2025'in ilk yarısında şifreleme türetme piyasası incelemesi ve beklentileri

2025'in ilk yarısında, küresel makro çevre sürekli olarak dalgalanma gösteriyor. Fed, faiz indirimlerini birden fazla kez duraklatarak, para politikasının "bekleme ve çekişme" aşamasına girdiğini yansıtıyor, ayrıca Trump yönetiminin gümrük tariflerini artırması ve jeopolitik çatışmaların artması, küresel risk iştahı yapısını daha da parçalamaktadır. Bu arada, şifreleme türetme piyasası, 2024 yılının sonundaki güçlü momentumunu sürdürüyor ve toplam ölçek yeni bir zirveye ulaşmıştır. BTC'nin yılın başında tarihi yüksek nokta olan $111K'yi aşmasının ardından konsolidasyon aşamasına girmesiyle, küresel BTC türetme açık pozisyonları (OI) önemli ölçüde artmış, 1-6 ay arasında toplam açık pozisyon miktarı yaklaşık 60 milyar dolardan 700 milyar doları aşan en yüksek seviyeye fırlamıştır. Haziran itibarıyla, BTC fiyatı $100K civarında nispeten stabil kalmasına rağmen, türetme piyasası birden fazla alım satım sıralaması yaşamış, kaldıraç riski bir ölçüde azalmış ve piyasa yapısı nispeten sağlıklı bir durumdadır.

Q3 ve Q4'ye bakıldığında, makro ortam ( gibi faiz oranı politikası değişiklikleri ) ve kurumsal fonların etkisiyle, türetme piyasasının büyümeye devam etmesi bekleniyor, volatilite muhtemelen daralmaya devam edecek, aynı zamanda risk göstergelerinin sürekli izlenmesi gerekecek ve BTC fiyatındaki devam eden artışa karşı temkinli bir iyimserlik tutulacak.

1. Pazar Genel Görünümü

Piyasa Özeti

2025 yılının birinci ve ikinci çeyreğinde, BTC fiyatı önemli dalgalanmalar yaşadı. Yılın başında, BTC fiyatı Ocak ayında $110K'lık zirveye ulaştı, ardından Nisan ayında yaklaşık $75K'ya düştü ve %30'luk bir kayıp yaşadı. Ancak, piyasa duyarlılığının iyileşmesi ve kurumsal yatırımcıların sürekli ilgisiyle, BTC fiyatı Mayıs ayında yeniden yükseldi ve $112K'lık zirveye ulaştı. Haziran ayı itibarıyla, fiyat yaklaşık $107K civarında istikrara kavuştu. Aynı zamanda, BTC'nin piyasa payı 2025 yılının ilk yarısında sürekli olarak arttı, verilere göre, BTC'nin piyasa payı birinci çeyreğin sonunda %60'a ulaştı, bu 2021 yılından bu yana en yüksek seviyedir, bu eğilim ikinci çeyrekte de devam etti ve piyasa payı %65'in üzerine çıktı, yatırımcıların BTC'ye olan tercihlerini gösteriyor.

Aynı zamanda, kurumsal yatırımcıların BTC'ye olan ilgisi sürekli artmakta, BTC spot ETF'si sürekli bir akış trendi göstermekte ve ETF'nin toplam varlık yönetim büyüklüğü 130 milyar doları aşmıştır. Ayrıca, dolar endeksinin düşmesi ve geleneksel finans sistemi üzerindeki güvensizlik gibi bazı küresel makroekonomik faktörler, BTC'nin değer saklama aracı olarak çekiciliğini artırmaktadır.

2025 yılının ilk yarısında, ETH genel performansı hayal kırıklığı yarattı. Yılın başında ETH fiyatı kısa bir süre $3,700 civarındaki yüksek seviyeyi gördü, ancak hemen ardından büyük bir düşüş yaşandı. Nisan ayında, ETH en düşük $1,400'ün altına düştü ve düşüş %60'tan fazla oldu. Mayıs ayındaki fiyat artışının etkisi sınırlıydı, teknik iyileşmelerin ortaya çıkmasına rağmen (, örneğin Pectra yükseltmesi ), ETH hala sadece yaklaşık $2,700 seviyesine kadar toparlandı ve yılın başındaki yüksek seviyeyi geri kazanamadı. 1 Haziran itibarıyla, ETH fiyatı yaklaşık $2,500 civarında istikrarlı hale geldi ve yılın başındaki yüksek seviyeye göre %30'dan fazla düştü, güçlü bir sürekli toparlanma belirtisi göstermedi.

ETH ve BTC arasındaki ayrışma hareketi özellikle belirgin. BTC'nin toparlanması ve pazarın hakimiyetinin sürekli artması bağlamında, ETH yalnızca senkronize bir artış gösteremedi, aksine belirgin bir zayıflık sergiledi. Bu fenomen, ETH/BTC oranının belirgin bir şekilde düşmesiyle kendini gösteriyor; yılın başındaki 0.036'dan en düşük yaklaşık 0.017'ye düştü, düşüş oranı %50'yi aştı, bu ayrışma ETH'ye olan piyasa güveninin belirgin bir şekilde azalmasını ortaya koyuyor. 2025 yılı üçüncü çeyreğinden dördüncü çeyreğine kadar, ETH spot ETF'nin staking mekanizmasının onaylanmasıyla birlikte piyasa risk iştahının yükselebileceği ve genel duyarlılığın iyileşebileceği öngörülüyor.

Kripto para birimi pazarının genel performansı zayıf bir şekilde daha da belirgin hale geliyor, veriler, Solana gibi bazı önde gelen kripto paraların yılın başında kısa süreli bir yükseliş yaşamasına rağmen, ardından sürekli bir düzeltme yaşadığını gösteriyor. SOL, yaklaşık $295'lik zirveden Nisan'daki yaklaşık $113'lik dip seviyesine gerileyerek %60'tan fazla bir düşüş yaşadı. Diğer çoğu kripto para birimi (, örneğin Avalanche, Polkadot, ADA ) da genel olarak benzer veya daha büyük düşüşler gösterdi; bazı kripto paralar zirve seviyelerinden %90'dan fazla düşüş yaşadı. Bu durum, piyasanın yüksek riskli varlıklara karşı riskten kaçınma duygusunun arttığını gösteriyor.

Mevcut piyasa koşullarında, BTC'nin riskten kaçınma varlığı olarak konumu belirgin şekilde güçlenmiştir; özelliği "spekülatif ürün"ten "kurumsal tahsis varlığı/makro varlık"a dönüşmüştür. ETH ve altcoinler ise "şifreleme yerel sermaye, bireysel spekülasyon, DeFi faaliyetleri" ile öne çıkmakta, varlık konumlandırması daha çok teknoloji hisselerine benzemektedir. ETH ve altcoin piyasası, fon tercihlerinin azalması, rekabet baskısının artması ve makro ile düzenleyici ortamın etkisi nedeniyle zayıf bir performans sergilemektedir. Sadece birkaç kamu zinciri ( gibi Solana )’ın ekosistemi sürekli genişlerken, genel altcoin piyasası belirgin teknik yenilik veya yeni büyük ölçekli uygulama senaryoları eksikliği nedeniyle yatırımcıların sürekli ilgisini çekmekte zorlanmaktadır. Kısa vadede, makro düzeydeki likidite kısıtlamaları nedeniyle, ETH ve altcoin piyasası yeni güçlü bir ekosistem veya teknik desteği olmadan zayıf durumu önemli ölçüde değiştirmekte zorlanacaktır; yatırımcıların altcoinlere yönelik yatırım duygusu hâlâ temkinli ve muhafazakâr kalmaktadır.

BTC/ETH türetme pozisyonu ve kaldıraç trendi

BTC'nin açık pozisyon toplamı 2025'in ilk yarısında rekor seviyeye ulaştı, spot ETF'lerin büyük fon girişi ve türev talebinin yüksek olmasıyla BTC türevleri OI daha da yükseldi, bu yıl Mayıs ayında 70 milyar doları bir keresinde aştı.

Dikkate değer olan, CME gibi geleneksel düzenlenmiş borsaların paylarının hızla arttığıdır. 1 Haziran itibarıyla, veriler CME BTC türevleri açık pozisyonlarının 158300 BTC( yaklaşık 165 milyon dolar) olduğunu göstermektedir ve bu, tüm borsalar arasında en yüksek seviyededir, belirli bir ticaret platformunun aynı dönemdeki 118700 BTC( yaklaşık 123 milyon dolar) miktarını geride bırakmıştır. Bu, kurumların düzenlenmiş kanallar aracılığıyla piyasaya girdiğini ve CME ile ETF'nin önemli bir ek kaynak haline geldiğini yansıtmaktadır. Belirli bir ticaret platformu hala şifreleme borsaları arasında açık pozisyon büyüklüğüne sahip en büyük borsa olmasına rağmen, pazar payı seyreltilmiştir.

ETH açısından, BTC ile aynı şekilde, 2025 yılının ilk yarısında açık pozisyon toplamı yeni bir zirveye ulaştı, bu yıl Mayıs ayında 30 milyar doları aştı. 1 Haziran itibarıyla veriler, bir platformda ETH türevleri için açık pozisyonun 2,354,000 ETH( yaklaşık 6 milyar dolar) olduğunu gösteriyor ve bu, tüm borsa platformları arasında en yüksek durumda.

Genel olarak, ilk yarıda borsa kullanıcılarının kaldıraç kullanımı makul bir seviyeye ulaştı. Tüm piyasalarda açık pozisyonlar artmasına rağmen, birçok şiddetli dalgalanma aşırı kaldıraç pozisyonlarını temizledi ve borsa kullanıcılarının ortalama kaldıraç oranı kontrol dışına çıkmadı. Özellikle Şubat ve Nisan aylarındaki dalgalanmalardan sonra, borsa teminat rezervleri nispeten yeterliydi, tüm piyasanın kaldıraç oranı göstergeleri zaman zaman yüksek noktalar gösterse de, sürekli bir artış trendi sergilemedi.

türetme endeksi (CGDI ) analizi

Türetme Endeksi ( (bundan sonra "CGDI" olarak anılacaktır) ), küresel şifreleme türetme pazarının fiyat performansını ölçen bir endekstir. Şu anda şifreleme pazarında, işlem hacminin %80'inden fazlası türetme sözleşmelerinden gelmektedir ve ana akım spot endeksler piyasanın temel fiyatlama mekanizmasını etkili bir şekilde yansıtamamaktadır. CGDI, açık pozisyonların piyasa değerini ( Açık Pozisyon ) dinamik olarak takip ederek, en büyük 100 ana akım şifreleme para biriminin sürekli sözleşme fiyatlarını ve bunların açık pozisyon sayısını ( Açık Pozisyon ) değer ağırlıklı olarak birleştirerek, gerçek zamanlı olarak son derece temsil edici bir türetme pazarı trend göstergesi oluşturur.

CGDI, ilk yarıda BTC fiyatından sapma gösterdi. Yılın başında BTC, kurumsal alımların etkisiyle güçlü bir şekilde yükseldi ve fiyat tarihi yüksek seviyelerde sürdü, ancak CGDI Şubat ayından itibaren geri çekilmeye başladı------ bu düşüşün nedeni diğer ana akım sözleşme varlıklarının fiyatlarının zayıf olmasıdır. CGDI, ana akım sözleşme varlıklarının OI ağırlıklı hesaplandığı için, BTC'nin ön plana çıktığı dönemde, ETH ve altcoin vadeli işlemleri eş zamanlı olarak güçlenemedi ve bu, genel endeksin performansını etkiledi. Kısacası, ilk yarıda sermaye belirgin bir şekilde BTC'ye yoğunlaştı, BTC'nin güçlü kalması esas olarak kurumsal uzun vadeli alımlar ve spot ETF etkisiyle desteklendi, BTC'nin piyasa payı arttı, ancak altcoin bölümündeki spekülasyon arzusu azaldı ve sermaye çıkışı CGDI'nin düşmesine ve BTC fiyatının yüksek seviyelerde kalmasına neden oldu. Bu sapma, yatırımcıların risk iştahındaki değişimi yansıtıyor: ETF olumlu haberleri ve riskten korunma talebi, sermayenin BTC gibi yüksek piyasa değerine sahip varlıklara akmasına neden olurken, düzenleyici belirsizlik ve kar realizasyonu ikincil varlıklar ile altcoin pazarının baskı altında kalmasına yol açtı.

türetme riski endeksi ( CDRI ) analizi

Türetme risk endeksi (, bundan böyle "CDRI" olarak anılacaktır, şifreleme türetme pazarındaki risk yoğunluğunu ölçen bir göstergedir ve mevcut pazarın kaldıraç kullanımı, ticaret duygu sıcaklığı ve sistemik likidasyon riski gibi unsurları nicel olarak yansıtır. CDRI, proaktif risk uyarılarına odaklanır ve piyasa yapısı bozulduğunda önceden alarm verir; fiyat hala yükselse bile yüksek risk durumunu gösterecektir. Bu endeks, açık pozisyonlar, fon oranları, kaldıraç çarpanı, uzun-kısa oranı, sözleşme volatilitesi ve likidasyon miktarı gibi birçok boyutu ağırlıklı analiz ederek şifreleme para birimi türetme pazarının risk profilini gerçek zamanlı olarak oluşturur. CDRI, 0-100 aralığında standartlaştırılmış bir risk puanlama modelidir; değer ne kadar yüksekse, piyasa o kadar aşırı ısınma veya zayıf duruma yaklaşmakta ve sistemik likidasyon olaylarının ortaya çıkma olasılığı artmaktadır.

türetme risk endeksi ) CDRI ( yılın ilk yarısında genel olarak nötr biraz yüksek seviyelerde kaldı. 1 Haziran itibarıyla, CDRI 58'de, "orta risk/volatilite nötr" aralığında yer alıyor, bu da piyasanın belirgin bir aşırı ısınma veya panik içinde olmadığını, kısa vadeli risklerin kontrol edilebilir olduğunu gösteriyor.

![CoinGlass şifreleme türetme altı aylık raporu: Piyasa yapısında belirgin farklılıklar, alternatif coin yatırımcılarının duyguları temkinli])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-936cae6c0d8ee957ca0fa81cef667395.webp(

İki, şifreleme para türetme veri analizi

) Sürekli Sözleşme Fon Ücret Oranı Analizi

Fonlama oranlarındaki değişiklikler, piyasada kaldıraç kullanımını doğrudan yansıtır. Pozitif fonlama oranı genellikle uzun pozisyonların arttığını, piyasa duygusunun yükseliş yönünde olduğunu gösterirken; negatif fonlama oranı ise kısa pozisyon baskısının arttığını, piyasa duygusunun temkinli hale geldiğini gösterebilir. Fonlama oranlarındaki dalgalanmalar, yatırımcıların kaldıraç riskine dikkat etmeleri gerektiğini, özellikle piyasa duygusu hızlı değiştiğinde, hatırlatır.

2025 yılının ilk yarısında, şifreleme sürekli sözleşme piyasası genel olarak boğa baskın bir durum sergiledi, fon oranı çoğu zaman pozitif değerdeydi. Ana şifreleme varlıklarının fon oranı sürekli olarak pozitif kalmış ve %0.01'lik referans seviyesinin üzerinde seyretmiştir, bu da piyasanın genel olarak yükselişte olduğunu göstermektedir. Bu dönemde, yatırımcılar piyasa görünümü konusunda iyimser bir tutum sergileyerek boğa pozisyonlarının artışını teşvik etti, boğa yoğunluğu ve kâr realizasyonu baskısının artmasıyla birlikte, Ocak ayı ortalarında BTC yükselip geri döndü ve fon oranı da normale döndü.

İkinci çeyreğe girerken, piyasa duyguları rasyonel bir şekilde geri döndü, Nisan'dan Haziran'a kadar fon maliyet oranları çoğunlukla %0,01 ### yıllık yaklaşık %11 ('in altında kalmaya devam etti, bazı dönemlerde hatta negatif değerlere döndü, bu da spekülatif coşkunun azaldığını ve uzun-kısa pozisyonların dengelendiğini gösteriyor. Verilere göre, fon maliyet oranlarının pozitiften negatife döndüğü durumlar oldukça sınırlı, bu da piyasanın düşüş yönlü duygusunun yoğunlaştığı anların pek fazla olmadığını gösteriyor. Şubat ayının başlarında Trump'ın gümrük vergisi haberleri bir çöküşe neden olduğunda, BTC sürekli fon maliyet oranı bir ara pozitiften negatife döndü, bu da kısa pozisyon duygusunun yerel bir zirveye ulaştığını gösteriyor; Nisan ortasında BTC hızla yaklaşık $75K seviyesine düştüğünde, fon maliyet oranı tekrar kısa bir süreliğine negatife döndü, bu da korku duygusu altında kısa pozisyonların yoğunlaştığını gösteriyor; Haziran ortasında jeopolitik şoklar fon maliyet oranının üçüncü kez negatif bölgeye düşmesine neden oldu. Bu aşırı durumlar dışında, yılın ilk yarısında fon maliyet oranı çoğu zaman pozitif değerlerde kalmış, bu da piyasanın uzun vadeli.