Kripto Varlıklar Pazarının Yabancılaşması ve Sıkıntıları

Son zamanlarda Hong Kong'daki Consensus konferansına katıldıktan sonra, yerli bazı sektör profesyonelleriyle iletişim kurdum. Aşina olduğum yüzlerin hâlâ aktif olması rağmen, genel pazar atmosferinde belirgin bir değişim meydana geldi. Bu değişim, geleneksel anlamda bir boğa piyasası da değil, ayı piyasası da; bunun yerine eşi benzeri görülmemiş bir "yabancılaşma" durumu.

Mevcut kripto varlıklar pazarında, sadece bir baskın iş modeli kalmış gibi görünüyor: token satışı. Bu fenomen, sektörün sağlıklı gelişim yönüyle ters düşüyor.

İdeal koşullarda, kripto varlıklar sektörü üç temel sütun tarafından desteklenmelidir: değer yaratma, değer keşfi ve değer akışı. Değer yaratma, teknoloji yenilikleri ve pratik uygulama geliştirme ile ilgilidir; değer keşfi, risk sermayesi ve piyasa fiyatlama mekanizmalarını içerir; değer akışı ise çeşitli aracı kurumlar ve fikir liderlerine dayanır. Bu üç aşama, sektörü ileriye taşımak için birbirleriyle koordineli olmalıydı.

Ancak, gerçek durum şu ki, değer yaratma ve değer keşfi aşamaları giderek azalırken, değer akışı aşaması olağanüstü bir şekilde gelişiyor. Birçok proje sahibi artık kullanıcı ihtiyaçlarına ve ürün kalitesine dikkat etmiyor, risk sermayesi de sektörel eğilimleri daha derinlemesine araştırmıyor. Tüm piyasa sanki sadece bir ses kalmış gibi: "Token nasıl satılır?"

Bu durum, piyasa katılımcılarının yüksek derecede homojenleşmesine yol açtı. Çoğu kurum mevcut stok fonlardan kazanç sağlamak için çaba sarf ediyor. Önde gelen kaynak sahipleri kapalı bir çıkarlar topluluğu oluştururken, perakende yatırımcılar bu sistemin ana finansman kaynağı haline geldi.

Daha da endişe verici olan, yenilikçi girişimcilerin kaybolmasıdır. Geçmişten farklı olarak, günümüzdeki projelerin çoğu genellikle yalnızca borsa sonrası fiyat farkı kazancını hedefliyor, ürün geliştirme ve değer yaratımına önem vermiyorlar. Çoğu fonlarını pazarlama ve halka arz için kullanıyorlar, araştırma ve geliştirme ile işletme yerine. Bu yaklaşım kısa vadede kazanç sağlayabilir, ancak uzun vadede somut yenilik eksikliği sektörün sürdürülebilirliğini ciddi şekilde etkileyebilir.

Bu "komisyon ekonomisi" modeli, her tarafın kâr elde ediyormuş gibi görünmesine rağmen, aslında sektörün temellerini aşındırıyor. Olumsuz dışsal etkileri olan yenilikler, aracılar arasındaki tekelleşmeyi artırıyor ve komisyon oranları sürekli yükseliyor. Sonunda, yüksek risk ve düşük getiri nedeniyle yukarıdaki proje sahipleri piyasadan çekiliyor, aşağıdaki bireysel yatırımcılar da kâr elde edemediği için piyasayı terk ediyor.

Ancak, Kripto Varlıklar piyasası nihayetinde döngüsel bir piyasadır. İyimserler, mevcut düşük seviyelerin ardından gerçek "değer baharının" nihayet geleceğine inanıyor. Teknolojik yenilikler, yeni uygulama senaryoları ve iş modelleri yenilikçilik tutkusunu yeniden canlandıracaktır. Kötümserler ise, piyasanın gerçek bir yeniden inşa için daha derin bir yeniden yapılandırmadan geçmesi gerektiğini düşünüyor.

Her ne olursa olsun, sektör çalışanları zorlu bir dönemle karşı karşıya kalacaklar. Sorgulama, iç çatışmalar, tükenmişlik ve öz şüphe normal hale gelebilir. Ancak bu, pazarın doğasıdır - döngü kaderdir, balonlar da yeni fırsatların öncüsü olabilir.

Gelecek belki umut dolu, fakat aydınlığa giden yol oldukça uzun ve zorlu olabilir. Bu süreçte, yeniliğe bağlı kalmak, mantıklı ve sabırlı olmak, sektör katılımcılarının en değerli nitelikleri haline gelecektir.