Stablecoin câu chuyện nóng bỏng,千万 đừng làm short tùy tiện

Là một chuyên gia nội dung trong lĩnh vực web3, tôi hy vọng thông qua bài viết này sẽ giúp các nhà đầu tư tránh được những rủi ro và tổn thất lớn liên quan đến tài sản stablecoin. Bài viết này sẽ thảo luận về quá khứ, hiện tại và tương lai của thị trường stablecoin.

Trong lĩnh vực thị trường vốn, các nhà giao dịch tiền điện tử cần hiểu sâu về dòng chảy vốn của hệ thống ngân hàng fiat toàn cầu. Ngược lại, các nhà đầu tư chứng khoán hoặc nhà đầu tư ngoại hối không cần hiểu về cách thức thanh toán và chuyển tiền, vì các nhà môi giới sẽ cung cấp dịch vụ này ở hậu trường.

Việc mua Bitcoin không hề dễ dàng, lựa chọn tốt nhất và an toàn nhất không rõ ràng. Đối với hầu hết mọi người, bước đầu tiên là mua Bitcoin từ người khác thông qua chuyển khoản ngân hàng hoặc tiền mặt. Sau đó, giao dịch trên sàn giao dịch cung cấp thị trường hai bên để giao dịch Bitcoin với quy mô lớn hơn với chi phí thấp hơn. Nhưng việc gửi tiền fiat vào sàn giao dịch không hề dễ dàng hoặc trực tiếp. Nhiều sàn giao dịch không có mối quan hệ ngân hàng vững chắc, hoặc nằm trong vùng xám về quy định, không thể chuyển tiền trực tiếp. Các sàn giao dịch nghĩ ra các cách thức khác, như hướng dẫn người dùng chuyển tiền cho đại lý địa phương, đại lý sẽ phát hành chứng nhận tiền mặt tại sàn giao dịch; hoặc thiết lập các doanh nghiệp dường như không liên quan để có được tài khoản ngân hàng.

Kẻ lừa đảo lợi dụng phương pháp trộm tiền pháp này. Sàn giao dịch có thể báo cáo sai lệch về hướng đi của vốn, rồi biến mất. Nếu sử dụng trung gian bên thứ ba để chuyển tiền pháp, những người này có thể mang theo tiền và biến mất.

Do việc chuyển tiền mặt có rủi ro, các nhà giao dịch phải hiểu rõ và tin tưởng vào hoạt động dòng tiền của đối tác giao dịch. Tôi đã học cách xử lý thanh toán toàn cầu trong khu vực Đại Trung Hoa. Điều này giúp tôi hiểu cách các sàn giao dịch lớn của Trung Quốc và quốc tế hoạt động. Điều này rất quan trọng đối với Stablecoin.

Sàn giao dịch tiền điện tử thành công nhất ở phương Tây là Coinbase. Tuy nhiên, sự đổi mới của Coinbase là việc có và duy trì mối quan hệ ngân hàng tại Mỹ. Ngoài ra, Coinbase chỉ là một tài khoản môi giới tiền điện tử đắt đỏ.

Tôi viết thêm một bài dài nữa về Stablecoin vì thành công lớn của IPO Circle. Circle bị đánh giá quá cao, nhưng giá sẽ tiếp tục tăng. Lần niêm yết này đánh dấu sự khởi đầu của cơn sốt Stablecoin trong vòng này. Sau khi một nhà phát hành Stablecoin được phát hành trên một thị trường công khai, bong bóng sẽ vỡ, nhà phát hành đó sẽ sử dụng kỹ thuật tài chính, đòn bẩy và kỹ năng biểu diễn để tách hàng trăm tỷ vốn ra khỏi tay những kẻ ngốc. Hầu hết mọi người sẽ không hiểu lịch sử của Stablecoin và thanh toán tiền điện tử, tại sao hệ sinh thái lại phát triển như vậy, và điều này có ý nghĩa gì đối với những nhà phát hành nào sẽ thành công.

Nếu bạn dừng đọc ở đây, thì khi đánh giá đầu tư vào các nhà phát hành Stablecoin, câu hỏi duy nhất bạn cần tự hỏi là: Họ sẽ phân phối sản phẩm của họ như thế nào?

Để tiến hành phân phối quy mô lớn, nhà phát hành phải sử dụng các kênh của sàn giao dịch tiền điện tử, các ông lớn mạng xã hội Web2 hoặc ngân hàng truyền thống. Nếu họ không có kênh phân phối, sẽ không có khả năng thành công. Nếu bạn không thể dễ dàng xác minh nhà phát hành có quyền đẩy sản phẩm qua các kênh này hay không, thì hãy nhanh chóng rời đi!

Bài viết này sẽ thảo luận về sự phát triển của phân phối stablecoin. Đầu tiên, thảo luận về cách Tether phát triển mạnh mẽ ở khu vực Trung Quốc đại lục, đặt nền tảng cho họ trong việc chinh phục thanh toán stablecoin ở toàn cầu phía Nam. Sau đó, thảo luận về cách cơn sốt ICO đã tạo ra sự phù hợp sản phẩm cho Tether. Tiếp theo, thảo luận về cách các ông lớn mạng xã hội Web2 lần đầu tiên thử sức với trò chơi stablecoin. Cuối cùng, đề cập ngắn gọn về cách các ngân hàng truyền thống sẽ tham gia vào lĩnh vực này.

Nhắc lại một lần nữa, nếu một nhà phát hành Stablecoin hoặc nhà cung cấp công nghệ không thể phân phối thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử, các ông lớn mạng xã hội Web2 hoặc ngân hàng truyền thống, họ không nên làm trong lĩnh vực này.

Ngành ngân hàng tiền điện tử khu vực Đại Trung Hoa

Hiện tại, các nhà phát hành stablecoin thành công như Tether, Circle và Ethena đều có thể phân phối sản phẩm thông qua các sàn giao dịch tiền điện tử lớn. Tôi sẽ tập trung thảo luận về sự tiến hóa của Tether, và đề cập một chút đến Circle, để chỉ ra rằng việc sao chép thành công của họ gần như là không thể đối với những người mới tham gia.

Ban đầu, giao dịch tiền điện tử bị bỏ qua. Từ năm 2014 đến cuối thập niên 2010, Bitfinex luôn là sàn giao dịch toàn cầu lớn nhất không thuộc Trung Quốc. Bitfinex thuộc sở hữu của một công ty ở Hồng Kông, sở hữu nhiều tài khoản ngân hàng địa phương. Điều này rất tốt cho các nhà giao dịch chênh lệch giá ở Hồng Kông, vì họ có thể chuyển tiền đến sàn giao dịch gần như ngay lập tức qua chuyển khoản điện. Tôi có nhiều ngân hàng địa phương ngay đối diện căn hộ của mình ở Tây Dương, có thể đi bộ giữa các ngân hàng để vận chuyển tiền mặt nhằm giảm chi phí và thời gian. Điều này cho phép tôi quay vòng vốn mỗi ngày làm việc.

Trong khi đó, tại Trung Quốc, ba sàn giao dịch lớn OKCoin, Huobi và BTC China đều có nhiều tài khoản tại các ngân hàng quốc doanh lớn. Chỉ mất 45 phút để mở các tài khoản ngân hàng địa phương khác nhau ở Thâm Quyến. Đối với một nhà giao dịch ở khu vực Greater China, việc có mối quan hệ với ngân hàng có nghĩa là có thể tiếp cận với tất cả các thanh khoản toàn cầu. Tôi cũng rất tự tin rằng đồng tiền pháp định sẽ không biến mất. Ngược lại, mỗi lần chuyển tiền điện tử đến một số sàn giao dịch ở Đông Âu, tôi đều rất lo lắng.

Nhưng khi sự nổi tiếng của tiền điện tử tăng lên, các ngân hàng bắt đầu đóng tài khoản. Mỗi ngày đều phải kiểm tra tình trạng hoạt động của mỗi ngân hàng và mối quan hệ với sàn giao dịch. Điều này gây bất lợi cho lợi nhuận giao dịch của tôi, số tiền di chuyển giữa các sàn giao dịch càng chậm thì số tiền kiếm được từ việc chênh lệch giá càng ít. Nhưng nếu có thể chuyển đổi đô la điện tử trên blockchain, thay vì qua các kênh ngân hàng truyền thống thì sao? Vậy thì đô la có thể di chuyển giữa các sàn giao dịch gần như miễn phí 24/7.

Nhóm Tether đã hợp tác với người sáng lập Bitfinex để tạo ra một sản phẩm như vậy. Năm 2015, Bitfinex cho phép sử dụng Tether USD. Tether sử dụng giao thức Omni như một lớp trên blockchain Bitcoin, để gửi USDT giữa các địa chỉ. Đây là lớp hợp đồng thông minh gốc được xây dựng trên Bitcoin.

Tether cho phép một số thực thể chuyển tiền đô la Mỹ vào tài khoản ngân hàng của họ, đổi lại sẽ đúc USDT. USDT có thể được gửi đến Bitfinex và được sử dụng để mua tiền điện tử. Tại sao một sàn giao dịch ngẫu nhiên lại cung cấp sản phẩm này lại thú vị đến vậy?

Stablecoin, giống như tất cả các hệ thống thanh toán, chỉ trở nên có giá trị khi một số lượng lớn các người tham gia có ý nghĩa kinh tế trở thành các nút trong mạng. Đối với Tether, ngoài Bitfinex, những người giao dịch tiền điện tử và các sàn giao dịch lớn khác cần sử dụng USDT để giải quyết các vấn đề thực tế.

Mọi người ở khu vực Đại Trung Hoa đều có hoàn cảnh giống nhau. Các ngân hàng đang đóng tài khoản của các trader và sàn giao dịch. Thêm vào đó, người châu Á muốn có được đô la Mỹ, vì đồng nội tệ dễ bị ảnh hưởng bởi sự mất giá mạnh, lạm phát cao và lãi suất tiền gửi ngân hàng thấp trong nước. Đối với hầu hết người Trung Quốc, việc tiếp cận đô la Mỹ và thị trường tài chính Mỹ là rất khó khăn, thậm chí là không thể. Do đó, phiên bản đô la kỹ thuật số mà Tether cung cấp, mà bất kỳ ai có thể truy cập internet đều có thể tiếp cận, trở nên cực kỳ hấp dẫn.

Đội ngũ Bitfinex/Tether đã tận dụng cơ hội. Jean-Louis van der Velde, người đảm nhận vị trí Giám đốc điều hành của Bitfinex từ năm 2013, đã từng làm việc cho một nhà sản xuất ô tô Trung Quốc. Ông hiểu rõ khu vực đại lục và nỗ lực để giúp USDT trở thành tài khoản ngân hàng bằng USD được người Trung Quốc có tư duy tiền mã hóa ưa chuộng. Mặc dù Bitfinex chưa bao giờ có giám đốc điều hành gốc Hoa, nhưng họ đã xây dựng được sự tin tưởng lớn giữa Tether và cộng đồng giao dịch tiền mã hóa Trung Quốc. Do đó, bạn có thể chắc chắn rằng người Trung Quốc tin tưởng Tether. Trong khi đó, ở miền Nam toàn cầu, người Hoa ở nước ngoài đang nắm giữ quyền kiểm soát, như những công dân của đế chế đã nhận ra trong cuộc chiến thương mại không may này, vì vậy miền Nam toàn cầu được Tether cung cấp dịch vụ ngân hàng.

Chỉ vì Tether có một sàn giao dịch lớn là nhà phân phối sáng lập không đảm bảo sự thành công. Cấu trúc thị trường đã thay đổi đến nỗi việc giao dịch các đồng coin giả với đô la Mỹ chỉ có thể thực hiện thông qua USDT. Hãy tiến tới năm 2017, vào thời điểm cao trào của đợt ICO, Tether thực sự củng cố sự phù hợp của sản phẩm với thị trường.

ICO宝贝

Tháng 8 năm 2015 là một tháng rất quan trọng, vì Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã thực hiện một cuộc devaluation mạnh đối với đồng nhân dân tệ so với đô la Mỹ, và Ethereum bắt đầu giao dịch. Giai đoạn vĩ mô và vi mô chuyển biến đồng bộ. Đây là một điều huyền thoại, và cuối cùng đã thúc đẩy thị trường tăng giá từ thời điểm đó đến tháng 12 năm 2017. Bitcoin tăng vọt từ 135 đô la lên 20.000 đô la; Ethereum từ 0,33 đô la tăng lên 1.410 đô la.

Khi in tiền, môi trường vĩ mô luôn thuận lợi. Bởi vì các nhà giao dịch Trung Quốc là những người mua biên marginal duy nhất của tất cả các đồng tiền điện tử ( chỉ tính đến Bitcoin ) vào thời điểm đó. Nếu họ cảm thấy đồng nhân dân tệ không ổn định, Bitcoin sẽ tăng vọt. Ít nhất đó là điều mà người ta nói lúc bấy giờ.

Sự giảm giá sốc của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã làm gia tăng tình trạng tháo chạy vốn. Bitcoin đã giảm từ mức cao kỷ lục 1.300 USD trước khi Mt. Gox phá sản vào tháng 2 năm 2014 xuống mức thấp 135 USD trên Bitfinex vào đầu tháng 8 năm 2015, khi đó nhà giao dịch Bitcoin lớn nhất Trung Quốc, Zhao Dong, đã nhận được thông báo yêu cầu ký quỹ lớn nhất từ trước đến nay trên Bitfinex, lên đến 6.000 Bitcoin. Những tuyên bố về việc tháo chạy vốn của Trung Quốc đã thúc đẩy sự tăng giá; từ tháng 8 đến tháng 10 năm 2015, BTCUSD đã tăng gấp hơn hai lần.

Vi mô luôn là nơi thú vị nhất. Sự bùng nổ của các đồng tiền ảo thực sự bắt đầu khi mạng chính Ethereum và đồng tiền gốc Ether được ra mắt vào ngày 30 tháng 7 năm 2015. Một sàn giao dịch là sàn giao dịch đầu tiên cho phép giao dịch Ether, chính tầm nhìn này đã đưa nó lên vị trí trung tâm vào năm 2017. Thú vị thay, Circle đã mua sàn giao dịch này gần như ở đỉnh thị trường ICO và đã phá sản. Nhiều năm sau, họ đã bán sàn giao dịch cho Sun Yuchen với khoản lỗ lớn.

Một sàn giao dịch và các sàn giao dịch Trung Quốc khác đang tận dụng thị trường altcoin mới bằng cách ra mắt nền tảng giao dịch tiền điện tử thuần túy. Khác với Bitfinex, không cần kết nối với hệ thống ngân hàng tiền pháp định. Bạn chỉ có thể gửi và rút tiền điện tử, để giao dịch với các loại tiền điện tử khác. Nhưng điều này không lý tưởng, vì các nhà giao dịch bản năng muốn giao dịch cặp altcoin/USD. Nếu không có khả năng chấp nhận tiền pháp định gửi và rút, các sàn giao dịch như một sàn giao dịch và Yunbi( từng là nền tảng ICO lớn nhất của Trung Quốc) làm thế nào để cung cấp các cặp giao dịch này? USDT đã xuất hiện!

USDT ra mắt trên mạng chính Ethereum, có thể sử dụng hợp đồng thông minh tiêu chuẩn ERC-20 để di chuyển trên mạng này. Bất kỳ sàn giao dịch nào hỗ trợ Ethereum cũng có thể dễ dàng hỗ trợ USDT. Do đó, các nền tảng giao dịch tiền điện tử thuần túy có thể cung cấp cặp giao dịch altcoin/USDT để đáp ứng nhu cầu thị trường. Điều này cũng có nghĩa là đồng đô la kỹ thuật số có thể lưu thông liền mạch giữa các sàn giao dịch chính ( như Bitfinex, OKCoin, Huobi, BTC China và )------nơi vốn vào hệ sinh thái------ và những nơi thú vị hơn, mang tính đầu cơ hơn ( như một sàn giao dịch nào đó và Cloud Coin )------nơi các con bạc vui chơi------.

Cơn sốt ICO đã tạo ra một con quái vật sau này trở thành một nền tảng giao dịch. CZ vài năm trước đã từ chức Giám đốc công nghệ của một sàn giao dịch nào đó vì mâu thuẫn cá nhân với CEO Từ Minh Hướng. Sau khi rời đi, CZ đã thành lập một nền tảng giao dịch với mục tiêu trở thành sàn giao dịch coin lớn nhất thế giới. Nền tảng này không có tài khoản ngân hàng, cho đến hôm nay tôi vẫn không biết bạn có thể gửi tiền fiat trực tiếp vào đó mà không qua một số nhà xử lý thanh toán hay không. Nền tảng này sử dụng USDT làm kênh ngân hàng của mình, nhanh chóng trở thành nơi ưa thích để giao dịch coin, những gì còn lại là lịch sử.

Từ năm 2015 đến 2017, Tether đã đạt được sự phù hợp với thị trường sản phẩm và xây dựng được một hàng rào bảo vệ chống lại các đối thủ cạnh tranh trong tương lai. Nhờ vào sự tin tưởng của cộng đồng giao dịch Trung Quốc đối với Tether, USDT được chấp nhận trên tất cả các sàn giao dịch chính. Vào thời điểm đó, nó chưa được sử dụng để thanh toán, nhưng nó là cách hiệu quả nhất để chuyển giao đô la kỹ thuật số bên trong và bên ngoài thị trường vốn tiền điện tử.

Đến cuối thập niên 2010, các sàn giao dịch rất khó duy trì tài khoản ngân hàng. Đài Loan đã trở thành trung tâm ngân hàng tiền điện tử thực tế lớn nhất của tất cả các sàn giao dịch không thuộc phương Tây, những sàn này kiểm soát phần lớn tính thanh khoản giao dịch tiền điện tử toàn cầu. Điều này là do một vài ngân hàng Đài Loan cho phép các sàn giao dịch mở tài khoản USD, và bằng cách nào đó có thể duy trì mối quan hệ với các ngân hàng đại lý lớn của Mỹ như Wells Fargo (. Tuy nhiên, khi các ngân hàng đại lý yêu cầu các ngân hàng Đài Loan trục xuất tất cả khách hàng tiền điện tử, nếu không sẽ mất cơ hội vào thị trường USD toàn cầu, thỏa thuận này bắt đầu tan rã. Kết quả là, vào cuối thập niên 2010, USDT đã trở thành cách duy nhất để chuyển đổi USD quy mô lớn trong thị trường vốn tiền điện tử. Điều này đã củng cố vị thế của nó như một Stablecoin thống trị.

Các nhà tham gia phương Tây, trong đó nhiều người huy động vốn bằng cách sử dụng tiền điện tử làm câu chuyện, đang chạy đua để tạo ra đối thủ cạnh tranh của Tether. Chỉ có Circle's USDC sống sót quy mô lớn. Tuy nhiên, Circle đang ở trong tình thế bất lợi rõ rệt vì nó là một công ty có trụ sở tại Boston, Mỹ.