Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) Verilerinin Yorumlanması: Pazar Tepkisi Aşırı Olabilir, Federal Rezerv (FED) Kararlılığını Koruyor

Görüş Özeti

• Piyasa Temmuz ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerine aşırı tepki vermiş olabilir, Federal Rezerv (FED) ise ekonomik görünüm konusunda nispeten iyimser bir tutum sergiliyor.
• Temmuz işsizlik oranındaki artış, kısmen kasırga gibi geçici faktörlerden kaynaklanmaktadır.
• İşsizlik oranındaki artış ve yeni istihdamın beklentilerin altında kalmasının yapısal sebepleri var, ancak uzun vadede enflasyonu baskılamak için faydalı olabilir.

1. Piyasa Tepkisi Ya da Aşırı, Federal Rezerv (FED) Ekonomik Görünüm İçin Göreceli Olarak İyimser

Tarih, Amerikan pazarının faiz indirimlerine genellikle faiz artırımlarına göre daha duyarlı olduğunu göstermektedir. Temmuz FOMC kararı, bazı iyimser beklentilerin aksine erken bir faiz indirimi yapmadı, ardından açıklanan ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verileri beklentilerin altında kalınca piyasa büyük düşüşler yaşadı ve bu durum Federal Rezerv (FED)"in "hareketlerinin yavaş" olduğuna dair memnuniyetsizliği yansıttı.

Ancak, bu tür bir çöküş, ABD ekonomisinin gerçek durumunu tam olarak yansıtmayabilir. Federal Rezerv (FED) muhtemelen ABD'nin büyük bir durgunluk riskiyle karşı karşıya olduğunu düşünmüyor. FOMC üyeleri, karar alırken genellikle o ayın ekonomik verilerinin bir kısmını görebilir. Powell, Temmuz FOMC röportajında bazı şahin duruşlarını korudu, bu da zayıf ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) verilerini görmesine rağmen enflasyonu baskı altında tutma seçeneğini korumayı seçtiğini gösteriyor.

Federal Rezerv (FED) bu sefer faiz indirimine karşı temkinli bir tutum sergileyerek 2020'deki büyük ölçekli para basma deneyiminden ders almış olabilir, erken faiz indirimlerinin enflasyonun yeniden yükselmesine yol açabileceğinden endişe ediyor. Ünlü güvercin yetkililer bile, tek aylık verilere aşırı tepki vermenin akıllıca olmadığını belirtiyor.

İkincisi, tek aylık verilerin zayıf olması ekonomik durgunluk anlamına gelmez

Şu anda ABD ekonomisinin durumu için daha doğru bir tanım "büyüme yavaşlaması"dır, derin bir durgunluk değil. Bireysel gelir ve tüketim verilerine göre, Haziran ayında kişisel tüketim ve harcanabilir gelir, yılın başına göre pek bir değişiklik göstermedi. Üretim çıktısı da biraz iyileşti, yalnızca istihdam verileri büyük ölçüde düştü, bu da tesadüfi faktörlerin etkisini dışlamaz.

Son zamanlarda yayınlanan diğer veriler, ABD ekonomisinin büyüme direncinin hala mevcut olduğunu gösteriyor. Temmuz ayındaki ISM Hizmetler Endeksi ve Ağustos başındaki ilk işsizlik başvurusu verileri, piyasanın keskin bir durgunluk konusunda endişelerini hafifleten, beklentilerin üzerinde geldi. Bu veriler, ABD ekonomisinin, karamsar tahminlerin öngördüğü kadar hızlı bir şekilde dip noktasına kaymadığını gösteriyor.

Üç, Kasırga gibi tesadüfi faktörler Temmuz istihdam verilerini etkiliyor

Temmuz başında, güçlü "Beryl" kasırgası Amerika Birleşik Devletleri'nin Texas eyaletini vurdu ve 1851'den bu yana aynı dönemdeki en güçlü kasırga oldu. Houston bölgesinde yaklaşık 2.7 milyon hanenin günlerce elektriksiz kalmasına neden oldu, bazı bölgelerde elektrik kesintisi neredeyse iki hafta sürdü.

İstatistiklere göre, Temmuz ayında kötü hava koşulları nedeniyle iş gücüne katılmayan ABD Tarım Dışı İstihdam (NFP) personelinin sayısı 436.000'e ulaştı ve Temmuz ayı tarihindeki en yüksek seviyeyi gördü. Ayrıca, hava koşulları nedeniyle yalnızca yarı zamanlı çalışabilen 1 milyondan fazla insan var. Resmi olarak kasırganın etkisinin küçük olduğu iddia edilse de, ekonomik çevreler ve piyasa genel olarak bunun istihdam verileri üzerinde önemli bir etkisi olduğunu düşünüyor.

Dört, göçün artması ve iş gücünün geri dönüşü, işsizlik oranının artmasının yapısal faktörleridir.

Pandemi sonrası yasadışı göçmenler büyük bir akınla geldi, düşük vasıflı işgücü pazarında yerli işçilerle rekabet oluşturdu, işsizlik oranını artırırken aynı zamanda bazı sektörlerdeki maaş seviyelerini de düşürebilir.

Öte yandan, salgının başlangıcında çeşitli nedenlerle işgücü piyasasından ayrılan işçiler yavaş yavaş geri dönmektedir. Bu, ekonomik toparlanmanın olumlu bir işareti olsa da, kısa vadede iş arayanların sayısını artırmakta ve bu da işsizlik oranının yükselmesine neden olabilir.

Pandemi döneminde uygulanan çeşitli yardım önlemlerinin kademeli olarak azaltılması, bazı sosyal yardıma bağımlı kişilerin yeniden işgücü pazarına girmesini zorunlu kıldı ve bu da belirli bir ölçüde işsizlik oranının yükselmesine neden oldu.

Bu faktörlerin neden olduğu işgücü arzındaki artış, uzun vadede enflasyonu kontrol altına almaya yardımcı olabilir ve Federal Rezerv'in faiz indirimine daha fazla politika alanı sağlayabilir.