Merkez Bankası likiditesi ile Bitcoin'in yükseliş ve düşüşü arasındaki gizli ilişki

Geçen hafta finansal piyasalarda bir dalgalanma yaşandı, gümrük tarifeleri nedeniyle ortaya çıkan dalgalanma sonunda hafta sonu biraz hafifledi. Ancak, bu sakinliğin devam edip etmeyeceği belirsiz. Gümrük sorunları bir ani olay olarak, fonların güvenli limanlara yönelmesine ve duygusal dalgalanmalara neden olarak piyasadaki dalgalanmayı büyük ölçüde artırdı.

Ancak, piyasa gümrük vergisinin getirdiği temel değişiklikleri ve riskten kaçınma duygusunun serbest bırakılmasını sindirdiğinde, finansal piyasalar yeni bir denge noktası bulabilecektir. Bu, küresel borsaların, özellikle de ABD borsasının geçen Cuma günü yükselerek bir haftalık dalgalanmayı sonlandırmasının nedenini de açıklıyor. S&P 500'ün dalgalanma endeksi değişiminden bu eğilimi net bir şekilde görebiliyoruz.

Geçen hafta dalgalanma oranı endeksi son zamanların en yüksek seviyesine ulaştı ve bu seviye 2020'deki pandemi kaynaklı finansal çalkantılarla karşılaştırılabilir. Bu da piyasanın bu kadar büyük dalgalanmalar yaşamasının temel sebebidir.

Büyük dalgalanmanın geçici olarak durulmasıyla birlikte, kripto para piyasasının yönünü etkileyen odak noktası tekrar enflasyon ve faiz indirimine döndü. Sadece faiz indirimleri bol likidite sağlayabilir ve Bitcoin gibi riskli varlıklar için büyüme fırsatları sunabilir.

Son 10 yılda küresel geniş para arzı ile Bitcoin'in hareketlerini karşılaştırarak, bu iki kavram arasındaki ilişkiyi net bir şekilde görebiliyoruz. Bitcoin'in son 10 yıldaki büyük değer artışı, küresel para arzındaki patlamanın üzerine inşa edilmiştir ve bu ilişki diğer finansal göstergelerden çok daha fazladır.

Bu, enflasyon veya faiz indirimiyle ilgili veriler açıklandığında, Bitcoin'in neden her zaman dalgalandığını açıklıyor; çünkü bu veriler nihayetinde kripto para alanına yeni sermaye akışının olup olmayacağını etkiliyor.

Ancak, şu anda piyasa, ABD Merkez Bankası'nın faiz indirim yolu üzerinde fazla duruyor gibi görünüyor ve dikkate değer bir diğer göstergeyi - merkez bankası varlık büyüklüğünü - göz ardı ediyor. Bu gösterge, yerel para biriminin likidite durumunu yansıtır ve Bitcoin'in dalgalanması ile yakından ilişkilidir.

Geçmişteki üç döngünün verilerine göre, Bitcoin'in büyük yükselişleri neredeyse her zaman merkez bankası varlık büyüklüğündeki artışla örtüşmektedir. Bu ilişki, Bitcoin'in her büyük yükselişinde geçerlidir ve tam olarak her dört yılda bir olan döngüyle de örtüşmektedir.

Merkez bankasının likiditesi, 2020-2021 yıllarındaki kripto para boğa piyasasında, 2022 yılındaki ayı piyasasında, 2022 ile 2023 başındaki toparlanmada, 2023 yılının dördüncü çeyreğindeki yükselişte ve 2024 yılının ikinci çeyreğinden üçüncü çeyreğine kadar olan geri çekilmede önemli bir rol oynadı.

2024 Amerika seçimlerinden birkaç ay önce, merkez bankasının likiditesi tekrar pozitif bir hale geldi ve bir "seçim boğa piyasası" getirdi. Ancak, merkez bankası varlık büyüklüğü 2024 Eylül'ünden sonra geri çekilmeye başladı ve 2024 yılı sonunda dip yaptıktan sonra yükselmeye geçti; şu anda son bir yılın zirvesine ulaştı. Verilerin korelasyonu açısından, merkez bankası likiditesindeki değişiklikler genellikle Bitcoin ve kripto para piyasasındaki büyük dalgalanmalardan önce gelir.

İlginç bir şekilde, 2017 yılındaki Bitcoin boğa piyasasında, Fed "para pompalayan" taraf olmadı, aksine yıl boyunca 3 kez faiz artırdı ve nicel sıkılaştırma yaşandı. Ancak Bitcoin'in öncülüğündeki riskli varlıklar, 2017 yılında hala çok olumlu bir performans sergiledi, çünkü merkez bankası varlık büyüklüğü o yıl yeni bir zirveye ulaştı.

S&P 500'ün artışına bakıldığında, merkez bankasının likiditesi ile belirli bir ilişki olduğu görülmektedir. Tarihsel veriler, merkez bankasının toplam varlık büyüklüğü ile S&P 500'ün yıllık korelasyon katsayısının yaklaşık 0.32 olduğunu göstermektedir (2015-2024 verilerine dayanmaktadır).

Elbette, bir dereceye kadar bu, merkez bankasının çeyrek dönem para politikası raporu ile Fed'in para politikası toplantısının zaman penceresinin örtüşmesi nedeniyle, ilgili ilişkinin kısa vadede büyütülmesidir.

Yukarıda özetlendiği gibi, ABD'nin para politikalarını yakından takip etmenin yanı sıra, iç finansal verilerdeki değişimleri de göz önünde bulundurmamız gerekiyor. Son zamanlarda, "rezerv oranlarının indirilmesi, faiz oranlarının düşürülmesi gibi para politikası araçlarının yeterli ayarlama alanı kaldığı ve her an devreye alınabileceği" yönünde haberler geldi, bu değişimi sürekli olarak izlememiz gerekiyor.

Dikkate değer olan, varlık büyüklüğüne göre, 2025 Ocak itibarıyla ülkemizdeki toplam mevduatın 42.3 trilyon dolar, ABD'nin toplam mevduatının ise yaklaşık 17.93 trilyon dolar olmasıdır. Mevduat büyüklüğü açısından, ülkemizde daha fazla finansal olasılık bulunmaktadır; eğer likidite iyileşirse, bazı değişiklikler getirebilir.

Elbette, tartışılması gereken bir diğer konu ise, likidite artsa bile, fonların kripto para piyasasına akıp akmayacağıdır; sonuçta bazı kısıtlamalar hala mevcut. Ancak, Hong Kong bu konuda bir yanıt verdi; politika esnekliği ve kolaylık açısından durum, birkaç yıl öncesine göre farklı.

Son olarak, bu haftaki değerlendirmeyi özetlemek için bir sözü alıntılayalım, "Rüzgar geldiğinde domuzlar bile uçar". Rüzgarın arkasından gitmek, akıntıya karşı kürek çekmekten daha iyidir, beklemekten başka yapmamız gereken, rüzgar yükseldiğinde cesaretle basamakları çıkmak ve rüzgarla birlikte yükselmektir.