HTX Ventures'ın en yeni raporu: Şifreleme Uyumluluğu "Yeni Merkezi Olmayan Finans" çağını başlatıyor, RWAFi ve stablecoin ödemeleri yeni fırsatlar haline geliyor.

2020 yılındaki Merkezi Olmayan Finans yazından bu yana, otomatik piyasa yapıcılar, borç verme protokolleri, türev ticareti ve stablecoin, şifreleme ticaret alanında temel altyapı haline geldi. Geçtiğimiz dört yıl boyunca, birçok girişimci bu alanlarda sürekli olarak yenilikler yaparak Trader Joe ve GMX gibi projeleri yeni zirvelere taşıdı. Ancak, bu ürünler olgunlaşmaya başladıkça, şifreleme ticaret alanındaki büyü tavan noktasına ulaşmaya başladı ve yeni birinci sınıf projelerin doğuşu giderek daha zor hale geldi.

2024 yılında ABD seçimlerinden sonra, şifreleme sektörünün yasallaşma ve uyumluluk sürecinin sektöre yeni gelişim fırsatları sunması bekleniyor. Geleneksel finans ile Merkezi Olmayan Finans'ın entegrasyonu hız kazanıyor: özel kredi, ABD Hazine tahvilleri ve emtia gibi somut varlıklar (RWA), erken dönem basit tokenizasyon belgelerinden, giderek daha fazla sermaye verimliliğine sahip getiri odaklı stablecoin'lere dönüşüyor. Bu, istikrarlı getiriler arayan şifreleme kullanıcılarına yeni seçenekler sunarak, Merkezi Olmayan Finans kredisi ve ticareti için yeni bir büyüme motoru haline geliyor. Aynı zamanda, stablecoin'lerin uluslararası ticaretteki stratejik konumu giderek belirginleşiyor ve ödeme alanının yukarı ve aşağı akış altyapısı sürekli olarak gelişiyor. Geleneksel finans devleri, Trump ailesi, Stripe, PayPal ve BlackRock gibi, sektöre daha fazla olasılık katmak için hızla hareket ediyor.

Uniswap, Curve, dYdX ve Aave gibi "eski Merkezi Olmayan Finans" sonrası, yeni bir grup şifreleme ticareti alanında tek boynuzlu atlar gelişiyor. Bunlar, düzenleyici ortamındaki değişikliklere uyum sağlayacak, geleneksel finansın entegrasyonunu ve teknolojik yenilikleri kullanarak yeni pazarlar açacak ve sektörü "yeni Merkezi Olmayan Finans" çağında ilerletecek. Yeni katılımcılar için bu, geleneksel Merkezi Olmayan Finans'a yönelik küçük yeniliklere takılmamak, aksine yeni ortam ve ihtiyaçlara uygun çığır açan ürünler inşa etmeye odaklanmak anlamına geliyor.

Bu makale, bu eğilim etrafında derinlemesine bir analiz yapacak, şifreleme ticareti alanındaki yeni bir dönüşümdeki potansiyel fırsatlar ve gelişim yönlerini tartışacak, sektör katılımcılarına ilham ve referans sağlayacaktır.

Bu Dönemdeki Döviz Ticareti Ortamındaki Değişiklikler

stablecoin Uyumluluk geçti, sınır ötesi ödemelerde benimseme oranı sürekli artıyor

ABD Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi, kısa süre içinde bir stablecoin yasası çıkarma planını duyurdu; bu, ABD'deki iki partinin stablecoin yasası konusunda nadir bir uzlaşısını işaret ediyor. Her iki taraf da stablecoin'in yalnızca doların küresel rezerv para birimi olarak konumunu pekiştirmekle kalmayıp, aynı zamanda ABD tahvillerinin önemli bir alıcısı haline geldiği ve büyük bir ekonomik potansiyel barındırdığı konusunda hemfikir.

Bu yasa tasarısı, geleneksel bankaların, işletmelerin ve bireylerin şifreleme cüzdanları, stablecoin ve blok zinciri tabanlı ödeme kanallarına geniş erişim sağlamasını teşvik ederek, ABD Kongresi'nden geçen ilk kapsamlı şifreleme yasası olma yolunda ilerliyor. Önümüzdeki birkaç yıl içinde, stablecoin ödemelerinin yaygınlaşması ve Bitcoin ETF'sinden sonra şifreleme pazarında bir "sıçrama gelişimi" yaşanması bekleniyor.

Uyumluluk kurum yatırımcıları, stablecoin'lerin değer artışından doğrudan faydalanamasa da, stablecoin ile ilişkili altyapıya yatırım yaparak kazanç elde edebilirler. Örneğin, büyük miktarda stablecoin arzını destekleyen ana akım blok zincirleri (, Ethereum, Solana gibi ) ve stablecoin ile etkileşimde bulunan çeşitli Merkezi Olmayan Finans uygulamaları, stablecoin'in büyümesinden fayda sağlayacaktır. Şu anda, stablecoin'ler blok zinciri işlemlerinin oranını 2020 yılındaki %3'ten %50'nin üzerine çıkarmıştır. Temel değeri, sorunsuz bir sınır ötesi ödeme sistemidir; bu işlev, gelişen pazarlarda özellikle hızlı bir şekilde büyümektedir. Türkiye örneğinde olduğu gibi, stablecoin işlem hacmi, ülkenin GSYİH'sinin %3.7'sini oluşturmaktadır; Arjantin'de ise stablecoin primleri %30.5'e kadar çıkmaktadır. Zarpay ve MentoLabs gibi yenilikçi ödeme platformları, yerel acenteler ve ödeme sistemleri aracılığıyla, tabandan yükselen bir piyasa stratejisi ile kullanıcıları blok zinciri ekosistemine çekerek stablecoin'in yaygınlaşmasını daha da hızlandırmaktadır.

Şu anda, geleneksel ödeme kanallarının işlediği sınır ötesi B2B ödeme pazarının boyutu yaklaşık 40 trilyon dolara ulaşırken, küresel tüketici havale pazarının her yıl binlerce milyar dolarlık gelir elde ettiği bildirilmektedir. Stablecoin, bu pazara şifreleme kanalları aracılığıyla verimli sınır ötesi ödemeleri gerçekleştirme konusunda yeni bir yöntem sunmakta, benimseme oranı hızlı bir şekilde artmakta ve bu pazarın içine girmesi ve onu devrim niteliğinde değiştirmesi beklenmektedir. Bu, küresel ödeme yapısında önemli bir güç haline gelecektir.

Ripple tarafından sunulan RLUSD stablecoin, şirket ödemeleri için tasarlanmış olup, döviz cinsinden işlemlere yönelik verimlilik, istikrar ve şeffaflığı artırmayı hedeflemektedir. Bu arada, Stripe, stablecoin platformu Bridge'i 1,1 milyar dolara satın alarak, kripto para sektöründeki en büyük satın alım işlemini gerçekleştirmiştir. Bridge, şirketlere nakit para ile stablecoin arasında sorunsuz bir dönüşüm sunarak, stablecoin'in küresel ödemelerdeki kullanımını daha da teşvik etmiştir. Bridge'in sınır ötesi ödeme platformu, yıllık 5 milyar dolardan fazla ödeme işlemektedir ve SpaceX dahil olmak üzere yüksek profilli müşterilere küresel fonların hesaplanmasında hizmet vermektedir, bu da stablecoin'in uluslararası ticaretteki kolaylığını ve etkinliğini göstermektedir.

Ayrıca, PEXX bir yenilikçi stablecoin sınır ötesi ödeme platformu olarak, USDT ve USDC'yi 16 farklı fiat para birimine dönüştürmeyi desteklemekte ve doğrudan banka hesaplarına para göndermeye olanak tanımaktadır. Basitleştirilmiş yerleşim süreci ve anlık dönüşüm ile PEXX, kullanıcıların ve işletmelerin sınır ötesi ödemeleri verimli ve düşük maliyetle gerçekleştirmelerini sağlamaktadır, geleneksel finans ile şifreleme arasındaki engelleri yıkmaktadır. Bu yenilik, sadece daha hızlı ve maliyet etkin bir sınır ötesi ödeme çözümü sunmakla kalmıyor, aynı zamanda küresel fon akışının merkeziyetsizleşmesini ve kesintisiz bağlantısını da teşvik etmektedir. Stablecoin, küresel ödemelerin önemli bir parçası haline gelmekte, ödeme sisteminin verimliliğini ve yaygınlığını artırmaktadır.

sürekli sözleşme ticaretinin denetiminin gevşetilmesi bekleniyor

Sürekli sözleşme ticaretinin yüksek kaldıraç özelliklerinin müşterilerin kayıplarını tetikleme kolaylığı nedeniyle, birçok ülke düzenleyici kurumları bu konuya ilişkin uyumluluk gereksinimlerini oldukça sıkı tutmaktadır. Amerika Birleşik Devletleri de dahil olmak üzere birçok yargı alanında, yalnızca belirli borsaların sürekli sözleşme hizmetleri sunması yasaklanmakla kalmayıp, merkezi olmayan sürekli sözleşme borsası (PerpDEX) da aynı kaderden kaçamamaktadır. Bu durum doğrudan PerpDEX'in piyasa alanını ve kullanıcı ölçeğini daraltmaktadır.

Ancak, Trump'ın seçimdeki zaferiyle birlikte, şifreleme sektöründeki Uyumluluk sürecinin hızlanması bekleniyor ve PerpDEX'in gelişiminde bir bahar dönemi yaşanabilir. Son zamanlarda dikkat çeken iki önemli olay var: İlk olarak, Trump tarafından atanan şifreleme ve AI danışmanı David Sacks, bu alanda eski bir oyuncu olan dYdX'e yatırım yapmıştı; ikinci olarak, Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) yerine geçerek, şifreleme sektörünün ana düzenleyicisi olma yolunda ilerliyor. CFTC, Chicago Ticaret Borsası (CME)'nde Bitcoin vadeli işlemlerinin başlatılmasında zengin bir deneyim biriktirdi ve SEC'e kıyasla PerpDEX'e karşı daha dostane bir düzenleyici tutuma sahip. Bu olumlu sinyaller, PerpDEX için yeni pazar fırsatları açabilir ve gelecekteki uyum çerçevesinde büyümesi için daha elverişli koşullar yaratabilir.

RWA'nın stabil gelir değeri, şifreleme kullanıcıları tarafından keşfediliyor.

Bir zamanlar, yüksek risk yüksek getiri sağlayan şifreleme pazarındaki ortam, RWA( gerçek dünya varlıkları) için istikrarlı getirileri bir süre kimsenin ilgisini çekmedi. Ancak, son boğa piyasası döngüsünde, RWA piyasası zıt yönde büyüdü ve kilitli değer(TVL) bir milyondan daha azken, bugün yüz milyar dolarlık seviyelere sıçradı. Diğer şifreleme varlıklarından farklı olarak, RWA'nın değer dalgalanması şifreleme pazarının ruh halinden etkilenmiyor. Bu özellik, sağlam bir Merkezi Olmayan Finans ekosisteminin şekillenmesi için kritik öneme sahiptir: RWA sadece yatırım portföylerinin çeşitlendirilme derecesini etkili bir şekilde artırmakla kalmaz, aynı zamanda çeşitli finansal türevler için sağlam bir temel sağlar, böylece yatırımcıların şiddetli pazar dalgalanmalarında riskleri hedge etmelerine yardımcı olur.

RWA.xyz verilerine göre, 14 Aralık itibarıyla RWA 67,187 sahiplik sayısına ulaşmış, varlık ihraç edenlerin sayısı 115'e ulaşmış ve toplam piyasa değeri 139,9 milyar dolara ulaşmıştır. Bazı Web3 devleri, 2030 yılına kadar RWA pazarının boyutunun 16 trilyon dolara kadar genişlemesini bekliyor. Bu büyük potansiyele sahip pazar yapısı ve istikrarlı gelirlerin sağladığı yatırım cazibesi, giderek Merkezi Olmayan Finans ekosisteminde vazgeçilmez önemli bir bileşen haline gelmektedir.

Three Arrows Capital's collapse has exposed a key issue in the cryptocurrency industry: the lack of sustainable revenue scenarios for assets. As the Federal Reserve begins its rate hike process, global market liquidity tightens, and cryptocurrencies defined as high-risk assets are particularly impacted. In contrast, real-world assets (, such as U.S. Treasury bonds ), have seen yields steadily rise since the end of 2021, attracting market attention. From 2022 to 2023, the median yield in DeFi decreased from 6% to 2%, falling below the risk-free return of 5% on U.S. Treasury bonds during the same period, causing high-net-worth investors to lose interest in on-chain yields. With on-chain yields drying up, the industry has begun shifting towards RWA, hoping to reignite market vitality by introducing off-chain stable yields.

2023 yılının Ağustos ayında, MakerDAO, borç verme protokolü Spark Protocol'de DAI mevduat faiz oranı DSR (DAI Tasarruf Oranını %8'e çıkardı ve bu, uzun süredir sessiz kalan DeFi pazarının canlanmasına yol açtı. Sadece bir hafta içinde, protokolün DSR mevduat miktarı neredeyse 1 milyar dolar artış gösterdi ve DAI'nin dolaşım arzı da 800 milyon dolar arttı ve son üç ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Bu büyümeyi tetikleyen ana faktör ise RWA(gerçek dünya varlıkları). Verilere göre, 2023 yılında MakerDAO'nun %80'inden fazlası RWA'dan elde edilen ücret gelirine dayanıyor. 2023 Mayıs ayından bu yana, MakerDAO RWA'ya yatırım yapma konusunda daha agresif bir yaklaşım benimsedi, Monetalis, Clydesdale ve BlockTower gibi varlıklar aracılığıyla ABD Hazine tahvillerini toplu olarak satın aldı ve Coinbase Prime ile Centrifuge gibi RWA borç verme protokollerine fon sağladı. 2023 Temmuz itibarıyla, MakerDAO'nun neredeyse 2.5 milyar dolarlık bir RWA portföyü bulunuyor ve bunun 1 milyar dolarından fazlası ABD Hazine tahvillerinden geliyor.

MakerDAO'nun başarılı keşifleri, yeni bir RWA heyecanını tetikledi. Mavi çip stablecoin'lerin yüksek getirileriyle desteklenen DeFi ekosistemi hızla tepki verdi. Örneğin, Aave topluluğu sDAI'yi teminat olarak listelemeyi önerdi ve RWA'nın DeFi'deki uygulamalarını daha da genişletti. Benzer şekilde, 2023 Haziran'ında, Compound kurucusunun yeni şirketi Superstate, tahviller gibi gerçek dünya varlıklarını blok zincirine entegre etmeye odaklanarak kullanıcılara gerçek dünya benzeri istikrarlı getiriler sunuyor.

RWA, gerçek varlıklar ile zincir üzerindeki finans arasında önemli bir köprü haline geldi. Daha fazla yenilikçi RWA'nın potansiyelini keşfettikçe, DeFi ekosistemi istikrarlı gelir ve çeşitlendirilmiş gelişim için yeni bir yol bulmaya başlıyor.

Lisanslı kuruluşların zincire eklenmesi pazar ölçeğini genişletiyor

Bu yıl Mart ayında BlackRock, kamu blokzincirinde ihraç edilen ilk ABD tahvili tokenize fondu BUIDL'i piyasaya sürdü ve dikkatleri üzerine çekti. Bu fon, nitelikli yatırımcılara ABD tahvillerinden gelir elde etme fırsatı sunuyor ve öncelikle Ethereum blokzincirinde dağıtıldı, ardından Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon ve Arbitrum gibi birçok blokzincire genişletildi. Şu anda, $BUIDL bir token gelir belgesi olarak işlev görmemekte, ancak sembolik olarak piyasaya sürülmesi tokenize finans için önemli bir adım olmuştur.

Bu arada, Wyoming Eyalet Valisi Mark Gordon, eyalet hükümetinin 2025 yılında dolara bağlı bir stablecoin çıkarmayı planladığını ve ABD Hazine Bonoları ile geri dönüşler aracılığıyla bunu gerçekleştireceğini açıkladı.