Thị trường stablecoin mới: Sự trỗi dậy và thách thức của YBS

Thị trường tiền điện tử đang trải qua một cuộc cách mạng. Với sự suy yếu của quyền lực đồng đô la và sự chấn động của hệ thống kinh tế toàn cầu, stablecoin trên chuỗi, đặc biệt là stablecoin sinh lợi (YBS), đang đón nhận cơ hội phát triển.

Mặc dù stablecoin không phải đô la Mỹ và không đủ dự trữ vẫn đang ở giai đoạn lý thuyết, nhưng một số stablecoin có dự trữ có thể trở thành xu hướng chính trong thị trường tương lai. Hiện tại, hệ thống stablecoin trên chuỗi với dự trữ đủ dựa trên đô la đã chứa đựng hình thức đầu tiên của stablecoin không đủ dự trữ, không phải đô la.

Đồng đô la đang phải đối mặt với thách thức về vị thế của nó như một đồng tiền thế giới. Chính sách thuế quan của chính phủ Trump và chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang đang làm suy yếu chu trình tín dụng của đồng đô la. Các quốc gia bắt đầu rời bỏ thị trường trái phiếu Mỹ, đô la và trái phiếu Mỹ dần trở thành tài sản rủi ro. Tình hình này lại tạo cơ hội cho sự toàn cầu hóa của tiền điện tử.

Trong bối cảnh này, sự cạnh tranh giữa các stablecoin sẽ trở nên khốc liệt hơn. Trong kỷ nguyên đại arbitrage toàn cầu, các stablecoin trên chuỗi sẽ đóng vai trò quan trọng. Hiện tại, thị trường tiền điện tử đang ở trạng thái "đảo ngược" - các đồng tiền điện tử có độ biến động cao thiếu stablecoin đủ để tương ứng. Điều này tạo ra không gian phát triển cho YBS.

USDe của Ethena là một trong những stablecoin dự trữ phi tập trung thành công nhất gần đây. Nó cố gắng mô phỏng hệ thống đô la Mỹ thông qua mô hình phòng ngừa rủi ro và cơ chế liên minh lợi ích. Tuy nhiên, việc áp dụng USDe trong các tình huống giao dịch và thanh toán vẫn còn thiếu.

YBS về bản chất là một loại chi phí thu hút khách hàng. Nó cần nhiều người dùng hơn coi nó như một tài sản tương đương với đô la và tự nắm giữ, thay vì chỉ được sử dụng như một công cụ thế chấp, để phát triển bền vững. Hiện tại, doanh thu của YBS chủ yếu đến từ trái phiếu Mỹ, điều này có rủi ro. Đồng thời, việc thiếu sự tham gia đủ của người dùng cũng sẽ ảnh hưởng đến sự tồn tại của dự án YBS.

Tương lai, trọng tâm cạnh tranh của YBS vẫn sẽ là thị phần. Chỉ khi phần lớn người dùng sử dụng nó như một Stablecoin, chứ không phải theo đuổi lợi suất cao, YBS mới có thể chiếm lĩnh không gian sử dụng của USDT trong khi vẫn duy trì tỷ suất lợi nhuận.

Tổng thể mà nói, YBS đại diện cho một hướng đi mới trong thị trường stablecoin, nhưng sự phát triển của nó vẫn phải đối mặt với nhiều thách thức. Các bên tham gia thị trường cần theo dõi chặt chẽ sự tiến triển trong lĩnh vực này.