Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã nhiều lần tạm dừng giảm lãi suất, phản ánh chính sách tiền tệ của họ đã bước vào giai đoạn "quan sát giằng co", trong khi việc tăng thuế của chính phủ Trump và sự leo thang xung đột địa chính trị đã làm rạn nứt thêm cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể đạt mức cao kỷ lục mới. Khi BTC bắt đầu năm mới vượt qua đỉnh lịch sử $111K và bước vào giai đoạn điều chỉnh, tổng số hợp đồng chưa thanh toán BTC trên toàn cầu (OI) đã tăng mạnh, lượng chưa thanh toán tổng thể từ khoảng 60 tỷ USD đã vọt lên mức cao nhất trên 70 tỷ USD. Tính đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định ở mức khoảng $100K, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần thanh khoản giữa các vị thế mua và bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng, cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Nhìn về Q3 và Q4, dự kiến trong môi trường vĩ mô ( như sự thay đổi chính sách lãi suất ) và sự thúc đẩy của nguồn vốn tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể duy trì sự hội tụ, trong khi các chỉ số rủi ro cần được theo dõi liên tục, giữ thái độ lạc quan thận trọng về sự tăng giá tiếp theo của BTC.
Một, Tổng quan thị trường
Tổng quan thị trường
Trong nửa đầu năm 2025, giá BTC đã trải qua những biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt đỉnh $110K vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng $75K vào tháng 4, giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường cải thiện và sự quan tâm liên tục từ các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC đã tăng trở lại vào tháng 5, đạt đỉnh $112K. Tính đến tháng 6, giá ổn định quanh mức $107K. Đồng thời, thị phần của BTC đã liên tục tăng trong nửa đầu năm 2025, theo dữ liệu, thị phần của BTC đạt 60% vào cuối quý đầu tiên, mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý hai, với thị phần vượt quá 65%, cho thấy sự ưa chuộng của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC vẫn tiếp tục tăng, quỹ ETF BTC đang có xu hướng dòng tiền vào liên tục, tổng quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF này đã vượt quá 1300 tỷ USD. Bên cạnh đó, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, chẳng hạn như sự sụt giảm của chỉ số đô la Mỹ và sự thiếu tin tưởng vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng đã thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH khiến người ta thất vọng. Mặc dù đầu năm giá ETH từng chạm ngưỡng cao khoảng $3,700, nhưng ngay sau đó đã có sự giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã từng giảm xuống dưới $1,400, với mức giảm hơn 60%. Mức tăng giá vào tháng 5 rất hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành tín hiệu tích cực về mặt kỹ thuật ( chẳng hạn như nâng cấp Pectra ), ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng $2,700, không thể lấy lại mức cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định ở khoảng $2,500, giảm gần 30% so với mức cao đầu năm và không cho thấy dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đặc biệt rõ ràng. Trong bối cảnh BTC phục hồi và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng lên, ETH không chỉ không tăng đồng bộ mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này được thể hiện qua sự giảm đáng kể của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm là 0.036 giảm xuống mức thấp khoảng 0.017, với mức giảm trên 50%, sự phân kỳ này tiết lộ sự sụt giảm đáng kể niềm tin của thị trường vào ETH. Dự kiến vào quý ba đến quý bốn năm 2025, với việc cơ chế staking của ETF giao ngay ETH được phê duyệt, sự ưa thích rủi ro của thị trường có thể sẽ phục hồi, tâm lý tổng thể có thể cải thiện.
Thị trường tiền ảo nói chung có sự suy yếu rõ rệt, dữ liệu cho thấy, một số đồng tiền ảo chính như Solana mặc dù đã có sự tăng giá ngắn hạn vào đầu năm, nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh liên tục, SOL đã giảm từ khoảng $295 xuống mức thấp khoảng $113 vào tháng 4, giảm hơn 60%, hầu hết các đồng tiền ảo khác ( như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng thường xuất hiện sự giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số đồng tiền ảo thậm chí đã giảm hơn 90% so với mức cao nhất, hiện tượng này cho thấy thị trường đang gia tăng tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản có rủi ro cao.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" thành "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các altcoin vẫn chủ yếu dựa vào "vốn bản địa mã hóa, đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoạt động DeFi", vị trí tài sản của chúng tương tự như cổ phiếu công nghệ. Thị trường ETH và altcoin tiếp tục yếu kém do sự giảm sút sở thích đầu tư, áp lực cạnh tranh gia tăng, cũng như ảnh hưởng từ môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một số chuỗi công khai ( như Solana) có hệ sinh thái tiếp tục mở rộng, thị trường altcoin nói chung thiếu sự đổi mới công nghệ rõ rệt hoặc các kịch bản ứng dụng quy mô lớn mới để thu hút sự chú ý liên tục của các nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về tính thanh khoản ở cấp độ vĩ mô, nếu thị trường ETH và altcoin không có sự thúc đẩy mạnh mẽ từ hệ sinh thái hoặc công nghệ mới, sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém, tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư đối với altcoin vẫn có phần thận trọng và bảo thủ.
xu hướng vị thế và đòn bẩy sản phẩm phái sinh BTC/ETH
Tổng số hợp đồng mở của BTC đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, nhờ vào dòng vốn khổng lồ từ ETF giao ngay và nhu cầu mạnh mẽ từ hợp đồng tương lai, OI của hợp đồng tương lai BTC đã tăng lên, từng vượt qua 70 tỷ USD vào tháng 5 năm nay.
Cần lưu ý rằng, thị phần của các sàn giao dịch truyền thống được quản lý như CME đang tăng nhanh chóng. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai BTC của CME có số hợp đồng mở lên đến 158300 BTC( khoảng 165 triệu USD), đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua một nền tảng giao dịch nào đó với 118700 BTC( khoảng 123 triệu USD) cùng thời điểm. Điều này phản ánh rằng các tổ chức đang tham gia thông qua các kênh được quản lý, CME và ETF trở thành những yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch nào đó vẫn là sàn giao dịch có quy mô hợp đồng mở lớn nhất trong số các sàn giao dịch tiền mã hóa, nhưng thị phần của nó đang bị pha loãng.
Về ETH, tương tự như BTC, tổng số hợp đồng chưa thanh toán đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, trong tháng 5 năm nay đã một lần vượt qua 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán trên một nền tảng đạt 2.354.000 ETH( khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch.
Tổng thể, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng hợp lý. Mặc dù tổng số hợp đồng mở trên toàn thị trường tăng lên, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã loại bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không mất kiểm soát. Đặc biệt sau những biến động trong tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số đòn bẩy của toàn thị trường thỉnh thoảng xuất hiện điểm cao nhưng không có xu hướng tăng liên tục.
sản phẩm phái sinh chỉ số (CGDI ) phân tích
Chỉ số sản phẩm phái sinh ( sau đây được gọi là "CGDI" ), là chỉ số đo lường hiệu suất giá của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa toàn cầu. Hiện tại, trong thị trường mã hóa, hơn 80% khối lượng giao dịch đến từ hợp đồng phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chính không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị hợp đồng chưa thanh toán ( Open Interest ) của 100 loại tiền mã hóa phái sinh hàng đầu, và kết hợp với số lượng hợp đồng chưa thanh toán ( Open Interest ) để thực hiện trọng số giá trị, xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh đại diện cao trong thời gian thực.
CGDI trong nửa đầu năm đã thể hiện sự phân kỳ với giá BTC. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào từ các tổ chức, giá duy trì gần mức cao lịch sử, nhưng từ tháng Hai, CGDI đã có sự giảm giá - nguyên nhân của sự giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Vì CGDI được tính toán theo OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC một mình một ngựa, ETH và các đồng tiền thay thế không thể đồng thời tăng mạnh, đã kéo theo hiệu suất của chỉ số tổng hợp. Nói ngắn gọn, trong nửa đầu năm, vốn đầu tư rõ ràng đã tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ vào sự gia tăng nắm giữ dài hạn của các tổ chức và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC đã tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ của các đồng tiền thay thế giảm sút và sự rút vốn đã khiến CGDI giảm thấp trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong tâm lý rủi ro của nhà đầu tư: tin tức tích cực từ ETF và nhu cầu trú ẩn an toàn đã khiến vốn đổ vào các tài sản có giá trị thị trường cao như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời đã gây áp lực lên các tài sản thứ cấp cũng như thị trường đồng tiền thay thế.
sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ( CDRI ) phân tích
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh (, gọi tắt là "CDRI" ), là chỉ báo đo lường cường độ rủi ro của thị trường mã hóa sản phẩm phái sinh, được sử dụng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy hiện tại, cảm xúc giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro trước, phát ra tín hiệu cảnh báo sớm khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng thì vẫn hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua phân tích trọng số nhiều chiều từ các hợp đồng chưa thanh lý, tỷ lệ phí vốn, tỷ lệ đòn bẩy, tỷ lệ mua bán, biến động hợp đồng và khối lượng thanh lý, tạo ra hình ảnh rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với phạm vi từ 0-100, giá trị càng cao, cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu, dễ xảy ra tình trạng thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh ( CDRI ) trong nửa đầu năm giữ ở mức trung tính hơi cao. Đến ngày 1 tháng 6, CDRI ở mức 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hay hoảng loạn, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh mã hóa
Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Biến động của tỷ lệ vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trên thị trường. Tỷ lệ vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua đang tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ vốn âm có thể cho thấy áp lực bán tăng lên, tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Sự biến động của tỷ lệ vốn nhắc nhở các nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa toàn cầu cho thấy tình hình chủ yếu là xu hướng tăng, tỷ lệ phí vốn hầu hết thời gian đều dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chính liên tục dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường có xu hướng tăng chung. Trong thời gian này, các nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy sự gia tăng vị thế mua, khi tình trạng mua nhiều và áp lực chốt lời gia tăng, vào giữa và cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi giảm trở lại, tỷ lệ phí vốn cũng trở về trạng thái bình thường.
Vào quý II, tâm lý thị trường trở lại mức hợp lý, từ tháng 4 đến tháng 6, tỷ lệ phí vốn hầu hết duy trì ở mức 0,01%(, thấp hơn khoảng 11%) hàng năm, trong một số khoảng thời gian thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, và vị thế mua bán có xu hướng cân bằng. Theo dữ liệu, số lần tỷ lệ phí vốn chuyển từ dương sang âm rất hạn chế, cho thấy thời điểm bùng nổ tâm lý thị trường giảm giá không nhiều. Vào đầu tháng 2, khi tin tức về thuế quan của Trump gây ra sự sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn BTC vĩnh viễn đã một lần chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý giảm giá đã đạt đến cực trị cục bộ; vào giữa tháng 4, khi BTC nhanh chóng giảm xuống còn khoảng 75K$, tỷ lệ phí vốn lại tạm thời chuyển sang âm, cho thấy tâm lý hoảng loạn khiến các vị thế bán dồn vào nhau; vào giữa tháng 6, cú sốc địa chính trị đã dẫn đến lần thứ ba tỷ lệ phí vốn rơi vào vùng giá trị âm. Ngoài những tình huống cực đoan này, trong phần lớn thời gian của nửa đầu năm, tỷ lệ phí vốn duy trì ở mức dương, thể hiện thị trường lâu dài.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
25 thích
Phần thưởng
25
8
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
SigmaBrain
· 07-11 08:16
BTC chiến thắng, lên 150.000!
Xem bản gốcTrả lời0
VirtualRichDream
· 07-10 00:02
Còn phải xem lão Chuan à
Xem bản gốcTrả lời0
zkProofInThePudding
· 07-09 11:47
Rời rạc, thị trường tăng cũng chưa thấy tăng lên qua 12w
Quy mô thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa tăng mạnh trong nửa đầu năm 2025, BTC thể hiện nổi bật.
Tổng quan và triển vọng thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa nửa đầu năm 2025
Trong nửa đầu năm 2025, môi trường vĩ mô toàn cầu tiếp tục bất ổn. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã nhiều lần tạm dừng giảm lãi suất, phản ánh chính sách tiền tệ của họ đã bước vào giai đoạn "quan sát giằng co", trong khi việc tăng thuế của chính phủ Trump và sự leo thang xung đột địa chính trị đã làm rạn nứt thêm cấu trúc khẩu vị rủi ro toàn cầu. Trong khi đó, thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa tiếp tục duy trì đà mạnh mẽ từ cuối năm 2024, quy mô tổng thể đạt mức cao kỷ lục mới. Khi BTC bắt đầu năm mới vượt qua đỉnh lịch sử $111K và bước vào giai đoạn điều chỉnh, tổng số hợp đồng chưa thanh toán BTC trên toàn cầu (OI) đã tăng mạnh, lượng chưa thanh toán tổng thể từ khoảng 60 tỷ USD đã vọt lên mức cao nhất trên 70 tỷ USD. Tính đến tháng 6, mặc dù giá BTC tương đối ổn định ở mức khoảng $100K, nhưng thị trường sản phẩm phái sinh đã trải qua nhiều lần thanh khoản giữa các vị thế mua và bán, rủi ro đòn bẩy đã được giải phóng, cấu trúc thị trường tương đối lành mạnh.
Nhìn về Q3 và Q4, dự kiến trong môi trường vĩ mô ( như sự thay đổi chính sách lãi suất ) và sự thúc đẩy của nguồn vốn tổ chức, thị trường sản phẩm phái sinh sẽ tiếp tục mở rộng quy mô, độ biến động có thể duy trì sự hội tụ, trong khi các chỉ số rủi ro cần được theo dõi liên tục, giữ thái độ lạc quan thận trọng về sự tăng giá tiếp theo của BTC.
Một, Tổng quan thị trường
Tổng quan thị trường
Trong nửa đầu năm 2025, giá BTC đã trải qua những biến động đáng kể. Đầu năm, giá BTC đạt đỉnh $110K vào tháng 1, sau đó giảm xuống khoảng $75K vào tháng 4, giảm khoảng 30%. Tuy nhiên, với tâm lý thị trường cải thiện và sự quan tâm liên tục từ các nhà đầu tư tổ chức, giá BTC đã tăng trở lại vào tháng 5, đạt đỉnh $112K. Tính đến tháng 6, giá ổn định quanh mức $107K. Đồng thời, thị phần của BTC đã liên tục tăng trong nửa đầu năm 2025, theo dữ liệu, thị phần của BTC đạt 60% vào cuối quý đầu tiên, mức cao nhất kể từ năm 2021, xu hướng này tiếp tục trong quý hai, với thị phần vượt quá 65%, cho thấy sự ưa chuộng của các nhà đầu tư đối với BTC.
Trong khi đó, sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức đối với BTC vẫn tiếp tục tăng, quỹ ETF BTC đang có xu hướng dòng tiền vào liên tục, tổng quy mô tài sản quản lý của quỹ ETF này đã vượt quá 1300 tỷ USD. Bên cạnh đó, một số yếu tố kinh tế vĩ mô toàn cầu, chẳng hạn như sự sụt giảm của chỉ số đô la Mỹ và sự thiếu tin tưởng vào hệ thống tài chính truyền thống, cũng đã thúc đẩy sức hấp dẫn của BTC như một phương tiện lưu trữ giá trị.
Trong nửa đầu năm 2025, hiệu suất tổng thể của ETH khiến người ta thất vọng. Mặc dù đầu năm giá ETH từng chạm ngưỡng cao khoảng $3,700, nhưng ngay sau đó đã có sự giảm mạnh. Đến tháng 4, ETH đã từng giảm xuống dưới $1,400, với mức giảm hơn 60%. Mức tăng giá vào tháng 5 rất hạn chế, ngay cả khi có sự phát hành tín hiệu tích cực về mặt kỹ thuật ( chẳng hạn như nâng cấp Pectra ), ETH vẫn chỉ phục hồi lên khoảng $2,700, không thể lấy lại mức cao đầu năm. Tính đến ngày 1 tháng 6, giá ETH ổn định ở khoảng $2,500, giảm gần 30% so với mức cao đầu năm và không cho thấy dấu hiệu phục hồi mạnh mẽ.
Sự phân kỳ giữa ETH và BTC đặc biệt rõ ràng. Trong bối cảnh BTC phục hồi và vị thế thống trị của thị trường tiếp tục tăng lên, ETH không chỉ không tăng đồng bộ mà còn thể hiện rõ sự yếu kém. Hiện tượng này được thể hiện qua sự giảm đáng kể của tỷ lệ ETH/BTC, từ đầu năm là 0.036 giảm xuống mức thấp khoảng 0.017, với mức giảm trên 50%, sự phân kỳ này tiết lộ sự sụt giảm đáng kể niềm tin của thị trường vào ETH. Dự kiến vào quý ba đến quý bốn năm 2025, với việc cơ chế staking của ETF giao ngay ETH được phê duyệt, sự ưa thích rủi ro của thị trường có thể sẽ phục hồi, tâm lý tổng thể có thể cải thiện.
Thị trường tiền ảo nói chung có sự suy yếu rõ rệt, dữ liệu cho thấy, một số đồng tiền ảo chính như Solana mặc dù đã có sự tăng giá ngắn hạn vào đầu năm, nhưng sau đó đã trải qua sự điều chỉnh liên tục, SOL đã giảm từ khoảng $295 xuống mức thấp khoảng $113 vào tháng 4, giảm hơn 60%, hầu hết các đồng tiền ảo khác ( như Avalanche, Polkadot, ADA) cũng thường xuất hiện sự giảm tương tự hoặc lớn hơn, một số đồng tiền ảo thậm chí đã giảm hơn 90% so với mức cao nhất, hiện tượng này cho thấy thị trường đang gia tăng tâm lý tránh rủi ro đối với tài sản có rủi ro cao.
Trong bối cảnh thị trường hiện tại, vị thế của BTC như một tài sản tránh rủi ro đã được củng cố rõ rệt, thuộc tính của nó đã chuyển từ "sản phẩm đầu cơ" thành "tài sản phân bổ của tổ chức/tài sản vĩ mô", trong khi ETH và các altcoin vẫn chủ yếu dựa vào "vốn bản địa mã hóa, đầu cơ của nhà đầu tư nhỏ lẻ, hoạt động DeFi", vị trí tài sản của chúng tương tự như cổ phiếu công nghệ. Thị trường ETH và altcoin tiếp tục yếu kém do sự giảm sút sở thích đầu tư, áp lực cạnh tranh gia tăng, cũng như ảnh hưởng từ môi trường vĩ mô và quy định. Ngoại trừ một số chuỗi công khai ( như Solana) có hệ sinh thái tiếp tục mở rộng, thị trường altcoin nói chung thiếu sự đổi mới công nghệ rõ rệt hoặc các kịch bản ứng dụng quy mô lớn mới để thu hút sự chú ý liên tục của các nhà đầu tư. Trong ngắn hạn, do hạn chế về tính thanh khoản ở cấp độ vĩ mô, nếu thị trường ETH và altcoin không có sự thúc đẩy mạnh mẽ từ hệ sinh thái hoặc công nghệ mới, sẽ khó có thể đảo ngược tình trạng yếu kém, tâm lý đầu tư của các nhà đầu tư đối với altcoin vẫn có phần thận trọng và bảo thủ.
xu hướng vị thế và đòn bẩy sản phẩm phái sinh BTC/ETH
Tổng số hợp đồng mở của BTC đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, nhờ vào dòng vốn khổng lồ từ ETF giao ngay và nhu cầu mạnh mẽ từ hợp đồng tương lai, OI của hợp đồng tương lai BTC đã tăng lên, từng vượt qua 70 tỷ USD vào tháng 5 năm nay.
Cần lưu ý rằng, thị phần của các sàn giao dịch truyền thống được quản lý như CME đang tăng nhanh chóng. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy hợp đồng tương lai BTC của CME có số hợp đồng mở lên đến 158300 BTC( khoảng 165 triệu USD), đứng đầu các sàn giao dịch, vượt qua một nền tảng giao dịch nào đó với 118700 BTC( khoảng 123 triệu USD) cùng thời điểm. Điều này phản ánh rằng các tổ chức đang tham gia thông qua các kênh được quản lý, CME và ETF trở thành những yếu tố tăng trưởng quan trọng. Một nền tảng giao dịch nào đó vẫn là sàn giao dịch có quy mô hợp đồng mở lớn nhất trong số các sàn giao dịch tiền mã hóa, nhưng thị phần của nó đang bị pha loãng.
Về ETH, tương tự như BTC, tổng số hợp đồng chưa thanh toán đạt mức cao kỷ lục trong nửa đầu năm 2025, trong tháng 5 năm nay đã một lần vượt qua 30 tỷ USD. Tính đến ngày 1 tháng 6, dữ liệu cho thấy, hợp đồng tương lai ETH chưa thanh toán trên một nền tảng đạt 2.354.000 ETH( khoảng 6 tỷ USD), đứng đầu các sàn giao dịch.
Tổng thể, trong nửa đầu năm, việc sử dụng đòn bẩy của người dùng sàn giao dịch có xu hướng hợp lý. Mặc dù tổng số hợp đồng mở trên toàn thị trường tăng lên, nhưng nhiều lần biến động mạnh đã loại bỏ các vị thế đòn bẩy quá mức, tỷ lệ đòn bẩy trung bình của người dùng sàn giao dịch không mất kiểm soát. Đặc biệt sau những biến động trong tháng 2 và tháng 4, dự trữ ký quỹ của sàn giao dịch tương đối dồi dào, mặc dù các chỉ số đòn bẩy của toàn thị trường thỉnh thoảng xuất hiện điểm cao nhưng không có xu hướng tăng liên tục.
sản phẩm phái sinh chỉ số (CGDI ) phân tích
Chỉ số sản phẩm phái sinh ( sau đây được gọi là "CGDI" ), là chỉ số đo lường hiệu suất giá của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa toàn cầu. Hiện tại, trong thị trường mã hóa, hơn 80% khối lượng giao dịch đến từ hợp đồng phái sinh, trong khi các chỉ số giao ngay chính không thể phản ánh hiệu quả cơ chế định giá cốt lõi của thị trường. CGDI thông qua việc theo dõi động giá trị hợp đồng chưa thanh toán ( Open Interest ) của 100 loại tiền mã hóa phái sinh hàng đầu, và kết hợp với số lượng hợp đồng chưa thanh toán ( Open Interest ) để thực hiện trọng số giá trị, xây dựng một chỉ số xu hướng thị trường sản phẩm phái sinh đại diện cao trong thời gian thực.
CGDI trong nửa đầu năm đã thể hiện sự phân kỳ với giá BTC. Đầu năm, BTC đã tăng mạnh nhờ sự mua vào từ các tổ chức, giá duy trì gần mức cao lịch sử, nhưng từ tháng Hai, CGDI đã có sự giảm giá - nguyên nhân của sự giảm này là do giá của các tài sản hợp đồng chính khác yếu. Vì CGDI được tính toán theo OI của các tài sản hợp đồng chính, trong khi BTC một mình một ngựa, ETH và các đồng tiền thay thế không thể đồng thời tăng mạnh, đã kéo theo hiệu suất của chỉ số tổng hợp. Nói ngắn gọn, trong nửa đầu năm, vốn đầu tư rõ ràng đã tập trung vào BTC, BTC duy trì sức mạnh chủ yếu nhờ vào sự gia tăng nắm giữ dài hạn của các tổ chức và hiệu ứng ETF giao ngay, thị phần của BTC đã tăng lên, trong khi sự nhiệt tình đầu cơ của các đồng tiền thay thế giảm sút và sự rút vốn đã khiến CGDI giảm thấp trong khi giá BTC duy trì ở mức cao. Sự phân kỳ này phản ánh sự thay đổi trong tâm lý rủi ro của nhà đầu tư: tin tức tích cực từ ETF và nhu cầu trú ẩn an toàn đã khiến vốn đổ vào các tài sản có giá trị thị trường cao như BTC, trong khi sự không chắc chắn về quy định và việc chốt lời đã gây áp lực lên các tài sản thứ cấp cũng như thị trường đồng tiền thay thế.
sản phẩm phái sinh rủi ro chỉ số ( CDRI ) phân tích
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh (, gọi tắt là "CDRI" ), là chỉ báo đo lường cường độ rủi ro của thị trường mã hóa sản phẩm phái sinh, được sử dụng để định lượng phản ánh mức độ sử dụng đòn bẩy hiện tại, cảm xúc giao dịch và rủi ro thanh lý hệ thống. CDRI chú trọng vào cảnh báo rủi ro trước, phát ra tín hiệu cảnh báo sớm khi cấu trúc thị trường xấu đi, ngay cả khi giá vẫn đang tăng thì vẫn hiển thị trạng thái rủi ro cao. Chỉ số này thông qua phân tích trọng số nhiều chiều từ các hợp đồng chưa thanh lý, tỷ lệ phí vốn, tỷ lệ đòn bẩy, tỷ lệ mua bán, biến động hợp đồng và khối lượng thanh lý, tạo ra hình ảnh rủi ro của thị trường sản phẩm phái sinh mã hóa theo thời gian thực. CDRI là một mô hình điểm rủi ro chuẩn hóa với phạm vi từ 0-100, giá trị càng cao, cho thấy thị trường càng gần trạng thái quá nóng hoặc yếu, dễ xảy ra tình trạng thanh lý hệ thống.
Chỉ số rủi ro sản phẩm phái sinh ( CDRI ) trong nửa đầu năm giữ ở mức trung tính hơi cao. Đến ngày 1 tháng 6, CDRI ở mức 58, nằm trong khoảng "rủi ro trung bình/biến động trung tính", cho thấy thị trường không có dấu hiệu quá nóng hay hoảng loạn, rủi ro ngắn hạn có thể kiểm soát.
Hai, phân tích dữ liệu sản phẩm phái sinh mã hóa
Phân tích tỷ lệ phí vốn hợp đồng vĩnh viễn
Biến động của tỷ lệ vốn phản ánh trực tiếp tình hình sử dụng đòn bẩy trên thị trường. Tỷ lệ vốn dương thường có nghĩa là vị thế mua đang tăng lên, tâm lý thị trường lạc quan; trong khi tỷ lệ vốn âm có thể cho thấy áp lực bán tăng lên, tâm lý thị trường trở nên thận trọng. Sự biến động của tỷ lệ vốn nhắc nhở các nhà đầu tư cần chú ý đến rủi ro đòn bẩy, đặc biệt là khi tâm lý thị trường thay đổi nhanh chóng.
Trong nửa đầu năm 2025, thị trường hợp đồng vĩnh viễn mã hóa toàn cầu cho thấy tình hình chủ yếu là xu hướng tăng, tỷ lệ phí vốn hầu hết thời gian đều dương. Tỷ lệ phí vốn của các tài sản mã hóa chính liên tục dương và cao hơn mức chuẩn 0,01%, cho thấy thị trường có xu hướng tăng chung. Trong thời gian này, các nhà đầu tư có cái nhìn lạc quan về triển vọng thị trường, thúc đẩy sự gia tăng vị thế mua, khi tình trạng mua nhiều và áp lực chốt lời gia tăng, vào giữa và cuối tháng 1, BTC đã tăng cao rồi giảm trở lại, tỷ lệ phí vốn cũng trở về trạng thái bình thường.
Vào quý II, tâm lý thị trường trở lại mức hợp lý, từ tháng 4 đến tháng 6, tỷ lệ phí vốn hầu hết duy trì ở mức 0,01%(, thấp hơn khoảng 11%) hàng năm, trong một số khoảng thời gian thậm chí còn chuyển sang giá trị âm, cho thấy cơn sốt đầu cơ đã giảm bớt, và vị thế mua bán có xu hướng cân bằng. Theo dữ liệu, số lần tỷ lệ phí vốn chuyển từ dương sang âm rất hạn chế, cho thấy thời điểm bùng nổ tâm lý thị trường giảm giá không nhiều. Vào đầu tháng 2, khi tin tức về thuế quan của Trump gây ra sự sụt giảm mạnh, tỷ lệ phí vốn BTC vĩnh viễn đã một lần chuyển từ dương sang âm, cho thấy tâm lý giảm giá đã đạt đến cực trị cục bộ; vào giữa tháng 4, khi BTC nhanh chóng giảm xuống còn khoảng 75K$, tỷ lệ phí vốn lại tạm thời chuyển sang âm, cho thấy tâm lý hoảng loạn khiến các vị thế bán dồn vào nhau; vào giữa tháng 6, cú sốc địa chính trị đã dẫn đến lần thứ ba tỷ lệ phí vốn rơi vào vùng giá trị âm. Ngoài những tình huống cực đoan này, trong phần lớn thời gian của nửa đầu năm, tỷ lệ phí vốn duy trì ở mức dương, thể hiện thị trường lâu dài.