"Ba vấn đề" liên quan đến trái phiếu chính phủ Nhật Bản | Phương pháp "giải phóng khỏi tiền bạc" của Naito Shinobu | Manekuri Thông tin đầu tư của Monex Securities và phương tiện hữu ích về tiền bạc.

Có sự bất thường xảy ra với giá của trái phiếu chính phủ siêu dài hạn Nhật Bản có thời gian đáo hạn dài. Giá đã giảm mạnh và lãi suất đã tăng lên.

Bộ Tài chính bị buộc phải xem xét lại số tiền phát hành

Ví dụ, trái phiếu chính phủ kỳ hạn 40 năm đã tăng lên 3,675% vào cuối tháng 5 năm 2025 (giá giảm), đạt lãi suất cao nhất kể từ khi phát hành. Xét về giá, nó đã giảm gần một nửa. Trái phiếu 30 năm cũng vượt qua 3,185% và 3%, đạt lãi suất cao nhất trong quá khứ.

Nhận thấy điều này, Bộ Tài chính đã xem xét lại kế hoạch phát hành trái phiếu chính phủ, và dường như đã quyết định giảm mỗi lần phát hành đối với trái phiếu chính phủ siêu dài hạn với thời gian hoàn trả vượt quá 10 năm, bao gồm trái phiếu 20, 30, 40 năm, mỗi loại 1000 tỷ yên từ tháng 7 năm 2025. Việc xem xét lại kế hoạch phát hành là một phản ứng bất thường, cho thấy mức độ nghiêm trọng của tình hình xung quanh trái phiếu chính phủ.

Không chỉ đối với trái phiếu chính phủ siêu dài hạn, mà còn đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản, có "3 vấn đề" như sau.

【問題1】Sự suy giảm nhu cầu đối với trái phiếu quốc gia

Lãi suất của trái phiếu chính phủ dài hạn được xác định bởi cung và cầu trên thị trường trái phiếu chính phủ.

Nhìn vào phía cầu, từ chính sách nới lỏng định lượng khác thường của cựu Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kuroda từ năm 2013, Ngân hàng Nhật Bản đã mua trái phiếu chính phủ từ thị trường và thực hiện kiểm soát đường cong lợi suất. Việc mua vào của Ngân hàng Nhật Bản đã làm giảm lãi suất dài hạn và giá đã tăng lên.

Ngân hàng Nhật Bản, với tư cách là người mua lớn nhất của trái phiếu chính phủ, hiện đang tiến hành giảm số tiền mua vào nhằm hướng tới việc bình thường hóa chính sách tiền tệ.

Các công ty bảo hiểm nhân thọ cũng bắt đầu thể hiện sự thận trọng trong việc mua vào, dẫn đến việc giảm việc mua vào của những người chơi chính trong trái phiếu dài hạn.

Nếu dự đoán lãi suất sẽ tăng lên trong tương lai, giá trái phiếu trong tương lai sẽ chuyển động giảm, do đó nhà đầu tư không cần phải mua vội vã. Sự giảm nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ sẽ đẩy toàn bộ đường cong lợi suất lên.

【問題2】Tăng lên nguồn cung trái phiếu chính phủ

Trong khi đó, ở phía cung, các đảng cầm quyền và đối lập đang xem xét các biện pháp giảm thuế và trợ cấp cho cuộc bầu cử Thượng viện, và lo ngại về sự xấu đi của thâm hụt ngân sách đang lan rộng.

Ngoài ra, không chỉ chi tiêu tăng lên do chính sách tài khóa, mà khoản chi cho an sinh xã hội cũng ngày càng phình to cùng với sự già hóa dân số.

Chính sách mở rộng tài chính tiếp tục, có thể tình hình tài chính của Nhật Bản sẽ xấu đi hơn nữa.

Nếu việc phát hành trái phiếu chính phủ tăng lên, mối quan hệ cung cầu sẽ xấu đi do sự gia tăng cung.

【問題3】Sự phát sinh lỗ đánh giá trái phiếu chính phủ và việc tăng lên chi phí huy động vốn

Nếu trái phiếu chính phủ bị bán do sự suy giảm mối quan hệ cung cầu, giá sẽ giảm và lãi suất sẽ tăng lên.

Điều này không chỉ có nghĩa là lãi suất của trái phiếu quốc gia sẽ tăng lên trong tương lai, mà còn ảnh hưởng tiêu cực đến các tài sản đã được phát hành và chủ yếu do các tổ chức tài chính nắm giữ.

Việc giá trị đánh giá giảm sẽ dẫn đến việc phát sinh tổn thất đánh giá trên trái phiếu chính phủ nắm giữ. Không chỉ Ngân hàng Nhật Bản, mà cũng không hiếm các tổ chức tài chính trong nước đang quản lý tiền gửi bằng trái phiếu chính phủ.

Sự mở rộng của tổn thất đánh giá sẽ dẫn đến sự giảm sút tín dụng của các tổ chức tài chính mà bạn đang nắm giữ. Nếu là một tổ chức tài chính có tình hình tài chính yếu, cũng sẽ xuất hiện rủi ro rút tiền gửi.

Ngoài ra, sự giảm sút uy tín của Ngân hàng Nhật Bản có thể dẫn đến sự giảm sút niềm tin vào đồng yên.

Lãi suất tăng lên sẽ dẫn đến sự gia tăng chi phí huy động vốn cho trái phiếu quốc gia trong thời gian tới, dự kiến sẽ thúc đẩy sự xấu đi của tài chính và làm cho việc huy động vốn trở nên khó khăn hơn.

Trái phiếu chính phủ Nhật Bản bắt đầu gặp khó khăn trong việc huy động vốn

Để đối phó với sự xấu đi của mối quan hệ cung cầu của trái phiếu chính phủ ở khu vực dài hạn, Bộ Tài chính phải tiếp tục huy động vốn ngay cả khi phải rút ngắn thời gian phát hành trái phiếu.

Điều này có nghĩa là nhà đầu tư không thể huy động vốn dài hạn.

Việc huy động vốn trở nên ngắn hạn và lãi suất huy động tăng lên là một tình huống cực kỳ đáng lo ngại đối với các doanh nghiệp tư nhân. Việc liên tục huy động vốn trong thời gian ngắn sẽ dẫn đến việc làm cho tình trạng tài chính trở nên không ổn định.

Điều này cũng không phải là ngoại lệ chỉ vì đây là trái phiếu chính phủ phát hành.

Trái phiếu chính phủ trở thành yếu tố gây sóng gió trên thị trường tài chính

Thị trường trái phiếu, mặc dù không được sự chú ý từ công chúng cao như cổ phiếu hay ngoại hối, nhưng khi những chuyển động bất ổn như vậy được biết đến, nó sẽ trở thành yếu tố tiêu cực hơn nữa đối với thị trường trái phiếu chính phủ.

Tôi nghĩ rằng sự quan tâm của thị trường sẽ ngày càng tăng lên đối với các cuộc đấu thầu trái phiếu chính phủ dài hạn trong tương lai.

Trong tương lai gần, có thể sẽ đến thời điểm khi việc đấu thầu trái phiếu chính phủ không thành công, gây ra sự hỗn loạn trên thị trường trái phiếu và làm nổi bật rủi ro tài chính của Nhật Bản.

Sự tăng lên của lãi suất yên xấu dẫn đến việc mất giá đồng tiền, ảnh hưởng tiêu cực đến giá cổ phiếu và dẫn đến lạm phát. Để chuẩn bị cho kịch bản tồi tệ nhất trong tương lai không xa, bạn nên thực hiện các biện pháp ứng phó sớm.