đặt tên cho đồng đô la tổng hợp của mình là "Ethena" và đã thành lập một đội ngũ ngôi sao để nhanh chóng và an toàn triển khai giao thức này. Vào tháng 5 năm 2023, Maelstrom trở thành cố vấn sáng lập, đổi lại, chúng tôi nhận được token quản trị. Đồng stablecoin Ethena USDe chính thức ra mắt, chỉ sau 3 tuần lên mạng chính, tổng phát hành đã gần 1 tỷ đồng.
Tôi tin rằng, Ethena sẽ vượt qua Tether để trở thành đồng stablecoin lớn nhất. Dự đoán này cần nhiều năm để hiện thực hóa. Tether có thể là tổ chức trung gian tài chính mà mỗi nhân viên trong TradFi và tiền mã hóa được hưởng lợi nhiều nhất. Nhưng sự tồn tại của Tether là để làm hài lòng các ngân hàng TradFi nghèo hơn. Sự ghen tị của các ngân hàng và những vấn đề mà Tether mang lại cho những người bảo vệ hệ thống tài chính hòa bình của Mỹ có thể ngay lập tức mang lại thảm họa cho Tether.
Tether không phải là gian lận tài chính, cũng không nói dối về dự trữ. Nhưng, tôi xin nói thẳng, Ethena sẽ lật đổ Tether.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Bộ Tài chính Mỹ và các ngân hàng lớn có liên quan đến chính trị của Mỹ muốn tiêu diệt Tether. Trường hợp sử dụng chính của Tether là tiền tệ tài trợ cho giao dịch mã hóa. Tether cũng cung cấp một cách gần như ngay lập tức để chuyển đổi tiền tệ hợp pháp giữa các sàn giao dịch. Nhưng với tư cách là một sàn giao dịch tiền mã hóa, Tether mang lại sự hữu ích mà không nhận được bất kỳ lợi ích nào.
Rất đơn giản, nếu muốn vượt qua Tether, bạn phải trả phần lớn NIM cho những người nắm giữ stablecoin và bán token quản trị giá rẻ cho các sàn giao dịch. Đây là cách mà cuộc tấn công bạch tuộc hút máu vào stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định.
Ethena hoàn toàn tuân theo cách chơi này. Người nắm giữ USDe có thể trực tiếp gửi USDe cho Ethena để quản lý, kiếm phần lớn NIM. Các sàn giao dịch lớn đã đầu tư vào Ethena trong vòng tài trợ đầu tiên.
Ethena hoạt động như thế nào?
Ethena là một loại đô la mã hóa hợp pháp tổng hợp.
ETH = Ether
stETH = công cụ phái sinh ETH được Lido staking
ETH = stETH
ETH = stETH = 10,000 đô la
Giá trị hợp đồng hoán đổi vĩnh viễn ETH/Đô la Mỹ = Giá trị ETH hoặc stETH trị giá 1 đô la = 1 / Giá trị đô la của ETH hoặc stETH
USDe là stablecoin được phát hành bởi Ethena, nhằm mục đích gắn liền với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1. Ethena có nhiều người tham gia được ủy quyền (AP). Những người tham gia được ủy quyền có thể đúc và đốt USDe theo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ.
Đúc tiền:
Hiện tại, stETH Lido, Mantle mETH, Binance WBETH và ETH đều có thể chấp nhận. Sau đó, Ethena sẽ tự động bán hợp đồng vĩnh viễn ETH/USD để khóa giá trị đô la của ETH hoặc ETH LSD. Sau đó, giao thức sẽ đúc một lượng USDe tương đương, phù hợp với giá trị đô la của hợp đồng vĩnh viễn đang bán khống.
Nung chảy:
Để đốt USDe, AP sẽ gửi USDe vào Ethena. Sau đó, Ethena sẽ tự động bổ sung một phần vị thế bán ETH/USD vĩnh viễn, từ đó giải phóng một lượng giá trị USDe nhất định. Sau đó, giao thức sẽ đốt USDe và trả lại một lượng ETH hoặc ETH LSD nhất định dựa trên tổng giá trị đô la được mở khóa trừ đi phí thực hiện.
Lợi suất USDe được tạo ra từ sự kết hợp giữa lợi suất staking ETH và quỹ vĩnh viễn ETH/USD. Để có được lợi suất này, những người nắm giữ USDe có thể trực tiếp staking trên ứng dụng Ethena.
Ethena tồn tại rủi ro đối tác giao dịch trên sàn giao dịch. Ethena không phải là phi tập trung, cũng không có ý định trở thành phi tập trung. Ethena nắm giữ vị thế hợp đồng kỳ hạn bán ở sàn giao dịch tập trung (CEX). Nếu những CEX này không thể thanh toán lợi nhuận từ vị thế hợp đồng kỳ hạn hoặc không thể hoàn trả tài sản thế chấp đã gửi vì nhiều lý do, Ethena sẽ chịu tổn thất vốn.
Ethena còn phải đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh LSD, rủi ro vốn âm, rủi ro hợp đồng thông minh của chính nó và giới hạn tăng trưởng. Vai trò của quỹ bảo hiểm là giảm nhẹ tổn thất kinh tế do các rủi ro nêu trên gây ra.
Sự sống và cái chết của Ethena phụ thuộc vào doanh thu từ tiền tệ của nó. Tôi đã đưa ra một mô hình đơn giản để đánh giá giá trị của Ethena. Theo mô hình này, trong một số trường hợp, định giá hoàn toàn pha loãng của Ethena có thể đạt đến mức độ ấn tượng.
Ethena là For Us, By Us, còn được gọi là FUBU.
Tether là For Us, By Them, còn được gọi là FUBAR.
Ethena rất quan trọng đối với sự thành công của mã hóa, nó có thể trở thành lựa chọn tốt nhất để cung cấp đô la tổng hợp trên chuỗi công khai trong hệ sinh thái mã hóa.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Ethena: Tương lai của Stablecoin đô la tổng hợp Thách thức vị thế thống trị của Tether
Ethena:Hệ sinh thái mã hóa cung cấp lựa chọn tốt nhất cho đô la tổng hợp trên chuỗi công.
Ban ngày nắng đẹp, ấm áp như mùa xuân, nhưng đến tối lại lạnh buốt. Mô hình thời tiết này gây ra tình trạng tuyết xấu được gọi là "bụi vỏ trái đất". Dưới lớp tuyết dày trắng đẹp mắt tưởng chừng như hoàn hảo, lại tiềm ẩn băng và tuyết giòn.
Một năm trước, tôi đã đề xuất cách tạo ra một loại stablecoin hợp pháp có sự hỗ trợ của con người mà không phụ thuộc vào hệ thống ngân hàng truyền thống. Ý tưởng của tôi là kết hợp việc phòng ngừa các vị thế hợp đồng tương lai vĩnh viễn của tiền mã hóa giữa các nhà đầu tư dài hạn và ngắn hạn để tạo ra một đơn vị tiền tệ hợp pháp tổng hợp. Tôi đã đặt tên cho nó là "Nakadollar", vì tôi hình dung việc sử dụng hợp đồng tương lai "vĩnh viễn" ngắn hạn của Bitcoin và XBTUSD như một cách để tạo ra đô la tổng hợp.
Một năm sau, Guy đã tạo ra Ethena. Anh muốn cải thiện ý tưởng ban đầu của tôi, tạo ra một loại stablecoin đô la tổng hợp sử dụng ETH, thay vì sử dụng BTC. Guy chọn ETH vì mạng Ethereum cung cấp lợi suất gốc. Để đảm bảo an toàn và xử lý giao dịch, các xác nhận viên của mạng Ethereum trả một lượng nhỏ ETH cho mỗi khối trực tiếp qua giao thức. Hơn nữa, vì ETH hiện là một loại tiền tệ giảm phát, nên việc giao dịch hợp đồng tương lai, hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng vĩnh viễn ETH/USD liên tục có mức giá cao hơn so với giao dịch giao ngay là có lý do cơ bản. Những người nắm giữ hợp đồng vĩnh viễn bán khống có thể nắm bắt được sự chênh lệch này. Kết hợp việc staking ETH vật lý với vị thế bán khống của hợp đồng vĩnh viễn ETH/USD có thể tạo ra một loại đô la tổng hợp với lợi suất cao.
Guy đặt tên cho đồng đô la tổng hợp của mình là "Ethena" và đã thành lập một đội ngũ ngôi sao để nhanh chóng và an toàn triển khai giao thức này. Vào tháng 5 năm 2023, Maelstrom trở thành cố vấn sáng lập, đổi lại, chúng tôi nhận được token quản trị. Đồng stablecoin Ethena USDe chính thức ra mắt, chỉ sau 3 tuần lên mạng chính, tổng phát hành đã gần 1 tỷ đồng.
Tôi tin rằng, Ethena sẽ vượt qua Tether để trở thành đồng stablecoin lớn nhất. Dự đoán này cần nhiều năm để hiện thực hóa. Tether có thể là tổ chức trung gian tài chính mà mỗi nhân viên trong TradFi và tiền mã hóa được hưởng lợi nhiều nhất. Nhưng sự tồn tại của Tether là để làm hài lòng các ngân hàng TradFi nghèo hơn. Sự ghen tị của các ngân hàng và những vấn đề mà Tether mang lại cho những người bảo vệ hệ thống tài chính hòa bình của Mỹ có thể ngay lập tức mang lại thảm họa cho Tether.
Tether không phải là gian lận tài chính, cũng không nói dối về dự trữ. Nhưng, tôi xin nói thẳng, Ethena sẽ lật đổ Tether.
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Bộ Tài chính Mỹ và các ngân hàng lớn có liên quan đến chính trị của Mỹ muốn tiêu diệt Tether. Trường hợp sử dụng chính của Tether là tiền tệ tài trợ cho giao dịch mã hóa. Tether cũng cung cấp một cách gần như ngay lập tức để chuyển đổi tiền tệ hợp pháp giữa các sàn giao dịch. Nhưng với tư cách là một sàn giao dịch tiền mã hóa, Tether mang lại sự hữu ích mà không nhận được bất kỳ lợi ích nào.
Rất đơn giản, nếu muốn vượt qua Tether, bạn phải trả phần lớn NIM cho những người nắm giữ stablecoin và bán token quản trị giá rẻ cho các sàn giao dịch. Đây là cách mà cuộc tấn công bạch tuộc hút máu vào stablecoin được hỗ trợ bởi tiền pháp định.
Ethena hoàn toàn tuân theo cách chơi này. Người nắm giữ USDe có thể trực tiếp gửi USDe cho Ethena để quản lý, kiếm phần lớn NIM. Các sàn giao dịch lớn đã đầu tư vào Ethena trong vòng tài trợ đầu tiên.
Ethena hoạt động như thế nào?
USDe là stablecoin được phát hành bởi Ethena, nhằm mục đích gắn liền với đô la Mỹ theo tỷ lệ 1:1. Ethena có nhiều người tham gia được ủy quyền (AP). Những người tham gia được ủy quyền có thể đúc và đốt USDe theo tỷ lệ 1:1 với đô la Mỹ.
Đúc tiền: Hiện tại, stETH Lido, Mantle mETH, Binance WBETH và ETH đều có thể chấp nhận. Sau đó, Ethena sẽ tự động bán hợp đồng vĩnh viễn ETH/USD để khóa giá trị đô la của ETH hoặc ETH LSD. Sau đó, giao thức sẽ đúc một lượng USDe tương đương, phù hợp với giá trị đô la của hợp đồng vĩnh viễn đang bán khống.
Nung chảy: Để đốt USDe, AP sẽ gửi USDe vào Ethena. Sau đó, Ethena sẽ tự động bổ sung một phần vị thế bán ETH/USD vĩnh viễn, từ đó giải phóng một lượng giá trị USDe nhất định. Sau đó, giao thức sẽ đốt USDe và trả lại một lượng ETH hoặc ETH LSD nhất định dựa trên tổng giá trị đô la được mở khóa trừ đi phí thực hiện.
Lợi suất USDe được tạo ra từ sự kết hợp giữa lợi suất staking ETH và quỹ vĩnh viễn ETH/USD. Để có được lợi suất này, những người nắm giữ USDe có thể trực tiếp staking trên ứng dụng Ethena.
Ethena tồn tại rủi ro đối tác giao dịch trên sàn giao dịch. Ethena không phải là phi tập trung, cũng không có ý định trở thành phi tập trung. Ethena nắm giữ vị thế hợp đồng kỳ hạn bán ở sàn giao dịch tập trung (CEX). Nếu những CEX này không thể thanh toán lợi nhuận từ vị thế hợp đồng kỳ hạn hoặc không thể hoàn trả tài sản thế chấp đã gửi vì nhiều lý do, Ethena sẽ chịu tổn thất vốn.
Ethena còn phải đối mặt với rủi ro hợp đồng thông minh LSD, rủi ro vốn âm, rủi ro hợp đồng thông minh của chính nó và giới hạn tăng trưởng. Vai trò của quỹ bảo hiểm là giảm nhẹ tổn thất kinh tế do các rủi ro nêu trên gây ra.
Sự sống và cái chết của Ethena phụ thuộc vào doanh thu từ tiền tệ của nó. Tôi đã đưa ra một mô hình đơn giản để đánh giá giá trị của Ethena. Theo mô hình này, trong một số trường hợp, định giá hoàn toàn pha loãng của Ethena có thể đạt đến mức độ ấn tượng.
Ethena là For Us, By Us, còn được gọi là FUBU. Tether là For Us, By Them, còn được gọi là FUBAR.
Ethena rất quan trọng đối với sự thành công của mã hóa, nó có thể trở thành lựa chọn tốt nhất để cung cấp đô la tổng hợp trên chuỗi công khai trong hệ sinh thái mã hóa.