Ethereum Hazinesi Strateji Şirketi, ETH'yi büyük ölçüde artırdı, toplam sahiplik 345,000 adeti aştı.

Bir Ethereum hazine strateji şirketi, 4 Ağustos'ta 10,605 ETH daha satın aldığını açıkladı ve toplam Ethereum tutarını 345,362 ETH'ye yükseltti. Bu miktarın değeri yaklaşık 12.7 milyar dolar. Bu, şirketin halka arzından bu yana geçen yarım ay içinde ikinci büyük alım.

Ethereum yatırımlarına odaklanan bir şirket olarak, bu kurum Temmuz ayında Nasdaq'ta halka açılacağını açıkladı, başlangıçta 400.000 ETH planlanmıştı, piyasa değeri ise yaklaşık 1,6 milyar dolar. Temmuz ayının sonunda, bu şirket 15.000 ETH'lik bir artırımı gerçekleştirmişti.

Bu şirketin radikal genişlemesi, birçok halka açık şirketin ETH'yi kapmak için yarıştığı kritik bir dönemde gerçekleşiyor. Artan netlikteki düzenleyici çerçeve ile birlikte, giderek daha fazla halka açık şirket ETH'yi varlık dağılımına dahil ediyor.

16 milyar dolar değerinde mühimmatla, Ethereum DAT silahlanma yarışına katılmak

Ethereum hazine yolu artık kurumlar için kaçınılmaz bir mücadele alanı haline geldi. Şirketin listelenmesi bu yarışı tamamen ateşledi - sadece iki hafta içinde, tüm yolun yapısı köklü bir şekilde değişti.

Bildirilenlere göre, 21 Temmuz'da şirketin halka arzını açıkladığında, iki rakibin ETH rezervleri sırasıyla sadece 300.000 ve 280.000 adet ile, şirketin planladığı 400.000 adetlik başlangıç ölçeğinin altında kalıyordu. Ancak 5 Ağustos'ta, bir rakibin pozisyonu 833.000 adete (piyasa değeri 3 milyar dolar) fırlayarak %177'lik bir artış gösterdi ve zirveye yerleşti; diğer rakip de boş durmadı, zincir üzerindeki verilere göre, rezerv miktarı 498.000 adete (piyasa değeri 1.8 milyar dolar) ulaştı ve %78'lik bir artışla ikinci sırada yer aldı, ayrıca 1.000.000 adet hedefini vurmak için açıkça mücadele edeceğini duyurdu. Hatta eski bir Bitcoin madencisi de acil olarak yön değiştirerek 120.000 adet ETH biriktirdi.

Bu çılgın alım dalgası, bir bankanın öngörüsünü doğruluyor: Hazine şirketi, ETH dolaşım miktarının %1'inden fazlasını satın aldı ve bu oran %10'a yükselebilir. 100 milyar dolarlık bir "silahlanma yarışı" tam hızla yükseliyor.

Bu yoğun rekabet ortamında, şirket "kapital + strateji" ikili avantajıyla öne çıktı. İlk olarak, yaklaşık 1.6 milyar dolar başlangıç sermayesi güçlü bir destek sağladı - kurucusunun kişisel olarak 645 milyon dolar ETH yatırması ve bazı sermaye kurumlarının 800 milyon dolardan fazla finansman taahhüdünde bulunması. Ancak bu, onların geride kalmasını önlemek için yeterli olmadı.

Daha kritik bir avantaj, farklılaşmış yaklaşımlarında yatıyor. Rakipler hala madeni paraları toplamak ve pazar payı elde etmek için çılgınca mücadele ederken, bu şirket yeniden staking ve DeFi protokollerinin birleşimiyle getirilerini %4-5.5'e yükseltmeyi başardı. Düşük faiz ortamında, bu istikrarlı yüksek getiri, kurumsal fonları çekmek için bir "killer feature" haline geldi.

Yıllık %4-5.5, altın noktalarını çözme yöntemi

Şirketin yıllık %4-5.5 kazancı nasıl sağladığını anlamak için, temel konumunu - "Ethereum üretim şirketi" - anlamak gerekir.

Bu kavram petrol ekonomisi ile benzetilebilir: Geleneksel kripto yatırımı, ham petrol satın almak ve fiyatların artmasını beklemek gibidir; ancak bu şirket, varlıkların kendisinin nakit akışı üretmesini sağlayarak "petrol şirketi" olmayı seçmiştir.

Şirket ekibi, ETH'nin sadece bir varlık değil, aynı zamanda bir üretim aracı olduğunu keşfetti. Belirli bir protokol aracılığıyla, stake edilen ETH "bir balıkla çok şey yemek" sağlıyor - hem Ethereum ana ağına güvenlik sağlıyor hem de oracle, köprü gibi protokollere hizmet veriyor; her bir hizmet ekstra gelir getiriyor.

Bankada mevduatın sadece faiz kazandırmakla kalmayıp aynı zamanda "çalışarak" ek gelir elde etme imkanı sunduğu gibi. 165.91 milyar dolarlık toplam kilitli değer, bu modelin çekiciliğini doğrularken, şirket bu ekosistemdeki en büyük kurumsal katılımcılardan biri haline gelmiştir.

Yeniden staking kazançlarının yanı sıra, şirket DeFi protokollerine katılarak da getiri elde etmektedir. ETH temel staking kazancı yalnızca yaklaşık %3 iken, bu kombinasyon stratejisi toplam getiriyi %4-5.5'e yükseltmektedir.

Böylece, ETH "değer artışını bekleyen" statik bir varlık olmaktan çıkıp, "sürekli değer yaratan" üretken bir varlık haline geldi.

Bu şirket, bir sonraki Bitcoin yatırım şirketi değildir.

Piyasa her zaman bir referans arar. Şirket ortaya çıktığında, neredeyse herkes aynı soruyu soruyordu: "Bu, bir sonraki bazı Bitcoin yatırım şirketi mi?"

Gerçekten, yüzeysel olarak bakıldığında, her iki şirket de aynı şeyi yapıyor gibi görünüyor - halka açık bir şirket olarak büyük miktarda kripto varlık tutmak. Ancak derinlemesine incelendiğinde, bunun tamamen farklı iki yol olduğunu göreceksiniz.

Bir Bitcoin yatırım şirketinin mantığı basit ve sert. Tahvil çıkararak Bitcoin alıyor, fiyatın artmasını bahis yaparak faizleri karşılamaya çalışıyor. Ancak bu modelin verimliliği hızla düşüyor. 2021'de bu şirket, her 12.44 BTC ile hissedarlar için bir baz puan getirebiliyordu. Ancak 2025 Temmuz'unda, aynı etkiyi elde etmek için 62.88 BTC'ye ihtiyaç duyulacak. Ölçek 5 kat büyüyor, ancak verimlilik beşte birine düşüyor.

Buna karşılık, bu Ethereum yatırım şirketi farklı bir yol izliyor. Stake etme ve DeFi katılımı ile ETH, her gün yaklaşık %5 yıllık nakit akışı üretiyor. Coin fiyatlarının artmasını beklemeye gerek yok, boğa piyasası için dua etmeye gerek yok — bu gerçek bir gelir, kağıt üzerindeki zenginlik değil.

Temel fark, varlık özelliklerindedir: Bitcoin dijital altın olup, değeri kıtlık ve konsensüse dayanmaktadır. Ethereum ise dijital altyapıdır ve değeri tüm ekosistemin işleyişini destekleyebilme kapasitesindedir.

Şu anda bir Bitcoin yatırım şirketinin dönemine kadar uzanabiliyoruz ve kripto hazine evrimine doğru üçüncü aşamayı yaşadığımızı görebiliyoruz:

Birinci Aşama: Öncülerin İkramiye Dönemi (2020-2023) O zamanlar pek umut verici görülmeyen bir Bitcoin yatırım şirketi, halka açık şirketlerin kripto varlık bulundurarak prim elde edebileceğini kanıtladı.

İkinci aşama: Model kopyalama dönemi (2024-2025) Başarıyla taklitçiler ortaya çıktı. Taklit eden bir şirketin hisse senedi fiyatı %4000 arttıktan sonra %70 düştü. Diğer şirketler de peşinden gitti, ancak sonuçlar da iyi olmadı, basit kripto biriktirme modeli riskleri ortaya çıkardı.

Üçüncü Aşama: Model Evrim Dönemi (2025-) Bu şirketi temsil eden yeni model - varlık biriktirmek değil, varlık işletmek ve çeşitli gelir kaynakları yaratmaktır.

Ancak, varlıkları birikimden işletme varlıklarına dönüştürme modelinin evrimini sağlamak hiç de kolay değil. Bu sadece kripto dünyasını derinlemesine anlamayı değil, aynı zamanda geleneksel finansal uyum labirentini yönetme deneyimini de gerektiriyor.

Canavarın Arkasındaki 4 Ana Operatör

"Ethereum İntikamcıları" - Şirketin başkanının bu terimi ekibi tanımlamak için kullanması şaka değil. Derin bir geçmişe sahip bu "İntikamcılar", kurumsal kripto yatırımının yapısını yeniden şekillendirmeye çalışıyor.

Hikaye, Ethereum ekosistemindeki "Fırın" adlı bir şirketle başlıyor. Orada, kurucu ve diğer bir ana üye ilk kez karşılaştı. O zamanlar, kendilerinin dünya çapında önde gelen finansal kuruluşlarla derin bir bağ kuracaklarını tahmin etmemişlerdi.

2017 yılında, ICO balonunun patlamasından sonraki "kripto kışı" döneminde, tüm sektör umutsuzlukla doluydu. Herkesin kaçtığı bu anda, kurucular Ethereum ile bir teknoloji devinin ve büyük bir bankanın kapısını açmaya çalışıyordu.

Ama o pes etmedi. Defalarca reddedildi, defalarca açıklama yaptı, ta ki şüphe yavaş yavaş meraka dönüşene kadar. Sonunda, Ethereum Kuruluşu (EEA)‘nı kurdu ve "Ethereum" kelimesi ilk kez küresel 500 şirket toplantı odasında yer aldı.

Bu arada, başka bir ana üye şirket içinde ticari dönüşümü teşvik ediyor ve 700 milyon dolardan fazla bir finansman ve satın alma işlemini yönetiyor.

İki kişi, sayısız derin gece tartışmasında, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında yalnızca önyargıların değil, aynı zamanda somut bir uyum boşluğunun da bulunduğunu fark etti.

Bu acı nokta onları cesur bir karar almaya itti: artık sadece "vaiz" olmakla kalmayacak, aynı zamanda sahaya inerek düzenlenmiş bir finansal araç oluşturacaklar.

Kurucunun ilk hareketi herkesi şok etti - kişisel ETH'sini 600 milyon dolardan fazla değerle başlangıç yatırımı olarak koydu. "Eğer ben kendime bile inanmıyorsam, başkalarını nasıl inandırabilirim?"

Onun All-in tavrı herkese kararlılığını gösterdi. Daha sonraki bir medya röportajında, "Masa telefonundan çok iPhone'u tercih ederim" diyerek daha da net bir şekilde ifade etti. Bu benzetme, neden yalnızca Ethereum'a bahis yaptığını mükemmel bir şekilde açıklıyor.

Hemen ardından, ekip toplanmaya başladı. Geleneksel riskleri bir fon yönetiminde tecrübe etmiş ve bir DeFi protokolünün ana katkı sağlayıcısı olan bu "iki yüzlü" başka bir çekirdek üye buldular. Görevi oldukça açıktı: DeFi'nin vahşi batısında altın bulmak ve aynı zamanda hayatını korumak.

Teknik güvenlik için, yirmi yıllık banka düzeyinde sistem deneyimine sahip bir başka üye ekibe katıldı. Son olarak, bir ödeme şirketinin yöneticisi ve bir sermaye eski üst düzey yöneticisinin katılımı, şirketin yönetişim yapısına son bir onay sağladı.

Ekip içinde her şey yolunda gitmiyor. Geleneksel finans kesimi temkinli ve istikrarlı bir yaklaşımı savunurken, kripto yerli kesim agresif yeniliklere yöneliyor. Sürekli tartışmaların ardından kurucu son noktayı koydu: "Biz hangi tarafı seçeceğiz değil, iki tarafı birleştiren köprü olacağız."

Bu cümle, şirketin değişmeyen temel ilkesini oluşturdu.

Vitalik'in Çağrısı: Büyük Kurumsal Sermayeyi Hızla Peşinden Koşmamalıyız

Eğer Ethereum Vakfı'nın temsil ettiği, teknoloji ve topluluğun merkezinde yer aldığı idealizmin ETH'nin ilk yaşam hattını oluşturduğunu söylersek, şimdi tanık olduğumuz şey, bu yaşam hattının doğal evrimi ve devridir: EF sermayeye yer açtığında, ETH'nin ikinci yaşam hattı zaten başlamıştır.

Bu yeni yaşam hattı mutlaka ilk hedefinden sapmak zorunda değil, ancak şüphesiz Ethereum'u daha karmaşık derin sulara götürecek. Sorun şu ki, bu süreçte Ethereum neye dönüşecek? Hangi risklerle karşılaşacak?

Öncelikle teknik riskler var: Akıllı sözleşme açıkları, stake cezası %100 ETH kaybına neden olabilir. Üstüne üstlük, birkaç hafta süren bir kilit açma süresiyle, likidite lüks bir hale geliyor. Tek bir varlık büyük miktarda ETH kontrol ettiğinde, aslında Ethereum'u mu güçlendiriyoruz yoksa onun doğasını mı değiştiriyoruz?

Sonrasında, topluluk görüşlerinde belirgin bir ayrışma ortaya çıktı. Bazı yorumlar bu kaygıyı tam olarak yakaladı: "merkeziyetsiz Ethereum inşa etmekten" "şirketlere 400.000 ETH satmaya" ve nihayetinde "Web3'ün Wall Street 2.0'a dönüşmesine" kadar evrildi.

Vitalik bile uyarıda bulundu: "Büyük kurumsal sermayeyi hızla takip etmemeliyiz." Şimdi, %70'lik bir staking ETH'sinin az sayıda havuzda toplandığı durumda, endişeleri gerçeğe mi dönüşüyor?

Aynı zamanda, "Fiyatlar yükseldiğinde, kim merkezsizleşmeyi umursuyor ki?" biri topluluğun temel sıkıntısını açıkça ortaya koydu. %4-%5.5 arası staking getirisi çekici görünse de, tarih bize tüm aşırı getirilerin nihayetinde arbitrajcılar tarafından silineceğini söylüyor.

Aynı şekilde, kurucular Ethereum'un belirli bir yasa tasarısının en büyük yararlanıcısı olduğunu düşünseler de, düzenleyici bahar görünüşte gelmiş durumda. Peki ya bahardan sonra? Politika rüzgarları değiştiğinde, bu kurumsal çabalar düzenlemenin hedefi haline gelir mi?

Olgunluğun işareti mi, yoksa idealin sonu mu?

Belki de her başarılı teknoloji nihayetinde kurumsallaşma yoluna gidecektir. İnternet, mobil ödemeler ve sosyal medya bu süreci yaşadı.

Ethereum'ın idealist bir deneyden Wall Street tarafından bir yatırım ürünü haline gelmesi, bu gerçekten olgunlaşmanın bir işareti mi yoksa ilk hedefinden sapma mı?

Zaman cevap verecek.