Makro Ticaret Ustalarının Görüşleri: Borç Krizinden Bitcoin Yatırımına
Günümüz finansal piyasalarında, risk genellikle "güvenliğe" dair toplu bir yanlış değerlendirmeden kaynaklanmaktadır. Makro ticaret alanındaki efsanevi bir kişinin dediği gibi, "Tüm yollar enflasyona çıkar." Bu, piyasa tercihi değil, sistemin kaçınılmaz bir seçimidir. Onun oluşturduğu makro çerçevede, Bitcoin artık geleceğin para birimi için ideal bir model değildir; mevcut makro düzenin çözülmesi bağlamında, sermaye piyasasının "kredi sisteminden kaçış" konusundaki içgüdüsel tepkisidir. Bu, küresel yatırımcıların egemen tahvil inançlarının çöküşünden sonra yeni bir değer saklama aracı arayışındaki varlık yapısının yeniden yapılandırılmasıdır.
Bu usta bir kripto para meraklısı değil. O, makro hedge fon yöneticisi zihniyetiyle, sistematik risk yöneticisi perspektifinden Bitcoin'i inceliyor. Ona göre, Bitcoin varlık sınıfının evrimi, fiat para birimlerinin itibar kaybı, borç para basmanın artması ve merkez bankası politikalarının etkisizleşmesi sonrası doğal olarak ortaya çıkan bir sermaye stres tepkisi. Onun kıtlığı, egemen olmayan özelliği ve denetlenebilir şeffaflığı yeni "para sınırlarını" oluşturuyor. "İnsanların arzını ayarlayamadığı tek şey bu, bu yüzden onu tutmaya devam ediyorum." diyor.
Bu yapılandırma görüşü, tam bir makro çerçeve üzerine inşa edilmiştir: borç tuzağı, ekonomik yanılsama, finansal baskı ve uzun vadeli enflasyonizm. Ona göre, bu sistem geleneksel finansal varlıkları fiyatlandırma etkinliği kaybı alanına itiyor, Bitcoin, altın ve kaliteli hisse varlıkları ise mali açık, kredi kuruması ve egemenlik inancı çöküşü ile başa çıkmak için yeni nesil "makro üçlüsü" oluşturuyor.
Borç Tuzağı ve Ekonomik İllüzyon: Mali Dengesizlik Günümüz Dünyasının Ana Teması
Bu ustanın sürekli vurguladığı gibi, ABD'nin şu anda karşılaştığı şey döngüsel bir sıkıntı değil, yapısal bir mali geri döndürülemez krizdir. Krizin özü, hükümetin uzun süreli düşük faiz oranları ve mali genişleme teşvikleri altında sürekli olarak "geleceği ödemesi" ve borçları normal mali araçlarla çıkamayacak seviyelere ittiğidir. O belirtti:
"Harcamalar konusunu ciddiye almazsak, çok geçmeden iflas edeceğiz."
O, sıraladığı anahtar göstergelerin şok edici olduğunu belirtti:
Federal hükümet borcu toplam 35 trilyon doları aştı, bu da GSYİH'nın yaklaşık %127'sine denk geliyor;
Yıllık bütçe açığı 2 trilyon doların üzerinde, barış zamanında ve ekonomik durgunluk olmaksızın bile devam ediyor;
Yıllık vergi geliri yalnızca 5 trilyon dolar, borç-gelir oranı 7:1'e yakın;
Önümüzdeki 30 yıl içinde, sadece faiz ödemeleri savunma harcamalarını aşacaktır;
Tahminlere göre, 2050 yılına kadar ABD federal borcunun GSYİH'nın %180-200'üne ulaşabileceği öngörülmektedir.
Bu durumu "borç tuzağı" olarak adlandırıyor: Faiz oranları ne kadar yüksek olursa, hükümetin faiz yükü o kadar ağır olur; faiz oranları ne kadar düşük olursa, piyasa enflasyon beklentisi o kadar güçlenir, tahviller o kadar az tercih edilir ve finansman maliyetleri nihayetinde yükselebilir. Tuzak, her politika seçeneğinin yanlış olduğu mantığına dayanıyor.
Daha da ciddisi, tüm sistem düzeyindeki "illüzyon sürdürülebilirliği". Mesleki güreş terimi "kayfabe"yi ödünç alarak, mevcut ABD maliye ve para politikaları arasındaki "performans niteliği"ne doğrudan işaret ediyor:
"Siyasetçiler, piyasa ve kamu arasında sürdürülebilir olduğu yalanını söyleyen, açık bir uzlaşı var... Herkes gerçeğin böyle olmadığını bildiği halde."
Bu yapısal inkar, piyasanın yüzeyde sakin kalmasını sağlarken sistematik istikrarsızlığı birikmesine yol açıyor. Bir tetikleme mekanizması meydana geldiğinde, bu "bond Minsky anı"na dönüşebilir: Uzun vadeli gevşeme ve yanılsamanın sürdürülmesi aniden sona erer, piyasa riskleri yeniden fiyatlandırır, bu da getirilerin şiddetli bir şekilde yükselmesine ve tahvil fiyatlarının çökmesine neden olur. Bu "dönüm noktası mantığı" hakkında birçok kez uyarıda bulundu:
"Finansal kriz yıllarca süren bir hazırlığın ardından birkaç hafta içinde patlak verdi."
Mevcut piyasanın sorunu "çökecek mi" değil, ne zaman algının değişeceğidir. "Ekonomik illüzyon" hala sahnede olduğu sürece, piyasa yeniden fiyatlama yapmayacaktır. Ancak bu performans zorla sona erdiğinde, yatırımcılar kısa vadede büyük bir portföy değişikliği yapacak, egemen krediye dayanan tüm varlıklardan - öncelikle ABD tahvillerinden - kaçacaklardır; Bitcoin de bir sığınak haline gelebilir.
Tahvil inancının tersine dönüşü: ABD tahvillerinin "getiri-özgürlük-risk" haline gelmesi
Son birkaç on yılda, portföy oluşturmanın "sağduyu" kurallarından biri, borsa düşüşlerini, ekonomik duraklamaları ve sistemik riskleri dengelemek için "risksiz" bir varlık olarak belirli bir oranı uzun vadeli devlet tahvillerine ayırmaktır. Ancak bu ustanın makro çerçevesinde, bu mantık tamamen alt üst oluyor. Yakın zamanda yaptığı bir açıklamada şunları belirtti:
"Sabit gelir tutmak istemiyorum."
O, uzun vadeli ABD tahvillerinin sistematik bir "fiyatlama uyumsuzluğu" krizi yaşadığını daha da açıkladı:
"Fiyatlandırmaları tamamen yanlış. Merkez bankası kısa vadeli faiz oranlarını çok düşük tutmaya devam edecek. Ama uzun vadede, piyasa karşı çıkacak. 'Gönüllü polisler' geri dönecek."
Onun bahsettiği "gönüllü polisler", hükümetin mali genişlemesine karşı aktif olarak mücadele eden, tahvil satan ve faiz oranlarını yükselten yatırımcı grubunu ifade ediyor. Geçen yıl Ekim ayında, ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi bir ara %5'i aştı ve piyasa, mali sürdürülebilirlik konusundaki şüphelerini ayaklarıyla oyladı. O, bunun sadece bir provadan ibaret olduğunu, gerçek dönüm noktasının henüz gelmediğini düşünüyor.
O, mevcut uzun vadeli tahvil sahiplerini "kredi yanılsamasının esiri" olarak tanımladı:
"Devlet tahvilleri nominal olarak hala risksiz olabilir, ancak kesinlikle satın alma gücünü kaybedecektir. Bu nedenle risksiz değillerdir. Onlar, geri dönüşsüz risklerdir."
Bu değerlendirmeyi kısa vadeli taktiksel bir karamsarlık olarak değil, uzun vadeli yapısal bir tahsis dışı olarak vurguladı. "Sıfır sabit gelir" kar marjı elde etmek veya dalgalanmalardan kaçmak için değil, tüm tahvil varlık sınıfının kredi ve fiyatlama mantığını reddetmekten kaynaklanıyor. Mali açıkların azaltılamadığı, para politikasının bağımsızlığını yitirdiği ve merkez bankalarının egemen finansman konusunda taviz verdiği bir çağda, tahviller esasen hükümet iradesine olan güveni temsil eder. Eğer bu güven yüksek enflasyon ve mali kontrolsüzlük nedeniyle sarsılırsa, tahviller artık "denge taşı" değil, bir zaman bombası haline gelir.
Bunun için bir yapısal faiz oranı ticaret çerçevesi önerdi: Getiri eğrisi dikleşme ticareti. Mantığı şudur:
Boğa öncüsü: Merkez bankasının önümüzdeki 12 ay içinde mali teşvikle uyumlu olarak büyük bir faiz indirimi yapması bekleniyor;
Kısa pozisyon uzun vadeli: Uzun vadeli, piyasanın gelecekteki enflasyon, açık bütçe ve mali istikrar konusundaki endişeleri nedeniyle sürekli yükselecektir;
Kombine net açık: Eğri, "ters" durumdan "normal" dikliğe dönüşüyor, bu da tahvil piyasası risk fiyatlandırma mantığında önemli bir tersine dönüşüm öngörüyor.
Daha derin bir yargı şudur: Makro varlık tahsis çerçevesinde, "güvenlik" tanımı kendisi yeniden yapılandırılıyor. Eskiden güvenli bir liman varlığı olarak görülen ABD tahvilleri, maliyetlerin öncülüğü altında artık güvenli değil; oysa Bitcoin, sansüre karşı dayanıklılığı, krediye dayanmayan yapısı ve kıtlığı nedeniyle, giderek piyasada "yeni güvenli liman varlığı" olarak portföyün merkezine dahil ediliyor.
Bitcoin'in Mantıksal Yeniden Değerlendirmesi: "Kenar Para"dan "Mikro Denge Noktası"na
Bu usta birkaç yıl önce Bitcoin alımını ilk kez kamuoyuna açıkladığında, geleneksel Wall Street'te büyük bir ilgi uyandırdı. O zaman bunu "yarıştaki en hızlı at" olarak nitelendirmişti, bu da Bitcoin'in dünya genelindeki para genişlemesi ve enflasyon beklentilerine en duyarlı varlık olduğunu ifade ediyordu. Son zamanlarda ise Bitcoin'i sadece en güçlü risk varlığı olarak görmekten vazgeçti ve onu bir "sistem hedging" aracı olarak değerlendirmeye başladı; bu, kontrol edilemeyen politika riskleri ve geri alınamaz mali yolların krizleriyle başa çıkmak için gerekli bir pozisyon.
Temel görüşü aşağıdaki birkaç boyut etrafında şekilleniyor:
Kıtlık, Bitcoin'in temel para özelliklerinden biridir.
"Bu, insanlığın arzı ayarlayamadığı tek şeydir."
Ona göre, Bitcoin'in 21 milyon üst sınırı, aşırı bir para disiplini türüdür ve merkez bankalarının "rastgele para basma" eylemlerine temel bir direniştir. Altından farklı olarak, Bitcoin'in arz yolu tamamen tahmin edilebilir ve tamamen denetlenebilir; blok zinciri üzerindeki şeffaflık, "para manipülasyonu alanını" neredeyse ortadan kaldırmıştır. "Büyük ölçekli para enflasyonu" norm haline geldiğinde, bu kıtlık kendisi bir riskten korunma aracıdır.
Arz ve talep dinamikleri "değer uyumsuzluğu" bulunmaktadır.
"Bitcoin, altın değerinin %66'sına sahip bir değer saklama özelliğine sahip, ancak piyasa değeri sadece bunun 1/60'ı. Bu, bana Bitcoin'in fiyatının bir problemi olduğunu söylüyor."
Bu, birkaç yıl önce önerdiği fiyatlama modeli ve şimdi çerçeveyi güncelledi: Bitcoin'in piyasa kabulü erken göstergeleri aştı, ETF onayları, kurumsal alımlar ve düzenleyici netlik büyük ölçüde arttı; altın fiyatının marjinal faydası azalmaktadır. Bu nedenle, son zamanlarda açıkça belirtti: "Eğer şimdi enflasyona karşı bir araç seçmem gerekseydi, altın yerine Bitcoin'i seçerdim."
Yüksek dalgalanma ≠ yüksek risk, anahtar "dalgalanma oranına göre dağılım".
O, Bitcoin'in riskinin "dalgalanmasında" değil, yatırımcıların uygun yöntemlerle ölçüm yapma ve tahsis etme konusundaki başarısızlıklarında yattığını defalarca vurguladı:
"Bitcoin'in volatilitesi altının 5 katıdır, bu yüzden farklı bir şekilde yapılandırmalısınız."
O, şunu belirtti: Kurumsal portföylerde, Bitcoin’in altının 1/5 oranında yer alması gerektiğini ifade etti. Örneğin, eğer altın %5 oranında yer alıyorsa, Bitcoin yaklaşık %1 oranında yer almalıdır ve bu, ETF veya düzenlenmiş vadeli işlemler gibi araçlarla yapılmalıdır. Bu, taktiksel bir spekülasyon değil, risk bütçesinde yüksek volatiliteye sahip varlıkların standart muamele şeklidir.
Kurumsal benimseme, Bitcoin'in ana akıma girmesini hızlandırıyor
Yatırım yaptığı şirket, son düzenleyici belgelerinde 4.4 milyondan fazla Bitcoin spot ETF'sine sahip olduğunu ve bunun piyasa değerinin 230 milyon dolardan fazla olduğunu, bir önceki çeyreğe göre 4 kat daha fazla artış gösterdiğini açıkladı. Bu hareket, yalnızca bireysel bir değerlendirmeyi yansıtmakla kalmayıp, aynı zamanda kurumsal fonların uygun kanallar aracılığıyla Bitcoin tahsisine katılmasının öncü bir işareti.
Bitcoin, "para egemenliğine" karşı bir değer saklama aracı olarak kullanılmaktadır.
"Bitcoin her yatırım portföyüne aittir."
Artık Bitcoin'i "saldırı varlığı" olarak anlamıyor, bunun yerine yapısal bir hedge aracı olarak görüyor; bu, mali sıkılaşma umudunun kalmadığı, borçların para haline getirildiği ve egemen kredi değerinin düştüğü süreçteki tek politik olmayan varlık. Bu tür varlıklar kaçınılmaz olarak büyük kurumların "enflasyon koruma portföylerinde" yer alacak ve durumu giderek altın, kaliteli teknoloji hisseleri gibi yüksek likiditeye sahip güvenli limanlarla yakınsama gösterecektir.
"Kaçış Hızı" ve Konfigürasyon Prensibi: Üçlü Riskten Koruma Modeli Altında Varlık Yeniden Yapılandırması
Yatırımcılar varlıklara "portföy savunması" perspektifinden bakmaya başladığında, artık odak noktası getiri maksimize etmek değil, risk kontrol dışına çıktığında sistemin hâlâ tutarlı bir şekilde çalışıp çalışmayacağıdır. Bu ustanın Bitcoin dağılımı, "fiyat üzerine bahis" yapmayı değil, politika yanlış değerlendirmeleri, mali düzensizlikler ve piyasa yeniden fiyatlandırmalarıyla başa çıkabilen makro bir savunma çerçevesi inşa etmeyi amaçlamaktadır. O, Bitcoin, altın ve hisse senetlerini "enflasyona karşı üçlü" olarak tanımlamaktadır:
"Bitcoin, altın ve hisse senetlerinin bir kombinasyonu, enflasyona karşı en iyi yatırım portföyünüz olabilir."
Ancak bu üçlü eşit ağırlıkta veya statik değildir, aksine volatilite, değerleme ve politika beklentilerine göre dinamik olarak dağıtılır. Bu çerçeve içinde bir dizi operasyon prensibi oluşturmuştur:
Volatilite Dengesi:
Bitcoin yapılandırma ağırlığı, genellikle altın oranının 1/5'ini geçmeyecek şekilde, volatiliteye göre ayarlanmalıdır; güçlü döngü dönüş dönemlerinde veya likidite krizleri aşamasında, Bitcoin kısmına opsiyon hedging eklenmesi daha da gereklidir.
Yapısal Konfigürasyon:
Bitcoin bir taktik pozisyon değildir, bir merkez bankasının bir toplantısı veya bir ayın enflasyon verisi nedeniyle artırılıp azaltılmaz; bu, "egemen kredi riskinin artması" mantığına karşı tasarlanmış bir temel varlık korumasıdır.
Araçsallaştırma gerçekleştirme:
ETF ve vadeli işlem pozisyonları üzerinden kripto para saklama ve uyumluluk engellerinden kaçınıyor; bu mekanizmanın likiditesi ve şeffaflığı, kurumsal katılımın da anahtarı.
Likidite güvenlik duvarı:
Günün kaybını sınırlayarak, maksimum düşüş çıkış mekanizması belirleyerek "şiddetli yeniden fiyatlandırma" aşamasındaki duygusal ticaret riskini kontrol etmeyi ve portföyün istikrarını sağlamayı teşvik ediyor.
Bu strateji seti sonunda, Bitcoin temelinde bir riskten korunma yapısı oluşturmuştur. Bu yapıda Bitcoin'in rolü, "spekülasyon varlığı" olarak tanımlanmak yerine, "para sisteminin sigortası" olarak tanımlanabilir.
Bitcoin'in yapılandırma mantığının gerçek sıçraması, fiyat hareketlerinden değil, piyasanın egemen para birimine olan güven yapısındaki sarsıntılardan gelmektedir. Bu ustanın temel değerlendirmesi, mevcut küresel para sisteminin "sessiz bir darbeye" tanık olduğudur: Para politikası artık bağımsız merkez bankalarının kontrolünde değil, mali otoritelerin finansman aracı haline gelmiştir; paranın işlevi, değer ölçüsü ve tasarruf aracı olmaktan, hükümet açığının "hedeflenmiş seyrelticisi" haline kaymaktadır. Bu yapı içinde, altın tarihi bir güvenceye sahip olmasına rağmen gümrük, sermaye kontrolleri ve lojistik kısıtlamalardan etkilenmeye açıktır; oysa Bitcoin aşağıdaki kurumsal avantajlara sahiptir:
Egemenlik dışı özellik: Hiçbir ülkenin merkez bankasına bağlı değildir, sansüre ve el koymaya karşı dirençlidir;
Güven işlemi: Aracı olmadan doğrudan karşılıklı fiyat.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
15 Likes
Reward
15
6
Repost
Share
Comment
0/400
RektRecorder
· 08-12 13:09
Bu yıl ustalar coştu.
View OriginalReply0
RektButAlive
· 08-10 08:49
Bu hâlâ "usta" mı? Enflasyonu bile yanlış tahmin edebiliyor.
View OriginalReply0
OldLeekMaster
· 08-10 08:49
BTC, enflasyondan sonraki güvenli limandır.
View OriginalReply0
BearMarketNoodler
· 08-10 08:48
Görmek ama söylememek, inanıp inanmamak senin tercihin.
View OriginalReply0
RektRecovery
· 08-10 08:42
yıllar önce söyledim... tam olarak "en güvenli" olduğunu iddia ettikleri yerde sistemik riskin belirmesinin klasik bir örneği, smh
Makro ustası analizi: Borç krizinden Bitcoin güvenliğine Yeni Üçlü Yatırım Stratejisi
Makro Ticaret Ustalarının Görüşleri: Borç Krizinden Bitcoin Yatırımına
Günümüz finansal piyasalarında, risk genellikle "güvenliğe" dair toplu bir yanlış değerlendirmeden kaynaklanmaktadır. Makro ticaret alanındaki efsanevi bir kişinin dediği gibi, "Tüm yollar enflasyona çıkar." Bu, piyasa tercihi değil, sistemin kaçınılmaz bir seçimidir. Onun oluşturduğu makro çerçevede, Bitcoin artık geleceğin para birimi için ideal bir model değildir; mevcut makro düzenin çözülmesi bağlamında, sermaye piyasasının "kredi sisteminden kaçış" konusundaki içgüdüsel tepkisidir. Bu, küresel yatırımcıların egemen tahvil inançlarının çöküşünden sonra yeni bir değer saklama aracı arayışındaki varlık yapısının yeniden yapılandırılmasıdır.
Bu usta bir kripto para meraklısı değil. O, makro hedge fon yöneticisi zihniyetiyle, sistematik risk yöneticisi perspektifinden Bitcoin'i inceliyor. Ona göre, Bitcoin varlık sınıfının evrimi, fiat para birimlerinin itibar kaybı, borç para basmanın artması ve merkez bankası politikalarının etkisizleşmesi sonrası doğal olarak ortaya çıkan bir sermaye stres tepkisi. Onun kıtlığı, egemen olmayan özelliği ve denetlenebilir şeffaflığı yeni "para sınırlarını" oluşturuyor. "İnsanların arzını ayarlayamadığı tek şey bu, bu yüzden onu tutmaya devam ediyorum." diyor.
Bu yapılandırma görüşü, tam bir makro çerçeve üzerine inşa edilmiştir: borç tuzağı, ekonomik yanılsama, finansal baskı ve uzun vadeli enflasyonizm. Ona göre, bu sistem geleneksel finansal varlıkları fiyatlandırma etkinliği kaybı alanına itiyor, Bitcoin, altın ve kaliteli hisse varlıkları ise mali açık, kredi kuruması ve egemenlik inancı çöküşü ile başa çıkmak için yeni nesil "makro üçlüsü" oluşturuyor.
Borç Tuzağı ve Ekonomik İllüzyon: Mali Dengesizlik Günümüz Dünyasının Ana Teması
Bu ustanın sürekli vurguladığı gibi, ABD'nin şu anda karşılaştığı şey döngüsel bir sıkıntı değil, yapısal bir mali geri döndürülemez krizdir. Krizin özü, hükümetin uzun süreli düşük faiz oranları ve mali genişleme teşvikleri altında sürekli olarak "geleceği ödemesi" ve borçları normal mali araçlarla çıkamayacak seviyelere ittiğidir. O belirtti:
"Harcamalar konusunu ciddiye almazsak, çok geçmeden iflas edeceğiz."
O, sıraladığı anahtar göstergelerin şok edici olduğunu belirtti:
Bu durumu "borç tuzağı" olarak adlandırıyor: Faiz oranları ne kadar yüksek olursa, hükümetin faiz yükü o kadar ağır olur; faiz oranları ne kadar düşük olursa, piyasa enflasyon beklentisi o kadar güçlenir, tahviller o kadar az tercih edilir ve finansman maliyetleri nihayetinde yükselebilir. Tuzak, her politika seçeneğinin yanlış olduğu mantığına dayanıyor.
Daha da ciddisi, tüm sistem düzeyindeki "illüzyon sürdürülebilirliği". Mesleki güreş terimi "kayfabe"yi ödünç alarak, mevcut ABD maliye ve para politikaları arasındaki "performans niteliği"ne doğrudan işaret ediyor:
"Siyasetçiler, piyasa ve kamu arasında sürdürülebilir olduğu yalanını söyleyen, açık bir uzlaşı var... Herkes gerçeğin böyle olmadığını bildiği halde."
Bu yapısal inkar, piyasanın yüzeyde sakin kalmasını sağlarken sistematik istikrarsızlığı birikmesine yol açıyor. Bir tetikleme mekanizması meydana geldiğinde, bu "bond Minsky anı"na dönüşebilir: Uzun vadeli gevşeme ve yanılsamanın sürdürülmesi aniden sona erer, piyasa riskleri yeniden fiyatlandırır, bu da getirilerin şiddetli bir şekilde yükselmesine ve tahvil fiyatlarının çökmesine neden olur. Bu "dönüm noktası mantığı" hakkında birçok kez uyarıda bulundu:
"Finansal kriz yıllarca süren bir hazırlığın ardından birkaç hafta içinde patlak verdi."
Mevcut piyasanın sorunu "çökecek mi" değil, ne zaman algının değişeceğidir. "Ekonomik illüzyon" hala sahnede olduğu sürece, piyasa yeniden fiyatlama yapmayacaktır. Ancak bu performans zorla sona erdiğinde, yatırımcılar kısa vadede büyük bir portföy değişikliği yapacak, egemen krediye dayanan tüm varlıklardan - öncelikle ABD tahvillerinden - kaçacaklardır; Bitcoin de bir sığınak haline gelebilir.
Tahvil inancının tersine dönüşü: ABD tahvillerinin "getiri-özgürlük-risk" haline gelmesi
Son birkaç on yılda, portföy oluşturmanın "sağduyu" kurallarından biri, borsa düşüşlerini, ekonomik duraklamaları ve sistemik riskleri dengelemek için "risksiz" bir varlık olarak belirli bir oranı uzun vadeli devlet tahvillerine ayırmaktır. Ancak bu ustanın makro çerçevesinde, bu mantık tamamen alt üst oluyor. Yakın zamanda yaptığı bir açıklamada şunları belirtti:
"Sabit gelir tutmak istemiyorum."
O, uzun vadeli ABD tahvillerinin sistematik bir "fiyatlama uyumsuzluğu" krizi yaşadığını daha da açıkladı:
"Fiyatlandırmaları tamamen yanlış. Merkez bankası kısa vadeli faiz oranlarını çok düşük tutmaya devam edecek. Ama uzun vadede, piyasa karşı çıkacak. 'Gönüllü polisler' geri dönecek."
Onun bahsettiği "gönüllü polisler", hükümetin mali genişlemesine karşı aktif olarak mücadele eden, tahvil satan ve faiz oranlarını yükselten yatırımcı grubunu ifade ediyor. Geçen yıl Ekim ayında, ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi bir ara %5'i aştı ve piyasa, mali sürdürülebilirlik konusundaki şüphelerini ayaklarıyla oyladı. O, bunun sadece bir provadan ibaret olduğunu, gerçek dönüm noktasının henüz gelmediğini düşünüyor.
O, mevcut uzun vadeli tahvil sahiplerini "kredi yanılsamasının esiri" olarak tanımladı:
"Devlet tahvilleri nominal olarak hala risksiz olabilir, ancak kesinlikle satın alma gücünü kaybedecektir. Bu nedenle risksiz değillerdir. Onlar, geri dönüşsüz risklerdir."
Bu değerlendirmeyi kısa vadeli taktiksel bir karamsarlık olarak değil, uzun vadeli yapısal bir tahsis dışı olarak vurguladı. "Sıfır sabit gelir" kar marjı elde etmek veya dalgalanmalardan kaçmak için değil, tüm tahvil varlık sınıfının kredi ve fiyatlama mantığını reddetmekten kaynaklanıyor. Mali açıkların azaltılamadığı, para politikasının bağımsızlığını yitirdiği ve merkez bankalarının egemen finansman konusunda taviz verdiği bir çağda, tahviller esasen hükümet iradesine olan güveni temsil eder. Eğer bu güven yüksek enflasyon ve mali kontrolsüzlük nedeniyle sarsılırsa, tahviller artık "denge taşı" değil, bir zaman bombası haline gelir.
Bunun için bir yapısal faiz oranı ticaret çerçevesi önerdi: Getiri eğrisi dikleşme ticareti. Mantığı şudur:
Daha derin bir yargı şudur: Makro varlık tahsis çerçevesinde, "güvenlik" tanımı kendisi yeniden yapılandırılıyor. Eskiden güvenli bir liman varlığı olarak görülen ABD tahvilleri, maliyetlerin öncülüğü altında artık güvenli değil; oysa Bitcoin, sansüre karşı dayanıklılığı, krediye dayanmayan yapısı ve kıtlığı nedeniyle, giderek piyasada "yeni güvenli liman varlığı" olarak portföyün merkezine dahil ediliyor.
Bitcoin'in Mantıksal Yeniden Değerlendirmesi: "Kenar Para"dan "Mikro Denge Noktası"na
Bu usta birkaç yıl önce Bitcoin alımını ilk kez kamuoyuna açıkladığında, geleneksel Wall Street'te büyük bir ilgi uyandırdı. O zaman bunu "yarıştaki en hızlı at" olarak nitelendirmişti, bu da Bitcoin'in dünya genelindeki para genişlemesi ve enflasyon beklentilerine en duyarlı varlık olduğunu ifade ediyordu. Son zamanlarda ise Bitcoin'i sadece en güçlü risk varlığı olarak görmekten vazgeçti ve onu bir "sistem hedging" aracı olarak değerlendirmeye başladı; bu, kontrol edilemeyen politika riskleri ve geri alınamaz mali yolların krizleriyle başa çıkmak için gerekli bir pozisyon.
Temel görüşü aşağıdaki birkaç boyut etrafında şekilleniyor:
"Bu, insanlığın arzı ayarlayamadığı tek şeydir."
Ona göre, Bitcoin'in 21 milyon üst sınırı, aşırı bir para disiplini türüdür ve merkez bankalarının "rastgele para basma" eylemlerine temel bir direniştir. Altından farklı olarak, Bitcoin'in arz yolu tamamen tahmin edilebilir ve tamamen denetlenebilir; blok zinciri üzerindeki şeffaflık, "para manipülasyonu alanını" neredeyse ortadan kaldırmıştır. "Büyük ölçekli para enflasyonu" norm haline geldiğinde, bu kıtlık kendisi bir riskten korunma aracıdır.
"Bitcoin, altın değerinin %66'sına sahip bir değer saklama özelliğine sahip, ancak piyasa değeri sadece bunun 1/60'ı. Bu, bana Bitcoin'in fiyatının bir problemi olduğunu söylüyor."
Bu, birkaç yıl önce önerdiği fiyatlama modeli ve şimdi çerçeveyi güncelledi: Bitcoin'in piyasa kabulü erken göstergeleri aştı, ETF onayları, kurumsal alımlar ve düzenleyici netlik büyük ölçüde arttı; altın fiyatının marjinal faydası azalmaktadır. Bu nedenle, son zamanlarda açıkça belirtti: "Eğer şimdi enflasyona karşı bir araç seçmem gerekseydi, altın yerine Bitcoin'i seçerdim."
O, Bitcoin'in riskinin "dalgalanmasında" değil, yatırımcıların uygun yöntemlerle ölçüm yapma ve tahsis etme konusundaki başarısızlıklarında yattığını defalarca vurguladı:
"Bitcoin'in volatilitesi altının 5 katıdır, bu yüzden farklı bir şekilde yapılandırmalısınız."
O, şunu belirtti: Kurumsal portföylerde, Bitcoin’in altının 1/5 oranında yer alması gerektiğini ifade etti. Örneğin, eğer altın %5 oranında yer alıyorsa, Bitcoin yaklaşık %1 oranında yer almalıdır ve bu, ETF veya düzenlenmiş vadeli işlemler gibi araçlarla yapılmalıdır. Bu, taktiksel bir spekülasyon değil, risk bütçesinde yüksek volatiliteye sahip varlıkların standart muamele şeklidir.
Yatırım yaptığı şirket, son düzenleyici belgelerinde 4.4 milyondan fazla Bitcoin spot ETF'sine sahip olduğunu ve bunun piyasa değerinin 230 milyon dolardan fazla olduğunu, bir önceki çeyreğe göre 4 kat daha fazla artış gösterdiğini açıkladı. Bu hareket, yalnızca bireysel bir değerlendirmeyi yansıtmakla kalmayıp, aynı zamanda kurumsal fonların uygun kanallar aracılığıyla Bitcoin tahsisine katılmasının öncü bir işareti.
"Bitcoin her yatırım portföyüne aittir."
Artık Bitcoin'i "saldırı varlığı" olarak anlamıyor, bunun yerine yapısal bir hedge aracı olarak görüyor; bu, mali sıkılaşma umudunun kalmadığı, borçların para haline getirildiği ve egemen kredi değerinin düştüğü süreçteki tek politik olmayan varlık. Bu tür varlıklar kaçınılmaz olarak büyük kurumların "enflasyon koruma portföylerinde" yer alacak ve durumu giderek altın, kaliteli teknoloji hisseleri gibi yüksek likiditeye sahip güvenli limanlarla yakınsama gösterecektir.
"Kaçış Hızı" ve Konfigürasyon Prensibi: Üçlü Riskten Koruma Modeli Altında Varlık Yeniden Yapılandırması
Yatırımcılar varlıklara "portföy savunması" perspektifinden bakmaya başladığında, artık odak noktası getiri maksimize etmek değil, risk kontrol dışına çıktığında sistemin hâlâ tutarlı bir şekilde çalışıp çalışmayacağıdır. Bu ustanın Bitcoin dağılımı, "fiyat üzerine bahis" yapmayı değil, politika yanlış değerlendirmeleri, mali düzensizlikler ve piyasa yeniden fiyatlandırmalarıyla başa çıkabilen makro bir savunma çerçevesi inşa etmeyi amaçlamaktadır. O, Bitcoin, altın ve hisse senetlerini "enflasyona karşı üçlü" olarak tanımlamaktadır:
"Bitcoin, altın ve hisse senetlerinin bir kombinasyonu, enflasyona karşı en iyi yatırım portföyünüz olabilir."
Ancak bu üçlü eşit ağırlıkta veya statik değildir, aksine volatilite, değerleme ve politika beklentilerine göre dinamik olarak dağıtılır. Bu çerçeve içinde bir dizi operasyon prensibi oluşturmuştur:
Bitcoin yapılandırma ağırlığı, genellikle altın oranının 1/5'ini geçmeyecek şekilde, volatiliteye göre ayarlanmalıdır; güçlü döngü dönüş dönemlerinde veya likidite krizleri aşamasında, Bitcoin kısmına opsiyon hedging eklenmesi daha da gereklidir.
Bitcoin bir taktik pozisyon değildir, bir merkez bankasının bir toplantısı veya bir ayın enflasyon verisi nedeniyle artırılıp azaltılmaz; bu, "egemen kredi riskinin artması" mantığına karşı tasarlanmış bir temel varlık korumasıdır.
ETF ve vadeli işlem pozisyonları üzerinden kripto para saklama ve uyumluluk engellerinden kaçınıyor; bu mekanizmanın likiditesi ve şeffaflığı, kurumsal katılımın da anahtarı.
Günün kaybını sınırlayarak, maksimum düşüş çıkış mekanizması belirleyerek "şiddetli yeniden fiyatlandırma" aşamasındaki duygusal ticaret riskini kontrol etmeyi ve portföyün istikrarını sağlamayı teşvik ediyor.
Bu strateji seti sonunda, Bitcoin temelinde bir riskten korunma yapısı oluşturmuştur. Bu yapıda Bitcoin'in rolü, "spekülasyon varlığı" olarak tanımlanmak yerine, "para sisteminin sigortası" olarak tanımlanabilir.
Gelecekteki Güven Yapısı: Egemen Finansmandan Algoritmik Konsensüse
Bitcoin'in yapılandırma mantığının gerçek sıçraması, fiyat hareketlerinden değil, piyasanın egemen para birimine olan güven yapısındaki sarsıntılardan gelmektedir. Bu ustanın temel değerlendirmesi, mevcut küresel para sisteminin "sessiz bir darbeye" tanık olduğudur: Para politikası artık bağımsız merkez bankalarının kontrolünde değil, mali otoritelerin finansman aracı haline gelmiştir; paranın işlevi, değer ölçüsü ve tasarruf aracı olmaktan, hükümet açığının "hedeflenmiş seyrelticisi" haline kaymaktadır. Bu yapı içinde, altın tarihi bir güvenceye sahip olmasına rağmen gümrük, sermaye kontrolleri ve lojistik kısıtlamalardan etkilenmeye açıktır; oysa Bitcoin aşağıdaki kurumsal avantajlara sahiptir: