أصل رقمي في أوقات الاضطراب يظهر مرونة مذهلة

في يونيو 2025، تعرضت الأسواق المالية العالمية لاختبار صارم. أثارت أحداث أوكرانيا مخاوف من انتشار نووي، وتفاقمت التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين، وتوترت الأوضاع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الذهب، الأصول التقليدية الملاذ الآمن، إلى حوالي 3450 دولارًا للأونصة. ومع ذلك، أظهر البيتكوين استقرارًا غير متوقع بالقرب من مستوى 105,000 دولار. تعكس هذه الظاهرة التي "تفصل" عن الأوضاع الجيوسياسية تغييرات عميقة في المنطق الأساسي لسوق العملات المشفرة. ستتناول هذه المقالة استراتيجيات بقاء البيتكوين في خضم الاضطرابات الكبرى من خلال تحليل هيكل السوق، والدورات الاقتصادية الكلية، وإعادة هيكلة النظام النقدي.

أولاً، فشل آلية نقل صدمات الجغرافيا: من مكبرات الذعر إلى فواصل المخاطر

1. تأثير "التخفيض" الناتج عن الصدمات المتعارضة

بعد وقوع حادثة صراع في منطقة معينة في 13 يونيو، انخفض سعر البيتكوين بنسبة 2% فقط خلال ساعتين ثم استقر بسرعة، وهو ما يشكل تباينًا واضحًا مع الانخفاض بنسبة 10% الذي حدث في يوم واحد خلال صراع معين في عام 2022. إن هذا التحسن في القدرة على التحمل ناتج عن تحول نوعي في هيكل السوق: تشير البيانات إلى أن نسبة حاملي الأصول على المدى الطويل في عام 2025 تجاوزت 70%، بينما انخفضت نسبة الرهانات المضاربية إلى أدنى مستوى لها خلال خمس سنوات. أنشأ المستثمرون المؤسسون نظام التحوط من خلال سوق المشتقات، مما ساهم بشكل فعال في تخفيف الصدمات الفورية الناتجة عن الأحداث المفاجئة.

2. انتقال نموذج منطق التحوط

إن خاصية "الذهب الرقمي" للبيتكوين التي تم التعرف عليها تقليديًا تُعاد تعريفها. مع بدء التوقعات لدورة تخفيض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي، ازداد الارتباط السلبي بين البيتكوين وعائدات السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات (-0.72) بشكل ملحوظ، مما جعله أقرب إلى "أداة تحوط سيولة" بدلاً من كونه مجرد أصل ملاذ آمن. عندما أدت برودة مزاد السندات الأمريكية في 1 يونيو إلى ارتفاع العوائد الحقيقية، فإن الزيادة العكسية في البيتكوين أكدت هذه الخاصية الجديدة.

3. "الامتصاص الموجه" لزيادة الجغرافيا

أدت أزمة سلسلة إمداد الطاقة الناجمة عن النزاع في الشرق الأوسط إلى تسريع عملية التخلص من الدولار بشكل موضوعي. وقد تجاوزت نسبة صادرات النفط التي يتم تسويتها بواسطة البيتكوين في بعض الدول 15%، مما أدى إلى تحويل جزء من المخاطر الجيوسياسية إلى طلب ثابت على البيتكوين. تظهر بيانات تحليل البلوكشين أن حجم المعاملات على السلسلة لعناوين المحافظ في مناطق النزاع قد ارتفع بنسبة 300% بعد الحدث.

٢. لعبة التداخل في الدورات الكلية: الدعم المزدوج لتوقعات خفض الفائدة وتهدئة التضخم

1. عائدات اليقين الناتجة عن تحول السياسة النقدية

توقع السوق أن تصل احتمالية تخفيض أسعار الفائدة في الربع الثالث إلى 68%، وهذا ينعكس مباشرة في شدة هيكل العقود الآجلة للبيتكوين: ارتفعت علاوة العقود الآجلة بتاريخ 15 يونيو إلى 23% سنويًا، وهو أعلى مستوى منذ تقليص مكافأة البيتكوين في عام 2024. تظهر البيانات التاريخية أنه قبل 3 أشهر من بدء دورة تخفيض أسعار الفائدة، بلغ متوسط ارتفاع البيتكوين 37%، وهو ما يتجاوز بكثير نسبة 12% للذهب.

2. هيكلية حل الالتصاق التضخمي

انخفض مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في مايو بنسبة 2.8% على أساس سنوي، بينما تراجع مؤشر ضغوط سلسلة التوريد إلى مستويات ما قبل الجائحة. هذا أضعف السرد المضاد للتضخم للبيتكوين، لكنه أطلق بشكل غير متوقع خاصية "الأصول الحساسة للنمو" لها. تظهر بعض تقارير الشركات أن معالجة المحاسبة للبيتكوين التي تحتفظ بها الشركات قد انتقلت من "أصل غير ملموس" إلى "احتياطي استراتيجي"، مما يدل على أن المؤسسات بدأت تضمها في إطار تقييم الأسهم النمو.

3. مساحة التحكيم الناتجة عن تباين السياسات في الدول المختلفة

قام البنك المركزي في إحدى الدول بزيادة احتياطي الذهب لمدة 6 أشهر متتالية ليصل إلى 30,000 أونصة، في حين أن وزارة الخزانة الأمريكية دفعت بمؤشر الدولار للانخفاض بنسبة 12% خلال العام من خلال استراتيجية "خفض القيمة القابلة للتحكم". إن التباين في هذه السياسة النقدية أدى إلى ظهور قناة رمادية للاستفادة من رأس المال عبر البيتكوين. تظهر البيانات أن حجم التداولات خارج البورصة للبيتكوين في بعض ممرات التجارة قد زاد بنسبة 470% خلال فترة النزاع الجمركي.

ثلاثة، التغييرات العميقة في هيكل السوق: من جنون الأفراد إلى تسعير المؤسسات

1. هيكلة المراكز "خفض الرافعة المالية"

في عقود الآجلة غير المفتوحة لعام 2025، تجاوزت نسبة مراكز التحوط 60% لأول مرة، وظلت نسبة رسوم التمويل للعقود الدائمة مستقرة تحت 0.01% يوميًا. هذا التغير جعل السوق لم يعد يعتمد على أموال الرفع، حيث اختفى ظاهرة "الانفجار المزدوج" التي كانت شائعة في عام 2021. تجاوز حجم إدارة صندوق بيتكوين ETF 130 مليار دولار، وعرض صافي طلبه اليومي ارتباطًا سلبيًا ملحوظًا مع مؤشر تقلبات S&P 500 (VIX).

2. هيكل السيولة "تقوية الطبقات"

تجاوز رصيد الحسابات المودعة لدى إحدى منصات التداول 4 ملايين بيتكوين، وهو ما يمثل حوالي 21% من المعروض. تشكل هذه الأنواع من "التخزين البارد" دعائم طبيعية لاستقرار الأسعار، مما يجعل الضغط البيعي على المدى القصير صعباً في اختراق مستويات الدعم الرئيسية. عندما أدى حدث في منطقة معينة في 14 يونيو إلى بيع ذعر، ظهرت طلبات شراء تتجاوز 3 مليارات دولار عند مستوى 100,000 دولار، 90% منها جاءت من التداول خارج البورصة من قبل المؤسسات.

3. نظام التقييم "الاندماج التقليدي"

انخفضت العلاقة بين البيتكوين ومؤشر ناسداك 100 لمدة 90 يومًا من 0.85 في عام 2021 إلى 0.32 ، بينما ارتفعت العلاقة مع أسهم Russell 2000 الصغيرة إلى 0.61. تعكس هذه التحول أن السوق تقوم بإعادة بناء منطق التقييم باستخدام نماذج تسعير الأصول التقليدية: لقد اقتربت تقلبات البيتكوين (سنويًا 45%) من مستوى أسهم النمو التكنولوجي ، وهو أقل بكثير من 128% في عام 2021.

أربعة، تحليل الأسعار على المدى القصير

حصلت بيتكوين يوم الجمعة على دعم عند متوسط السعر المتحرك البسيط لمدة 50 يومًا (103,604 دولار) ، لكن المضاربين على الصعود واجهوا صعوبة في دفع السعر فوق المتوسط المتحرك الأسي لمدة 20 يومًا (106,028 دولار). وهذا يشير إلى نقص في الطلب عند المستويات العالية.

وفقًا لرسم بياني يومي لـ BTC/USDT، فإن المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا يميل إلى الاستقرار، ومؤشر القوة النسبية (RSI) يقع بالقرب من النقطة الوسطى، مما لم يمنح الثيران أو الدببة ميزة واضحة. إذا دفع المشترون السعر لاختراق المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا، فقد يرتفع زوج العملات BTC/USDT إلى نطاق 110,530 دولارًا إلى 111,980 دولارًا. من المتوقع أن يدافع البائعون بقوة عن هذه المنطقة العليا، ولكن إذا كانت الثيران في وضع مهيمن، فقد يرتفع هذا الزوج إلى 130,000 دولار.

في الاتجاه الهبوطي، كسر المتوسط المتحرك لمدة 50 يومًا (SMA) قد يتحدى المستوى النفسي الرئيسي البالغ 100,000 دولار. إذا تم كسر هذا المستوى، قد ينخفض زوج العملات إلى 93,000 دولار.

يحاول البائعون منع السعر من الارتداد عند المتوسط المتحرك لمدة 20 يومًا (EMA) على الرسم البياني لمدة 4 ساعات. إذا انخفض السعر بشكل كبير وتجاوز 104,000 دولار، فسوف تتحول الميزة قصيرة الأجل لصالح الدببة. قد ينخفض زوج العملات إلى 102,664 دولار، ثم إلى 100,000 دولار. من المتوقع أن يدافع المشترون بقوة عن مستوى 100,000 دولار.

يجب على المضاربين دفع الأسعار لتجاوز متوسط السعر المتحرك لمدة 50 يومًا ( SMA) للحصول على السيطرة. بعد ذلك، قد يرتفع زوج العملات إلى 110,530 دولار.

٥، استشراف الطريق المستقبلي: السكون الصيفي و الهجوم الخريفي

1. 6-8 شهور: فترة تذبذب وتراكم

قد تؤدي فترة الفراغ في سياسة الاحتياطي الفيدرالي إلى تقلبات في سعر البيتكوين في نطاق 98,000-112,000 دولار. النقطة الرئيسية للمراقبة هي ما إذا كانت جلسة FOMC في يوليو ستصدر إشارة واضحة لتخفيض سعر الفائدة، من الناحية التقنية فإن المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم (المعروض حالياً بسعر 96,500 دولار) سيشكل دعماً قوياً. لا يزال تأثير النزاعات الجيوسياسية موجوداً بشكل متقطع، لكن مؤشرات عمق السوق تُظهر أن كمية الأموال المطلوبة لكل 1% من تقلب السعر قد زادت إلى ثلاثة أضعاف ما كانت عليه في عام 2022.

2. 9-11 شهر: بدء موجة صاعدة رئيسية

تظهر الأنماط الموسمية التاريخية أن متوسط الزيادة في أكتوبر يصل إلى 21.89%. مع احتمال خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، قد يبدأ البيتكوين رحلة نحو الوصول إلى 150,000 دولار. في ذلك الوقت، قد يؤدي بلوغ ذروة استحقاق السندات الأمريكية (650 مليار دولار) إلى إجبار الاحتياطي الفيدرالي على توسيع الميزانية، مما سيجعل إعادة إطلاق السيولة بالدولار أفضل محفز. وقد ظهرت في سوق الخيارات كميات كبيرة من خيارات الشراء التي تنتهي في ديسمبر بسعر تنفيذ 140,000 دولار.

3. تحذير المخاطر: رهان الرمادي التنظيمي

قد تؤدي إجراءات إنفاذ القانون من قبل الجهات التنظيمية ضد مُصدري العملات المستقرة إلى تقلبات قصيرة الأجل، ولكن على المدى الطويل، فإن الموافقة العادية على صندوق المؤشرات المتداولة القائم على الأصول ستجذب أكثر من 200 مليار دولار من أموال إدارة الأصول التقليدية. يجب على المستثمرين توخي الحذر من "تصحيح عيد الميلاد" بعد الارتفاع في نوفمبر، حيث تظهر البيانات التاريخية أن متوسط الانخفاض خلال هذه المرحلة في دورة السوق الصاعدة يصل إلى 18%.

الخاتمة: موقع البيتكوين في النظام النقدي الجديد

عندما يقترب الذهب من اختراق 3500 دولار، وتستمر منحنيات عوائد سندات الخزانة الأمريكية في الانعكاس، وتتفوق نسبة تسويات اليوان عبر الحدود على الدولار، نشهد أعمق ثورة نقدية منذ انهيار نظام بريتون وودز. تلعب البيتكوين دورًا مزدوجًا في هذه التحول: فهي مستفيدة من انهيار ائتمان النظام القديم، ومبنية للبنية التحتية للنظام الجديد. لم يعد استقرار سعرها مصدره انخفاض التقلبات، بل إعادة بناء الدعم القيمي الأساسي - من رمز المضاربة إلى جسر السيولة الذي يربط الاقتصاد الحقيقي. كما قال أحد مديري الصناديق المعروفين: "في شتاء طويل من إعادة تشكيل نظام العملات الورقية، تثبت البيتكوين أنها أكثر البذور مقاومة للصقيع."