استراتيجية تحليل أبرز نقاط التقرير المالي للربع الثاني وآفاق التنمية المستقبلية

مؤخراً، أعلنت Strategy عن تقرير الأداء المالي للربع الثاني من عام 2025، حيث سجلت صافي دخل تاريخي بلغ 10 مليارات دولار، وبلغت أرباح السهم 32.60 دولار. ستتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا للنقاط الرئيسية في هذا التقرير المالي، واستكشاف استراتيجية الشركة في حيازة البيتكوين، وتعديل هيكل رأس المال، واختيار أدوات التمويل، بالإضافة إلى وضع الشركة الرائد في موجة تمويل البيتكوين.

أبرز نتائج التقارير المالية ومحركات النمو

أهم ما يجب أن نلاحظه في تقرير الربع الثاني لشركة Strategy هو أن الشركة قد رفعت توقعاتها لعائدات البيتكوين السنوية من 25% إلى 30%. على الرغم من أن هذا الهدف لا يزال محافظًا، إلا أنه ضعف التوقعات في بداية العام. إن قدرة الشركة على تحقيق الهدف السنوي المعدل في غضون سبعة أشهر ورفعه مرة أخرى تظهر أدائها القوي في الأعمال.

ترجع أسباب هذا الأداء الرائع إلى نقطتين رئيسيتين:

1. بيئة تنظيمية مواتية: قامت FASB بتعديل قواعد المحاسبة، وأفاد تقرير البيت الأبيض بأنه سيتم الاحتفاظ بمعاملة ضريبية مميزة للأرباح غير المحققة من الأصول المشفرة، مما خلق ظروفًا مواتية لشركات مثل Strategy وغيرها من شركات خزائن البيتكوين.

2. استراتيجية الابتكار في الشركة: اعتمدت Strategy في سوق رأس المال أساليب تمويل متنوعة، بما في ذلك إصدار السندات القابلة للتحويل، وإطلاق منتجات جديدة تستهدف سوق الأسهم الممتازة، بالإضافة إلى منتجات جديدة تستهدف المستثمرين الأفراد.

تأثير تغييرات قواعد المحاسبة

هناك وجهات نظر تعتبر أن الأرباح العالية لاستراتيجية قد تكون مجرد "أداء مضخم" ناجم عن تغييرات في قواعد المحاسبة. ومع ذلك، تشير نتائج التحليل الرجعي إلى أنه حتى عند تعديل التقارير المالية لعام 2024 وفقًا للقواعد الجديدة، يمكن رؤية نمو واضح. حتى الآن، تجاوزت الأرباح المتعلقة بالبيتكوين التي أبلغت عنها الشركة 13 مليار دولار، وهذا لا يشمل الأرباح الناتجة عن زيادة إصدار الأسهم. بالمقارنة، كانت الأرباح لعام 2024 كاملة 12 مليار دولار، بينما تجاوزت هذه الأرقام في أول 7 أشهر من عام 2025.

ترقية استراتيجية السوق المالية

بدأت Strategy تدريجياً الخروج من سوق السندات القابلة للتحويل، والتوجه نحو تمويل سوق الأسهم الممتازة. وهذا يدل على أن الشركة تقوم بترقية استراتيجيتها في أسواق رأس المال. توفر الأسهم الممتازة زيادة رأس المال بشكل أكثر كفاءة، وشروطاً أكثر ملاءمة، وتأثيراً أقوى للرافعة المالية مقارنة بالسندات القابلة للتحويل. كما أن هذا التحول يوفر مرجعاً لشركات أخرى من نوع خزائن البيتكوين.

الالتزام الجديد: استراتيجية MNAV

تلتزم استراتيجية عدم إصدار الأسهم العادية عندما يكون سعر السوق الصافي (MNAV) أقل من 1، ولن يتم إصدار أسهم عادية لشراء البيتكوين ما لم يتجاوز MNAV 2.5. يوفر هذا الالتزام المزيد من الضمانات للمساهمين، لكنه يعني أيضًا أن الشركة ستعتمد أكثر على وسائل التمويل الأخرى مثل الأسهم المفضلة.

المؤشرات المالية الرئيسية

تبدأ الاستراتيجية في الإشارة بشكل متكرر إلى مؤشرين: "عدد البيتكوين لكل سهم" و"عائد البيتكوين". يرتبط هذان المؤشران ارتباطًا وثيقًا، حيث يُعتبر عائد البيتكوين أكثر أهمية لأنه يعكس سرعة نمو عدد البيتكوين لكل سهم.

آفاق التنمية المستقبلية

حاليًا، تمتلك Strategy حوالي 630,000 بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 3% من إجمالي المعروض من البيتكوين. ومن المتوقع أن يكون لدى الشركة مجال لزيادة حصتها خلال العقد المقبل. تتوقع النماذج أنه بحلول نهاية عام 2027، قد تمتلك الشركة حوالي 4.3% من إجمالي إمدادات البيتكوين.

بالنسبة للأداء السنوي، يُتوقع أن تحقق استراتيجية زيادة عائدات البيتكوين بنسبة 32.1%، متجاوزة الهدف الرسمي الحالي للشركة البالغ 30%. من المتوقع أن تحقق الشركة حوالي 15.3 مليار دولار من عائدات البيتكوين هذا العام، مع الحفاظ على مستويات قريبة من 16 مليار دولار في العامين المقبلين.

بشكل عام، تحافظ استراتيجية على موقعها الرائد في موجة تمويل البيتكوين، حيث وضعت استراتيجياتها المبتكرة وأدائها القوي معيارًا لصناعة خزائن البيتكوين بأكملها. مع تحسن البيئة التنظيمية وتحسين استراتيجيات الشركات، من المتوقع أن تستمر استراتيجية في الحفاظ على نموها السريع في المستقبل.