# 香港のWeb3規制:「受け入れる」から「慎重になる」ための唯一の方法。香港の仮想資産取引プラットフォーム(VATP)の清退政策は5月31日に正式に発効し、非準拠の取引所は運営を停止します。締切が迫る中、近半数のVATP申請者が退出し、市場での議論を引き起こしています。「香港は金融センターの遺跡となった」とか「香港のWeb3は始まったばかりで終わった」といった意見もありますが、本当にそうでしょうか？規制はWeb3時代を迎えるにあたり、どのような姿勢で臨むべきでしょうか？実際、香港は東方のWeb3の橋頭堡として、西方とのゲームが始まったばかりです。! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3bd54d87c76008194787eac205a0ba0f)## Web3の次の10年:完全なコンプライアンス化グローバルな視点から見ると、香港は現在どの段階にありますか？私たちはいくつかの主要なWeb3金融市場を比較することができます。日本はWeb3規制の先駆者です。2014年にMt.Gox取引所が倒産した後、日本は徐々に規制を始め、2017年には暗号通貨取引所のライセンス制度を導入しました。10年が経過し、日本には23の承認された暗号通貨取引所があり、その多くは国内企業です。日本の規制要件は香港と似ており、資産の分離、コールドウォレットの使用、定期監査などがあります。厳格な規定のおかげで、日本の取引所はFTX事件の影響をほとんど受けていません。また、日本ではICO、IEO、STO、CBDCなどの分野における規制の枠組みが比較的整っています。シンガポールとアメリカは2022年に三箭キャピタルとFTX取引所の暴落後、厳格な規制を開始しました。アメリカには正式な"コンプライアンス"取引所はありませんが、上場企業のCoinbaseは比較的規範的に行動しており、今年の業績は著しく成長しました。他のオフショア取引所、例えば某プラットフォームや某取引プラットフォームなどは、FTX事件後にアメリカの規制の挑戦を徐々に受けています。各国の規制が徐々に垂直分野に深く入り込んでおり、"精密な作業"となっていることがわかります。日本とシンガポールも初期には規制が"厳しすぎる"と考えられていましたが、政策が整備されるにつれて、両地域のWeb3エコシステムはますます活発になっています。アメリカの規制は最近緩和されています。最新発表のFIT21(21世紀金融革新と技術法案)の枠組みは、デジタル資産(の定義を含むDeFiとNFT)、さらに商品と証券の区分基準を提案しており、Cryptoに最も深い影響を与える法案の一つになる可能性があります。アメリカに続いて、東南アジア、ドバイ、インド、イランなどの地域でも、今後数年内にWeb3規制政策を導入する計画を立てています。以前は暗号通貨業界にあまり関与していなかったヨーロッパやナイジェリアなどの国々も、今回の整備の流れに加わりました。世界中の規制当局はWeb3を見逃したくない。受け入れるかリスクイベントを起点とするかにかかわらず、各法域は最終的に精密な規制へと向かう。取引所のライセンス数を見ると、各地のオフショア取引所の割合はほぼ30%を超えず、規制当局は地元企業を好む傾向がある。これは規制の問題ではなく、オフショア取引所が直面している挑戦です。草創期を振り返ると、オフショア取引所は緩和された環境の中で、約2億のユーザーにサービスを提供していました。しかし、それは過去のことです。ある有名な取引プラットフォームが高額な罰金を支払った後にコンプライアンスを求めるのに対し、他の申請を撤回した取引所は、徐々にシンガポールやドバイなどでライセンスを取得していますが、あるプラットフォームは取得したライセンスの数が比較的少ないです。オフショア取引所が主要な金融規制区に"上陸"するには、道のりは非常に厳しい。暗号市場の未開の時代の"規制アービトラージ"はもはや存在しない。アメリカの先に事業を展開し、後に罰則を科す「延長式規制」と比較して、香港は先にライセンスを取得し、その後に事業を展開する「原生式規制」を採用し、野蛮な成長段階を直接飛び越えました。2022年に香港がWeb3規制政策を導入してから、2024年6月1日にAMLOライセンスが正式に施行されるまで、非公式取引所の清退が完了し、現在も半数以上の申請者が残っています。すでに事業を展開している取引所、例えばある取引プラットフォームなどは、取引量が4400億香港ドルを超え、良好な発展の勢いを示しています。一部の取引所の退出を過度に悲観する必要はありません。歴史的な全体像から見ると、これは香港が他の規制地域と同様に経験する必然的な浄化段階に過ぎません。より重要なのは、531政策が香港が「取引所」という業界の資金集中度が最も高く、最も複雑な「硬い骨」を食い尽くし、全面的な規制を完了したことを示しているということです。! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-201c46f4f24ce5e479aace0bf7eda352)## 香港とアメリカ: 東西のWeb3ゲームの橋頭堡規制後、次のステップは何ですか? 起勢期は過ぎましたが、博弈期はまだ始まったばかりです。4年前、PayPalの創設者は、未来の政治的対立が共産主義の人工知能と自由主義の暗号技術の間に起こると予言しました。現在、AIとWeb3はすでに台頭しており、アメリカと香港はWeb3業界の東西の橋頭堡と見なされています。この二つの地域の規制の態度の駆け引きが、世界のWeb3の発展の方向性を導くことになるでしょう。なぜギャンブルをするのか？AIとは異なり、Web3時代の独占的な規制は通用しない。Web3は、ネットワーク経済に基づくより多くのビジネスを構築し、物理的な境界を越えて顧客にサービスを提供することが容易である。中本聡がビットコインを発明するきっかけとなった『主権ある個人』は、このシーンを描写しています:"情報技術の発展により、あなたは国家の略奪を受けることなく、ネットワーク空間で富を創造できるようになります。これにより、事実上のメタ憲政的要求が形成され、政府は税を徴収する前に、あなたを満足させるサービスを提供しなければなりません。"未来、政治的リーダーシップは企業家精神にますます似てくる可能性があり、十分にフレンドリーでなければ資金や人材を引き付けることができません。Web3が規制を必要としているのではなく、規制当局がWeb3を必要としているのです。アメリカの最近の態度は非常に明確です。今年、暗号通貨の話題が初めてアメリカの政治の焦点となりました。あるデータプラットフォームによると、約3分の1のアメリカの有権者は投票前に候補者の暗号通貨に対する立場を考慮するとのことです。77%の有権者は大統領候補者が少なくとも暗号通貨について理解しているべきだと考えています。44%の有権者はある程度「暗号通貨とブロックチェーン技術は金融の未来である」と考えています。ある政治家は「暗号通貨の未来がアメリカで実現することを確保しよう！」と呼びかけました。東西方のゲーム理論の構図が形成され、ETFは明らかに戦場となっています。今回、アメリカのETH ETF承認に対する態度が急転回したのは、国内の要因に加えて、香港が4月に比較的先駆的にETH ETFを導入したためかもしれません。現在、香港とアメリカのETF規模には大きな差がありますが、世界最大のオフショア金融センターの一つとして、今後エコシステムが整備されるにつれて、香港はより多くの機関を引き付け、機関のブルマーケットを形成することが期待されています。! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6849603d3c53cd7842f385494d4b069a)ETH ETFは質権を担保にした利息資産として、その発展の期待が次の焦点となるでしょう。イーサリアムがPOSからPOWに移行した後、質権を担保にしたことで利息に似た受動的収入が生まれました。現在、市場の年利率は約4.5%です。もし香港が先行してステーキング付きのイーサリアム現物ETFを導入すれば、質権収益を得た後、ETFの購入は費用から利益を得る行為に変わるでしょう。これはある意味で「デジタル米国債」となり、その魅力はビットコインETFを超えるかもしれません。Web3業界の発展は、現地の文化的背景とも関連しています。西洋と比較して、外向的で多様な西洋に対し、東洋の人々はより控えめで慎重ですが、だからといって遅れているわけではありません。香港は複数の規制文書を発表しました。これには「仮想資産取引プラットフォーム運営者ガイドライン」や「マネーロンダリングおよびテロ資金調達対策ガイドライン」などが含まれます。これらの政策は、アメリカで以前採用されていた「商品先物取引条例」の管理条例よりも明確で成熟しており、暗号通貨が「証券」なのか「商品」なのかという問題について多くの口舌を必要としません。牛市が徐々に頂点に達するにつれて、業界の富の創出効果が現れ、新たな富豪たちが誕生しようとしています。香港は「東洋の神秘的な力」の利点を活かし、より多くの中国本土や華僑のWeb3の中堅層とその資金を引き寄せるでしょう。次のサイクルはWeb3と伝統的金融の多次元的な融合であり、香港の金融市場を活性化させます。現在、香港証券監察委員会は個人投資家にSTOとRWAへの投資を開放する可能性を示しており、仮想資産市場をさらに拡大しています。さらに、香港の香港ドルステーブルコインと店頭仮想資産商店(OTC)の規制フレームワークも進行中です。全体のリンクが接続されると、Web3は香港市場全体に新しい活力を注入します。! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-4e87d0e1fb363c7980ef8fa241230dd4)予見可能な未来において、存在するライセンスを持つ取引所は、自社の取引業務に加えて、香港のWeb3が各金融業界をつなぐ重要な役割を果たすことになるでしょう。例えば、ETFの発行において、ある取引プラットフォームがカストディアンとして機能し、発行者に基盤となるインフラストラクチャーのサポートを提供します。今後、RWA、STO、OTC業務において、これらの取引所は欠かせない役割を果たすことになるでしょう。そのため、一部のオフショア取引所は香港のテーブルから追い出されました。これも「出てきたら、いつかは返さなければならない」ということです。発展には浮き沈みがあり、私たちは香港での清退の時期を経験しながら、歴史全体を見渡し、冷静に判断すべきです。! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-47eca9ac4f2983b5c56a86d633b19621)
香港のWeb3規制撤退：グローバルな配置と東西の駆け引きの新たな出発点
香港のWeb3規制:「受け入れる」から「慎重になる」ための唯一の方法。
香港の仮想資産取引プラットフォーム(VATP)の清退政策は5月31日に正式に発効し、非準拠の取引所は運営を停止します。締切が迫る中、近半数のVATP申請者が退出し、市場での議論を引き起こしています。「香港は金融センターの遺跡となった」とか「香港のWeb3は始まったばかりで終わった」といった意見もありますが、本当にそうでしょうか？規制はWeb3時代を迎えるにあたり、どのような姿勢で臨むべきでしょうか？
実際、香港は東方のWeb3の橋頭堡として、西方とのゲームが始まったばかりです。
! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3bd54d87c76008194787eac205a0ba0f.webp)
Web3の次の10年:完全なコンプライアンス化
グローバルな視点から見ると、香港は現在どの段階にありますか？私たちはいくつかの主要なWeb3金融市場を比較することができます。
日本はWeb3規制の先駆者です。2014年にMt.Gox取引所が倒産した後、日本は徐々に規制を始め、2017年には暗号通貨取引所のライセンス制度を導入しました。10年が経過し、日本には23の承認された暗号通貨取引所があり、その多くは国内企業です。日本の規制要件は香港と似ており、資産の分離、コールドウォレットの使用、定期監査などがあります。厳格な規定のおかげで、日本の取引所はFTX事件の影響をほとんど受けていません。また、日本ではICO、IEO、STO、CBDCなどの分野における規制の枠組みが比較的整っています。
シンガポールとアメリカは2022年に三箭キャピタルとFTX取引所の暴落後、厳格な規制を開始しました。アメリカには正式な"コンプライアンス"取引所はありませんが、上場企業のCoinbaseは比較的規範的に行動しており、今年の業績は著しく成長しました。他のオフショア取引所、例えば某プラットフォームや某取引プラットフォームなどは、FTX事件後にアメリカの規制の挑戦を徐々に受けています。
各国の規制が徐々に垂直分野に深く入り込んでおり、"精密な作業"となっていることがわかります。日本とシンガポールも初期には規制が"厳しすぎる"と考えられていましたが、政策が整備されるにつれて、両地域のWeb3エコシステムはますます活発になっています。
アメリカの規制は最近緩和されています。最新発表のFIT21(21世紀金融革新と技術法案)の枠組みは、デジタル資産(の定義を含むDeFiとNFT)、さらに商品と証券の区分基準を提案しており、Cryptoに最も深い影響を与える法案の一つになる可能性があります。
アメリカに続いて、東南アジア、ドバイ、インド、イランなどの地域でも、今後数年内にWeb3規制政策を導入する計画を立てています。以前は暗号通貨業界にあまり関与していなかったヨーロッパやナイジェリアなどの国々も、今回の整備の流れに加わりました。
世界中の規制当局はWeb3を見逃したくない。受け入れるかリスクイベントを起点とするかにかかわらず、各法域は最終的に精密な規制へと向かう。取引所のライセンス数を見ると、各地のオフショア取引所の割合はほぼ30%を超えず、規制当局は地元企業を好む傾向がある。
これは規制の問題ではなく、オフショア取引所が直面している挑戦です。草創期を振り返ると、オフショア取引所は緩和された環境の中で、約2億のユーザーにサービスを提供していました。しかし、それは過去のことです。ある有名な取引プラットフォームが高額な罰金を支払った後にコンプライアンスを求めるのに対し、他の申請を撤回した取引所は、徐々にシンガポールやドバイなどでライセンスを取得していますが、あるプラットフォームは取得したライセンスの数が比較的少ないです。
オフショア取引所が主要な金融規制区に"上陸"するには、道のりは非常に厳しい。暗号市場の未開の時代の"規制アービトラージ"はもはや存在しない。
アメリカの先に事業を展開し、後に罰則を科す「延長式規制」と比較して、香港は先にライセンスを取得し、その後に事業を展開する「原生式規制」を採用し、野蛮な成長段階を直接飛び越えました。2022年に香港がWeb3規制政策を導入してから、2024年6月1日にAMLOライセンスが正式に施行されるまで、非公式取引所の清退が完了し、現在も半数以上の申請者が残っています。すでに事業を展開している取引所、例えばある取引プラットフォームなどは、取引量が4400億香港ドルを超え、良好な発展の勢いを示しています。
一部の取引所の退出を過度に悲観する必要はありません。歴史的な全体像から見ると、これは香港が他の規制地域と同様に経験する必然的な浄化段階に過ぎません。より重要なのは、531政策が香港が「取引所」という業界の資金集中度が最も高く、最も複雑な「硬い骨」を食い尽くし、全面的な規制を完了したことを示しているということです。
! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-201c46f4f24ce5e479aace0bf7eda352.webp)
香港とアメリカ: 東西のWeb3ゲームの橋頭堡
規制後、次のステップは何ですか? 起勢期は過ぎましたが、博弈期はまだ始まったばかりです。
4年前、PayPalの創設者は、未来の政治的対立が共産主義の人工知能と自由主義の暗号技術の間に起こると予言しました。現在、AIとWeb3はすでに台頭しており、アメリカと香港はWeb3業界の東西の橋頭堡と見なされています。この二つの地域の規制の態度の駆け引きが、世界のWeb3の発展の方向性を導くことになるでしょう。
なぜギャンブルをするのか？AIとは異なり、Web3時代の独占的な規制は通用しない。Web3は、ネットワーク経済に基づくより多くのビジネスを構築し、物理的な境界を越えて顧客にサービスを提供することが容易である。
中本聡がビットコインを発明するきっかけとなった『主権ある個人』は、このシーンを描写しています:"情報技術の発展により、あなたは国家の略奪を受けることなく、ネットワーク空間で富を創造できるようになります。これにより、事実上のメタ憲政的要求が形成され、政府は税を徴収する前に、あなたを満足させるサービスを提供しなければなりません。"
未来、政治的リーダーシップは企業家精神にますます似てくる可能性があり、十分にフレンドリーでなければ資金や人材を引き付けることができません。Web3が規制を必要としているのではなく、規制当局がWeb3を必要としているのです。
アメリカの最近の態度は非常に明確です。今年、暗号通貨の話題が初めてアメリカの政治の焦点となりました。あるデータプラットフォームによると、約3分の1のアメリカの有権者は投票前に候補者の暗号通貨に対する立場を考慮するとのことです。77%の有権者は大統領候補者が少なくとも暗号通貨について理解しているべきだと考えています。44%の有権者はある程度「暗号通貨とブロックチェーン技術は金融の未来である」と考えています。ある政治家は「暗号通貨の未来がアメリカで実現することを確保しよう！」と呼びかけました。
東西方のゲーム理論の構図が形成され、ETFは明らかに戦場となっています。今回、アメリカのETH ETF承認に対する態度が急転回したのは、国内の要因に加えて、香港が4月に比較的先駆的にETH ETFを導入したためかもしれません。
現在、香港とアメリカのETF規模には大きな差がありますが、世界最大のオフショア金融センターの一つとして、今後エコシステムが整備されるにつれて、香港はより多くの機関を引き付け、機関のブルマーケットを形成することが期待されています。
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ETH ETFは質権を担保にした利息資産として、その発展の期待が次の焦点となるでしょう。イーサリアムがPOSからPOWに移行した後、質権を担保にしたことで利息に似た受動的収入が生まれました。現在、市場の年利率は約4.5%です。もし香港が先行してステーキング付きのイーサリアム現物ETFを導入すれば、質権収益を得た後、ETFの購入は費用から利益を得る行為に変わるでしょう。これはある意味で「デジタル米国債」となり、その魅力はビットコインETFを超えるかもしれません。
Web3業界の発展は、現地の文化的背景とも関連しています。西洋と比較して、外向的で多様な西洋に対し、東洋の人々はより控えめで慎重ですが、だからといって遅れているわけではありません。
香港は複数の規制文書を発表しました。これには「仮想資産取引プラットフォーム運営者ガイドライン」や「マネーロンダリングおよびテロ資金調達対策ガイドライン」などが含まれます。これらの政策は、アメリカで以前採用されていた「商品先物取引条例」の管理条例よりも明確で成熟しており、暗号通貨が「証券」なのか「商品」なのかという問題について多くの口舌を必要としません。
牛市が徐々に頂点に達するにつれて、業界の富の創出効果が現れ、新たな富豪たちが誕生しようとしています。香港は「東洋の神秘的な力」の利点を活かし、より多くの中国本土や華僑のWeb3の中堅層とその資金を引き寄せるでしょう。
次のサイクルはWeb3と伝統的金融の多次元的な融合であり、香港の金融市場を活性化させます。現在、香港証券監察委員会は個人投資家にSTOとRWAへの投資を開放する可能性を示しており、仮想資産市場をさらに拡大しています。さらに、香港の香港ドルステーブルコインと店頭仮想資産商店(OTC)の規制フレームワークも進行中です。全体のリンクが接続されると、Web3は香港市場全体に新しい活力を注入します。
! 【FUDが来ては消えていく、香港は「Web3キャピタル」の戦場から撤退する? ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-4e87d0e1fb363c7980ef8fa241230dd4.webp)
予見可能な未来において、存在するライセンスを持つ取引所は、自社の取引業務に加えて、香港のWeb3が各金融業界をつなぐ重要な役割を果たすことになるでしょう。例えば、ETFの発行において、ある取引プラットフォームがカストディアンとして機能し、発行者に基盤となるインフラストラクチャーのサポートを提供します。今後、RWA、STO、OTC業務において、これらの取引所は欠かせない役割を果たすことになるでしょう。
そのため、一部のオフショア取引所は香港のテーブルから追い出されました。これも「出てきたら、いつかは返さなければならない」ということです。
発展には浮き沈みがあり、私たちは香港での清退の時期を経験しながら、歴史全体を見渡し、冷静に判断すべきです。
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