Ethereum Hazine Şirketi'nin Genişlemesi Piyasada takip et

Son zamanlarda, Ethereum yatırımı üzerine odaklanan bir şirket, piyasanın geniş dikkatini çekti. Şirket, toplam Ethereum sahipliğini 345,362 ETH'ye çıkararak 10,605 ETH daha büyük ölçekte satın aldı ve bu miktarın değeri yaklaşık 1.27 milyar dolar. Bu, şirketin halka arzının üzerinden henüz altı hafta geçmeden gerçekleştirdiği ikinci büyük alım.

Ethereum yatırımlarına odaklanan bir şirket olarak, şirket Temmuz ayında Nasdaq'ta halka arz edildi, başlangıçta 400.000 ETH tutmayı planlıyordu, piyasa değeri 1,6 milyar dolara yaklaşıyordu. Temmuz ayı sonunda, şirket 15.000 ETH'lik bir artırma gerçekleştirmişti.

Bu şirketin aktif genişlemesi, birçok halka açık şirketin ETH satın almak için yarıştığı kritik bir döneme denk geliyor. Yönetmelik çerçevesinin giderek netleşmesiyle birlikte, daha fazla halka açık şirket ETH'yi varlık dağılımlarına dahil etmeye başladı.

Ethereum Hazine Yarışması Kurumların Mücadele Alanı Haline Geldi

Ethereum hazine alanı, kurumların rekabet ettiği bir sıcak nokta haline geldi. Bu şirketin IPO'su bu yarışmayı tamamen ateşledi - sadece iki hafta içinde, tüm pistin yapısı büyük bir değişim geçirdi.

Veriler, 21 Temmuz'da şirketin halka arzını duyurduğunda, diğer iki ana rakibin ETH rezervlerinin sırasıyla 300.000 ve 280.000 adet olduğunu, her ikisinin de şirketin planladığı 400.000 adetlik başlangıç ölçeğinin altında olduğunu gösteriyor. Ancak 5 Ağustos'ta, bir rakibin pozisyonu 833.000 adete (piyasa değeri 3 milyar dolar) fırlayarak %177'lik bir artışla geçici olarak öne geçti; diğer bir rakip de rezerv miktarını 498.000 adete (piyasa değeri 1.8 milyar dolar) çıkararak %78'lik bir artış gösterdi ve 1.000.000 adet hedefini zorlayacağını açıkladı. Hatta bir eski Bitcoin madencisi de acil bir şekilde yön değiştirerek 120.000 adet ETH biriktirdi.

Bu çılgın alım dalgası, bir bankanın tahminini doğruluyor: Hazine şirketi, ETH dolaşımının %1'inden fazlasını satın aldı, bu oran %10'a fırlayabilir. 100 milyar dolarlık bir "silahlanma yarışı" tam anlamıyla hız kazanıyor.

Bu beyaz sıcak rekabet ortamında, bu şirket "sermaye + strateji" ikili avantajıyla öne çıktı. Öncelikle, yaklaşık 1.6 milyar dolar tutarındaki başlangıç sermayesi güçlü bir cephane sağladı - şirketin kurucusu kişisel olarak 645 milyon dolar değerinde ETH yatırdı, birçok kuruluş 800 milyon dolardan fazla finansman taahhüt etti. Ancak bu, onların geride kalmaması için yeterli değildi.

Daha önemli bir avantaj, farklılaştırılmış stratejisidir. Rakipler hâlâ çılgınca kripto para birikimi yaparak pazar payı kapmaya çalışırken, bu şirket yeniden teminatlandırma ve DeFi protokollerinin kombinasyonu ile getirilerini %4-5,5'e yükseltmiştir. Düşük faiz ortamında, bu istikrarlı yüksek getiri, kurumsal fonları çekmenin anahtarı haline gelmiştir.

Yıllık %4-5.5 getiri elde etme yöntemleri

Bu şirketin nasıl %4-5.5 yıllık getiri sağladığını anlamak için, çekirdek konumunu -"Eter üretim şirketi"- anlamak gerekmektedir.

Bu kavram petrol ekonomisi ile kıyaslanabilir: Geleneksel kripto yatırımı, ham petrol alımı ve stoklaması gibi fiyat artışlarına yönelik; oysa bu şirket "petrol şirketi" olmayı seçerek varlıkların kendisinin nakit akışı üretmesini sağlıyor.

Şirket ekibi, ETH'nin sadece bir varlık değil, aynı zamanda bir üretim aracı olduğunu keşfetti. Belirli bir protokol aracılığıyla, stake edilen ETH, "bir balıkla çok şey yemek" gerçekleştirdi - hem Ethereum ana ağına güvenlik sağlıyor, hem de aynı anda oracle, çapraz zincir köprüleri gibi protokollere hizmet veriyor, her bir hizmet ek gelir sağlıyor.

Bankada para yatırmanın sadece faiz kazanmakla kalmayıp aynı zamanda "çalışarak" ek gelir elde etmesi gibi. 165.91 milyar dolar toplam kilitli değerine sahip bir protokol, bu modelin çekiciliğini doğruladı ve şirket, bu ekosistemdeki en büyük kurumsal katılımcılardan biri haline geldi.

Ek gelir elde etmenin yanı sıra, şirket DeFi protokollerine katılarak da kazanç sağlıyor. ETH temel staking getirisi yalnızca %3 civarında olduğunda, bu kombinasyon stratejisi toplam getiriyi %4-5.5'e çıkarıyor.

Böylece, ETH "değer artışını bekleyen" statik bir varlıktan, "sürekli değer yaratan" üretken bir varlığa dönüşmüştür.

Diğer kripto yatırım şirketlerinden farkı

Pazar genellikle bir referans noktası arar. Bu şirket ortaya çıktığında, neredeyse herkes aynı soruyu soruyordu: "Bu, bir sonraki ünlü kripto yatırım şirketi mi?"

Gerçekten, yüzeysel olarak bakıldığında, her iki şirket de halka açık şirket kimliğiyle büyük miktarda kripto varlık tutuyor gibi görünüyor. Ancak derinlemesine incelendiğinde, bunun tamamen farklı iki yaklaşım olduğunu göreceksiniz.

Bir tanınmış kripto yatırım şirketinin mantığı oldukça basit. Tahvil çıkararak Bitcoin almak, fiyatın artmasını bahis etmek ve faizleri karşılamak. Ancak bu modelin verimliliği hızla düşüyor. 2021'de bu şirket, her 12.44 BTC ile hissedarlara bir baz puan kazandırabiliyordu. Ancak 2025 Temmuz'unda aynı etkiyi elde etmek için 62.88 BTC gerekiyor. Ölçek 5 kat büyürken, verimlilik beşte birine düştü.

Buna karşılık, bu yeni şirket farklı bir yol izliyor. Stake etme ve DeFi katılımı yoluyla, ETH her gün yaklaşık %5 yıllık nakit akışı üretiyor. Fiyatın artmasını beklemeye gerek yok, boğa piyasası için dua etmeye gerek yok - bu gerçek bir gelir, kağıt üzerindeki zenginlik değil.

Temel fark, varlıkların özelliklerindedir: Bitcoin dijital altındır, değeri kıtlığı ve konsensüse dayanır. Ethereum ise dijital altyapıdır, değeri tüm ekosisteminin işleyişini destekleyebilme yeteneğindedir.

Kripto Hazine'nin Evrimi Üç Aşama

Şimdi tarihi geriye dönük inceleyebiliriz ve kripto hazinesine evrilen üçüncü aşamayı yaşadığımızı görebiliriz:

1. Öncülerin Temettüt Dönemi (2020-2023): O dönemde pek umut verici görülmeyen bir şirket, halka açık şirketlerin kripto varlık bulundurarak prim elde edebileceğini kanıtladı.

2. Model Kopyalama Dönemi (2024-2025): Başarıyla gelen taklitçilerin ortaya çıkması. Taklitçilerin hisse fiyatı %4000 artıp %70 düşüyor. Diğer şirketler peşinden koşuyor, ancak sonuçlar da pek iyi olmuyor, basit token biriktirme modeli riskleri ortaya çıkarıyor.

3. Model evrimi dönemi (2025-): Bu yeni şirketi temsil eden yeni model - varlık biriktirmek yerine, varlık işletmek ve çeşitli gelir kaynakları yaratmak.

Ancak, bu tür bir birikim varlıklarından işletme varlıklarına geçiş modelinin evrimine ulaşmak kolay değil. Bu sadece kripto dünyasını derinlemesine anlamayı değil, aynı zamanda geleneksel finansal uyum labirentini yönetme deneyimini de gerektirir.

Şirketin arkasındaki kilit kişiler

Bu şirketin çekirdek ekibinin köklü bir geçmişi var ve kurumsal kripto yatırımlarının yapısını yeniden şekillendirmeyi amaçlıyor.

Hikaye, Ethereum ekosundaki bir ünlü şirketten başlıyor. Orada, şirketin kurucusu ve bir başka temel üye ilk kez karşılaşıyor. O zamanlar, kendilerinin dünya çapındaki en üst düzey finans kurumlarıyla derin bir şekilde bağlanacaklarını tahmin etmemişlerdi.

2017'de, ICO balonu patladıktan sonra "kripto kışı" tüm sektörü umutsuzluk sarhoş etti. Herkesin kaçtığı bu anda, şirketin kurucusu Ethereum ile büyük teknoloji şirketleri ve bankaların kapılarını çalmaya karar verdi.

Sonunda, Ethereum İşletmesi Birliği'ni (EEA) kurdu ve "Ethereum" kelimesi ilk kez dünya genelindeki 500 büyük şirketin toplantı odasında yer aldı.

Bu arada, diğer bir ana üye şirkette ticari dönüşümü teşvik etti ve 700 milyon dolardan fazla finansman ve satın alma işlemini yönetti.

İki kişi, sayısız derin gece tartışmaları sonucunda, geleneksel finans ile kripto dünyası arasında yalnızca önyargıların değil, aynı zamanda somut bir uyum açığının da bulunduğunu fark ettiler.

Bu acı nokta, onları cesur bir karar almaya itti: artk sadece "vaiz" olmayacaklar, aynı zamanda doğrudan sahneye inip denetlenen bir finansal taşıyıcı oluşturacaklar.

Kurucunun ilk hareketi herkesi şok etti - 6 milyar dolardan fazla değerindeki kişisel ETH'sini başlangıç yatırımı olarak kullandı.

Hemen ardından, ekip toplanmaya başladı. Büyük yatırım kurumlarında geleneksel risk yönetimi yapmış ve aynı zamanda DeFi protokollerinin ana katkı sağlayıcılarından biri olan bir "çift taraflı insan" buldular. Onun görevi çok açıktı: DeFi'nin vahşi batısında hem altın bulmak hem de hayatını korumak.

Teknik güvenlik için, yirmi yıllık bankacılık düzeyinde sistem tecrübesine sahip teknik uzman ekipte yer aldı. Son olarak, tanınmış bir ödeme şirketinin yönetim kurulu üyesi ve eski bir sermaye yöneticisinin katılımı, şirketin yönetim yapısına nihai bir onay sağladı.

Ekip içinde her şey yolunda gitmiyor. Geleneksel finans tarafı temkinli ve sağlam bir yaklaşımı savunurken, kripto yerli tarafı radikal yeniliklere yöneliyor. Birçok toplantıdaki tartışmalar sonuçsuz kaldıktan sonra, kurucu son noktayı koydu: "Biz hangi tarafı seçeceğiz değil, her iki tarafı birleştiren köprü olmalıyız."

Bu cümle, şirketin değişmeyen temel ilkesini oluşturdu.

Ethereum ekosisteminin karşılaştığı zorluklar

Eğer Ethereum Vakfı tarafından temsil edilen, teknoloji ve topluluk odaklı idealizmin ETH'nin ilk yaşam çizgisini oluşturduğunu söylersek, bugün tanık olduğumuz şey, bu yaşam çizgisinin doğal evrimi ve devridir: Vakfın sermayeye yerini bırakmasıyla, ETH'nin ikinci yaşam çizgisi artık başlamıştır.

Bu yeni yaşam hattı mutlaka ilk hedeften sapma anlamına gelmiyor, ancak şüphesiz Ethereum'u daha karmaşık derin sulara götürecek. Sorun şu ki, bu süreçte Ethereum neye dönüşecek? Hangi risklerle karşılaşacak?

Öncelikle teknik riskler var: Akıllı sözleşme açıkları, staking cezası %100 ETH kaybına yol açabilir, ayrıca birkaç haftalık bir kilitlenme süresi ile birlikte, likidite bir lüks haline geldi. Tek bir varlık büyük miktarda ETH kontrol ettiğinde, aslında Ethereum'u güçlendiriyor muyuz, yoksa onun doğasını mı değiştiriyoruz?

Sonrasında, topluluk görüşlerinde belirgin bir ayrışma ortaya çıktı. Bazıları, "merkeziyetsiz Ethereum inşa etmekten" "şirketlere 400.000 ETH satmaya" kadar, nihayetinde "Web3'ün Wall Street 2.0'a dönüşmesine" evrildiğini düşünüyor.

Ethereum kurucusu bile uyarıda bulunmuştu: "Büyük kurumsal sermayeyi tüm hızımızla takip etmemeliyiz." Şimdi, %70'lik bir stake edilmiş ETH'nin az sayıda havuzda toplandığı zaman, endişeleri gerçek mi oluyor?

Aynı zamanda, bazıları şunu belirtti: "Fiyatlar yükseldiğinde, kim merkeziyetsizliğe aldırış eder ki?" Bu ifade, topluluğun temel sorununu ortaya koyuyor. %4-%5.5 arasındaki staking getirisi cazip görünse de, tarih bize tüm aşırı getirilerin nihayetinde arbitrajcılar tarafından silineceğini söylüyor.

Aynı şekilde, bazıları Ethereum'un bir yasa tasarısının en büyük faydalanıcısı haline geldiğini düşünse de, düzenlemenin baharı görünüşte gelmiş durumda. Peki ya bahardan sonra? Politika rüzgarı döndüğünde, bu kurumsal çabalar düzenlemenin hedefi haline mi gelecek?

Sonuç

Belki de her başarılı teknoloji nihayetinde kurumsallaşma yoluna gidecektir. İnternet, mobil ödemeler, sosyal medya bu süreçten geçti.

Ethereum'ın idealist bir deneyimden, Wall Street'in bir yatırım ürünü olarak gördüğü bir döneme geçişi, bu gerçekten olgunlaşmanın bir göstergesi mi yoksa başlangıçtaki amacından sapma mı?

Zaman cevap verecektir.