Tóm tắt báo cáo năm 2023 và báo cáo quý 1 năm 2024 ngành viễn thông

Ngành viễn thông năm 2023 có xu hướng tăng cao rồi giảm thấp. Hoạt động kinh tế phục hồi trong nửa đầu năm đã thúc đẩy đầu tư trong ngành ấm lên, nhưng sự không chắc chắn vĩ mô gia tăng trong nửa cuối năm dẫn đến tốc độ tăng trưởng chậm lại. Nhìn chung trong năm, nhờ vào hiệu ứng nền tảng thấp và sự phát triển của các lĩnh vực như phần cứng AI, các nhà mạng, doanh thu của ngành viễn thông vẫn giữ được đà tăng trưởng. Ngành viễn thông năm 2023 đạt doanh thu 28,637 tỷ nhân dân tệ, tăng 5,3% so với năm trước. Sau khi loại trừ ba nhà mạng lớn và ZTE, doanh thu đạt 8,307 tỷ nhân dân tệ, tăng 2,7% so với năm trước.

Trong quý 1 năm 2024, với môi trường vĩ mô được cải thiện và sự bùng nổ doanh thu của các doanh nghiệp hàng đầu như mô-đun quang và PCB nhờ nhu cầu AI ở nước ngoài, ngành viễn thông đã có sự phục hồi tốt về tốc độ tăng trưởng. Doanh thu của ngành trong quý 1 đạt 728,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,5% so với cùng kỳ năm trước. Sau khi loại trừ ba nhà khai thác lớn và ZTE, doanh thu đạt 195,3 tỷ nhân dân tệ, tăng 4,9% so với cùng kỳ năm trước.

Lợi nhuận ngành trong năm 2023 biến động mạnh, chịu ảnh hưởng từ môi trường vĩ mô và một số doanh nghiệp bị giảm giá tài sản lớn, lợi nhuận của ngành viễn thông bị áp lực. Tuy nhiên, các công ty dẫn đầu trong ngành và các lĩnh vực phân khúc có triển vọng cao vẫn duy trì được độ bền lợi nhuận tốt. Trong cả năm, ngành đã đạt được lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ là 200,6 tỷ nhân dân tệ, tăng 3,2% so với cùng kỳ. Sau khi loại trừ ba nhà khai thác chính và ZTE, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 20,54 tỷ nhân dân tệ, giảm 18,3% so với cùng kỳ.

Vào quý 1 năm 2024, nhờ vào việc các đầu ngành phần cứng AI như mô-đun quang và PCB đạt hiệu suất tốt, cùng với sự ổn định liên tục của các nhà mạng truyền thống, lợi nhuận ròng và doanh thu của ngành đã đồng thời phục hồi. Trong quý 1, ngành đã đạt lợi nhuận ròng về cổ đông 507,4 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,1% so với cùng kỳ năm trước. Sau khi loại trừ ba nhà mạng lớn và ZTE, lợi nhuận ròng về cổ đông đạt 71,1 tỷ nhân dân tệ, tăng 22,9% so với cùng kỳ năm trước.

Nhìn về năm 2024, chúng tôi cho rằng đầu tư trong ngành cần phải tập trung và kén chọn hơn,既要追求当下确定性和业绩,也要追求未来成长性和空间。建议主要聚焦"AI硬件"+"运营商"的哑铃型策略:

1. Về phần cứng AI, kiên định nắm giữ các công ty đầu ngành mô-đun quang, nắm bắt cơ hội gia tăng dần dần của chuỗi công nghiệp. Chu trình tuần hoàn ở nước ngoài đã được mở ra, hiệu suất của các công ty đầu ngành phần cứng trong nước đã được kiểm chứng, AI vẫn là cốt lõi trong việc cấu trúc tấn công của ngành viễn thông. Đề xuất chú ý đặc biệt đến các lĩnh vực chuyên biệt như mô-đun quang, thiết bị quang, PCB, tản nhiệt.

2. Về phía các nhà khai thác, với tư cách là tài sản lợi nhuận có tiềm năng tăng trưởng nhất và nền tảng tính toán trong tương lai của Trung Quốc, ba nhà khai thác lớn sẽ tiếp tục duy trì tăng trưởng ổn định. Thời đại AI mang đến cho các nhà khai thác cơ hội mới, dự kiến sẽ khai thác đường cong tăng trưởng mới dựa vào lợi thế tính toán.

Khuyến nghị tài sản cốt lõi:

• Mô-đun quang: Trung Tế Hứa Sáng, Tân Dễ Thịnh, Thiên Phú Truyền Thông
• Thiết bị quang: Tai Chen Guang, Teng Jing Technology
• Chip quang: Công nghệ Nguyên Tài
• PCB: Hợp tác điện tử Hàng Châu, Mạch điện sâu Nam
• Tản nhiệt: Invec, Viễn Thông Kỹ Thuật
• Nhà mạng: China Mobile, China Telecom, China Unicom

Cảnh báo rủi ro: Sự phát triển AI không đạt kỳ vọng, nhu cầu tính toán không đạt kỳ vọng, số liệu thống kê bị sai lệch.