Makro Pazar Haftalık Raporu: Ekonomik Yavaşlama Endişeleri Pazar Eğilimlerini Belirliyor

Mevcut Piyasa İşlem Mantığı: Durgunluk Beklentileri Artıyor, Stagflasyon Riski Belirginleşiyor

Faiz oranı piyasa sinyalleri, ekonomik yavaşlama beklentilerinin güçlendiğini yansıtıyor. 2 yıllık ABD Hazine tahvili getirisi hızla düşerken, kısa vadeli finansman faiz oranları arasındaki fark genişliyor, aynı zamanda 10 yıllık getiri kısa vadeli faiz seviyesinin altına iniyor. Bu, piyasanın ekonomik yavaşlamanın muhtemel faiz indirimlerini önceden fiyatladığını gösteriyor, uzun vadeli faizlerin tersine dönmesi ise durgunluk uyarısını daha da güçlendiriyor.

Likidite açısından bir paradoks ortaya çıktı: Hükümet hesaplarının harcamaları, dolar likiditesinde marjinal bir iyileşme sağlasa da, piyasa riskten kaçınma duygusu, fonların riskli varlıklardan çıkıp devlet tahvili pazarına akmasına neden oldu. Bu, "likidite genişlemesi ama risk iştahının daralması" çelişkili durumunu oluşturdu.

Riskli varlık dalgalanmalarının kökeni: Ekonomik verilerin zayıflığı ve politika belirsizliği

Son dönemdeki ekonomik veriler zayıf bir performans sergiliyor, tüketici güven endeksi belirgin bir düşüş gösterdi ve istihdam piyasasında da soğuma belirtileri ortaya çıktı. Potansiyel ticaret politikası riskleri ile birlikte, piyasada ekonominin "sert iniş" yapacağına dair endişeler belirgin şekilde arttı.

Teknoloji sektörü açısından, Nvidia'nın mali raporunun ardından ortaya çıkan teknik tartışmalar ve AI teknolojisinin ardışık gelişmelerinin getirdiği ticarileşme sorgulamaları, teknoloji hisselerinin özellikle hesaplama ile ilgili sektörlerin satışa maruz kalmasına neden oldu.

Kripto para piyasası da zincirleme etki altında kalıyor. Vadeli işlem piyasasındaki fiyat yapısındaki değişiklikler, arbitraj cazibesini zayıflatırken, ETF fonlarının çıkışı, Bitcoin'in hisse senedi piyasasıyla birlikte düşmesine neden oldu ve piyasa duygusu aşırı panik bölgesine girdi.

Önümüzdeki Hafta Ana Oyun Noktası: Tarım Dışı İstihdam Verileri "Resesyon Ticaretinin" Gücünü Belirleyecek

Pazar odak noktası, açıklanacak olan istihdam verilerine odaklanacak. Eğer Şubat ayı tarım dışı istihdamı beklentilerin üzerinde gelirse veya imalat PMI'sı düşmeye devam ederse, bu durumu daha da güçlendirerek resesyon beklentilerini artırabilir, devlet tahvili getirilerini aşağı çekebilir ve riskli varlıklara baskı yapabilir. Aksine, eğer veriler beklentilerin üzerinde gelirse, bu durum kısa vadede piyasanın "yumuşak iniş" beklentilerini onarabilir.

Politika riski açısından, potansiyel ticaret politikası ayrıntılarına ve ABD Merkez Bankası yetkililerinin faiz indirim yolu üzerindeki en son açıklamalarına dikkat edilmesi gerekmektedir; bu faktörler piyasalarda sert dalgalanmalara neden olabilir.

Yatırım stratejisi önerileri savunma odaklı olmalı, aynı zamanda toparlanma fırsatlarına da dikkat edilmelidir. Kripto para piyasası kısa vadede kaldıraçlı fonların çekilmesinden kaynaklanan satış baskısıyla karşı karşıya kalsa da, uzun vadede düzenleyici ortamın iyileşmesi ve teknolojik yenilikler hala büyüme potansiyelini desteklemektedir.

Piyasa Odakları: Stagflasyon vs Resesyon

Bu Haftaki Makro İnceleme

1. Likidite ve faiz oranı değişiklikleri

Dolar bazlı likidite hafif bir iyileşme gösterdi, bu da esasen hükümet hesaplarının tüketiminden kaynaklanıyor. Geçen haftaya göre 39 milyar dolar artış gösterdi, ancak hala geçen yılın aynı döneminin altında. Hükümet hesap bakiyesi Şubat ortasındaki 800 milyar dolardan hızlı bir şekilde 530 milyar doların üzerine düştü.

Faiz oranları piyasası, faiz indirimine yönelik beklentileri yansıtmaya başladı ve uzun vadeli devlet tahvili getirileri de ekonomik yavaşlama riskini fiyatlamaktadır. 2 yıllık devlet tahvili getirisi ile kısa vadeli finansman faiz oranları arasındaki fark genişliyor, 10 yıllık getiriler kısa vadeli faiz oranı seviyesinin altına düşüyor. Bu, şunu gösteriyor:

• Ekonomik verilerin kötüleştiği bir ortamda, piyasalar bu yıl ABD Merkez Bankası'nın faiz indirimine yönelik beklentilerini hızla artırdı.
• Kısa vadeli finansman oranları, faiz indirimini tam olarak fiyatlamadı; bu, Fed'in hala açık piyasa işlemleriyle belli bir sıkılaştırmayı sürdürdüğünü gösteriyor.
• Hazine tahvili getirilerinin düşüş hızı artıyor, bu da piyasalardaki riskten kaçınma duygusunun yoğun olduğunu gösteriyor.

Genel olarak, Fed'in kısa vadeli faiz oranlarını sıkı tutma çabalarına rağmen, piyasa işlemleri "ekonomik yavaşlamanın Fed'i faiz indirmeye zorlayabileceği" beklentisini yansıtmaya başladı.

2. Risk Pazarının Gözden Geçirilmesi

Borsa dalgalanmaları artarken, VIX endeksi 19'un üzerinde kalmaya devam ediyor. Piyasa odak noktası enflasyondan ekonomik verilere, özellikle de tüketici güven endeksindeki büyük düşüşe kayarak yeni bir resesyon endişesini tetikledi. Cuma günü PCE verilerinin açıklanmasına kadar piyasa ruh hali hafif bir şekilde düzeldi.

Teknoloji hisseleri açısından, Nvidia'nın mali raporunun ardından ortaya çıkan teknik tartışmalar ve AI'nın ticarileşmesine yönelik şüpheler ilgili sektörlerin satışa maruz kalmasına neden oldu.

Kripto para piyasası da çalkantılı bir hafta geçirdi. Genel risk iştahında bir azalma bağlamında, fonlar yüksek riskli varlıklardan çıkarak devlet tahvili pazarına yöneldi. Bitcoin vadeli işlemler piyasasının fiyat yapısındaki değişiklik, arbitraj cazibesini zayıflattı ve ETF fonlarının çıkışı, piyasa satış baskısını artırdı. Cuma günü risk iştahında hafif bir artış olana kadar piyasa toparlanmadı.

Gelecek hafta piyasa görünümü

Piyasa, beklenen şiddetli ayarlamaların dönüm noktasında, rekabet faktörleri karmaşık ve ticaret zorluğunu artırıyor. Yatırımcılar, stratejilerini zamanında ayarlamak için en son verilere dikkat etmelidir.

Gelecek hafta önemli veriler arasında ISM İmalat Endeksi, ADP İstihdam Sayısı, Tarım Dışı İstihdam Raporu vb. bulunmaktadır. Dikkate değer bir şekilde, bir veri kuruluşu nadiren 2025 yılının ilk çeyreği için ABD GSYİH tahminini -%1.5 olarak revize etti. Bazı nedenlerin mevsimsel faktörler olabileceği belirtilse de, potansiyel ticaret politikası tehditleri altında ekonomik yavaşlama riskinin arttığını yansıtmaktadır.

Pazar, "duraklama beklentisinin güçlenmesi" ile "politikaların etkisi" arasında çift taraflı bir beklenti ayarlama dönemindedir ve varlık fiyatları yüksek volatiliteyi sürdürebilir. Özellikle, açıklanacak olan tarım dışı istihdam verileri, piyasanın "duraklama işlemlerini" daha da güçlendirip güçlendirmeyeceğinin anahtarı olacaktır.

Yatırım önerisi:

• Dikkatli bir tutum sergilemek, yüksek fiyatlardan alım yapmamak gerekir; ancak risk iştahı istikrara kavuşursa kısa vadeli bir düzeltme hareketi görülebilir.
• Çeşitlendirilmiş varlık dağılımı, savunma odaklı varlıklar ve nicel arbitraj ürünleri ekleyerek risk-getiri dengesini sağlama.
• Ekonomik veriler, faiz oranı değişiklikleri, likidite ve politika kaynaklı piyasa beklentisi ayarlamalarını yakından takip edin.

Kısa vadeli piyasa duygusunun olumsuz etkilenmesine rağmen, uzun vadede politika düzenlemelerindeki gevşeme eğilimi değişmedi, bu da kripto endüstrisine sürdürülebilir bir büyüme gücü sağlıyor. Piyasanın kısa vadeli dalgalanmaları, belirsiz bir ortamda fonların güvenli liman arayışından kaynaklanmakta, özellikle de kaldıraçlı fonların risk yönetim uygulamaları, sektörün geleceğine dair temel bir karamsarlığı temsil etmemektedir.

Uzun vadede, Bitcoin ve genel kripto endüstrisinin gelişim perspektifine olumlu bakıyoruz.