tài sản kỹ thuật số trong thời kỳ bất ổn thể hiện sức bền đáng kinh ngạc

Vào tháng 6 năm 2025, thị trường tài chính toàn cầu đã trải qua một thử thách nghiêm trọng. Sự kiện Ukraine đã kích thích lo ngại về sự lan rộng hạt nhân, căng thẳng thương mại Mỹ-Trung tái diễn, và tình hình Trung Đông trở nên căng thẳng, khiến cho giá vàng - tài sản trú ẩn truyền thống - tăng vọt lên khoảng 3450 USD/ounce. Tuy nhiên, Bitcoin lại thể hiện sự ổn định đáng ngạc nhiên quanh mức 105,000 USD. Sự thể hiện "đứt gãy" này với tình hình địa chính trị phản ánh sự thay đổi sâu sắc trong logic nền tảng của thị trường tiền điện tử. Bài viết này sẽ phân tích chiến lược sinh tồn của Bitcoin trong bối cảnh bất ổn vĩ mô từ ba góc độ: cấu trúc thị trường, chu kỳ vĩ mô và tái cấu trúc hệ thống tiền tệ.

Một, cơ chế truyền tải cú sốc địa chính trị bị suy yếu: từ bộ khuếch đại hoảng loạn đến bộ cách ly rủi ro

1. Hiệu ứng "giảm tác động" của xung đột

Sau sự kiện xung đột xảy ra ở một khu vực vào ngày 13 tháng 6, giá Bitcoin chỉ giảm 2% trong vòng 2 giờ trước khi ổn định nhanh chóng, điều này đối lập rõ rệt với việc giảm 10% trong một ngày trong thời gian xung đột năm 2022. Sự nâng cao khả năng chống chịu này xuất phát từ sự biến đổi chất trong cấu trúc thị trường: dữ liệu cho thấy, tỷ lệ người nắm giữ lâu dài đạt trên 70% vào năm 2025, trong khi tỷ lệ các khoản đầu tư đầu cơ giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm. Các nhà đầu tư tổ chức đã thiết lập hệ thống phòng ngừa thông qua thị trường phái sinh, giúp giảm thiểu tác động tức thời của các sự kiện bất ngờ.

2. Chuyển giao mô hình logic phòng ngừa rủi ro

Thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin trong nhận thức truyền thống đang được định nghĩa lại. Dưới kỳ vọng khởi động chu kỳ giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, mối tương quan nghịch (-0.72) giữa Bitcoin và lợi suất thực tế của trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng cường đáng kể, khiến nó gần hơn với "công cụ phòng ngừa thanh khoản" thay vì chỉ là tài sản trú ẩn. Khi phiên đấu giá trái phiếu chính phủ Mỹ vào ngày 1 tháng 6 gặp khó khăn dẫn đến lãi suất thực tăng vọt, sự tăng giá ngược của Bitcoin đã xác nhận thuộc tính mới này.

3. "Hấp thụ định hướng" của địa lý thặng dư

Cuộc khủng hoảng chuỗi cung ứng năng lượng do xung đột ở Trung Đông đã khách quan thúc đẩy quá trình phi đô la hóa. Một số quốc gia đã sử dụng Bitcoin để thanh toán cho xuất khẩu dầu với tỷ lệ đã vượt quá 15%, sự thâm nhập của nền kinh tế thực này đã khiến một phần rủi ro địa chính trị chuyển thành nhu cầu cứng đối với Bitcoin. Dữ liệu phân tích blockchain cho thấy, khối lượng giao dịch trên chuỗi của các địa chỉ ví ở khu vực xung đột đã tăng vọt 300% sau sự kiện.

Hai, Trò chơi lồng ghép của chu kỳ vĩ mô: Sự hỗ trợ kép từ kỳ vọng giảm lãi suất và sự giảm bớt lạm phát

1. Lợi ích chắc chắn từ sự chuyển hướng chính sách tiền tệ

Thị trường đã dự đoán xác suất giảm lãi suất trong quý III đạt 68%, điều này phản ánh trực tiếp vào độ dốc của cấu trúc kỳ hạn Bitcoin: hợp đồng tương lai ngày 15 tháng 6 có mức chênh lệch theo năm tăng lên 23%, đạt mức cao nhất kể từ khi giảm một nửa vào năm 2024. Dữ liệu lịch sử cho thấy, trong vòng 3 tháng trước khi bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, Bitcoin có mức tăng trung bình đạt 37%, vượt xa mức 12% của vàng.

2. Giải quyết cấu trúc độ dính của lạm phát

Chỉ số giá PCE cốt lõi tháng 5 giảm xuống 2.8% so với cùng kỳ năm trước, chỉ số áp lực chuỗi cung ứng giảm về mức trước đại dịch. Điều này đã làm suy yếu câu chuyện chống lạm phát của Bitcoin, nhưng lại vô tình giải phóng thuộc tính "tài sản nhạy cảm với tăng trưởng" của nó. Một số báo cáo tài chính của doanh nghiệp cho thấy, việc kế toán cho Bitcoin của các công ty đã chuyển từ "tài sản vô hình" sang "dự trữ chiến lược", đánh dấu sự bắt đầu của việc các tổ chức đưa nó vào khuôn khổ định giá cổ phiếu tăng trưởng.

3. Không gian chênh lệch giá do chính sách khác nhau của các quốc gia

Ngân hàng trung ương của một quốc gia đã liên tục tăng cường dự trữ vàng lên 30.000 ounce trong 6 tháng, trong khi Bộ Tài chính Hoa Kỳ thúc đẩy chỉ số đô la giảm 12% trong năm qua thông qua chiến lược "giảm giá có kiểm soát". Chính sách tiền tệ trái ngược này đã tạo ra một kênh xám cho vốn xuyên biên giới thực hiện giao dịch chênh lệch giá thông qua Bitcoin. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch Bitcoin OTC ở một số hành lang thương mại đã tăng 470% trong thời gian xảy ra tranh chấp thuế quan.

Ba, Cải cách sâu sắc của cấu trúc thị trường: Từ sự cuồng loạn của nhà đầu tư cá nhân đến định giá của các tổ chức

1. Cấu trúc vị thế "giảm đòn bẩy"

Trong hợp đồng tương lai chưa thanh toán vào năm 2025, tỷ lệ vị thế phòng hộ lần đầu tiên vượt qua 60%, tỷ lệ phí vốn của hợp đồng vĩnh viễn tiếp tục ổn định dưới 0,01%/ngày. Sự thay đổi này khiến thị trường không còn phụ thuộc vào nguồn vốn đòn bẩy, hiện tượng "bùng nổ cả hai chiều" thường thấy vào năm 2021 gần như đã biến mất. Một quỹ ETF Bitcoin đã vượt mốc quy mô quản lý 1300 tỷ USD, lượng mua ròng hàng ngày của nó có mối tương quan âm rõ rệt với chỉ số biến động S&P 500 (VIX).

2. Cấu trúc thanh khoản "củng cố theo tầng"

Một nền tảng giao dịch đã quản lý tài khoản với số dư vượt qua 4 triệu đồng Bitcoin, chiếm khoảng 21% tổng lưu thông. Những "chíp lạnh" như vậy tạo thành một bộ ổn định giá tự nhiên, khiến áp lực bán ngắn hạn khó có thể xuyên thủng các mức hỗ trợ quan trọng. Khi sự kiện ở một khu vực vào ngày 14 tháng 6 gây ra sự bán tháo hoảng loạn, đã có hơn 3 tỷ USD mua vào tại ngưỡng 100.000 USD, 90% đến từ giao dịch ngoài sàn của các tổ chức.

3. Hệ thống định giá "hòa nhập truyền thống"

Sự tương quan 90 ngày giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 đã giảm từ 0,85 vào năm 2021 xuống còn 0,32, trong khi sự tương quan với cổ phiếu nhỏ Russell 2000 đã tăng lên 0,61. Sự chuyển biến này phản ánh rằng thị trường đang tái cấu trúc logic định giá bằng mô hình định giá tài sản truyền thống: độ biến động của Bitcoin (45% hàng năm) đã gần bằng với mức của các cổ phiếu công nghệ tăng trưởng, thấp hơn nhiều so với mức 128% của năm 2021.

Bốn, Phân tích giá ngắn hạn

Bitcoin đã nhận được hỗ trợ vào thứ Sáu tại đường trung bình động đơn giản 50 ngày (103,604 USD), nhưng những người mua khó khăn đưa giá lên trên đường trung bình động theo chỉ số 20 ngày (106,028 USD). Điều này cho thấy sự thiếu hụt người mua ở mức cao.

Theo biểu đồ ngày BTC/USDT, đường trung bình 20 ngày có xu hướng phẳng, và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) nằm gần điểm giữa, điều này không mang lại lợi thế rõ ràng cho bên mua hoặc bên bán. Nếu người mua đẩy giá phá vỡ đường trung bình 20 ngày, cặp tiền BTC/USDT có thể tăng lên trong khoảng từ 110,530 đô la đến 111,980 đô la. Dự đoán rằng người bán sẽ kiên quyết bảo vệ khu vực phía trên này, nhưng nếu bên mua chiếm ưu thế, cặp tiền này có thể tăng vọt lên 130,000 đô la.

Về mặt giảm, việc phá vỡ đường trung bình động 50 ngày (SMA) có thể thách thức ngưỡng tâm lý quan trọng 100,000 USD. Nếu phá vỡ ngưỡng này, cặp tiền tệ có thể giảm xuống 93,000 USD.

Người bán đang cố gắng ngăn chặn giá phục hồi tại đường trung bình động 20 ngày (EMA) trên biểu đồ 4 giờ. Nếu giá giảm mạnh và phá vỡ mức 104,000 USD, ưu thế ngắn hạn sẽ chuyển sang bên bán. Cặp tiền tệ có thể giảm xuống 102,664 USD, sau đó xuống 100,000 USD. Dự kiến, người mua sẽ kiên quyết bảo vệ mức 100,000 USD.

Bên mua phải đẩy giá vượt qua đường trung bình động 50 ngày (SMA) để giành quyền kiểm soát. Sau đó, cặp tiền tệ này có thể tăng vọt lên 110,530 đô la.

V. Dự đoán con đường tương lai: Sự ẩn mình vào mùa hè và cuộc tấn công vào mùa thu

1. Tháng 6-8: Giai đoạn tích lũy dao động

Thời kỳ chân không chính sách của Cục Dự trữ Liên bang có thể khiến Bitcoin dao động trong khoảng 98,000-112,000 USD. Điểm quan sát quan trọng là liệu cuộc họp FOMC tháng 7 có phát đi tín hiệu cắt giảm lãi suất rõ ràng hay không, về mặt kỹ thuật, đường trung bình 200 ngày (hiện báo 96,500 USD) sẽ tạo thành hỗ trợ mạnh. Ảnh hưởng dao động từ xung đột địa chính trị vẫn tồn tại, nhưng các chỉ số độ sâu thị trường cho thấy lượng vốn cần thiết cho mỗi 1% biến động giá đã tăng lên gấp 3 lần so với năm 2022.

2. 9-11 tháng: Khởi động sóng tăng chính

Các quy luật mùa vụ lịch sử cho thấy, mức tăng trung bình vào tháng 10 đạt 21,89%, kết hợp với khả năng cắt giảm lãi suất lần đầu tiên của Cục Dự trữ Liên bang, Bitcoin có thể bắt đầu hành trình hướng tới 150.000 USD. Khi đó, đỉnh điểm đáo hạn trái phiếu Mỹ (65000 tỷ USD) có thể buộc Cục Dự trữ Liên bang mở rộng bảng cân đối, việc giải phóng thanh khoản đô la lần thứ hai sẽ trở thành chất xúc tác tốt nhất. Thị trường quyền chọn đã xuất hiện một lượng lớn quyền chọn mua hết hạn vào tháng 12 với giá thực hiện 140.000 USD.

3. Cảnh báo rủi ro: Tê giác xám quy định

Các hành động thực thi của cơ quan quản lý đối với các nhà phát hành stablecoin có thể gây ra biến động ngắn hạn, nhưng về lâu dài, việc phê duyệt thường xuyên các ETF giao ngay sẽ thu hút hơn 2000 tỷ USD vốn quản lý truyền thống tham gia. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với "đợt điều chỉnh Giáng sinh" sau đợt tăng giá vào tháng 11, dữ liệu lịch sử cho thấy mức giảm trung bình trong giai đoạn này đạt 18% trong chu kỳ thị trường tăng giá.

Kết luận: Vị trí của Bitcoin trong trật tự tiền tệ mới

Khi vàng sắp vượt qua 3500 đô la Mỹ, đường cong lợi suất trái phiếu Mỹ tiếp tục đảo ngược, tỷ lệ thanh toán bằng Nhân dân tệ qua biên giới vượt qua đô la Mỹ, chúng ta đang chứng kiến cuộc cách mạng tiền tệ sâu sắc nhất kể từ khi hệ thống Bretton Woods tan rã. Bitcoin đóng vai trò kép trong cuộc cách mạng này: vừa là người hưởng lợi từ sự sụp đổ tín dụng của hệ thống cũ, vừa là người xây dựng cơ sở hạ tầng của trật tự mới. Sự ổn định giá của nó không còn xuất phát từ việc giảm độ biến động, mà là từ sự tái cấu trúc giá trị cơ bản - từ biểu tượng đầu cơ tiến hóa thành cầu nối thanh khoản kết nối nền kinh tế thực. Như một nhà quản lý quỹ nổi tiếng đã nói: "Trong mùa đông dài đằng đẵng của việc tái cấu trúc trật tự tiền tệ, Bitcoin đang chứng minh mình là mầm non chống chịu tốt nhất."