Şifreleme varlıkları 401(k) planına dahil: Emeklilik yatırımları için yeni bir dönem

2025年8月7日, ABD Başkanı Trump, 401(k) emeklilik tasarruf planlarının daha çeşitli varlıklara yatırım yapmasına izin veren bir yürütme emri imzaladı. Bu, ilk kez şifreleme varlıklarını da içermektedir. Bu karar, şifreleme pazarına ulusal düzeyde bir destek sağlamakla kalmayıp, aynı zamanda emeklilik yatırım stratejisinde önemli bir dönüşümün de habercisidir.

Bu politikanın etkisi derindir. Bir yandan, bu, şifreleme pazarına güçlü bir ivme kazandırmış ve olgunlaşma sürecini hızlandırması beklenmektedir. Öte yandan, emeklilik fonları daha geniş yatırım seçeneklerine sahip olurken, aynı zamanda daha yüksek dalgalanma ve risklerle de karşı karşıya kalmaktadır.

401(k) planının gelişim sürecine baktığımızda, önemli bir dönüm noktasının ortaya çıktığını görebiliriz: Büyük Buhran döneminde, emeklilik reformları hisse senedi yatırımlarına izin vermiştir. Mevcut şifreleme varlıklarının tanıtılma bağlamı o dönemden farklılık gösterse de, her ikisinin de özünde birçok benzerlik bulunmaktadır.

Büyük Buhran Öncesi Koruyucu Yatırım Stratejileri

20. yüzyılın başlarından 1920'lere kadar, Amerika Birleşik Devletleri'nin emeklilik sistemi sabit gelir planlarına dayanmaktaydı. İşverenler, çalışanlara emeklilik sonrasında istikrarlı bir aylık emekli maaşı sağlamayı taahhüt ediyordu, bu model 19. yüzyılın sonlarındaki sanayileşme sürecinden kaynaklanmakta olup, nitelikli iş gücünü çekmek ve elde tutmak amacı taşımaktaydı.

O dönemdeki emeklilik fonu yatırım stratejisi son derece ihtiyatlıydı. Ana akım görüş, emeklilik fonlarının yüksek getiriden ziyade güvenliği hedeflemesi gerektiği yönündeydi. "Hukuk Listesi" düzenlemelerinin kısıtlamaları nedeniyle, emeklilik fonları esas olarak devlet tahvilleri, kaliteli şirket tahvilleri ve belediye tahvilleri gibi düşük riskli varlıklara yatırılmıştır.

Bu muhafazakar strateji ekonomik refah dönemlerinde iyi çalışır, ancak potansiyel yatırım getirisini de kısıtlar.

Büyük Buhran'ın Getirdiği Şok ve Kriz

Ekim 1929'da, Wall Street borsa çöküşü Büyük Buhran'ın başlangıcını tetikledi. Dow Jones endeksi zirveden %90'dan fazla düştü ve dünya ekonomisinde çöküşe yol açtı. İşsizlik oranı %25'e fırladı ve sayısız işletme kapandı.

Emeklilik fonları o dönemde çok az hisse senedi yatırımı yapmasına rağmen, kriz yine de dolaylı yollarla ona zarar verdi. Birçok işveren şirket iflas etti, emeklilik taahhütlerini yerine getiremeyerek emeklilik ödemelerinde kesintilere veya büyük ölçüde azaltmalara yol açtı.

Bu durum, işverenlerin ve hükümetin emeklilik fonlarını yönetme yetenekleri konusunda kamuoyunda şüpheler doğurdu ve federal hükümetin müdahalesini tetikledi. 1935'te, Ulusal Emeklilik Sistemi'ni kuran Sosyal Güvenlik Yasası yürürlüğe girdi, ancak özel ve kamu emeklilik fonları hâlâ çoğunlukla yerel düzeyde yönetilmektedir.

Düzenleyiciler, emeklilik fonlarının hisse senetleri gibi "kumar" olarak görülen varlıklara yatırım yapmaktan kaçınması gerektiğini vurguladı.

Ancak, kriz sonrası ekonomik toparlanma yavaş ilerliyor, tahvil getirileri düşmeye başlıyor ve bu, sonraki reformlar için zemin hazırlıyor. Bu sırada, getirilerin taahhüt edilen getirileri karşılamak için yetersiz olduğu durumlar giderek belirginleşiyor.

Büyük Buhran Sonrası Yatırım Yönelimi ve Tartışmaları

Büyük Buhran sona erdikten sonra, özellikle İkinci Dünya Savaşı sırasında ve sonrasında (1940'lar-1950'ler), emeklilik fonu yatırım stratejileri yavaş yavaş evrilmeye başladı ve muhafazakar tahvil yatırımlarından hisse senetleri de dahil olmak üzere öz sermaye varlıklarına yönelindi. Bu dönüşüm sorunsuz olmadı, aksine şiddetli tartışmalarla birlikte gerçekleşti.

Savaş sonrası ekonomik toparlanma, ancak belediye tahvili piyasası durakladı, getiriler %1.2'lik düşük seviyeye düştü ve emeklilik fonlarının garanti getirisini karşılayamıyor. Kamu emeklilik fonları "açık ödeme" baskısıyla karşı karşıya ve vergi mükelleflerinin yükü artıyor.

Aynı zamanda, özel güven fonları "dikkatli yönetici kuralı"nı benimsemeye başladı. Bu kural, 19. yüzyılın güven hukukun kaynaklanmakta, ancak 1940'larda, genel olarak "dikkatli" olunduğu sürece daha yüksek getiri sağlamak için çeşitlendirilmiş yatırımlara izin verecek şekilde yeniden yorumlanmıştır. Bu kural başlangıçta özel güven fonlarına uygulanmış, ancak zamanla kamu emeklilik fonlarını etkilemeye başlamıştır.

1950 yılında, New York eyaleti ihtiyatlı insan kurallarını kısmen benimseyerek emeklilik fonlarının %35'ine kadar hisse senedi yatırımı yapmasına izin verdi. Bu, "hukuki liste"den esnek yatırımlara geçişi simgeliyor. Diğer eyaletler de peşinden geldi; örneğin, Kuzey Carolina 1957'de şirket tahvillerine yatırım yapma yetkisi verdi ve 1961'de %10 hisse senedi tahsisine izin verdi, 1964'te bu oran %15'e çıktı.

Bu değişiklik büyük bir tartışma başlattı, muhalifler (özellikle aktüerler ve sendikalar) hisse senedi yatırımlarının 1929 borsa çöküşünü tekrar etme riski taşıdığını, emeklilik fonlarını piyasa dalgalanmalarının tehlikesine maruz bıraktığını düşünüyor. Medya ve politikacılar bunu "işçi alın teri parasıyla kumar oynamak" olarak adlandırıyor ve ekonomik durgunluk döneminde emeklilik fonlarının çökmesinden endişe ediyor.

Tartışmaları hafifletmek için yatırım oranı sıkı bir şekilde sınırlanmıştır (ilk olarak %10-20'yi geçmemek kaydıyla) ve öncelikle "mavi çip hisseleri"ne yatırım yapılmıştır. Ardından gelen bir süre zarfında, savaş sonrası boğa piyasasından faydalanarak tartışmalar yavaş yavaş kaybolmuş ve hisse senedi yatırımının getiri potansiyelini kanıtlamıştır.

İlerleme ve Kurumsallaşma

1960 yılına kadar, kamu emeklilik fonlarının hükümet dışı menkul kıymetlerin oranı %40'ı geçti. New York eyaletinin tahvillerinin sahiplik oranı, 1955'te %32,3'ten 1966'da %1,7'ye düştü. Bu değişim, vergi mükelleflerinin yükünü azalttı, ancak emeklilik fonlarını piyasaya daha bağımlı hale getirdi.

1974'te Çalışan Emeklilik Geliri Güvence Yasası'nın çıkarılması, kamu emeklilik fonlarına dikkatli yatırımcı standardının uygulanmasını sağladı. Başlangıçta bazı tartışmalar olmasına rağmen, hisse senedi yatırımları sonunda geniş kabul gördü, ancak 2008 mali krizinde emeklilik fonlarının büyük kayıplar yaşaması gibi bazı sorunları da gün yüzüne çıkardı ve benzer tartışmaları yeniden başlattı.

Mevcut Durum Analizi

Mevcut 401(k), şifreleme varlıklarının tanıtılması, daha önce hisse senedi yatırımlarının tanıtımıyla yüksek benzerlik göstermektedir; her ikisi de temkinli yatırımlardan yüksek riskli varlıklara geçişi içermektedir. Açıkça, şifreleme varlıklarının mevcut olgunluğu daha düşük ve volatilitesi daha yüksektir, bu da daha radikal bir emeklilik reformu olarak görülebilir; buradan bazı önemli sinyaller görebiliriz.

Şifreleme varlıklarının teşviki, düzenlenmesi ve eğitimi, bu tür yeni varlıklara yönelik kabul oranını ve risk bilincini artırmak için yeni bir aşamaya girecektir.

Piyasa açısından bakıldığında, hisse senetlerinin emeklilik planlarına dahil edilmesi, Amerikan borsa piyasasındaki uzun boğa döneminden oldukça fayda sağlamıştır. Eğer şifreleme varlıkları bu yolu kopyalayacaksa, istikrarlı ve yukarı yönlü bir piyasa koşulunu da aşmak zorundadır. Aynı zamanda, 401(k) fonlarının kilitlenmesi nedeniyle, emeklilik fonlarının şifreleme varlıklarını alması, "para biriktirmek" anlamına gelir ve bu, başka bir "şifreleme varlık stratejik rezervi" biçimiyle eşdeğerdir.

Hangi açıdan yorumlanırsa yorumlansın, bu şifreleme para birimi sektörü için büyük bir olumlu haber.

401(k) planın özeti

401(k), Amerika Birleşik Devletleri'nin İç Gelir Kanunu'nun 401(k) maddesi altında bir işveren destekli emeklilik tasarruf planıdır ve 1978'de tanıtılmıştır. Çalışanların, uzun vadeli tasarruf ve yatırım için kişisel emeklilik hesaplarına vergi öncesi maaş (veya belirli plana bağlı olarak vergi sonrası maaş) yatırmalarına olanak tanır.

401(k), geleneksel "sabit getiri planı" ndan farklı olarak, bir "sabit ödeme planı" dır ve temelinde çalışanlar ile işverenlerin ortak katkıda bulunması yer almaktadır. Yatırım getirileri veya kayıpları çalışanların bireysel sorumluluğundadır.

katkı mekanizması

Çalışanlar her maaş döneminden belirli bir oranı 401(k) katkısı olarak kesebilir ve kişisel hesaplarına yatırabilir. İşveren "eşleşen katkılar" sağlar, yani çalışan katkısının belirli bir oranına ek finansman sağlar, eşleşme miktarı işveren politikasına bağlıdır ve zorunlu değildir.

yatırım seçeneği

401(k) tek bir fon değildir, çalışanların kontrol ettiği bir bireysel hesaptır. Fonlar, işverenin belirlediği "menü" seçeneklerine yatırılabilir. Yaygın olanlar arasında: S&P 500 endeks fonu, tahvil fonu, karma varlık fonu vb. 2025 tarihli bir başkanlık kararnamesi, özel sermaye, gayrimenkul ve şifreleme varlıklarının eklenmesine izin vermektedir.

Çalışanlar, menüden bir yatırım portföyü seçmeli veya varsayılan seçeneği kabul etmelidir. İşveren yalnızca seçenekler sunar, belirli yatırımlardan sorumlu değildir.

• Kazanç sahipliği: Yatırım kazançları tamamen çalışanına aittir, işveren veya başkalarıyla paylaşılması gerekmez.
• Risk Yönetimi: Eğer piyasa düşerse, zarar çalışan tarafından karşılanır, herhangi bir tazminat mekanizması yoktur.