Kripto Varlıklar Girişim Sermayesi Sektörünün Dönüşüm Yolu

Bir zamanlar, her bir kripto varlık finansman duyurusu heyecan verici olurdu. Her bir tohum finansmanı turu büyük bir haber gibi, dikkat çekiyordu. Kurucuların geçmişini hevesle araştırır, proje topluluğuna derinlemesine dalar, benzersiz yönlerini anlamaya çalışırdım.

Zaman 2025 yılına geldi, bir başka finansman turu başlıklara çıktı. A turu finansmanı 36 milyon dolar, stabil coin ödeme altyapısı için. Bunu "şirket blok zinciri çözümleri" olarak sınıflandırdım ve ardından diğer işlere devam ettim. Farkında olmadan, tutumum bu kadar pragmatik hale geldi.

2020'den bu yana, Kripto Varlıklar girişim sermayesinin geç aşama işlemleri, erken aşama işlemleri ilk kez geçti ve oran 65% - 35% oldu. Bir zamanlar tohum turu öncesi finansman temeli üzerine kurulu olan bu sektör, artık A turu ve sonrasındaki finansmanla fon akışını yönlendiriyor.

Bu değişiklik ne anlama geliyor? Her şey değişti, ama sanki hiçbir şey değişmemiş gibi.

Günümüzde kripto varlık girişim sermayesi daha profesyonel hale geldi. Durum tespiti birkaç dakikadan birkaç aya uzandı. Düzenleyici uyum ve kurumsal benimseme, dikkat merkezine yerleşti. Profesyonel proje tanıtımları, anonim sosyal mesajların yerini aldı. KYC süreçleri, hukuk ekipleri ve sürdürülebilir gelir modelleri standart hale geldi.

Conduit gibi şirketler "birleşik zincir üstü ödemeler" için büyük miktarda fon topladı, Beam ise "stabilcoin tabanlı ödeme hizmetleri" için finansman aldı. Bunlar, işletmelere yönelik B2B çözümleri olan altyapı projeleridir. Görünüşte sıradan olabilirler, ama kârlı ve ölçeklenebilir iş modelleridir.

Veri Yorumu

2025 yılı ilk çeyreğinde, şifreleme alanında toplam 446 işlem gerçekleştirildi, yatırım tutarı 4.9 milyar dolar, bir önceki aya göre %40 artış gösterdi. Yıl sonu toplam finansman tutarının 18 milyar dolara ulaşması bekleniyor.

Ancak, bu verilerin arkasında belirli bir sapma bulunmaktadır. Bir egemen fon, bir ticaret platformuna 2 milyar dolar yatırım yaptı; bu tür büyük işlemler genel verileri çarpıtmaktadır. Aslında, tüm ekosistemin finansman ortamı hala durgun.

2023'te Bitcoin fiyatı ile risk sermayesi faaliyetleri arasındaki ilişki kopmuş durumda ve henüz yeniden başlamadı. Bitcoin yeni zirveler kaydederken, risk sermayesi faaliyetleri hala durgun. Açıkça, kurumlar doğrudan Bitcoin ETF'si satın alabiliyorken, artık kripto varlıklara maruz kalmak için riskli girişim şirketlerine yatırım yapma ihtiyacı duymuyorlar.

Girişim Sermayesi Durumu

Kripto Varlıklar risk yatırımları 2022'deki 23 milyar dolarlık zirveden %70 azalarak 2024'te sadece 6 milyar dolara düştü. İşlem sayısı da 2022'nin ilk çeyreğindeki 941'den 2025'in ilk çeyreğindeki 182'ye hızla düştü.

Daha dikkate değer olan, 2017'den bu yana tohum finansmanı toplayan 7650 şirketten sadece %17'sinin A turuna girmesi ve yalnızca %1'inin C turuna ulaşmasıdır. Bu, Kripto Varlıklar risk sermayesinin olgunlaşma sürecini yansıtmakta olup, kaynakların asla tükenmeyeceğini uman girişimciler için bu şüphesiz acı bir gerçektir.

Yatırım Odaklanma Değişimi

2021-2022 yıllarında çok ilgi gören oyun, NFT, DAO gibi alanlar, bugün neredeyse risk sermayesinin görüşünden kaybolmuş durumda. 2025'in ilk çeyreğinde, ticaret ve altyapı türündeki şirketler, büyük ölçüde risk sermayesini çekti. DeFi protokolleri 763 milyon dolar topladı. Daha önce işlem sayısında egemen olan Web3/NFT/DAO/oyun kategorisi, sermaye dağılımında dördüncü sıraya düştü.

Bu, risk sermayesinin nihayet gelir getiren iş modellerini anlatı odaklı spekülasyonun üzerine koyduğunu gösteriyor. Kripto Varlıklar ticaretini gerçekten destekleyen altyapı, pratik uygulamalar ve somut gelir üreten protokoller finansman desteği aldı. Bu arada, yapay zeka da risk sermayesinin ana rakibi haline geldi; anlık fayda gösteremeyen şifreleme projeleri daha büyük bir fırsat maliyetiyle karşı karşıya.

Finansman Sıkıntısı

Kripto Varlıklar, tohum aşamasından A aşamasına geçiş oranı yalnızca %17'dir, bu da her altı tohum aşaması fonu toplayan şirketten beşinin anlamlı bir sonraki finansmanı alamayacağı anlamına gelir. Buna karşılık, geleneksel teknoloji sektöründe tohum aşamasındaki şirketlerin yaklaşık %25-30'u A aşamasına geçebilmektedir.

Bu veri, Kripto Varlıklar endüstrisinin başarı göstergelerinin temel kusurlarını yansıtmaktadır. Uzun bir süre boyunca, şifreleme sektörü çok basit bir senaryoya sahipti: risk sermayesini toplamak, görünüşte yenilikçi ürünler geliştirmek, token'ları piyasaya sürmek ve perakende yatırımcılardan çıkış likiditesi sağlamak. Girişim sermayesi, şirketlerin gerçekten finansman turları aracılığıyla büyümesine ihtiyaç duymuyor, çünkü açık piyasa onlara geri çekilme imkanı sunuyor.

Ancak, bu güvenlik ağı ortadan kalktı. 2024'te piyasaya sürülen çoğu token, yalnızca başlangıç değerinin küçük bir kısmında işlem görüyor. Token'ların listeleme süreci sona erdiğinde, gerçek yükseliş oranı yavaş yavaş ortaya çıkıyor. Sonuçlar pek umut verici değil.

Girişim sermayesinin şu anda sorduğu sorular, geleneksel yatırımcıların onlarca yıldır sorduğu sorularla aynı: "Nasıl para kazanıyorsun?" "Ne zaman kâr etmeye başlayacaksın?" Bu, Kripto Varlıklar alanında devrim niteliğinde bir değişim.

Merkezileşme Eğilimi

Toplam işlem sayısı önemli ölçüde azalmasına rağmen, tek işlem büyüklüğü bir artış eğilimi göstermektedir. 2022'den bu yana, tohum aşamasındaki medyan miktar önemli ölçüde artmış, ancak finansman alan şirket sayısı azalmıştır.

Bu, sektörün daha az ve daha büyük yatırımlar etrafında birleştiğini gösteriyor. Kuruculara verilen mesaj net: Eğer çekirdek çevrede değilseniz, muhtemelen fon bulmakta zorlanacaksınız. Üst düzey fonların desteği olmadan, sonraki finansman fırsatları önemli ölçüde azalacaktır.

Bu merkeziyetçilik yalnızca fon dağılımı ile sınırlı değildir. Veriler, bazı önde gelen risk sermayesi fonlarının, yatırım portföylerindeki şirketlerin sonraki finansman turlarında yüksek düzeyde katılım sağladığını göstermektedir. En iyi fonlar sadece potansiyel projeleri seçmekle kalmaz, aynı zamanda yatırım portföylerindeki şirketlerin sürekli finansman desteği almasını sağlamak için aktif olarak çalışırlar.

Sektör Görünümü

Kripto Varlıklar sektörü spekülasyondan somut bir geçiş yaşıyor. Piyasa nihayet daha katı performans standartları uygulamaya başlamış durumda, bu da uzun süredir aşırı şekilde şişirilmiş bir sektörde gereklidir.

Bu dönüşüm hem zorluklar getiriyor hem de fırsatlar yaratıyor. Token potansiyeline dayalı olarak değil, ticari temellere dayanarak fon sağlama alışkanlığına sahip kurucular için yeni gerçeklik acımasız görünebilir. Ancak, gerçek sorunları çözmeye ve gerçek işletmeler kurmaya adanmış şirketler için mevcut ortam eşi benzeri görülmemiş bir şekilde avantajlı.

Spekülatif fonların çıkmasıyla birlikte geriye, yenilikçi girişimleri destekleyen büyük miktarda gerçek fon kalıyor. Bu kurumsal yatırımcılar artık bir sonraki "popüler coin" arayışında değiller, bunun yerine gerçek değer yaratabilecek projelere odaklanıyorlar.

Bu dönüşümde hayatta kalan kurucular ve yatırımcılar, Kripto Varlıklar'ın bir sonraki gelişim aşamasının temelini atacaklar. Önceki döngüden farklı olarak, bu sefer yalnızca token mekanizmasına dayanmak yerine sağlam ticari temeller üzerine inşa edilecektir.

İnsanlar geçmişin çılgın dönemlerini özleyebilir, ancak bu rasyonelleşme, Kripto Varlıklar sektörünün ihtiyaç duyduğu şeydir. Altın madenciliği dönemi sona erdi, gerçek değer yaratımı ise daha yeni başlıyor.