BTCFi：ビットコインの金融ポテンシャルを解放する

ビットコインは1兆ドルを超える資産基盤として、その大部分が闲置状態にあります。推定によれば、99%のBTCの時価総額は「静止」しており、ほぼすべてのビットコインがウォレットに保存されており、オンチェーンの利回りを生んでいません。オンチェーンデータによると、1400万枚以上のBTCが長期間使用されていません。

これはイーサリアムとは対照的で、イーサリアム上の多くのETHがDeFiやステーキングに積極的に展開されています。例えば、イーサリアム上の流動的なステーキングプロトコルは、1437万枚以上のETH(、約560億ドル)をロックしており、ETHを利息を生む資産に変換し、活発なオンチェーン経済を推進しています。

BTCFi(ビットコインDeFi)の目標は、これらの眠っている資本を活性化することです。それは、ビットコインを受動的な資産から生産的な資産に変えることを目指しており、保有者がBTCを通じて利益を得たり、DeFiアプリケーションに使用したりできるようにします。本質的に、BTCFiはビットコインに対して、イーサリアムにもたらしたDeFiの変革を実現しようとしています: 静的資産を収益源に変え、さらなる革新の基礎となることです。

機関の需要は、BTCFiの成長を促進する最も強力な触媒である可能性があります。2023年末から2024年にかけて、複数の大手資産運用会社が現物ビットコインETFを発表し、BTCを主流の投資ポートフォリオに取り入れることになります。機関はビットコインを戦略的な準備資産として見なしていますが、収益にも敏感です。伝統的な金融では、資本は決して闲置されず、ビットコインは最近まで何の収益も生み出していませんでした。

BTCFiはこれを変えています。機関は現在、ビットコインを担保として使用する方法を探求し、貸付やステーキングを行って収益を解放しています。BTCの年率リターンは3%-5%で、数十億ドルの資金を管理する際に非常に価値があります。一部の分散型プロトコルは10%-20%の年率収益さえ提供しており、この機会をさらに魅力的にしています。

BTCFiエコシステムは急速に発展しており、機関向けに設計された新しい製品とフレームワークを発表しています:

1. コンプライアンス・カストディと流動性パッケージング: 一部の企業は、厳格なカストディコンプライアンスのもとでDeFiに参加することをサポートしています。流動性カストディトークン(LCTs)のような新興ソリューションは、機関がコンプライアンス・カストディの下でBTCを保有しつつ、その上で展開して収益を得ることを可能にします。

2. ETFと収益統合商品: ヨーロッパでは利息を生むビットコインETPが上线しました。一部の製品はBTCをビットコインLayer-2にステーキングし、年率約5.6%の利回りを提供します。一部の機関はBTCに連動した構造債、二重収益商品、及びベース取引戦略の探求を始めています。

3. プロトコルの成熟度と機関の信頼: 一部のBTCFiプロトコルの総ロックアップ価値(TVL)は数十億ドルを突破し、安全監査を通過し、コンプライアンスを進めています。多くのプロトコルは、リスク管理を優先するために伝統的な金融のベテランを顧問として雇っています。

BTCFiの発展は、次の3つの側面の突破に起因しています: ビットコインエコシステムの技術アップグレード、インフラの整備による市場需要の増加、そして規制の明確化が促進する機関の関心。

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ビットコインのプロトコルとエコシステムの最新のアップグレードは、より複雑な金融アプリケーションの基盤を築いています。例えば、2021年のTaprootアップグレードは、ビットコインのプライバシー、スケーラビリティ、プログラム可能性を向上させました。BitVMなどの概念は、ビットコイン上でイーサリアムのようなスマートコントラクトを実現することが期待されています。同時に、Stacks、Rootstock、Merlin Chain、BOB Rollupなど、ビットコインネイティブのLayer-2ネットワークとサイドチェーンが登場し、ビットコインエコシステムにスマートコントラクト機能を導入しています。

過去2年間、市場におけるビットコインのより表現力豊かな用途の需要が明らかに増加しました。例えば、2023年のOrdinalsやBRC-20トークンの爆発的な成長があります。2024年末までに、約6970万件のOrdinalsの刻印が作成されました。この熱潮は、ユーザーがビットコインのブロックスペースを利用して、単に保有したり支払ったりするだけでなく、もっと多くのことをしたいと考えていることを証明しています。

BTCFiの目標は、ビットコインを受動的な価値貯蔵から、分散型金融に積極的に展開される金融資産に変えることです。そのライフサイクルは通常、BTC保有者が資産をブリッジまたは管理者に移転することから始まり、元のBTCがロックされ、1:1のトークン化されたバージョンが発行されます。このようにパッケージ化されたBTCはエコシステムの資産層に入り、スマートコントラクトやDeFiプロトコルとの統合を可能にします。

全体のプロセスを通じて、BTC保有者はビットコインの価格変動に対する経済的エクスポージャーを保持し、同時にDeFiプロトコルの利益を得ることができます。これらのポジションは逆転可能です：ユーザーはいつでもポジションをクローズし、パッケージ化されたBTCを償還して元のビットコイン(を手数料や利益)を差し引いて引き出すことができます。

これらの流動性を支えるのは、多様な収益モデルです。貸出プラットフォームは手数料を発生させ、利用することで収入を得ており、DEXは各取引に対して流動性手数料を徴収します。ステーキングやブリッジサービスは得られた報酬から手数料を取ります。一部のプロトコルは、ネイティブトークンを使用して、利用促進活動や国庫管理を行っています。カストディアン製品は、通常、保管または管理される資産に対して年会費を請求します。さらに、利ざやの捕捉も重要な収入源の一つです。

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これらのモデルは、BTCFiプロトコルがどのように休眠しているビットコインを活性化し、持続可能な収入基盤を構築するかを示しています。より多くのBTCがこの階層システムに入るにつれて、それは単に流通するだけでなく、複利が働き、利益を生み出し、ビットコイン中心の並行経済を支えることになります。

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