في السابع من أغسطس عام 2025، شهدت الولايات المتحدة حدثًا محوريًا سيترك أثرًا عميقًا في تاريخها المالي المعاصر.

دونالد ترامب صدّق على أمر تنفيذي يتيح لحسابات التقاعد الأمريكية 401(k) الاستثمار رسميًا في "الأصول البديلة"، بما يشمل العملات المشفرة، ورأس المال الاستثماري الخاص، والعقارات. بهذا القرار، أضيفت فئة الأصول التي لطالما همّشها النظام المالي التقليدي بشكل رسمي إلى منظومة خطط التقاعد الأمريكية التي تفوق قيمتها 9 تريليون دولار.

يمثل هذا التحول نقطة تحول تنظيمية تاريخية، وقد يكون الخطوة الفاصلة التي تدفع بالأصول الرقمية إلى قلب النظام المالي السائد.

من الهامش إلى المركز: تأثير أمر تنفيذي واحد

على مدى عقود، اقتصر برنامج 401(k)—أداة الادخار التقاعدي التي تخدم أكثر من 90 مليون أمريكي—على الاستثمار في أصول تقليدية مثل الأسهم والسندات وصناديق المؤشرات كـ S&P 500 ETFs. ورغم تنامي الحضور السوقي للأصول البديلة وخاصة العملات المشفرة، بقيت هذه الأصول خارج نطاق محافظ التقاعد، إذ ظل المنظمون يتعاملون معها بحذر شديد أو بصرامة متزايدة.

إلا أن عام 2025 كان نقطة البداية للتغيير. فقد أعلنت واشنطن عن فتح تاريخي للأصول الرقمية، حيث دفعت إدارة ترامب بقوة نحو إزالة القيود التنظيمية، وحظيت الأصول الرقمية بموقع متقدم بين أكبر المستفيدين من هذا التوجه.

نصّ الأمر التنفيذي على إلزام وزارة العمل بمراجعة مواد قانون تأمين دخل التقاعد للموظفين (ERISA)، تمهيدًا لإدراج الأصول الرقمية والاستثمارات الخاصة في خطط 401(k)، مع منح المنظمين صلاحية تطوير الإطار التنظيمي وأحكام التطبيق.

وكشفت صحيفة فاينانشال تايمز أن ارتباط ترامب العميق بصناعة العملات المشفرة كان له تأثير كبير: "لو اقتصر الأمر على رأس المال الخاص فقط، لما مضى القرار قدمًا—العملات المشفرة كانت الحاسمة لترامب."

ما هي النسبة؟ وما حجم رأس المال؟

حجم السوق الأمريكي لخطط 401(k) مذهل. ففي نهاية الربع الأول من 2025، بلغت أصول خطط 401(k) التي يدعمها أرباب العمل حوالي 8.7 تريليون دولار، بينما سجّل إجمالي سوق التقاعد الأمريكي (بما في ذلك 401(k)، وIRAs، وغيرها) 43.4 تريليون دولار من الأصول.

لكن ما حجم التدفقات الفعلية نحو سوق العملات المشفرة؟ لا يوجد جواب نهائي بعد.

يقدم توم دانليفي، مدير المشاريع في Varys Capital، تصورًا للمسألة:

"لو خصص كل مواطن أمريكي 1% من أصول 401(k) للعملات المشفرة، فقد تشهد السوق تدفقًا قدره 120 مليار دولار. إذا بلغت النسبة 3%، يرتفع التدفق إلى 360 مليار دولار؛ أما عند 5% فيصل إلى 600 مليار دولار."

يمثل ذلك مصدرًا متجددًا ومستقرًا للرأس المال الطويل الأجل؛ إذ يحوّل معظم الأمريكيين تلقائيًا جزءًا من دخلهم إلى حسابات 401(k) مع كل دورة راتب. وعندما تدخل الأصول الرقمية سلة الاستثمارات، ينشأ تدفق مستمر من عمليات الشراء شبه التلقائية.

وبالنسبة لسوق يتسم بالتقلبات، فإن ذلك لا يمثل رأس مال فقط، بل يدعم استقرار المزاج العام. يقول دانليفي: "هذا سيعزز نطاقات استقرار الأسعار لكل من بيتكوين وإيثريوم."

ويؤكد ريان راسموسن، رئيس الأبحاث في Bitwise:

"على المدى القصير، يحمل هذا الأمر التنفيذي رسالة للأسواق: الأصول المشفرة انتقلت من الهامش إلى القبول المؤسسي."

الصناديق المتداولة: الجسر الأمثل

إلى جانب التخصيص المباشر في حسابات 401(k)، تبرز صناديق العملات المشفرة المتداولة ETF كقناة رئيسية للوصول.

مع منتصف 2025، بلغت التدفقات الصافية إلى صناديق ETF التي تتبع بيتكوين وإيثريوم أكثر من 13 مليار دولار. وسجّل صندوق BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) وصندوق VanEck Ethereum ETF (ETHV) عوائد منذ بداية العام وصلت إلى 20% و11% على التوالي.

تقدم صناديق ETF ميزات جوهرية:

• لا حاجة لمحفظة إلكترونية؛
• لا ضرورة لاستخدام منصات التداول اللامركزية؛
• جهات الإصدار مدراء أصول مرخصون؛
• سهولة دمجها مع الأصول التقليدية في المحافظ الاستثمارية المتنوعة.

تمامًا كما أتاحت صناديق الذهب GLD الوصول للذهب الحقيقي، يُنتظر لصناديق العملات المشفرة أن تصبح الخيار الأول لمدخري خطط التقاعد الراغبين في التعرض لهذا النوع من الأصول.

متى سيدخل القرار حيز التنفيذ؟

يمنح أمر ترامب التنفيذي توجيهًا واضحًا للسياسة، لكن هناك طريق طويل بين تشريع القانون وفتح حسابات التقاعد للعملات المشفرة فعليًا. فإدراج العملات المشفرة في خطط 401(k) يتوسط بين أهداف السياسة واعتبارات التنفيذ الواقعي المعقدة.

ثلاثة مجالات رئيسية تعيق التنفيذ:

عوائق تنظيمية

رغم وضوح الأمر التنفيذي، إلا أنه لا يغير القانون بشكل فوري. بل يوجه وزارة العمل (DoL) وهيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) والجهات التنظيمية الأخرى إلى مراجعة وتحديث اللوائح الحالية.

ووفقًا لقناة CNBC، تخضع 401(k) لقانون ERISA الذي يُلزم الأمناء بالتصرف وفقًا لمبدأ "الرجل الحذر" لضمان حماية المشاركين. ويصعب اجتياز اختبار الحذر بسبب التقلب العالي للعملات المشفرة، وغياب السيولة، وصعوبة تقييمها. فعندما طرحت Fidelity خيار بيتكوين ضمن 401(k) في 2022، بادرت وزارة العمل بإثارة المخاوف العامة ومراجعة واسعة. ورغم التحول في توجه السياسة عام 2025، لا تزال اللوائح التفصيلية قيد التطوير، ويواجه مقدمو الخطط الذين يتسرعون في التطبيق مخاطر تنظيمية وقانونية.

مخاوف مقدمي الخدمات: تفادي دور "كبش الفداء"

تتشارك الشركات وأطراف ثالثة مثل Vanguard وFidelity وEmpower إدارة معظم خطط 401(k). وحاليًا، تظل المنصات الكبرى متحفظة جدًا تجاه الاستثمار في العملات المشفرة.

وتتمثل الأسباب في:

• المسؤولية القانونية الكبيرة: إذا خسر المستثمرون المال، قد يواجه مدراء الصناديق وأصحاب العمل دعاوى بتهمة الإخلال بالأمانة الائتمانية.
• ضعف تثقيف المستثمرين: معظم المشاركين في خطط 401(k) يفتقرون للمعرفة الكافية بالعملات المشفرة، مما يزيد من مخاطر سوء التقدير.
• ارتفاع تكلفة الدمج التقني: إضافة فئة جديدة تتطلب تحديثات كبيرة لأنظمة إدارة المخاطر، والتقارير، وإجراءات "اعرف عميلك".

لذلك، حتى مع السماح التنظيمي، سيعتمد معظم تخصيص العملات المشفرة في البداية على "نافذة السمسرة ذاتية التوجيه"، وهي ميزة تتوفر فقط في بعض خطط الشركات الكبرى ويستخدمها جزء محدود من الموظفين ذوي الخبرة المالية. أما الخيار الأكثر نضجًا، فسيظل صناديق ETF الفورية المنظمة لبيتكوين وإيثريوم، نظرًا لرقابة الجهات التنظيمية عليها.

تقلبات سوق العملات المشفرة: العامل الأعظم للضبابية

حتى مع تخفيف التشريعات والاستعداد للتنفيذ، يبقى سؤال قدرة السوق على استيعاب رأس المال طويل الأجل دون إجابة واضحة.

• رغم انتعاش بيتكوين وإيثريوم هذا العام، إلا أن تقلباتهما اليومية تتجاوز 30%؛
• تزايد انتشار صناديق ETF المرفوعة ومنتجات مشتقات السلسلة يرفع مستوى المخاطر للأفراد؛
• ما تزال تداعيات انهيار FTX ومنصات أخرى تؤثر على ثقة المستثمرين؛
• بالنسبة للمنظمين، تبقى العملات المشفرة غير متوقعة، وتفتقر لعائدات ثابتة.

يقول سال جيلبيرتي، رئيس Teucrium Trading، في برنامج "ETF Edge" على CNBC: "صناديق ETF المرفوعة للعملات المشفرة منتجات عدوانية؛ فهي غير ملائمة لمحافظ التقاعد، إنما مصممة للتداول اليومي."

ستة عشر عامًا: من الهامش إلى قلب الساحة المالية

استغرق الأمر ستة عشر عامًا منذ انطلاق تعدين أول بيتكوين على يد ساتوشي ناكاموتو عام 2009 ليتم ضم العملة إلى نظام التقاعد الأمريكي في 2025.

لم تكن هذه الرحلة نحو تبني العملات المشفرة صدفة، بل جاءت نتيجة لتلاقي دوافع سياسية، وتوافقات المستثمرين، وتطورات السوق، والتقدم التكنولوجي.

من الواضح أن عائلة ترامب ودائرة مؤيديها تربطهم مصالح اقتصادية جوهرية بصناعة العملات المشفرة، حيث تكشف الإفصاحات العامة أن محافظ العائلة تضم مليارات الدولارات في العملات المشفرة والشركات ذات العلاقة. صعود العملات المشفرة من الهامش إلى الاعتماد الواسع يجسد تحولًا تنظيميًا ونقاشًا متجددًا حول علاقة رأس المال بالسلطة.

ومع دخول العملات المشفرة في خطط التقاعد الأمريكية 401(k)، تغير دورها جذريًا؛ فلم تعد مجرد أدوات مضاربة بل أصبحت جزءًا هيكليًا من النظام المالي الأمريكي. ومع ذلك، فإن عملية التحول ما زالت في بدايتها. فهل يمكن للعملات المشفرة أن تصبح خيارًا موثوقًا لاستثمارات التقاعد؟ يبقى عليها اجتياز اختبارات قسوة تقلبات السوق، والإطار التنظيمي، والقيمة الطويلة الأجل. في نهاية المطاف، لا تقتصر التجربة على تحقيق العوائد فحسب، بل قد تعيد تشكيل مستقبل الصناعة المالية بالكامل.

تنويه:

1. هذه المقالة منقولة عن [bitpush]، وتعود حقوق النشر للكاتب الأصلي [bitpush]. إذا كان لديكم أي استفسار بشأن إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn، وسيتم التعامل مع طلبكم وفق الإجراءات المعتمدة.
2. إخلاء المسؤولية: الآراء الواردة في هذه المقالة تعبر عن رأي الكاتب فقط، ولا تمثل بأي شكل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ اللغوية الأخرى بواسطة فريق Gate Learn ولا يجوز نسخها أو توزيعها أو اقتباسها دون ذكر المصدر Gate.