Bitcoin ETF, şifreleme yatırım alanını yeniden şekillendiriyor, alts'ın geleceği endişe verici

Bitcoin borsa işlem ürünlerinin (ETF'ler) ortaya çıkışı, şifreleme pazarının yatırım mantığını köklü bir şekilde değiştiriyor. Uzun zamandır, şifreleme piyasası neredeyse tahmin edilebilir bir fon döngüsü modeli izliyordu: Bitcoin fiyatının yükselmesi, ana akım ilgisini ve likiditeyi çekiyor, ardından fonlar alts'a akıyor ve düşük piyasa değerine sahip varlıkların değerini yükseltiyor, bu fenomen "altcoin sezonu" olarak adlandırılıyor. Ancak, bir zamanlar sıradan kabul edilen bu döngü, yapısal çöküş belirtileri göstermeye başladı.

2024'te, spot Bitcoin ETF'si 129 milyar dolarlık rekor bir fon girişi çekti. Bu, perakende ve kurumsal yatırımcılara eşi benzeri görülmemiş bir Bitcoin yatırım kanalı sağlarken, aynı zamanda spekülatif varlık fonlarını çeken bir boşluk oluşturdu. Kurumsal yatırımcılar artık yüksek riskli altcoin pazarını üstlenmeden, güvenli ve düzenlenmiş bir şekilde şifreleme para birimlerine erişim sağlayabiliyor. Birçok perakende yatırımcı da, ETF'nin bir sonraki yüksek getiri token'ını aramaktan daha çekici olduğunu keşfetti.

Bu değişim gerçek zamanlı olarak gerçekleşiyor. Eğer fonlar yapılandırılmış ürünlerde kilitlenmeye devam ederse, altcoinler piyasa likiditesinin azalması ve ilişkililiğin düşmesi riskiyle karşılaşacak.

Yapılandırılmış şifreleme yatırımlarının yükselişi

Bitcoin ETF, yatırımcılara yüksek riskli, düşük piyasa değerine sahip varlıklar için bir alternatif sunar. Yapılandırılmış ürünler aracılığıyla, yatırımcılar kaldıraç, likidite ve düzenleyici şeffaflık elde edebilirler. Daha önce altcoin spekülasyonunu yönlendiren perakende yatırımcılar, artık Bitcoin ve Ethereum ETF'lerine doğrudan yatırım yapabilirler; bu araçlar, kendi kendine saklama endişelerini ortadan kaldırır, karşı taraf riskini azaltır ve geleneksel yatırım çerçevesiyle uyumlu kalır.

Kurumsal yatırımcılar altcoin riskinden kaçınmayı tercih ediyor. Daha önce düşük likiditeye sahip altcoinlerde yüksek getiri peşinde koşan hedge fonlar ve profesyonel ticaret platformları, şimdi türev ürünler aracılığıyla kaldıraç kullanabilir veya Bitcoin ETF'leri ile geleneksel finans alanında pozisyon alabilir.

Opsiyonlar ve vadeli işlemlerle hedge etme yeteneğinin artmasıyla birlikte, likiditesi düşük ve işlem hacmi az olan alts'lara yönelik spekülasyon motivasyonu belirgin şekilde azalmıştır. Bu trend, Şubat ayında kaydedilen 2,4 milyar dolarlık rekor çıkış ve ETF geri alımlarının sağladığı arbitraj fırsatları ile daha da güçlenerek, şifreleme pazarını eşi benzeri görülmemiş bir disiplin durumuna sokmuştur.

Risk sermayesi stratejisinin değişimi

Risk sermayesi (VC) şirketleri, yeni projelere likidite sağlayarak ve yeni token'lar için büyük anlatılar örerek, altcoin sezonunun önemli destekçileri olmuştur. Ancak, kaldıraç erişilebilir hale geldikçe, sermaye verimliliği kritik bir öncelik haline geliyor ve VC'ler stratejilerini yeniden düşünmeye başlıyor.

Şifreleme alanında, Bitcoin'in tarihsel büyüme oranı beklenen getirilerin ölçütü haline geldi. Son on yılda, Bitcoin'in bileşik yıllık büyüme oranı (CAGR) ortalama %77 ile altın (%8) ve S&P 500 endeksi (%11) gibi geleneksel varlıkların önemli ölçüde üzerinde oldu. Son beş yıl içinde, boğa ve ayı piyasası döngüleri dahil olmak üzere, Bitcoin'in CAGR'si hala %67 seviyesinde kalmaya devam etti.

Buna göre, risk sermayedarları bu büyüme oranıyla Bitcoin veya ilgili işletmelere sermaye yatırdıklarında, beş yıl içindeki toplam yatırım getirisi yaklaşık %1,199 olacaktır; bu da yatırımın neredeyse 12 kat artacağı anlamına geliyor. Bu, Bitcoin'i şifreleme alanındaki risk ayarlı getirilerin temel ölçütü haline getiriyor.

2024'te, VC işlem sayısı %46 azaldı, buna rağmen dördüncü çeyrekte genel yatırım miktarında bir artış yaşandı. Bu, ayrımcı ve yüksek değerli projelere yönelimin bir işareti olup, kayıtsız spekülatif yatırımların yerini alıyor. Eğer risk sermayesi, yüksek riskli girişimlere doğrudan yatırım yapmak yerine ETF aracılığıyla yapılandırılmış yatırımlara daha fazla yönelirse, yeni altcoin projeleri ciddi sonuçlarla karşılaşabilir.

Arz Fazlası ve Yeni Pazar Gerçekliği

Pazar yapısı köklü bir değişim geçirdi. Çok sayıda altcoin dikkat çekmeye çalışırken ciddi bir doygunluk sorunu ortaya çıktı. Veriler, şu anda piyasada 40 milyondan fazla token bulunduğunu gösteriyor. 2024'te her ay ortalama 1,2 milyon yeni token piyasaya sürülürken, 2025'in başından bu yana 5 milyondan fazla token oluşturuldu.

Kurumsal yatırımcıların yapılandırılmış yatırımlara yönelmesi ve bireysel yatırımcı kaynaklı spekülatif talebin eksikliği ile birlikte, likidite artık eskisi gibi altcoin'lere akmıyor. Bu, çoğu altcoin'in hayatta kalmasının zor olacağı sert bir gerçeği ortaya koyuyor. Bazı analistler, piyasa yapısında köklü bir değişiklik olmadan, bu varlıkların çoğunun hayatta kalmasının pek olası olmadığını uyarıyor.

ETF ve sürekli sözleşmelere kilitlenmiş fonların, spekülatif varlıklara serbestçe akmadığı bir dönemde, Bitcoin'in hakimiyetinin zayıflamasını bekleyip altcoin'lere yönelme geleneği artık geçerli olmayabilir. Şifreleme piyasası artık eskisi gibi değil. Kolay ve döngüsel altcoin yükseliş günleri, sermaye verimliliği, yapılandırılmış finansal ürünler ve düzenleyici şeffaflık ile belirlenen fon akışlarını yönlendiren bir ekosistem tarafından değiştirilmiş olabilir.

ETF, insanların Bitcoin'e yatırım yapma şekillerini değiştiriyor ve piyasanın likidite dağılımını köklü bir şekilde değiştiriyor. Her Bitcoin yükseldiğinde altcoin patlamalarının ortaya çıkacağı varsayımına dayanan yatırımcılar için, stratejilerini yeniden gözden geçirme zamanı gelmiş olabilir. Pazarın olgunlaşmasıyla birlikte yatırım kuralları köklü bir şekilde değişmiş olabilir.