Şifreleme Vadeli İşlemler Trade platformu mekanizması karşılaştırması ve risk önleme tartışması

Son zamanlarda, bir büyük yatırımcı bir Vadeli İşlemler platformunda 50 kat kaldıraç ile ETH alım yaparak en yüksek 2 milyon doların üzerinde bir kar elde etti. Pozisyon miktarı büyük olduğu ve merkeziyetsiz finansın şeffaf özelliği nedeniyle, tüm şifreleme piyasası bu "dev balina"nın bir sonraki adımını dikkatle izliyor.

Beklenmedik bir şekilde, bu yatırımcı pozisyonunu artırmayı veya kâr almayı seçmedi, bunun yerine benzersiz bir strateji benimsedi: Kâr elde etmek için teminatın bir kısmını çekerek, sistemin uzun pozisyonların tasfiye fiyatını artırmasına neden oldu. Sonunda, bu yatırımcı tasfiyeyi tetikledi ve 1.8 milyon dolar kâr elde etti.

Bu işlem yöntemi, platformun likidite havuzunu önemli ölçüde etkiledi. Sadece bir gün içinde, platformun likidite fonları yaklaşık 4 milyon dolar azaldı. Bu olay, Vadeli İşlem Trade merkeziyetsiz borsa (Perp Dex) karşısındaki zorlu zorlukları vurgulamakta ve özellikle likidite havuz mekanizmasında yenilik ihtiyacını ortaya koymaktadır.

Bu fırsatı kullanarak, mevcut ana akım üç Perp Dex platformunun (Hyperliquid, Jupiter Perp ve GMX) benimsediği mekanizmaları derinlemesine analiz edelim ve benzer saldırı olaylarının nasıl önlenebileceğini tartışalım.

Hyperliquid

1. Likidite sağlama:

   • Topluluk Likidite Havuzu HLP (Hyperliquid Pool) fon sağlıyor
   • Kullanıcılar HLP Vault'a USDC gibi varlıklar yatırabilir.
   • Kullanıcıların kendi "Vault"larını oluşturarak piyasa yapımından pay almasına izin verilir.

2. Piyasa Yapma Modu:

   • Yüksek performanslı zincir üstü emir defteri eşleştirme
   • HLP cüzdanı, emir defterinde derinlik sağlamak için piyasa yapıcı olarak görev yapar.
   • Fiyat, dış oracle'lara referansla belirlenir ve emir fiyatının küresel pazarla yakın olmasını sağlar.

3. Likidasyon Mekanizması:

   • Minimum teminatın (genellikle %20'den başlar) yetersiz olması durumunda tasfiye tetiklenir
   • Her sermaye yeterliliğine sahip kullanıcı tasfiye sürecine katılabilir.
   • HLP Vault aynı zamanda likidasyon sigorta havuzu rolü oynar

4. Risk Yönetimi:

   • Birden fazla borsa fiyatı oracle'ı kullanarak, her 3 saniyede bir güncellenir.
   • Büyük balina pozisyonları için, bazı pozisyonların minimum teminatını %20'ye yükselttik.
   • Herkesin tasfiye sürecine katılmasına izin vererek merkeziyetsizliği artırmak

5. Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

   • Her saat long ve short fonlama oranlarını hesapla
   • Uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara üstün olduğunda, uzun pozisyonlar kısa pozisyonlara finansman ücreti öder (ve tam tersi).
   • Platformun net pozisyonu HLP'nin dayanma sınırını aştığında, finansman oranı dinamik olarak ayarlanabilir.

Jupiter

1. Likidite Sağlama:

   • Çok Varlıklı JLP (Jüpiter Likidite Havuzu) likidite sağlar
   • Kullanıcılar varlık değişimi ile JLP madenciliği yapar.
   • JLP, karşı taraf olarak kaldıraçlı işlem riskini üstlenir.

2. Piyasa Yapma Modu:

   • Yenilikçi LP-to-Trader mekanizmasını benimseyin
   • Oracle fiyatlandırmasıyla, traderlar JLP ile doğrudan işlem yapar.
   • Limit order gibi gelişmiş özellikler ayarlanabilir, ancak esasen havuz tarafından oracle fiyatı ile doldurulur.

3. Tasfiye Mekanizması:

   • Otomatik tasfiye, teminat oranı sürdürme gereksiniminin altına düştüğünde tetiklenir.
   • JLP likidite havuzu, karşı taraf olarak pozisyon kazanç ve kayıplarını absorbsiyon yapar.
   • Kullanıcı, pozisyon süresince teminatı ayarlayabilir.

4. Risk Yönetimi:

   • Spot fiyatına bağlı olarak vadeli işlem fiyatını sıkı tutmak için oracle kullanmak
   • Tek bir varlık için toplam pozisyon sınırlaması yapılabilir
   • Borç verme oranları, varlık kullanım oranı arttıkça yükselir, aşırı yanlılığı baskılar.

5. Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

   • Geleneksel sermaye oranı yok, borç alma ücreti (Borrow Fee) uygulanmaktadır.
   • Borç alma ücreti, borç alınan varlıkların havuzdaki oranına göre saatlik birikim yapılır.
   • Pozisyon süresi ne kadar uzun veya varlık kullanım oranı ne kadar yüksekse, biriken faiz o kadar fazla olur.

GMX

1. Likidite sağlama:

   • Çok Varlıklı Endeks Havuzu GLP (GMX Likidite Havuzu) likidite sağlar
   • Kullanıcı varlıkları GLP oluşturmak için yatırır
   • GLP, tüm işlemlerin karşı tarafı oldu

2. Piyasa yapma modu:

   • Geleneksel bir sipariş defteri yok, oracle fiyatlandırması ve havuz varlıkları otomatik olarak karşı taraf olarak hareket eder.
   • Chainlink merkeziyetsiz oracle kullanarak piyasa fiyatlarını alın
   • GLP varlık havuzu, eşit bir piyasa yapıcısı gibi

3. Likidasyon Mekanizması:

   • Otomatik likidasyon, Chainlink endeks fiyatı kullanarak pozisyon değerini hesaplama
   • Teminat oranı bakım seviyesinin altına düştüğünde tasfiye tetiklenir
   • GLP varlık havuzu doğrudan kayıpları üstlenir veya tasfiye teminatı gelirleri elde eder.

4. Risk Yönetimi:

   • Yetkili çok kaynaklı oracle kullanarak manipülasyon riskini azaltın
   • İşlem görebilen varlıklar için maksimum pozisyon açma sınırı belirleme
   • Kaldıraç riskini sınırlamak için pozisyon sınırı ve dinamik ücret mekanizması ile

5. Fonlama oranı ve pozisyon maliyeti:

   • Geleneksel uzun ve kısa pozisyonlar için karşılıklı finansman ücreti yok
   • Kredi maliyetleri (kullanılan varlıkların oranına göre saatlik olarak alınır)
   • Varlık kullanım oranı ne kadar yüksekse, kredi maliyeti yıllık oranı o kadar yüksek olur.

Sonuç: Merkeziyetsiz Vadeli İşlem Borsası'nın Gelişim Yolu

Bu saldırı olayı, Perp Dex'in merkeziyetsiz özelliğinin getirdiği şeffaflık ve kuralların kodla belirlendiği çift taraflı etkisini ortaya koyuyor. Saldırganlar büyük pozisyonlardan kazanç sağlarken, borsa içindeki likiditeyi de etkiledi.

Benzer olayların önlenmesi için platform aşağıdaki önlemleri alabilir:

1. Kullanıcıların pozisyon açma miktarını azaltmak:

   • Kaldıraç oranını ayarlayın
   • Teminat gereksinimlerini artır

2. Otomatik Pozisyon Kapatma (ADL) mekanizmasının tanıtılması:

   • Teminatın likidasyon kayıplarını karşılayamadığı durumlarda başlatılır.
   • Riski sınırlamak için hedge kazanç pozisyonları veya yüksek kaldıraç pozisyonları kullanarak

3. Adres ilişkilendirme analizi güçlendirilmelidir:

   • Cadı saldırılarını önleme
   • Merkeziyetsizlik ile risk kontrolünü dengelemek

Ancak, en ideal çözüm, piyasanın olgunlaşmasıyla birlikte Perp Dex protokolünün likiditesinin giderek artması, saldırganların maliyetlerini yükseltmesi ve kâr elde edilemez hale gelmesidir. Mevcut zorluklar, merkeziyetsiz finans gelişim sürecinin kaçınılmaz bir aşaması olarak görülebilir; sektör sürekli evrim geçtikçe, bu sorunlar nihayetinde çözülecektir.