Phân tích so sánh cơ chế thế chấp của Ethereum và Polkadot

Cập nhật Ethereum Shanghai sắp mở chức năng rút thế chấp, đã gây ra sự quan tâm rộng rãi đối với việc thế chấp Ethereum và các sản phẩm phái sinh liên quan. Polkadot từ khi ra mắt vào năm 2019 đã áp dụng cơ chế PoS, gần đây cũng đã cho ra mắt nhiều công cụ thế chấp mới. Bài viết này sẽ so sánh cơ chế và tình trạng thế chấp của Ethereum và Polkadot từ nhiều góc độ khác nhau, và phân tích ngắn gọn về sự phát triển của các sản phẩm phái sinh của cả hai.

So sánh cơ chế thế chấp

Ethereum áp dụng cơ chế chứng minh cổ phần (PoS), mỗi xác thực viên cần nắm giữ 32 ETH để thế chấp. Các xác thực viên vận hành nút chuỗi tín hiệu chính và nhiều khách hàng xác thực, mỗi khách hàng tương ứng với 32 ETH. Những xác thực viên này được phân bổ ngẫu nhiên vào "ủy ban", có trách nhiệm xác thực các phân đoạn trong mạng. Ethereum 2.0 cần một tập hợp xác thực viên quy mô lớn để đảm bảo tính khả dụng và hiệu quả: mỗi phân đoạn ít nhất cần 111 xác thực viên vận hành mạng, 256 xác thực viên để có thể kết thúc tất cả các phân đoạn trong một khoảng thời gian. Nếu có 64 phân đoạn, thì cần 16384 xác thực viên.

Polkadot sử dụng cơ chế Chứng minh quyền sở hữu được đề cử (NPoS), bao gồm hai vai trò: "người xác thực" chạy nút và "người đề cử" đề cử người xác thực. Người đề cử không cần phải tự vận hành máy móc, nhưng vẫn có thể nhận thưởng từ hệ thống và có thể tham gia vào quỹ người đề cử để giảm bớt rào cản tham gia. NPoS giúp giảm quy mô tập hợp người xác thực cần thiết cho Polkadot, mỗi chuỗi song song yêu cầu khoảng 10 người xác thực, 100 chuỗi song song chỉ cần 1000 người xác thực. Hiện tại, mạng Polkadot có 297 người xác thực và dự kiến sẽ cần 1000 người xác thực khi mạng trưởng thành, vì vậy đã triển khai "Chương trình 1000 người xác thực" để tăng số lượng người xác thực.

Dữ liệu thế chấp hiện tại

Tính đến ngày 10 tháng 2 năm 2023, Ethereum có 16,44 triệu ETH đang được thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 14,3%, có 513.000 người xác thực, tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp là 4,32%, tỷ lệ lợi nhuận sau khi tính đến lạm phát là 4,55%. Polkadot có 592 triệu DOT đang được thế chấp, tỷ lệ thế chấp là 46,4%, có 455.000 người được đề cử, tỷ lệ lợi nhuận từ thế chấp lịch sử là 15,39%, tỷ lệ lợi nhuận sau khi trừ lạm phát là 8,26%.

Đối với chuỗi PoS, tỷ lệ thế chấp càng cao thì độ bảo mật của mạng càng mạnh. Tỷ lệ thế chấp của Ethereum hiện tại tương đối thấp, có thể là do ETH thế chấp tạm thời không thể rút ra. Dự kiến, nâng cấp "Thượng Hải" của Ethereum hoàn thành vào tháng 3 sẽ hỗ trợ rút ETH thế chấp, lúc đó tỷ lệ thế chấp có thể tăng đáng kể. Tỷ lệ thế chấp lý tưởng của Polkadot là 50%, nhưng tỷ lệ thế chấp thực tế hầu hết duy trì trong khoảng 40%-60%.

So sánh thời gian khóa

Hiện tại ETH được thế chấp trong Ethereum vẫn chưa thể rút được, sau khi nâng cấp "Thượng Hải" hoàn tất, người dùng sẽ có thể rút ETH đã thế chấp. Lúc đó, thời gian khóa thế chấp của ETH sẽ là 27 giờ, tức là sau 27 giờ giải chấp có thể rút được ETH đã thế chấp.

Thời gian khóa thế chấp của Polkadot là 28 ngày, tức là sau 28 ngày giải phóng có thể rút DOT đã thế chấp. Thời gian khóa lâu hơn có thể tăng cường tính an toàn của giao thức, nhưng cũng có thể làm giảm sự hấp dẫn đối với những người thế chấp do tính linh hoạt thấp và chi phí cơ hội cao.

So sánh ngưỡng thế chấp

Ethereum chỉ hỗ trợ một cách thế chấp gốc, đó là tự vận hành người xác thực. Mỗi người xác thực cần gửi 32 ETH và cần một máy tính chuyên dụng luôn kết nối mạng suốt cả năm cùng với một số kiến thức kỹ thuật nhất định.

Mặc dù giao thức Ethereum không hỗ trợ thế chấp ủy thác, nhưng trên thị trường có bên thứ ba cung cấp dịch vụ lưu trữ nút. Cách này vẫn cần gửi 32 ETH, phù hợp với những người có tiền nhưng không hiểu công nghệ, nhưng cần có sự tin tưởng nhất định vào nhà cung cấp dịch vụ.

Giao thức Polkadot hỗ trợ bốn hình thức thế chấp khác nhau, theo ngưỡng vốn từ cao đến thấp lần lượt là: chạy validator, đề cử trực tiếp, chạy pool đề cử và tham gia pool đề cử, với mức tối thiểu chỉ cần 1 DOT để tham gia thế chấp. Polkadot còn cung cấp trang web "bảng điều khiển thế chấp" để thuận tiện cho người dùng thực hiện các thao tác thế chấp.

1. Chạy xác thực viên: Cần máy tính chuyên dụng và kiến thức về vận hành kỹ thuật. Cũng cần số lượng DOT thế chấp đứng hàng đầu để vào nhóm xác thực viên hoạt động, hiện tại ít nhất cần khoảng 1.6 triệu DOT.

2. Đề cử trực tiếp: Người đề cử cần chọn tối đa 16 người xác thực đáng tin cậy để thực hiện thế chấp. Người đề cử và người xác thực chia sẻ phần thưởng mạng, cần phải trả một khoản hoa hồng nhất định (hiện tại trung bình là 4.04%). Nếu người xác thực gặp vấn đề, người đề cử cũng sẽ bị phạt tiền. Để nhận được phần thưởng đề cử, cần đạt số tiền ký quỹ tối thiểu, hiện khoảng 264 DOT.

3. Vận hành hồ đề cử: Nhiều người đề cử nhỏ có thể tạo thành một hồ đề cử, đóng góp DOT vào hồ, tổng thể hoạt động như một người đề cử để đề cử nhóm xác thực. Hiện tại, để vận hành một hồ đề cử cần 200 DOT.

4. Tham gia vào hồ đề cử: Cách thế chấp đơn giản nhất, không cần tự chọn người xác thực, chỉ cần 1 DOT là có thể tham gia và nhận phần thưởng thế chấp.

Tổng thể, Polkadot cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp nguyên bản hơn, với ngưỡng tối thiểu chỉ 1 DOT, và một số phương thức không yêu cầu kiến thức kỹ thuật. Dù xét từ yêu cầu về vốn hay kỹ thuật, ngưỡng tham gia thế chấp của Polkadot đều thấp hơn, điều này có lợi cho việc thu hút nhiều người tham gia hơn, từ đó nâng cao mức độ phi tập trung và an toàn của mạng lưới.

Tình hình phát triển thế chấp thanh khoản

Sản phẩm phái sinh thế chấp thanh khoản (LSD) cho phép người dùng vừa nhận được phần thưởng thế chấp, vừa giữ được tính thanh khoản của vốn, nâng cao tỷ lệ sử dụng vốn. Người dùng sẽ thế chấp token vào giao thức LSD và nhận được token phái sinh thanh khoản tương ứng, có công dụng tương tự như token gốc, chẳng hạn như tham gia DeFi, đồng thời còn có thể nhận phần thưởng thế chấp. Sự tồn tại của LSD có thể kích thích sự năng động kinh tế của chuỗi PoS, khiến hai kênh lợi ích là thế chấp và tham gia DeFi không còn xung đột.

Tính thanh khoản của Ethereum có tỷ lệ cao, trong quý đầu tiên của năm 2023, 44% ETH đã được thế chấp thông qua tính thanh khoản. TVL của Ethereum LSD đã đạt 10 tỷ USD, trong đó một nền tảng giao dịch chiếm ưu thế tuyệt đối với thị phần 73,42%, nền tảng đứng thứ hai có thị phần 15,76%.

Sự phân bố TVL của sản phẩm LSD trong hệ sinh thái Polkadot khá đồng đều, một số giao thức chính có TVL lần lượt là 16,71 triệu, 14,14 triệu, 12,10 triệu và 7,49 triệu USD, tổng cộng chỉ 50,44 triệu USD, trong khi hiện có 592 triệu DOT đang được thế chấp. So với Ethereum, tỷ lệ phổ biến LSD của Polkadot tương đối thấp, tiềm năng tăng trưởng thị trường rất lớn. Thêm vào đó, các sản phẩm LSD được phát triển trên chuỗi song song của Polkadot có một số lợi thế độc đáo, chẳng hạn như dễ dàng tích hợp đa chuỗi.

Tổng thể mà nói, tỷ lệ phổ biến của LSD trên Ethereum cao, độ tập trung thị trường lớn; tỷ lệ phổ biến của LSD trong hệ sinh thái Polkadot thấp, thị trường tương đối phân tán, chưa có sản phẩm nào nổi bật đặc biệt.

Tóm tắt

| | Ethereum | Polkadot | |--------------|------|-----| | thế chấp cơ chế | PoS | NPoS | | thế chấp | 14.3% | 46.4% | | Lợi suất thế chấp đã điều chỉnh theo lạm phát | 4.55% | 8.26% | | thế chấp khóa thời gian | Hiện tại không thể rút, sau khi mở chức năng rút sẽ là 27 giờ | 28 ngày | | thế chấp | 32 Ether | tối thiểu 1 DOT | | Thế chấp thanh khoản | Quy mô thị trường lớn, độ tập trung cao | Quy mô thị trường nhỏ, tương đối phân tán |

Tỷ lệ thế chấp của Polkadot cao hơn Ethereum, cung cấp nhiều tùy chọn thế chấp gốc hơn, ngưỡng tham gia thấp hơn; thị trường LSD của Ethereum phát triển tương đối chín muồi. Với bản nâng cấp Shanghai sắp tới của Ethereum và sự phổ biến hơn nữa của LSD trong hệ sinh thái Polkadot, cấu trúc của cả hai có thể sẽ thay đổi lớn.