現実資産トークン化:機会と挑戦が共存する

現実資産(RWA)のトークン化は流動性、透明性、アクセス性を向上させることを目的としており、より多くの人々が高価値資産に接触できるようにします。しかし、この概念の実際の実現には多くの課題が残っています。本記事では、個人の視点から現在の状況におけるRWAの発展状況を探ります。

! RWA:ギャップの中の象

I. 早期の試みと制限

ブロックチェーンと現実資産の結合は、ビットコインのColored Coinsに遡ることができます。特定のサトシにメタデータを追加することによって、ビットコインチェーン上で現実資産をマークし管理することが実現されました。これはブロックチェーンが非通貨機能を試みた初めての事例であり、スマートな探索の幕開けでもあります。しかし、ビットコインスクリプトの制限により、Colored Coinsは依然として第三者のウォレットの解析に依存し、完全に中央集権的な信頼から脱却することはできませんでした。

イーサリアムの登場は、ブロックチェーンのチューリング完全な時代を開きました。しかし、法定通貨のステーブルコインを除いて、RWAは過去10年間にわたり実質的な突破口を得ることができませんでした。主な理由は以下の通りです:

1. 中央集権と規制の矛盾。RWAは中央集権的な実体の上に構築する必要があり、パブリックチェーンの基盤構造は本質的に規制に抵抗します。

2. 資産の複雑性。金融資産は比較的標準化が容易ですが、非金融資産のトークン化は多くの技術的課題に直面しています。

3. 収益率のギャップ。デジタル資産の高いボラティリティと高い収益と比べ、現実の資産は十分な参加動機を提供するのが難しい。

二、規制フレームワークが徐々に明確化

最近、香港、ドバイ、シンガポールなどの地域でRWAの規制フレームワークが相次いで導入され、この分野の発展の基盤が築かれました。しかし、規制の断片化と伝統的金融機関のリスク回避の態度は、RWAの発展に依然として霧をかけています。

各地の規制フレームワークの重点:

• アメリカ: SECとCFTCは、それぞれ証券型トークンと商品型トークンを規制し、KYC/AML要件を強化しています。
• 香港:証券型トークンを規制に組み込み、トークン化された債券のテストのためのサンドボックスプログラムを開始。
• 欧州連合:MiCA法案は2025年に発効し、RWA発行者は欧州連合の実体を設立し、監査を受けることが求められます。
• ドバイ: トークン化サンドボックスを開始し、段階的に証券型とデリバティブ型トークンをテストします。
• シンガポール: 証券型トークンを既存の法律フレームワークに組み込み、サンドボックスを通じてパイロットを推進。

現在のRWAプロトコルはパブリックチェーン上に存在することができますが、異なる地域の規制要件に適応するためにさまざまな準拠モジュールと組み合わせる必要があります。これにより、プロトコル間の相互運用性が低下し、理想的な高いアクセシビリティの実現が難しくなります。

3. RWA資産の現状と利点

現在までに、オンチェーンのRWA資産の総価値は約206.9億ドル(で、ステーブルコイン)は含まれていません。主にプライベートクレジット、米国債、コモディティ、不動産、株式証券などが含まれています。

RWAプロトコルは主に従来の金融ユーザー、特に中小企業や機関投資家を対象としています。これらのビジネスをブロックチェーンに移行する利点には、以下が含まれます:

1. 24時間365日即時決済を行い、T+0の融資などの操作を実現します。
2. 地域の制限を打破し、国境を越えた投資と金融のハードルを下げる。
3. スマートコントラクトを通じて、マージナルサービスコストを削減する。 4.鉱業企業、小規模取引所、(など、従来の信用履歴)がない企業に資金調達チャネルを提供します。
4. 資産分割は投資のハードルを下げ、より多くの一般投資家を引き付けます。

暗号通貨業界において、RWAの成功は兆ドル規模の市場空間をもたらします。また、RWAはDeFiプロトコルにより多くの資産選択肢を提供し、全体的な安定性の向上に寄与します。

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第四に、RWAの潜在的な影響

RWAは金融システムを再構築する可能性があるだけでなく、オンチェーンの世界により多くの現実的な機会をもたらすことが期待されています。特定の分野において、RWAはブロックチェーンエコシステムの重要な力になる可能性すらあります。

NFTを例に取ると、現在ほとんどのプロジェクトの知的財産権の帰属と利益分配モデルはまだ十分に明確ではありません。もしRWA方式でIP資産を再構築すれば、創作者と投資者の権益をより良く保護し、業界全体をより規範的で公平な方向に推進できるかもしれません。

V. 今後の展望

RWAの潜在能力は非常に大きいですが、現在は伝統的な金融規制の枠組みに制約されており、ブロックチェーンの利点を十分に発揮することが難しいです。将来的には、私たちは先導者や業界連盟がこの壁を打破し、RWAがより理想的な形態へ進化することを期待しています。

最終的な形態では、RWAは世界的な資産のシームレスな流通を実現するでしょう。投資家は地域やタイムゾーンの制限を軽々と越えて、多様な投資機会に参加できます。この巨大な公共元帳上で運営される世界こそが、RWAの究極的なビジョンです。

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