Kripto Varlıklar sektöründeki büyük duraklama ve yeni yönler

Geçtiğimiz yıl, kripto varlıklar sektörü geleneksel finans, büyük teknoloji şirketleri ve politikacılarla karşılıklı etkileşimde bulundu. Bazı politikacıların kripto para projeleri, şifreleme likiditesinin sonunu işaret ederken, her iki tarafın uzlaşması daha yeni başladı.

Bazı gelişen piyasaların danışmanları, madencilik projeleri ve Orta Doğu'daki büyük finansmanlar, sonunda perakende yatırımcılar için son çilek oldu. Bu yatırımcılar, bir umut ışığı aramak için dilek havuzuna gitse daha iyi olurdu.

Kripto Varlıklar'ın Duraklama Dönemi

İnsanlık her zaman zıt şeylerin peşinde gibi görünüyor. Geçmişte özgürlüğü ararken, şimdi geleneği özlüyor. İnsanlık asla gerçekten ders almış gibi görünmüyor.

Bitcoin spot ETF's approval led many to believe that Bitcoin would change the world. However, it is now widely regarded as merely a mapping asset of M2, ineffective against inflation and unable to act as a catalyst for a crypto bull market. It has turned into a situation where neither side benefits.

Bir siyasi figürün Kripto Varlıklar projesini başlatmasının ardından, piyasanın fırtına gibi yükselebilmesi ve ardından sessizleşmesi beklenmedikti. Bazı platformların kendi kendine yardım çabaları, cüzdan ürünlerinin piyasaya sürülmesi, hatta bir ticaret platformunun üst düzey yöneticisinin kimliğiyle ilgili tartışmalar, kâr edilemeyen bir gösteriye dönüştü.

Güneşin altında yeni bir şey yok, Kripto Varlıklar sektörü büyük bir duraksamaya girdi.

Ethereum, 4000 dolardan 1500 dolara düştükten sonra, Risc-V teknolojisi ile L1 savaş alanına geri dönmeye çalışıyor. Eğer Ethereum sanal makinesi baştan aşağı değiştirilebiliyorsa, PoS'u doğrudan PoW'a geri çevirmek daha iyi olmaz mı? Ethereum'un L1'e olan yatırımı ve yeni Risc-V'nin gerçekten kendini kurtarıp kurtaramayacağı merak ediliyor.

Bir kamu zinciri, borsa iflas etmeden önce ve sonra L1'e bahis yapıyordu. Esasen, onun L2 veya genişletme katmanı da bu kamu zincirinin kanını emme eylemidir, tıpkı balina üzerindeki küçük balıklar gibi. Ethereum'un L2'si ise daha çok kendi kendine davet ettiği midye gibidir.

Artık aşina olduğumuz piyasa modeli geri gelmeyecek. Ethereum artık bir para değil, stablecoin'ler parayı temsil ediyor.

Geçersiz bilgiler tüm pazarı etkiliyor. KOL çılgınlığı hızla KOL kuruluşları çılgınlığına dönüştü, ardından merkezi borsa çılgınlığına. Son zamanlarda Dubai Müzik Festivali'nde yaşananlara bakarsanız, projeler, KOL'ler ve borsalar nihayetinde ticarete işaret ediyor ve borsa kendisi ticaret eyleminin merkez noktasıdır, bu da çözülmesi imkansız bir durumdur.

Bu, KOL'lere bir eleştiri değil, piyasa kurallarının bir tanınmasıdır. En başından itibaren topluluk AMA'sından, topluluk odaklı platformlara, çok medyaya kadar, KOL'lerin zirvesi aynı zamanda bir son noktadır; ticarete yönelmek, güven ve etki gücünün hesaplaşma anıdır.

Bu döngüde yeni bir farklılaşma eğilimi de ortaya çıktı, her ne kadar hepsi geçersiz bilgi olsa da, genel olarak iki kategoriye ayrılıyor:

1. Düşük kaliteli sinyaller, aşağı inen pazara yönelik
2. Deneyimli yatırımcıların sahne alması, varlık hissini pekiştiriyor.

Risk sermayesinin hayalleri yıkılırken, direniş de var. Dolar sermayesine güvenerek, her bölgede girişim sermayesi bir sonraki aşamaya hazırlık yapıyor. Ancak yalnız başına mücadele eden Çinli girişim sermayesi, LP ve ROI'nin çift baskısı altında artık yenilikle ilgisi kalmadı ve hızlı bir şekilde piyasa yapıcı olmaya dönüşüyor. Zaten ticarete yönelmek gerekiyorsa, neden doğrudan kendimiz yapmayalım?

Gerçek yenilik bir zamanlar Huqing Jiayuan'da, gelecekte ise Shenzhen Teknoloji Parkı'nda olabilir. Çinli kurucular, Silikon Vadisi ve Wall Street'te finansman aramak zorunda kalabilir, ancak pazarın bir sonraki aşama ihtiyaçlarına gerçekten uygun projeler, mevcut yatırım çerçeveleri tarafından tanınmayabilir.

Kripto Varlıklar sektörü temel analiz gerektirmiyor, ağ trendlerini de kısmen zorlaştırıyor.

Sebebi çok basit, işlem yolu çok kısa, borsa herhangi bir trafiği dikkatle izliyor, ağ atmayı boşa harcamayı tercih ediyor ama fırsatı kaçırmak istemiyor. Tek kazanan, internet devlerinden borsaya kaçan yetenekler oldu, yalnızca ByteDance değil, diğer şirketlerden de yetenek akışı var.

2018 yılında bazı büyük internet şirketlerinin ortalama çalışma süresi sadece 4 ayken, 2024 yılına gelindiğinde 7-8 aya uzamıştır, ancak daha fazla insan yine de topluma sunulacaktır. Kripto Varlıklar sektöründeki büyük şirketler sadece büyük borsa ile ilgileniyor.

Bugünkü görüş: Girişim sermayesinin faydalanıcıları, önde gelen üniversitelerin mezunlarıdır; borsa faydalanıcıları ise büyük şirketlerden elenen yeteneklerdir. Onlar yalnızca uzmanlık bilgisi ve güzel bir özgeçmiş getirmekle kalmaz, aynı zamanda daha derin operasyon standartları ve aracılık maliyetlerinin artmasıyla birlikte sermaye verimliliğinin azalmasını da getirir.

Kripto Varlıklar sektöründeki o canlı, çeşitlilik dolu ve sadece para kazanmayı düşünen dönem ve insanlar artık geri dönmeyecek.

Sürekli yapılaşma, Kripto Varlıklar sektörünün sıkı bir kuralı haline geldi, bu sektör giderek internet gibi olurken, internet de giderek geleneksel sektörlere benzemeye başladı.

İhtiyaç İcadın Kaynağı

Kripto Varlıklar konusunda karamsar değilim, daha doğru bir tutum "sektöre güveniyorum, kendi geleceğimden endişeliyim". Artık bu, niş bir alan değil, zengin olma fırsatlarıyla dolu bir sektör değil; sektör çalışanları internet ve finans sektöründen gelen yeteneklerle büyük ölçüde yer değiştiriliyor. Kripto Varlıklar sektörünün erken dönem katılımcıları ya hapse girdi, ya küçük birer figür haline geldi, ya da hapisten çıktıktan sonra büyüklerin gölgesi oldular.

Şikayet etmek vücuda zarar verebilir, bu yüzden risk sermayesi ve borsa hakkında daha fazla konuşmamalıyız; ya Ethereum gibi sıfırdan başlamalıyız ya da yeni ekosistemleri keşfetmeliyiz. Kripto Varlıklar sektöründeki her krizle birlikte yeni varlık ihraç yöntemleri doğuyor; örneğin, ERC-20, DeFi'yi destekledi, NFT, BAYC'yi destekledi ve şimdi stabil coin aşamasına geldik.

Dikkat edilmesi gereken nokta, önceki zincir üzerindeki etkinliğin merkezinin Ethereum ve borç verme olduğu, "lego tarzında" sermaye verimliliğini artırdığı, ancak bu turda Ethereum ve staking modelinin bu mucizeyi kopyalamadığıdır. Bizim zaman çizgimizde, bir teknoloji devinin anlık iletişim yazılımı icat etmediği, aksine bir cep telefonu markasının iletişim yazılımının yükseldiğidir.

Getiri sağlayan stabilcoinler (YBS) yeni bir icat haline geldi ve yeni bir talep oluşturacaklar. Bu, insanların stabilcoinlere olan talebinin karşılanamaması nedeniyle değil, belirli bir stabilcoinin iyi çalışması nedeniyle ve YBS'nin böyle bir şey yapabilmesi nedeniyle. Ethena'nın icadı, dolar basım vergisinin sona ermesi ve stabilcoin süper döngüsü tartışması gibi bir örnek olarak gösterilebilir.

YBS, yeni bir varlık ihraç biçimi haline gelebilir, bu bir öngörü. Psikohistoriye dayanarak, gelecekle ilgili üç tahminim var, farklı gelecekleri işaret ediyor:

1. YBS yeni bir varlık ihraç yöntemi haline geldi, Ethereum başarılı bir şekilde yükseltildi. ETH, BTC'nin yerini alarak yeni bir şifreleme motoru oldu, Restaking ETH gerçek bir para haline geldi;

2. YBS, yeni bir varlık ihraç yöntemi haline geliyor, Ethereum yavaş yavaş geri planda kalıyor. YBS, devlet tahvilleri gibi dolar varlıkları tarafından yutulacak, finansal teknoloji 2.0 gerçek oluyor, Web 3.0 ise bir hayal haline geliyor;

3. YBS yeni bir varlık ihraç yöntemi olmayı başaramadı, Ethereum sessizce kayboldu. O halde blok zinciri "coin'i kaldırıp zinciri bırakacak", finansal teknoloji 1.0 bir ödeme platformunun bankanın yerini almasıdır, bir ödeme işleme şirketi ise tahsilatın elektronik devrimidir, o halde coinsiz blok zinciri en fazla finansal teknoloji 1.5'tir.

Özetle, finansal teknoloji 2.0 finansal blockchain, finansal teknoloji 1.5 ise coinsiz blockchain teknolojisidir.

Stablecoin'lar yeni bir varlık ihraç modeli haline geliyor, bu da herhangi bir risk sermayesi araştırma raporunda tahmin edilmemiştir, hatta Ethena bile bunu düşünmemiştir. Eğer piyasanın kendisinin en iyi çözüm olduğunu düşünüyorsak, risk sermayesi ve borsaların en büyük sorunu, belirli bir teknik uzmanının teknik anlatıma takılı kalmasını öğrenmek değil, piyasa kurallarına saygı duymamaktır.

Mevcut kripto varlık yapısında, borsa, stabil coin ve halka açık blok zinciri aslında üç ayaklı bir denge oluşturuyor. Belirli bir önde gelen borsa, belirli bir ana akım stabil coin ve Ethereum ana gücü oluşturuyor, diğerleri bu üçlünün etrafında tedarikçi ve dağıtım kanalları olarak yer alıyor. Borsa ve halka açık blok zinciri oldukça stabil, şimdi odak stabil coin üzerinde yoğunlaşıyor. Sadece belirli bir stabil coin, belirli bir varlık yönetim şirketi gibi kuruluşlar değil, zincir üzerindeki cevap YBS, bu küresel bir meseledir ve sorumluluk alınmalıdır.

Mevcut piyasa yapısında, Ethereum ve bir kamu blok zinciri iki büyük oyuncu olarak öne çıkıyor, ancak bu kamu blok zinciri peşinden koşmaktan vazgeçmiş değil. Özellikle Ethereum tamamen yenilgiye uğramadı, sık sık bu kamu blok zincirindeki merkeziyetsiz borsa işlem hacminin Ethereum ekosistemini geçtiğine dair haberler duyuluyor. Ancak gerçek varlık ihraç miktarlarına bakıldığında, ETH ve ERC-20 versiyonundaki bir stabil coin hala zirvede.

Bu, Ethereum'un temellerinin sorunlu olmadığına inandığım ana sebeplerden biridir. Piyasa, ETH'nin fiyat beklentisini 10,000 dolar, belirli bir blok zincirinin beklentisini ise 1,000 dolar olarak belirliyor; bu tamamen farklı bir temel noktası.

Özellikle her bir zincirin büyüme hızını karşılaştırdığımızda, temel olarak senkronize olduğunu görebiliriz; 2022'de neredeyse çöküş yaşayan bir kamu zinciri dışında, diğer zamanlarda herkes Ethereum ile uyumlu kaldı. İlişkililik açısından, her bir zincirin stabil coin'lerinin bağımsız bir piyasa oluşturmadığını, hâlâ Ethereum'un dışsal etki alanında olduğunu söyleyebiliriz.

Buna göre, Ethereum ve stabil coin çiftlerinin önemini açıklamaktadır ve YBS'nin önemi, sabit değer nesnesini değiştirmektedir. 230 milyar dolarlık stabil coin piyasa değerinde, USDe gibi YBS hâlâ diğer kategorilerden sadece biridir.

Yine vurgulamak gerekirse, YBS yeni bir varlık ihraç yöntemi olmalıdır ki ETH'nin varlık özelliklerini para seviyesine aktarabilsin, aksi takdirde fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi baharı, Kripto Varlıklar kışına dönüşür.

Sonuç

Ethereum sadece teknik anlatıma sahiptir, kullanıcılar yalnızca stabil coinlere ilgi göstermektedir.

Kullanıcıların tercih etmesini istediğimiz şey YBS'dir, herhangi bir ana akım stabil coin değil, bu şu anki durumdur ve bizimle piyasa arasındaki farktır.

Niş bir şey peşinde koşmak oldukça yaygın bir durumdur, sürekli bir arka lambaya ve dünyayı saran bir IP imajına bakalım. Blok zinciri ödemelerinden kısaca bahsetmek gerekirse, ödemenin kendisinde hiçbir sorun yoktur, ancak şifreleme ile desteklenen YBS'nin yaygınlaşmasından önce, blok zinciri ödemelerini zorlamak "sonuç, nedenden önce"dir; yani ödeme YBS'nin yönü olmalıdır.

Kripto Varlıklar finans teknolojisi 2.0 olmamalı, gelişim yolu giderek darlaşmamalıdır.