# 香港の仮想資産市場が新たな機会を迎える：ETFステークの承認最近、香港証券監察委員会は重要な通達を発表し、厳格な規制の下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを許可し、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和しました。この措置は、香港が仮想資産金融商品を規範化する推進において重要な一歩を踏み出したことを示しており、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済の原生メカニズムを初めて組み合わせたものであり、世界の仮想資産規制と金融革新に対して非常に示範的な例を提供しています。## ステークメカニズムを伝統的金融システムに導入ステークは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の1つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス機構を採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーンの利益を得るための主要な手段でもあります。データによると、2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークでは3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03％を占めています。他のプロジェクト、例えばカルダノやソラナのステーク率も長期間70％以上を維持しています。香港の規制当局が今回、仮想資産現物ETFのオンチェーンステークへの参加を許可したことは、ステークがパブリックチェーンエコシステムにおいてネットワークインセンティブを得るためのコアメカニズムとして認められていることを示しており、合理的な経済論理を備えています。また、これは規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることを反映しています。リスクを管理可能にするために、通達では現物ETFのステーク参加は、ライセンスを持つ取引プラットフォームと認可された機関を通じて行われ、ステーク資産の操作と保管が行われる必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保されるべきである。ETFの運用者は、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的なリスク、およびステーク比率の上限などの重要情報を包括的に開示し、投資者の知る権利と資産権益を保障する必要がある。また、香港証券監視委員会は同時に通達を発表し、取引プラットフォームに対する関連制限を修正し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。これは取引プラットフォームのサービスの境界を拡大するだけでなく、現物ETFのステーク参加に信頼できるコンプライアンスの実行環境を提供します。## ステーク引入による影響仮想資産現物ETFにおいて、ステークの本質は基礎資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加収益を生み出し、より多くのユーザーと機関に対して適法な"オンチェーン収益ルート"を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。従来のETFの収益は資産価格の変動や配当金に依存していますが、ステーク機構の導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格の動向を受動的に追跡するだけの存在ではなく、能動的な収益機能を持つ"オンチェーン権利証"となります。ステークによってもたらされる追加の年率3%-6%の収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となるでしょう。今後6か月から12か月の間に、ステーク機構が徐々に実装されることで、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を遂げることが期待されます。同時に、ステークの収益分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスのステーク需要は香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟し完備されたWeb3エコシステムの形成を促進するでしょう。## 伝統金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する香港でのステークサービスの解禁は、制度設計における深い考慮を反映している。投資家の権利とリスクを確保しながら、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された発展段階へと推進することを目指している。主要な動機は、地域のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。2024年に香港が最初の仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品のメカニズムは堅実ですが、全体の取引活発度と資産管理規模は市場の期待には達していません。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連携を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資者層を惹きつけることが期待されます。より深く見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉じたループを構築するための重要なステップでもあります。今回導入されたオンチェーンステーク機構は、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と従来の資本市場の間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くものです。グローバルな規制競争の中で、香港の政策実施は先見的な示範効果を持っています。香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。未来、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を及ぼすかもしれません。アメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をかけることになります。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さによって、より多くの「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、これにより世界の仮想資産とデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化することができるでしょう。より多くのETF管理者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づいたステークサービスを立ち上げることで、香港は収益がより豊富で、構造がより合理的で、制度がより完備された仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新しい段階に推進し、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援します。
香港が仮想資産ETFのオンチェーンステーク参加を承認し、Web3金融の新しいモデルを開創
香港の仮想資産市場が新たな機会を迎える：ETFステークの承認
最近、香港証券監察委員会は重要な通達を発表し、厳格な規制の下で仮想資産現物ETFがオンチェーンステーク活動に参加することを許可し、仮想資産取引プラットフォームに対する関連制限を緩和しました。この措置は、香港が仮想資産金融商品を規範化する推進において重要な一歩を踏み出したことを示しており、香港の仮想資産エコシステムの魅力を高めるだけでなく、伝統的な金融商品とオンチェーン経済の原生メカニズムを初めて組み合わせたものであり、世界の仮想資産規制と金融革新に対して非常に示範的な例を提供しています。
ステークメカニズムを伝統的金融システムに導入
ステークは、仮想資産エコシステムにおいて最も重要なオンチェーン経済活動の1つとなっており、特にプルーフ・オブ・ステーク（PoS）コンセンサス機構を採用しているパブリックチェーンにとっては、ネットワークの安全性と正常な運用を維持するだけでなく、機関やユーザーがオンチェーンの利益を得るための主要な手段でもあります。データによると、2025年4月初旬時点で、イーサリアムネットワークでは3400万枚以上のETHがステークされており、その総供給量の28.03％を占めています。他のプロジェクト、例えばカルダノやソラナのステーク率も長期間70％以上を維持しています。
香港の規制当局が今回、仮想資産現物ETFのオンチェーンステークへの参加を許可したことは、ステークがパブリックチェーンエコシステムにおいてネットワークインセンティブを得るためのコアメカニズムとして認められていることを示しており、合理的な経済論理を備えています。また、これは規制当局が仮想資産およびWeb3エコシステムに対する技術理解とリスク管理能力がますます成熟していることを反映しています。
リスクを管理可能にするために、通達では現物ETFのステーク参加は、ライセンスを持つ取引プラットフォームと認可された機関を通じて行われ、ステーク資産の操作と保管が行われる必要があり、流動性リスクを管理するためにステーク比率の上限が設定され、資産の独立性と安全性が確保されるべきである。ETFの運用者は、ステーク運用メカニズム、収益計算モデル、潜在的なリスク、およびステーク比率の上限などの重要情報を包括的に開示し、投資者の知る権利と資産権益を保障する必要がある。
また、香港証券監視委員会は同時に通達を発表し、取引プラットフォームに対する関連制限を修正し、取引プラットフォームが顧客にステークサービスを提供することを明確に許可しました。これは取引プラットフォームのサービスの境界を拡大するだけでなく、現物ETFのステーク参加に信頼できるコンプライアンスの実行環境を提供します。
ステーク引入による影響
仮想資産現物ETFにおいて、ステークの本質は基礎資産の"再利用"であり、ETFのシェア構造に影響を与えることなく追加収益を生み出し、より多くのユーザーと機関に対して適法な"オンチェーン収益ルート"を提供します。ステークメカニズムの導入は、仮想資産現物ETF製品の魅力と規模を大幅に向上させるでしょう。
従来のETFの収益は資産価格の変動や配当金に依存していますが、ステーク機構の導入により、仮想資産現物ETFはもはや価格の動向を受動的に追跡するだけの存在ではなく、能動的な収益機能を持つ"オンチェーン権利証"となります。ステークによってもたらされる追加の年率3%-6%の収益は、機関投資家やファミリーオフィスなどの中長期資金を引き付ける重要な要素となるでしょう。今後6か月から12か月の間に、ステーク機構が徐々に実装されることで、香港の仮想資産現物ETFの管理規模は構造的な成長を遂げることが期待されます。
同時に、ステークの収益分配メカニズムは、ファンドマネージャーとカストディアンの収益構造を拡大し、より多くの市場参加者がコンプライアンスの枠組みの下で革新的な製品構造を設計することを促進し、香港の仮想資産関連製品の差別化と競争力をさらに強化します。さらに、ステーク操作は資産の安全性と技術の安定性に対する要求が高いため、潜在的なコンプライアンスのステーク需要は香港の仮想資産インフラの構築を加速させ、より成熟し完備されたWeb3エコシステムの形成を促進するでしょう。
伝統金融とオンチェーン経済の収益連動ブリッジを構築する
香港でのステークサービスの解禁は、制度設計における深い考慮を反映している。投資家の権利とリスクを確保しながら、香港の仮想資産市場をより成熟し、国際化された発展段階へと推進することを目指している。
主要な動機は、地域のETF市場の運営メカニズムの強化と最適化にあります。2024年に香港が最初の仮想資産現物ETFの上場取引を承認して以来、市場の反応は理性的で、製品のメカニズムは堅実ですが、全体の取引活発度と資産管理規模は市場の期待には達していません。ステークメカニズムの導入は、追加の収益源をもたらすだけでなく、ETFにブロックチェーンエコシステムとのより緊密な連携を提供し、特に「収益+資産配分」のバランスを重視する機関投資家など、より広範な投資者層を惹きつけることが期待されます。
より深く見ると、オープンETFステークは香港がWeb3金融エコシステムの閉じたループを構築するための重要なステップでもあります。今回導入されたオンチェーンステーク機構は、DeFiのネイティブ機能を従来の金融に取り入れる初めての試みであり、オンチェーン金融と従来の資本市場の間に制度的で持続可能な収益連動の橋を築くものです。
グローバルな規制競争の中で、香港の政策実施は先見的な示範効果を持っています。香港は、カストディ隔離、比率上限、リスク開示などの措置を通じて、他の法域に強力な参考を提供する実行可能な慎重な規制モデルを探求しています。
未来、アメリカがイーサリアムETFのステーク機能を承認するかどうかは、再び世界の仮想資産製品設計に重要な影響を及ぼすかもしれません。アメリカが最終的に承認すれば、世界市場は「ステーク型ETF」に関連する製品に再注目することになり、香港の既存製品構造に競争圧力をかけることになります。しかしその前に、香港は政策の実施速度と制度の明確さによって、より多くの「オンチェーン収益」に注目する国際資本をアジア太平洋市場に引き寄せることが期待され、これにより世界の仮想資産とデジタル金融革新の構図におけるリーディングアドバンテージをさらに強化することができるでしょう。
より多くのETF管理者がステークプランを提出し、より多くの取引プラットフォームがコンプライアンスに基づいたステークサービスを立ち上げることで、香港は収益がより豊富で、構造がより合理的で、制度がより完備された仮想資産金融商品体系を構築し、仮想資産を「取引可能」から「構成可能」「価値増加可能」な新しい段階に推進し、投資家の多様なニーズを満たし、香港の仮想資産エコシステムの持続的な発展を支援します。